منطق الاستثمار في أسهم التكنولوجيا الحيوية والرعاية الصحية: مفتاح استغلال فرص الصناعة

الصناعة الدوائية والتقنية الحيوية أصبحت الآن محور اهتمام المستثمرين العالميين. مع تزايد شيخوخة السكان عالمياً، وظهور أدوية جديدة بشكل مستمر، وتوسع تطبيقات الرعاية الصحية عن بُعد، تظهر هذه الصناعة قوة نمو قوية. وعلى عكس الصناعات التقليدية التي تتأثر بتقلبات الاقتصاد، فإن الطلب على الرعاية الصحية يتميز بخصائص صلبة — فالناس يحتاجون إلى العلاج والأدوية بغض النظر عن الحالة الاقتصادية، مما يجعل أسهم التقنية الحيوية والرعاية الصحية خياراً استثمارياً يقاوم تقلبات الدورة الاقتصادية.

ومع ذلك، ليست جميع أسواق الأدوية العالمية تستحق الاهتمام. لا يزال التركيز الرئيسي لصناعة الأدوية العالمية حالياً على السوق الأمريكية، التي تتميز بأكثر أنظمة تنظيمية متطورة، ورأس مال بحث وتطوير وفير، وأفضل المواهب الصناعية. هذا يحدد أن على المستثمرين توجيه أنظارهم نحو أسهم التقنية الحيوية والرعاية الصحية الأمريكية.

المزايا الأساسية لسوق التقنية الحيوية والرعاية الصحية في أمريكا

حجم سوق الأدوية البيولوجية في أمريكا هو الأكبر عالمياً، وتشير البيانات إلى أن السوق من المتوقع أن يصل إلى 4450 مليار دولار بحلول 2027، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 8.5%. هذا السوق الضخم والنشيط يجمع ما يقرب من مليون من العاملين، ويشمل مجالات البحث والتطوير، التصنيع، المبيعات وغيرها.

آلية السوق المدفوعة برأس المال هي ميزة فريدة لسوق الأدوية الأمريكية. على عكس تايوان حيث تؤدي أنظمة التأمين الصحي إلى خفض أسعار الأدوية، مما يثبط رغبة الشركات في إدخال أدوية جديدة، تسمح السوق الأمريكية للشركات الدوائية بتحديد الأسعار وفقاً للسوق، مع تغطية تكاليف المرضى عبر نظام التأمينات. هذا النظام يحفز الشركات على الابتكار المستمر.

وفي الوقت نفسه، تمتلك أمريكا نظاماً بيئياً صحياً حيوياً متكاملاً. المؤسسات البحثية الرائدة تزرع المواهب، ورأس المال المخاطر مستعد للاستثمار في مشاريع الابتكار، والشركات المدرجة تستفيد من تسهيلات التمويل الوفيرة. هذا الدورة الإيجابية تجذب أفضل الباحثين من جميع أنحاء العالم، مما يجعل أمريكا مركزاً عالمياً للابتكار في صناعة الأدوية.

المنطق الفريد لتقييم قيمة أسهم التقنية الحيوية والرعاية الصحية

المؤشرات المالية التقليدية غالباً ما تفشل في تقييم أسهم التقنية الحيوية والرعاية الصحية. معظم شركات الأدوية، خاصة شركات التكنولوجيا الحيوية، لا تزال في مراحل البحث والتطوير، وتفتقر إلى تدفقات نقدية مستقرة وربحية، وأهم أصولها هي الأدوية في خطوط البحث والتطوير.

التوقعات المستقبلية هي العامل الحاسم في تحديد سعر السهم. بمجرد أن ينجح دواء معين في التجارب السريرية ويحصل على موافقة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA)، غالباً ما يرتفع سعر السهم بشكل كبير. على سبيل المثال، في عام 2022، شركة أدوية التكنولوجيا الحيوية التايوانية “دوها” تضاعف سعر سهمها رغم انهيار السوق، بسبب اعتمادها على شهادة FDA لدوائها الخاص بالأدوية المخصصة للأمراض النادرة. على الرغم من أن ربحية السهم في ذلك الفصل كانت سلبية بقيمة -2.93، إلا أن المستثمرين كانوا يركزون على إمكانيات الربح المستقبلية، التي لا تتأثر بدورة الاقتصاد.

