دراسة متعمقة لبيانات السلسلة: تفسير الإشارات الرئيسية لبيتكوين وإيثريوم

في تقلبات سوق التشفير، أصبحت البيانات على السلسلة أداة مهمة لفهم نبض السوق. في الوقت الحالي، تكشف مؤشرات رئيسية لبيتكوين وإيثريوم عن تغييرات عميقة تحدث في السوق. دعونا نفهم هذه التغييرات من خلال مقاييس محددة لمعرفة معناها الحقيقي.

إشارات الاختراق الفني لبيتكوين

قدوم تقاطع الذهب الخامس

ظهر مؤخرًا تقاطع الذهب الخامس لبيتكوين — وهو إشارة فنية تستحق الانتباه. تُظهر البيانات التاريخية أن المرات الأربع السابقة التي ظهرت فيها هذه الإشارة كانت مصحوبة بارتفاعات هائلة: الارتفاع الأول بنسبة 87%، الثاني 47%، الثالث 78%، الرابع 33%. وكل مرة أدت إلى حركة سعرية ملحوظة.

لكن لماذا هذه المرة تستحق التوقع؟ لأنه بجانب التحليل الفني، هناك تغييرات على المستوى الكلي. معدل عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى سنتين يتغير، وضغوط السيولة تتراجع. الأمر يشبه زنبرك مضغوط بشدة، والطاقة الكامنة تتراكم في الأسفل.

نقطة انعطاف السيولة وتحول المزاج السوقي

السوق الحالية تظهر مزيجًا فريدًا: التحليل الفني أكد تقاطع الذهب، وفتح صمام السيولة على المستوى الكلي، لكن المزاج العام لا يزال متشائمًا بمعظمه. هذا التشاؤم الشديد قد يكون في الواقع مؤشرًا معاكسًا ممتازًا.

الحقيقة التي تكشفها بيانات الحيازة على السلسلة

بيانات البورصات تشير إلى تراكم وليس هلعًا

من خلال بيانات مخزون البورصات، على الرغم من تقلب سعر البيتكوين حول 90,000 دولار، إلا أن سلوك المستثمرين يكشف عن موقف حقيقي: كميات كبيرة من BTC تتدفق خارج البورصات. في الأسبوع الأخير، انخفض مخزون البورصات بحوالي 30,000 بيتكوين.

هذه الظاهرة تحمل معنيين. الأول، أن حجم الشراء أكبر من البيع. الثاني، أن معظم الحائزين مستقرون نفسيًا، ولا يتأثرون بتقلبات السعر على المدى القصير. هذا ليس تصرفًا هلعيًا للبيع، بل ثقة في المستقبل على المدى الطويل.

توحيد المستثمرين ذوي الثروات العالية في الشراء

الأكثر لفتًا للانتباه هو سلوك المستثمرين بمختلف الأحجام. المستثمرون الذين يمتلكون أكثر من 10 بيتكوين استمروا في زيادة حيازاتهم خلال العام الماضي، وهذه الزيادة تكاد تكون غير متأثرة بتقلبات السعر. بالمقابل، المستثمرون الصغار الذين يمتلكون أقل من 10 بيتكوين يواصلون البيع، خاصة منذ مارس 2025، وهم في وضع بيعي مستمر.

هذا التباين يعكس اختلاف الإدراك الحقيقي للسوق: المؤسسات والأثرياء يتوقعون مستقبلًا طويل الأمد، بينما المبتدئون يعانون من عدم اليقين القصير الأمد.

تحول هيكلي في تخصيص خزائن الشركات

من عام 2023، زاد إجمالي البيتكوين المملوك من قبل الشركات العامة والخاصة من 197,000 إلى 1,08 مليون، بزيادة قدرها 448%. هذا ليس مجرد زيادة في الشراء، بل يعكس تحولًا استراتيجيًا جذريًا. لم تعد الشركات تعتبر البيتكوين أصلًا للمضاربة، بل أداة استراتيجية ضمن الميزانية العمومية. هذا يعبر عن اعتماد مؤسسي واسع النطاق، وليس موجة قصيرة الأمد.

