السر وراء الانخفاض الكبير في سوق الأسهم: نظرة على المخاطر المستقبلية من خلال القوانين التاريخية

في الأسواق المالية العالمية، تظل الأسهم الأمريكية في مركز الصدارة على المسرح. كل حركة لها لا تعكس فقط نبض الاقتصاد الأمريكي، بل تعمل أيضًا كمؤشر حساس لاتجاهات السوق، وتؤثر على تدفقات رأس المال العالمية. ومع ذلك، فإن السوق مثل الطقس، غير متوقع. متى ستأتي الانهيارات الكبيرة في السوق؟ وما هي الأسباب وراءها؟ وكيف تؤثر هذه التقلبات الشديدة على أصول مثل الأسهم التايوانية، الذهب، السندات وغيرها؟ كيف يمكن للمستثمرين استشعار إشارات الخطر مسبقًا؟

الدروس المنسية: أحداث الانهيارات المذهلة في تاريخ السوق

عند استعراض التاريخ، نكتشف أن السوق الأمريكية شهدت العديد من الانهيارات المدوية. كل واحدة منها تركت ندوبًا عميقة، وعلمتنا دروسًا قيمة.

الكساد العظيم عام 1929، حيث انهارت مؤشر داو جونز بنسبة 89% خلال 33 شهرًا، ليصبح أحد أحلك فصول التاريخ المالي للبشرية. الإفراط في المضاربة، والديون العالية، وتدهور الأساسيات الاقتصادية، بالإضافة إلى السياسات التجارية الفوضوية، أدت في النهاية إلى كارثة اقتصادية عالمية. استغرق السوق 25 عامًا تقريبًا للتعافي من هذه الكارثة.

“الاثنين الأسود” عام 1987، والذي يُعتبر بمثابة تحذير من التداول الآلي. في ذلك اليوم، هبط مؤشر داو جونز بنسبة 22.6% في يوم واحد، وتراجع مؤشر S&P 500 بنسبة 34%. استُخدمت استراتيجية “تأمين المحفظة” من قبل المؤسسات الاستثمارية، والتي أدت إلى تفعيل عمليات بيع متسلسلة مخيفة عند هبوط السوق فجأة. بالإضافة إلى ذلك، أدى رفع أسعار الفائدة بشكل حاد من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى جفاف السيولة، مما أدى إلى حالة من الذعر الشامل. لحسن الحظ، تدخل الاحتياطي الفيدرالي في الوقت المناسب وحقن السيولة، مما سمح للسوق بالانتعاش خلال عامين، وأدى هذا الحدث إلى إنشاء آلية التوقف المؤقت الحالية.

فقاعة الإنترنت 2000-2002، التي أدت إلى خسارة مئات الآلاف من المستثمرين لأموالهم. هبط مؤشر ناسداك من ذروته عند 5133 نقطة إلى 1108 نقطة، بانخفاض قدره 78%. في ذلك الوقت، كانت تقييمات شركات الإنترنت غير واقعية، وكثير منها لم يكن يحقق أرباحًا، ومع ذلك كانت تُضخ قيمتها بشكل مبالغ فيه. أدت سياسة رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى تفجير هذه الفقاعة، واستغرق ناسداك 15 عامًا ليعود إلى مستوياته السابقة.

الأزمة المالية عام 2007-2009، التي كانت من أشد الأزمات المالية في القرن الواحد والعشرين. هبط مؤشر داو جونز من 14279 نقطة إلى 6800 نقطة، بانخفاض 52%. انفجار فقاعة العقارات الأمريكية، وانتشار أزمة الرهون العقارية الثانوية، وتدهور قيمة المنتجات المالية المشتقة المعقدة، وإفلاس ليمان براذرز، كلها عوامل زادت من حدة الأزمة. أدت هذه الأزمة إلى ركود اقتصادي عالمي، وارتفعت معدلات البطالة إلى 10%، ولم تتعافَ سوق الأسهم الأمريكية تمامًا إلا في عام 2013.

تأثير جائحة كوفيد-19 عام 2020 جاء بشكل مفاجئ وقوي. في مارس، شهدت الأسهم الأمريكية توقفات مؤقتة متعددة، وانخفضت مؤشرات داو، S&P 500، وناسداك بشكل شامل، حيث هبط داو بأكثر من 30% خلال فترة قصيرة. أدت توقفات الاقتصاد، وانقطاع سلاسل التوريد، وارتفاع معدلات البطالة إلى حالة من الذعر. ومع ذلك، ساعد تدخل الاحتياطي الفيدرالي السريع وحزم التحفيز المالي الضخمة على تعويض الخسائر خلال ستة أشهر فقط، وحققت السوق مستويات قياسية جديدة.