غالباً ما تستخدم المؤسسات الاستثمارية نسبة السعر إلى المبيعات (PSR) لتقييم قيمة شركات الأدوية الجديدة، بدلاً من نسبة السعر إلى الأرباح (P/E). ذلك لأن الإيرادات تعكس بشكل أفضل حجم الأعمال والنمو المحتمل للشركة التقنية الحيوية.

شهادة FDA هي تذكرة العبور العالمية. تمتلك إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) أعلى معايير الرقابة على الأدوية عالمياً، وعند اعتماد دواء معين من قبلها، غالباً ما يتم الموافقة عليه بسرعة في دول أخرى. لذلك، سواء كانت الشركة من تايوان أو من أمريكا، فإن موافقة FDA تعتبر حدثاً محورياً وأساسيًا.

مخاطر وخصائص أسهم التقنية الحيوية والرعاية الصحية

تقلبات أعلى بكثير من الصناعات التقليدية. نتائج التجارب السريرية، تحركات المنافسين، التغييرات في السياسات والتنظيمات، والنزاعات على براءات الاختراع، كلها عوامل يمكن أن تؤدي إلى تقلبات حادة في سعر السهم. على سبيل المثال، خلال جائحة 2020، شهدت العديد من شركات لقاحات كورونا ارتفاعات حادة في أسعار أسهمها، لكن تبين لاحقاً أن قدراتها التقنية أو التجارية كانت محدودة. ومع تقليص الاحتياطي الفيدرالي للتسهيلات النقدية، وتغير الظروف الاقتصادية، انخفضت العديد من أسهم التقنية الحيوية التي لم تحقق أرباحاً حقيقية.

التدخل العميق للسياسات وأنظمة التأمين هو سمة مهمة أخرى. تعتبر صناعة التكنولوجيا الحيوية والرعاية الصحية من القطاعات التي تخضع لرقابة حكومية عالية. في الدول المتقدمة، توجد أنظمة تأمين عامة، مثل التأمين الصحي الوطني في تايوان، التي تفرض رقابة صارمة على أسعار الأدوية والخدمات الطبية. على المستثمرين فهم هذه المخاطر النظامية.

الربحية التشغيلية للشركات الكبرى في الأدوية عادة ما تكون معتدلة، لأن هذه الشركات تستثمر بين 50-60% من إيراداتها في البحث والتطوير وشراء شركات صغيرة واعدة. رغم أن هذا يضغط على الأرباح في المدى القصير، إلا أن المؤسسات الاستثمارية الكبرى ترفع تقييمات وأسعار أهداف هذه الشركات، لأنها تدرك أن خطوط منتجاتها المستمرة من الابتكار تضمن النمو على المدى الطويل.

أهداف الاستثمار في أسهم التقنية الحيوية والرعاية الصحية الأمريكية

السوق الأمريكية مقسمة إلى أربعة قطاعات رئيسية: الأدوية، التكنولوجيا الحيوية، الأجهزة الطبية، والخدمات الصحية، وكل قطاع يضم شركات رائدة تستحق المتابعة.

شركة ليللي (LLY)، أكبر شركة أدوية من حيث القيمة السوقية عالمياً، بقيمة سوقية تصل إلى 8420.5 مليار دولار في 2024، وتحتل المرتبة العاشرة عالمياً. تملك الشركة ميزة واضحة في سوق أدوية إنقاص الوزن، والذي من المتوقع أن يستمر في النمو خلال السنوات القادمة. السوق الأمريكية الشمالية تمثل حوالي 60% من مبيعات أدوية الشركة، وهو قطاع يجب مراقبته عن كثب.

شركة فايزر (PFE)، إلى جانب جونسون آند جونسون، تمثلان الشركات التقليدية الكبرى. منتجها لعلاج كوفيد-19 عن طريق الفم يحقق نجاحاً، وأسهمها مستقرة مع توزيع أرباح مجزية. عند تصحيح السوق الأمريكية، غالباً ما يكون وقتاً مثالياً للاستثمار طويل الأمد.

