موجة الفضّة تواجه عوائق فنية: تراجع XAG/USD مع تأثير تشديد الهامش على المتداولين بالرافعة المالية

مسار الفضة المثير للإعجاب في عام 2025—الذي يتجه نحو مكسب سنوي يزيد عن 150%، وهو أفضل أداء لها على الإطلاق—واجه انتكاسة مؤقتة حيث أجبرت تعديلات الهامش التي قامت بها لجنة تداول العقود الآجلة للسلع على تصحيح المراكز. تراجعت المعدن الثمين إلى مستوى 72.50 دولار خلال التداول الآسيوي يوم الأربعاء، مما قلص تقريبًا 4.5% من أعلى مستويات الجلسة السابقة. هذا الانخفاض، على الرغم من أهميته، يعكس تقليل الرافعة التقنية بدلاً من أي ضعف أساسي في ديناميات الطلب الأساسية.

متطلبات الهامش تدفع إلى تراجع قصير الأمد

قرار CME بزيادة متطلبات الهامش على عقود الفضة الآجلة أدى إلى سلسلة من عمليات التصفية بين المشاركين في السوق المتمتعين بالرافعة المالية. مع تزايد التمدد في المراكز من منظور تقني، قام المتداولون بتقليل التعرض، مما خلق ضغطًا هبوطيًا على الأسعار الفورية. يصف مراقبو الصناعة هذا التوحيد بأنه تصحيح صحي ضمن إطار سوق صاعدة أوسع، مع ملاحظة أن البيع القسري نادرًا ما يشير إلى انعكاس في الاتجاهات طويلة الأمد.

الظروف الهيكلية الداعمة لتفوق الفضة لعدة سنوات

على الرغم من التصحيح الحالي، لا تزال الفضة تتمتع بدعم أساسي مقنع. تنبع المكاسب الاستثنائية للمعدن طوال عام 2025 من عوامل متعددة تتقاطع: سياسات الرسوم الجمركية لإدارة ترامب، تصاعد التوترات الجيوسياسية عبر عدة مناطق، تخفيضات سعر الفائدة التيسيرية التي نفذها الاحتياطي الفيدرالي لمعالجة ضعف سوق العمل، وارتفاع الاستهلاك الصناعي من التركيبات الشمسية، وتصنيع أشباه الموصلات، وتوسعات مراكز البيانات. توفر هذه المحركات الطلبية أساسًا متينًا وراء حركة السعر.

ظهرت ديناميكيات السوق الصينية كمحفز غير متوقع، حيث أدت المراكز المضاربة إلى دفع علاوات بورصة شنغهاي للعقود الآجلة إلى مستويات تاريخية. تشير بنية العلاوة الموسعة إلى شهية محلية قوية، مع تقييد توافر العرض العالمي في الوقت ذاته، مما يعكس أنماط استنزاف المخزون التي لوحظت سابقًا في مرافق التخزين في لندن ونيويورك.

عدم اليقين السياسي يمدد جاذبية الملاذ الآمن

كشفت محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في ديسمبر عن تحول جوهري في تفكير اللجنة، حيث أشار معظم الأعضاء إلى تفضيلهم إيقاف تخفيضات المعدلات الإضافية إذا استمر استقرار التضخم. هذا الموقف الحذر، إلى جانب عدم اليقين الجيوسياسي المرتبط بمفاوضات روسيا وأوكرانيا، وتصعيد الشرق الأوسط، والتوترات بين الولايات المتحدة وفنزويلا، يدعم بيئة الطلب الوقائية التي تدعم المعادن الثمينة كتحوطات للمحافظ.

لا تزال توقعات سعر سهم الفضة إيجابية لعام 2025 على الرغم من الضعف التكتيكي، حيث تظل العوامل طويلة الأمد تتفوق على التصحيحات التقنية المؤقتة.