السوق الهابطة مع رفع أسعار الفائدة عام 2022، والتي أعلنت نهاية عصر التيسير المالي الطويل. سجل مؤشر أسعار المستهلك (CPI) مستوى قياسيًا عند 9.1%، وهو أعلى مستوى منذ 40 عامًا، واضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى بدء دورة رفع أسعار فائدة عنيفة، حيث رفعها 7 مرات خلال العام، بمجموع 425 نقطة أساس. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 27%، وناسداك بنسبة 35%. حتى عام 2023، ومع اقتراب نهاية دورة رفع الفائدة وازدهار استثمارات الذكاء الاصطناعي، عادت الأسهم الأمريكية إلى الصعود وحققت مستويات قياسية جديدة.

أزمة الرسوم الجمركية مع ترامب في أبريل 2025، تذكّر السوق مرة أخرى بقوة الجغرافيا السياسية والسياسات التجارية. في 4 أبريل، شهدت المؤشرات الثلاثة انخفاضات جماعية بأكثر من 5% خلال يوم واحد، وتجاوزت الخسائر خلال يومين 10%، مسجلة أسوأ تراجع متتالي منذ مارس 2020. على الرغم من تعافي السوق لاحقًا، إلا أن تهديدات تصعيد السياسات الجمركية لا تزال قائمة.

الأسباب الجذرية لانهيارات السوق: الفقاعات ونقاط الانطلاق

عند تحليل هذه الأحداث التاريخية، نكتشف نمطًا: قبل كل انهيار كبير، يكون السوق قد تراكمت فيه فقاعات أسعار أصول خطيرة، وأن الأسعار قد ابتعدت بشكل كبير عن دعم الأساسيات الاقتصادية. الفقاعة نفسها لا تؤدي مباشرة إلى الانهيار، وإنما غالبًا ما يكون الشرارة من تحول سياسي أو صدمة خارجية.

الديون المفرطة، والمشاعر المتفائلة غير العقلانية، وسوء السياسات التنظيمية، كلها أسباب شائعة لانتفاخ الفقاعات. عندما يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة، أو تتدهور الأوضاع الجيوسياسية، أو تظهر أزمات كبرى في الشركات، فإن الفقاعة تنفجر. التاريخ يُعلمنا أن الأمر ليس “هل” بل “متى”.

كيف تؤثر الانهيارات على العالم: ردود الفعل المتسلسلة على الأسهم التايوانية، الذهب، السندات، والعملات المشفرة

عندما يحدث انهيار في سوق الأسهم الأمريكية، يتبع ذلك عادة نمط “الملاذ الآمن”، حيث تتدفق الأموال بسرعة من الأصول عالية المخاطر إلى الأصول الآمنة.

السندات الأمريكية والأوراق المالية طويلة الأجل هي المستفيد الأول. عند هبوط السوق، يزداد وعي المستثمرين بالمخاطر، وتُسحب الأموال من الأسهم وتتدفق إلى سوق السندات، مما يرفع أسعار السندات ويخفض العائدات. بشكل عام، ينخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية بحوالي 45 نقطة أساس خلال ستة أشهر من الانهيار. لكن إذا كان الانهيار ناجمًا عن تضخم مفرط (كما في 2022)، فقد يشهد السوق في البداية “مذبحة مزدوجة” للأسهم والسندات. ومع تحول المخاوف من التضخم إلى الركود، تعود وظيفة الملاذ الآمن للسندات للسيطرة.

الدولار الأمريكي هو العملة الآمنة الثانية بعد سندات الخزانة الأمريكية. يبيع المستثمرون الأصول الناشئة ذات المخاطر العالية ويشترون الدولار لحماية أنفسهم. بالإضافة إلى ذلك، عندما يؤدي هبوط السوق إلى موجة تقليل المديونية، يحتاج المستثمرون إلى تصفية مراكزهم وتسديد قروضهم بالدولار، مما يعزز الطلب على الدولار ويزيد من قيمة العملة.

الذهب، كملاذ آمن تقليدي، عادة ما يرتفع عند هبوط السوق. يشتري المستثمرون الذهب للتحوط من عدم اليقين. وإذا كانت التوقعات تشير إلى خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، فإن الذهب يستفيد من عاملين: الطلب كملاذ، وانخفاض الفائدة. لكن إذا حدث الانهيار في بداية دورة رفع الفائدة، فإن ارتفاع أسعار الفائدة يقلل من جاذبية الذهب.

النفط والمعادن الصناعية، مثل النحاس، عادة ما تتراجع مع هبوط السوق، بسبب تراجع توقعات النمو الاقتصادي وتقليل الطلب على المواد الصناعية. ومع ذلك، إذا كان الانهيار ناتجًا عن أحداث جيوسياسية (مثل حروب الدول المنتجة للنفط)، فقد ترتفع أسعار النفط، مما يخلق حالة من “التضخم الساكن”.

العملات المشفرة، رغم ترويج بعض أنصارها لها كـ"ذهب رقمي"، فإن أداؤها الحقيقي أقرب إلى أسهم التكنولوجيا والأصول عالية المخاطر. عند هبوط السوق، يبيع المستثمرون العملات المشفرة لجمع السيولة، مما يؤدي إلى انخفاض أسعارها بشكل كبير.