شركة جونسون آند جونسون (JNJ)، أقل تقلباً، وسعر السهم في اتجاه تصاعدي طويل الأمد. بفضل تدفق نقدي ثابت وسياسة توزيع أرباح جيدة، تعتبر من “أسهم الأداء الممتاز” في قطاع التقنية الحيوية، مناسبة للاستثمار الدوري أو استراتيجيات الادخار على المدى الطويل.

شركة أبفي (ABBV)، منتجها الرئيسي “هيوميرا” هو الخيار الأول لعلاج التهاب المفاصل الروماتويدي، منذ موافقتها من FDA عام 2002، وهي تحصل على موافقات جديدة لعلامات مرضية أخرى. رغم انتهاء مدة براءتها، تمتلك الشركة مئات براءات الاختراع الأخرى التي توفر حماية، بالإضافة إلى اتفاقيات ترخيص مع شركات كبرى مثل فايزر وأنسيدين، مما يتيح لها الحصول على إيرادات من حقوق الترخيص بعد انتهاء براءات الاختراع، مع استمرار الاستثمار في البحث والتطوير لاكتشاف أدوية جديدة.

شركة ميرك (MRK)، منتجها الرئيسي “كيترودا” هو أحد أكثر أدوية مكافحة السرطان مبيعاً عالمياً. سعر السهم مستقر، وتوفر أرباحاً عالية، مما يجعله خياراً جيداً للشراء عند انخفاض السوق.

شركة يونايتد هيلث (UNH)، تمثل قطاع الخدمات الصحية، وتستفيد من شيخوخة السكان وزيادة الطلب على الرعاية الصحية. إيراداتها وأرباحها في تزايد مستمر، وسعر السهم في اتجاه تصاعدي، مع توزيعات أرباح مستقرة.

نظرة على أسهم التقنية الحيوية والرعاية الصحية التايوانية

شركة سينتاكيم (1720)، شركة أدوية متعددة الأنشطة في تايوان، تعمل في مجالات الأدوية التقليدية، والمنتجات الصحية، والأجهزة الطبية. حافظت على أساس مالي مستقر، وسياسة توزيع أرباح ثابتة، وتُعد من الشركات المفضلة لدى المستثمرين الباحثين عن استثمار ثابت.

شركة هوكان تكنولوجي (1783)، تنتج وتبيع منتجات التكنولوجيا الحيوية والأجهزة الطبية، وتغطي قطاعات المستهلكين والبيولوجيا الطبية. نسبة الأصول إلى الالتزامات صحية، ومستوى الديون مستقر على المدى الطويل، وتستحق المتابعة.

التوقعات الاستثمارية: الميزة المطلقة للسوق الأمريكية

رغم وجود شركات تقنية حيوية ممتازة في تايوان، إلا أن السوق المالية بشكل عام تظل مهيمنة عليها أسهم التكنولوجيا، مما يصعب تكرار الزيادات العشرية أو أكثر التي تحققها أسهم التقنية الحيوية الأمريكية.

السبب في أن أسهم التقنية الحيوية الأمريكية تظل في الصدارة عالمياً هو حجم الصناعة، وقدرتها على الابتكار، وتنافسيتها، التي تتفوق على الأسواق الأخرى. سوق الأدوية في آسيا لا يزال في مرحلة التطوير، وحتى مع وجود شركات متميزة، فإن أداؤها العام لا يرقى إلى أداء أسهم التقنية الحيوية الأمريكية. هذا يرجع إلى الفروق في السوق المالية، والفروق في القدرات التقنية، ومستوى خبرة المستثمرين.

للمستثمرين الراغبين في الاستثمار في أسهم التقنية الحيوية، يُنصح بالتركيز على ديناميكيات السوق الأمريكية. من منظور عالمي، تعتبر أسهم التقنية الحيوية الأمريكية بالفعل الخيار الأكثر قيمة للاستثمار اليوم. يتطلب الاستثمار في هذا المجال فهماً عميقاً للصناعة، حتى تتمكن من استغلال الفرص خلال فترات التقلب.