توقعات انخفاض أسعار الفائدة القادمة، هل ستعوق تراجع الدولار؟ مسار سعر صرف الدولار الأمريكي وتخطيط الاستثمار لعام 2025

انخفاض سعر الدولار وفتح عصر جديد

في سبتمبر 2024، بدأ الاحتياطي الفيدرالي رسميًا دورة جديدة من خفض الفائدة. وفقًا لأحدث خريطة النقاط السياسية، الهدف من هذا الخفض هو تقليل سعر الفائدة على الدولار إلى حوالي 3% قبل نهاية عام 2026. بالنسبة للمستثمرين العالميين، فإن دورة خفض الفائدة هذه لا تؤثر فقط على مسار الدولار نفسه، بل ستعيد تشكيل نمط توزيع الأصول بالكامل.

ماذا يعني خفض الفائدة؟ ببساطة، يعني “المال أصبح أرخص”. عندما ينخفض سعر فائدة الدولار، فإن طبيعة الربح من رأس المال ستدفع الأموال للتوجه نحو الأصول ذات العائد المرتفع — الأسهم، العملات المشفرة، الذهب وغيرها من الأصول ذات العوائد المتوقعة الأعلى. هذا يمثل فرصة ومخاطر للمستثمرين الذين يتوقعون انخفاض الدولار على المدى الطويل.

جوهر وهيكل سعر صرف الدولار

جوهر سعر صرف الدولار هو “نسبة التبادل”، التي تعكس القوة الشرائية للدولار مقابل العملات الأخرى. على سبيل المثال، زوج EUR/USD، يمثل سعر الصرف هذا كم يحتاج اليورو من الدولار ليتم تبادله. عندما يرتفع EUR/USD من 1.04 إلى 1.09، فهذا يدل على ارتفاع قيمة اليورو وانخفاض قيمة الدولار؛ والعكس صحيح.

لكن لفهم المنطق الحقيقي وراء انخفاض الدولار، يجب إدخال مفهوم “مؤشر الدولار”. مؤشر الدولار ليس سعر صرف واحد، بل هو مقياس شامل لقوة الدولار مقابل سلة من العملات (اليورو، الين، الجنيه الإسترليني وغيرها). هذا يعني أن ارتفاع أو انخفاض الدولار لا يعتمد فقط على السياسات الأمريكية، بل يعتمد أيضًا على مواقف البنوك المركزية للعملات المنافسة. لذلك، فإن خفض الفائدة في الولايات المتحدة لا يؤدي بالضرورة إلى انخفاض مؤشر الدولار، بل يتطلب مراقبة السياسات النقدية لبقية البنوك المركزية العالمية.

الأربعة محركات وراء انخفاض الدولار

1. السياسة النقدية — العامل الأكثر مباشرة

سعر الفائدة هو المؤشر الأكثر مباشرة لقوة الدولار. ارتفاع الفائدة يجذب رؤوس الأموال الدولية للاستثمار في أصول الدولار، مما يرفع سعر صرف الدولار؛ وانخفاض الفائدة يفعل العكس. لكن المستثمرين الناضجين لن يضلوا بالأرقام الظاهرة — المهم هو توقعات التغير، وليس الأرقام الحالية.

السوق عادةً ما يتوقع التغيرات السياسية مسبقًا. الدولار لن يضعف فقط عندما تؤكد البنوك المركزية على خفض الفائدة، بل سيتفاعل السوق مسبقًا مع توقعات الخفض. هذا يفسر لماذا غالبًا ما تتسبب خريطة النقاط في تقلبات حادة — الأموال الذكية تكون قد استعدت مسبقًا.

2. عرض النقود — القوة الخفية على المدى الطويل

التوسع الكمي (QE) يزيد من عرض الدولار، مما يخفف من قيمته؛ والتشديد الكمي (QT) يقلل من العرض، ويدعم ارتفاع الدولار. حاليًا، يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتنفيذ QT، لكن هذا التأثير لن يظهر على الفور، ويحتاج إلى وقت ليظهر بشكل كامل.

