هل من الصعب التنبؤ باتجاه الين الياباني في عام 2026؟ قد يتذبذب الدولار الأمريكي/الين الياباني بين 157 و142

2026 سيكون عامًا من التقلبات الحادة للين الياباني، حيث تذبذب زوج الدولار/الين (USD/JPY) صعودًا وهبوطًا تحت تأثير خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وزيادة أسعار الفائدة من البنك المركزي الياباني، والتغييرات السياسية. مع دخول عام 2026، كيف ستتطور هذه “لعبة الصرف”؟ لكن مؤسسات وول ستريت المختلفة قدمت إجابات متباينة تماما.

السياسة المالية التوسعية مقابل تشديد البنك المركزي، معسكر الين المضغوط يحتل الأعلى

توصل محللو جي بي مورجان وبنك باركليز إلى إجماع: ستكون السياسة المالية التوسعية للحكومة اليابانية الجديدة العامل الرئيسي في الضغط على الين.

تهدف التدابير المالية النشطة التي تنفذها رئيسة الوزراء اليابانية تاكاييتشي هاياو إلى تحفيز نمو اقتصادي، لكن الآثار الجانبية واضحة - هذه السياسات عادة ما تدفع توقعات التضخم المحلي الياباني، مما يقلل من جاذبية الين على سوق الصرف الأجنبي العالمية. الأمر الأكثر تعقيدًا هو أن توقعات زيادة سعر الفائدة من البنك المركزي الياباني قد امتصته السوق بالفعل، والمجال محدود للارتفاع الإضافي، مما يصعب تقديم دعم فعال للين.

في ضوء هذه الظروف، يتوقع جي بي مورجان أن يرتفع زوج الدولار/الين إلى 157 في بداية عام 2026، وأن يرتفع أكثر إلى 164 بحلول نهاية العام. أما توقعات بنك باركليز فهي أكثر تواضعًا نسبيًا، حيث تتوقع ارتفاعًا إلى 158 بنهاية العام.

تباعد السياسة النقدية قد يجلب فرص انعكاس

ومع ذلك، لم يكن المتفاؤلون غائبين. ترى نوموراومورجانستانلي وسيتي بنك أنه مع استمرار الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة وتصعيد البنك المركزي الياباني لزيادة الفائدة تدريجيًا، فإن التباعد في السياسات النقدية بين البلدين سيدعم ارتفاع قيمة الين.

تكون منطق نوموراستاندلي في أن تراجع الين الإضافي سيفاقم أسعار المستوردات الياباني، مما يثير ضغوط تضخمية أشد، وهذا سيشكل تحديًا ضخمًا على الحكومة ويجبر صناع القرار على أن يكونوا أكثر تسامحًا مع زيادة الفائدة من البنك المركزي. وفي الوقت ذاته، بمجرد اقتراب زوج الدولار/الين من مستوى 160 النفسي، ستتصاعد توقعات السوق لتدخل الحكومة اليابانية في الصرف الأجنبي، مما يحد من مساحة انخفاض الين. بناءً على هذا المنطق، يتوقع نوموراستاندلي أن ينخفض زوج الدولار/الين إلى 140 بنهاية عام 2026.

أما سيتي بنك فيستخدم إطار أبسط لدعم ارتفاع الين: دورة زيادة الفائدة من البنك المركزي مقابل دورة خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، مما يدفع أخيرًا زوج الدولار/الين إلى الانخفاض إلى 142 بنهاية العام.

توقعات “ذات شكل متعرج” من المعسكر الوسط

قدم مورجان ستانلي وبنك أمريكا سيناريوهات أكثر درامية. يعتقد مورجان ستانلي أنه في النصف الأول من عام 2026، مع تباطؤ الاقتصاد الأمريكي، سينخفض زوج الدولار/الين إلى 140، لكن في النصف الثاني، إذا بدأ الاقتصاد الأمريكي في التعافي، ستعود تجارة التحكيم إلى النشاط، وينخفض الين مرة أخرى، ويرتفع إلى 147 بنهاية العام.

يختلف منظور بنك أمريكا قليلاً، حيث يتوقع أن يخترق زوج الدولار/الين أعلى مستوى 160 في الربع الأول، ثم يدخل دورة هبوطية، وأخيرًا يستقر بالقرب من 155 بنهاية العام.

الحقيقة وراء نبض السوق

يعكس اختلاف هذه التنبؤات في الأساس أحكام السوق المختلفة على عدة قضايا أساسية: استدامة السياسة المالية اليابانية، حتمية مسار السياسة النقدية، واتجاه الدورة الاقتصادية العالمية. من المحتمل أن يشهد زوج الدولار/الين في عام 2026 تذبذبات من نوع “ركبة الروبيت” كما حدث في عام 2025، متذبذبًا ضمن نطاق واسع بين 140 و164.

بالنسبة للمستثمرين، هذا يمثل خطرًا وفرصة في آن واحد. سيصبح الاستيلاء الدقيق على نقاط الارتفاع والانخفاض لسعر الصرف، وتجميع المراكز البيعية عند الارتفاع أو الدخول لشراء عند الانخفاض، الإستراتيجية الأساسية للتعامل مع تقلبات الين.