انخفاض الين الياباني يتجاوز مستوى 158، هل يمكن لقرار البنك المركزي الياباني عكس الاتجاه؟【تقرير أسبوعي للعملات الأجنبية】

مراجعة دورة السوق

الأسبوع الماضي (12/15-12/19)، ارتفع مؤشر الدولار بنسبة 0.33%، وتباين أداء العملات غير الأمريكية. حيث انخفض اليورو بنسبة 0.23%، والين الياباني بنسبة 1.28%، والدولار الأسترالي بنسبة 0.65%، وارتفع الجنيه الإسترليني بشكل طفيف بنسبة 0.03%.

1. إشارات من سياسة البنك المركزي الأوروبي الثابتة، وتظل احتمالات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي غير مؤكدة

الأسبوع الماضي، شهد زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) تصحيحًا من مستويات عالية، وأغلق الأسبوع منخفضًا بنسبة 0.23%.

أعلن البنك المركزي الأوروبي عن الحفاظ على سعر الفائدة دون تغيير، لكن تصريحات الرئيسة لاجارد كانت متوازنة، ولم تلبي توقعات السوق بشأن موقف متشدد.

أداء البيانات الاقتصادية الأمريكية كان متباينًا: نمو الوظائف غير الزراعية في نوفمبر كان مختلفًا عن التوقعات، في حين أن بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر نوفمبر كانت أدنى من تقديرات السوق. أشارت مؤسسات مثل مورغان ستانلي وباركليز إلى أن هذه البيانات تأثرت بشكل واضح بالتعديلات الموسمية وضوضاء الإحصاءات، مما يصعب رسم صورة دقيقة لاتجاه الاقتصاد الحقيقي.

توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي شهدت تعديلًا. السوق لا تزال تتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة مرتين في عام 2026، حيث تم تسعير خفض في أبريل بنسبة 66.5%.

【بيانات أداة CME FedWatch】

تتوقع بنوك مثل دنسك أن يظل اليورو قويًا على المدى المتوسط. وتحليل البنك يشير إلى أن، في ظل بدء الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض الفائدة مع بقاء البنك المركزي الأوروبي ثابتًا، فإن الفارق في معدلات الفائدة الحقيقية بعد التعديل على مستوى البلدين سيضيق، مما يدعم ارتفاع اليورو. بالإضافة إلى ذلك، فإن عودة حركة الأصول الأوروبية، وارتفاع الطلب على التحوط من مخاطر الدولار، وقلق المستثمرين من عدم اليقين في السياسات الأمريكية، كلها عوامل قد تدفع اليورو للارتفاع.

نقاط المراقبة لهذا الأسبوع: مراجعة بيانات الناتج المحلي الإجمالي المعدلة للربع الثالث من الولايات المتحدة ومخاطر الجغرافيا السياسية. إذا كانت البيانات أفضل من المتوقع، فسيعزز ذلك اتجاه الدولار، ويضغط على ارتفاع زوج اليورو/الدولار. وإذا كانت أسوأ، فسيكون ذلك لصالح اليورو.

الجانب الفني: يتحرك زوج اليورو/الدولار فوق عدة خطوط متوسطة، وهناك فرصة لاختراق صعودي على المدى القصير، مع ضرورة مراقبة المقاومة عند مستوى 1.18، وهو أعلى مستوى تاريخي. وإذا تم التراجع، فإن المتوسط المتحرك لـ100 يوم عند 1.165 سيكون دعمًا مهمًا.

【مخطط تقني TradingView: حركة زوج اليورو/الدولار (EUR/USD)】

2. سياسة “التيسير الحذر” للبنك المركزي الياباني تؤدي إلى تراجع الين، وارتفاع مخاطر التدخل الحكومي

الأسبوع الماضي، ارتفع زوج الدولار/الين (USD/JPY) بنسبة 1.28%، والسبب المباشر هو تحول سياسة البنك المركزي الياباني الذي أدى إلى تعديل السوق.

قام البنك المركزي الياباني بزيادة الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس كما هو متوقع، لكن تصريحات المحافظ Ueda Kazuo فُسرت على نطاق واسع على أنها “زيادة معتدلة”، مما قلل من توقعات السوق بشأن تشدد السياسة. وفي الوقت نفسه، وافق مجلس الوزراء الياباني على خطة تحفيز مالي بقيمة تصل إلى 18.3 تريليون ين، مما يعزز الإنفاق الكبير ويقلل من أثر تشديد السياسة النقدية.

هذا أدى إلى استمرار ضغط تراجع الين. وفقًا لتوقعات بنك سوميتومو ميتسوي، إذا لم يحدث أي تشديد إضافي خلال الأشهر القادمة، فمن المتوقع أن يرتفع زوج الدولار/الين إلى 162 في الربع الأول من 2026. كما أن الين مقابل اليوان الصيني يواجه ضغط تراجع، ويجب على المستثمرين مراقبة الترابط بين العملات الآسيوية عن كثب.

احتمالية التدخل الحكومي لا يمكن تجاهلها. حذر بنك جي بي مورغان من أن تراجع الين بأكثر من 160 خلال فترة قصيرة قد يثير “تقلبات حادة في سعر الصرف”، مما يزيد من احتمالية تدخل الحكومة اليابانية.

ومع ذلك، قدمت Nomura Securities تقييمًا مختلفًا. حيث ترى أن، بعد بدء دورة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، فإن الاتجاه الرئيسي هو ضعف الدولار على المدى المتوسط، ومن الصعب أن يستمر الين في التراجع. وتوقع أن يعود زوج الدولار/الين إلى مستوى 155 في الربع الأول من 2026.

مراقبة هذا الأسبوع: متابعة تصريحات Ueda Kazuo وتحركات التدخل الرسمية اليابانية. إذا اتجهت تصريحات Ueda نحو التشدد، أو زادت وتيرة التدخل الرسمي، فمن المحتمل أن ينخفض زوج الدولار/الين بسرعة.

الجانب الفني: اخترق زوج الدولار/الين المتوسط المتحرك لـ21 يومًا، ويدل مؤشر MACD على إشارات صعودية. إذا تمكن من الثبات فوق مستوى 158، فسيتم فتح مساحة جديدة لاتجاه صاعد. وإذا فشل في ذلك وتراجع دون 158، فسيزداد ضغط التصحيح الهابط، وسيكون مستوى 154 دعمًا مهمًا.