3. هيكل التجارة — الاتجاه الهيكلي نحو البيع

عجز التجارة الأمريكي المستمر (الاستيراد > التصدير) هو عامل هيكلي في انخفاض الدولار. عندما يزيد الاستيراد، تحتاج الشركات إلى المزيد من الدولارات للدفع، مما يرفع الدولار على المدى القصير؛ وعندما ينخفض التصدير، يقل الطلب على الدولار، مما يدفعه للانخفاض. هذه التغيرات عادةً ما تكون ببطء، لكنها واضحة الاتجاه.

4. الثقة الأمريكية والمكانة العالمية

جوهر قدرة الدولار على أن يكون العملة الاحتياطية العالمية هو النفوذ السياسي والاقتصادي والعسكري للولايات المتحدة. لكن منذ الانفصال عن الذهب، تنتشر موجة “إزالة الدولار” بشكل خفي — إنشاء منطقة اليورو، العقود الآجلة للنفط باليوان، وظهور العملات المشفرة، كلها تضعف هيمنة الدولار.

خصوصًا منذ 2022، تقلصت حيازات الدول من سندات الخزانة الأمريكية وزادت احتياطيات الذهب. إذا فشلت الولايات المتحدة في إعادة بناء الثقة الدولية، فإن انخفاض الدولار لن يكون مجرد تقلبات قصيرة الأمد، بل سيكون اتجاهًا هيكليًا طويل الأمد.

نظرة تاريخية: من أين جاء الدولار

على مدى الخمسين عامًا الماضية، مر الدولار بثماني دورات مهمة. في أزمة 2008 المالية، دفع الذعر السوقي رؤوس الأموال للعودة إلى الدولار، مما أدى إلى ارتفاع كبير في قيمته؛ وفي عام 2020، خلال جائحة كورونا، أدى ضخ السيولة الأمريكية إلى ضعف مؤقت للدولار، لكن مع تعافي الاقتصاد الأمريكي بسرعة، عاد الدولار للانتعاش؛ وفي دورة رفع الفائدة الحادة 2022-2023، كان الدولار قويًا مقابل معظم العملات، وبلغ مؤشر الدولار أعلى مستوى عند 114.

الآن، تتجه هذه الدورة نحو الانعكاس. بدء خفض الفائدة، وتسريع إزالة الدولار، وارتفاع المخاطر الجيوسياسية، كلها عوامل تدفع الدولار للهبوط.

2025: هل سينخفض الدولار أم سيرتفع؟ إجماع السوق والمخاطر

وفقًا للبيئة الحالية، فإن العوامل السلبية للدولار تتجاوز الإيجابية بشكل واضح:

الجانب السلبي:

• تصاعد الحرب التجارية: لم تعد الولايات المتحدة تقتصر على الحرب التجارية مع الصين، بل تفرض رسومًا على العالم، مما يقلل من استخدام الدولار في التجارة الدولية
• تسريع إزالة الدولار: تستمر البنوك المركزية حول العالم في تقليل حيازاتها من سندات الخزانة الأمريكية وزيادة الذهب، مما يضعف تداول الدولار
• المخاطر الجيوسياسية: الصراعات تتصاعد، وعدم اليقين في السوق يزداد

الجانب الإيجابي: محدود نسبياً

لذا، من المرجح أن يتذبذب مؤشر الدولار عند مستويات عالية ثم ينخفض، بدلاً من هبوط حاد واحد.

لكن هناك منطق مهم هنا: رغم أن خفض الفائدة بدأ، إلا أن عملات مكونات مؤشر الدولار (باستثناء الين) أيضًا تخفض أسعار الفائدة. من يخفض بسرعة أكبر، أو يخفض أكثر، ستكون عملته أقوى نسبيًا. على سبيل المثال، إذا خفضت أمريكا الفائدة بشكل نشط، بينما أوروبا تظل على حالها، فسيكون من الطبيعي أن ينخفض الدولار ويرتفع اليورو.

أيضًا، لا ينبغي للمستثمرين أن يغفلوا عن “الخصائص التحوطية”. في حال حدوث أزمة جيوسياسية جديدة أو أزمة مالية، ستعود الأموال للبحث عن ملاذ آمن في الدولار. هذا هو الخط الدفاعي الأخير للدولار كعملة احتياطية عالمية.