السوق التايواني، مرتبط بشكل كبير بالسوق الأمريكية، يواجه ثلاث صدمات متتالية. أولاً، هو التأثر المباشر من خلال الشعور العام، حيث يؤدي هبوط السوق الأمريكية إلى حالة من الذعر العالمي، ويبدأ المستثمرون في بيع الأصول عالية المخاطر، بما في ذلك الأسهم التايوانية، مما يسبب ضغطًا هائلًا. ثانيًا، قوة خروج المستثمرين الأجانب، حيث يُعد المستثمرون الأجانب من اللاعبين الرئيسيين في السوق التايواني، وعند تقلبات السوق الأمريكية، ينسحبون غالبًا من الأسواق الناشئة، مما يضغط على السوق التايواني مباشرة. ثالثًا، التأثير الأعمق هو من خلال الاقتصاد الحقيقي؛ فتايوان تعتمد بشكل كبير على التصدير إلى السوق الأمريكية، وتراجع الاقتصاد الأمريكي يقلل الطلب على الصادرات التايوانية، خاصة في قطاعات التكنولوجيا والصناعة. توقعات أرباح الشركات تتدهور، وهو ما ينعكس في أسعار الأسهم، كما حدث خلال الأزمة المالية عام 2008.

كيف تتوقع إشارات الخطر قبل الانهيار

لكي تكون مستثمرًا ذكيًا، يجب أن تتعلم التعرف على المخاطر مبكرًا. إليك بعض الجوانب التي يجب مراقبتها يوميًا:

البيانات الاقتصادية هي الأساس لتقييم صحة الاقتصاد. نمو الناتج المحلي الإجمالي، بيانات التوظيف، مؤشر ثقة المستهلك، وأرباح الشركات، كلها مؤشرات إذا كانت جيدة، قد تدفع السوق للارتفاع، وإذا كانت سيئة، فالعكس صحيح. المهم هو التعرف على نقاط التحول في البيانات.

سياسات الاحتياطي الفيدرالي تؤثر مباشرة على السيولة وتكاليف التمويل. رفع أسعار الفائدة يزيد من تكاليف الاقتراض، ويقلل الإنفاق والاستثمار، مما يضغط على السوق؛ والعكس صحيح عند خفضها. مراقبة تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي وقرارات الاجتماعات يمكن أن تعطي إشارات مبكرة عن التوجهات السياسية.

الجغرافيا السياسية والسياسات التجارية، رغم أنها تبدو بعيدة، إلا أنها يمكن أن تؤثر على المزاج السوقي بشكل فوري. الصراعات الدولية، وتغيرات الرسوم الجمركية، وتصعيد الحروب التجارية، كلها عوامل قد تثير الذعر بين المستثمرين. مثال على ذلك، إطلاق سياسة الرسوم الجمركية من قبل ترامب في أبريل 2025.

تحول المزاج السوقي، غالبًا هو أول إشارة تحذيرية. مؤشر ثقة المستثمرين، وتقلبات السوق (مؤشر VIX)، وتغيرات الائتمان، كلها تعكس الحالة النفسية للمشاركين في السوق. عندما يتحول المزاج من التفاؤل إلى الذعر، فإن الانهيار الكبير قد يكون على الأبواب.

استراتيجيات المستثمرين لمواجهة الانهيارات

في مواجهة تقلبات السوق الدورية، يجب على المستثمرين أن يكونوا نشطين وليسوا متلقين سلبيين.

تعديل توزيع الأصول هو خط الدفاع الأول. عندما تظهر إشارات مبكرة لارتفاع السوق، ينبغي تقليل نسبة الأسهم والأصول عالية المخاطر، وزيادة الاحتفاظ بالنقد والسندات ذات الجودة. هكذا، يمكن المشاركة في الصعود، وحماية النفس من الانهيارات.

إدارة المخاطر في المحفظة، للمستثمرين المطلعين، يمكن استخدام أدوات مالية مشتقة بحذر. إنشاء استراتيجيات مثل “شراء خيارات حماية” لتحديد حدود الهبوط، كنوع من التأمين على المحفظة.

الوعي المستمر بالمعلومات، ضروري دائمًا. البيانات الاقتصادية غير الصحية، إشارات السياسات من الاحتياطي الفيدرالي، الصراعات الدولية، وتغيرات المزاج الاستثماري، كلها تحتاج إلى متابعة يومية. الفجوة المعلوماتية غالبًا ما تكون سببًا في الفشل الاستثماري.

التحصين النفسي، مهم جدًا. تقلبات السوق طبيعية، واتخاذ قرارات مبنية على الذعر غالبًا ما يزيد من الخسائر. من المهم أن تكون مستعدًا نفسيًا قبل الانهيارات، وأن تضع خطة واضحة للتعامل، للحفاظ على هدوئك في اختبار السوق.

رغم أن مسار التاريخ لا يتكرر بشكل مطلق، إلا أنه غالبًا ما يكون متشابهًا في النمط. من خلال دراسة كل انهيار سابق، يمكن للمستثمرين فهم آلية السوق بشكل أفضل، والاستعداد بشكل أكثر هدوءًا عند قدوم العاصفة القادمة.