ردود الفعل على انخفاض الدولار وتأثيرها على الأصول

الذهب: المستفيد الأبرز

عندما ينخفض الدولار، يستفيد الذهب بشكل مباشر. لأن الذهب يُسعر بالدولار، فإن انخفاض الدولار يقلل من تكلفة شراء الذهب. بالإضافة إلى ذلك، فإن خفض الفائدة يقلل من تكلفة الفرصة البديلة للذهب — بما أن عوائد الأصول الأخرى تنخفض، فإن جاذبية الذهب كأصل بدون عائد تزداد.

سوق الأسهم: تدفق الأموال جيد لكن قد يتغير

خفض الفائدة في الدولار يشجع تدفق رؤوس الأموال إلى سوق الأسهم، خاصة أسهم التكنولوجيا والنمو. لكن إذا انخفض الدولار بشكل كبير، قد تتجه الاستثمارات الأجنبية إلى أوروبا، اليابان، أو الأسواق الناشئة، مما يقلل من جاذبية الأسهم الأمريكية.

العملات المشفرة: أداة للتحوط من التضخم

انخفاض الدولار يعني تراجع القوة الشرائية للدولار. البيتكوين، كـ"ذهب رقمي"، يُعتبر عادةً أداة للتحوط من التضخم، خاصة في ظل اضطرابات الاقتصاد العالمي وتراجع الدولار، مما يدفع سوق العملات المشفرة للارتفاع.

تنافس أسعار الصرف: مواجهة مباشرة

USD/JPY (الدولار مقابل الين الياباني): البنك المركزي الياباني يقترب من إنهاء عصر الفائدة المنخفضة جدًا، وتدفق الأموال يعيد ارتفاع الين. من المتوقع أن يرتفع الين ويضعف الدولار مقابل الين.

TWD/USD (العملة التايوانية مقابل الدولار): تايوان تتبع خفض الفائدة في الدولار، لكن بشكل غير متزامن، ومع رغبة تايوان في السيطرة على سوق العقارات وعدم خفض الفائدة بشكل عشوائي، وكونها تعتمد على التصدير، فإن انخفاض قيمة العملة يساهم في دعم الصادرات. لذلك، خلال دورة انخفاض الدولار، سترتفع العملة التايوانية، لكن الارتفاع محدود.

EUR/USD (اليورو مقابل الدولار): الاقتصاد الأوروبي ضعيف نسبياً، لكن اليورو لا يزال قويًا نسبيًا. حتى مع خفض البنك المركزي الأوروبي تدريجيًا للفائدة، فإن انخفاض الدولار لن يكون كبيرًا جدًا، لأن المشاكل الأوروبية لا تزال قائمة.

استراتيجيات الاستثمار في ظل انخفاض الدولار

هذه الدورة من خفض الفائدة ليست مجرد عنوان إخباري، بل تؤثر مباشرة على عوائد استثماراتك وتوزيع أصولك. بدلاً من الانتظار السلبي، من الأفضل أن تسبق الأحداث وتخطط للاستفادة من الاتجاه.

فرص قصيرة الأجل: قبل وبعد صدور البيانات الاقتصادية المهمة مثل مؤشر أسعار المستهلك والتوظيف، غالبًا ما يتذبذب مؤشر الدولار بشكل كبير. يمكن للمستثمرين الأذكياء تتبع هذه البيانات لتحقيق أرباح من خلال الشراء والبيع في فترات التذبذب القصيرة.

توزيع متوسط المدى: بعد تأكيد اتجاه انخفاض الدولار، يمكن زيادة حصة الذهب والعملات المشفرة كأصول تحوط، مع مراقبة تغيرات أسعار الصرف للاستفادة من فرص الفروق.

إدارة المخاطر: تذكر أن وجود عدم يقين دائمًا يخلق فرص تداول، لكنه يحمل مخاطر أيضًا. أي قرار جريء يجب أن يكون مصحوبًا بخطة وقف خسارة.

عصر انخفاض الدولار قد بدأ، المهم هل أنت مستعد أم لا.