إطار تقييم متعدد الأبعاد لإيثريوم

مخاوف وفرص من هيكلية الرموز على السلسلة

على عكس ندرة البيتكوين، يواجه إيثريوم مشكلة أكثر تعقيدًا في هيكلية الرموز. عدم وجود حد أقصى للإجمالي، واحتفاظ الحائزين الأوائل بكميات كبيرة، وقوة الإجماع غير كافية لاحتجاز العرض الزائد — كل هذه العوامل تتطلب أن يكون معيار الشراء عند إيثريوم أكثر صرامة.

حاليًا، قيمة LTH-NUPL تساوي 0.4، مما يدل على أن الحائزين على المدى الطويل لا يزالون يحققون أرباحًا على الورق. عادةً، يتطلب القاع الحقيقي أن يمر LTH بمرحلة خسارة مؤلمة. هذا المؤشر لم يصل بعد إلى مستويات الذعر القصوى.

قيمة نسبة العرض المربح كمؤشر مرجعي

حاليًا، ETH-PSIP يساوي 61.7%، مما يعني أن حوالي 40% من الرموز المتداولة في وضع خسارة. عادةً، عندما يكون هذا النسبة أقل من 50%، فإن أكثر من نصف الرموز المتداولة تخسر، ويبدأ السعر في تحسين القيمة مقابل السعر، وغالبًا ما يتزامن مع قاع مرحلي.

مقارنة خطوط التكلفة الرئيسية

خطوط تكلفة المستثمرين بمختلف الأحجام تختلف. متوسط تكلفة حاملي 1k-1w ETH هو حوالي 2260 دولار، وخط تكلفة الحيتان الذين يمتلكون أكثر من 100,000 ETH هو حوالي 2599 دولار. فقط عندما يكون السعر أدنى من هذه الخطوط الثلاثة، يمكن اعتبار أن هناك ميزة حقيقية من حيث القيمة مقابل السعر.

مؤشر الزخم الشامل كمرجع لاتخاذ القرار

من خلال تقييم شامل من ستة أبعاد: على السلسلة، السلوك، والمزاج، يمكن تحديد ما إذا كان السوق في “صحة تصاعدية” أو “تراجع في الزخم”. عندما يكون التقييم الإجمالي أقل من 1 (المنطقة البنفسجية العميقة)، فهذا يعني أن التصحيح هو تصحيح هيكلي، وأن جميع شروط الدعم للصعود مفقودة، وأن السوق يدخل مرحلة دفاعية.

حاليًا، لم تتحقق جميع المعايير الأربعة لإيثريوم. يُنصح بالانتظار حتى تتحقق على الأقل اثنين منها قبل محاولة بناء مراكز بشكل انتقائي، وثلاثة أو أكثر قبل زيادة الحجم.

نظرة شاملة على سيولة السوق

العملات المستقرة: “ذخيرة احتياطية” للسوق

نسبة عرض العملات المستقرة(SSR) هي مقياس رئيسي لقوة السوق الشرائية. انخفاض SSR يعني أن احتياطي العملات المستقرة كافٍ، و"الذخيرة" متوفرة، مما يتيح إمكانية دفع الأسعار للأعلى. والعكس صحيح، فارتفاعها يدل على ضعف القدرة الشرائية. موقع مؤشر SSR الحالي يؤثر مباشرة على قدرة السوق على الاستمرار في الصعود.

الوصف الحقيقي لتحويل الأموال

على المتوسط ​​اليومي لمدة 90 يومًا، يبلغ حجم التحويل اليومي للعملات المستقرة (USDT+USDC) حوالي 192 مليار دولار، وهو ضعف إجمالي تحويلات أكبر خمس أصول مشفرة. من بينها، USDC حوالي 124 مليار دولار، وUSDT حوالي 68 مليار دولار. بالمقارنة، فإن قيمة التحويل اليومي على السلسلة لبيتكوين حوالي 81 مليار دولار، وإيثريوم حوالي 7.9 مليار دولار.

هذا يعكس تغيرًا مهمًا في السيولة: العملات المستقرة تتجه تدريجيًا لتكون قناة السيولة الرئيسية في السوق، بينما حركة الأصول الأصلية أقل نشاطًا. يتطلب فهم هذا التغير مراقبة التطورات المستقبلية.

إشارات سلوك الحائزين على المدى الطويل

مؤشر SOPR يهبط إلى أدنى مستوى في الدورة الحالية

مؤشر SOPR للحائزين على المدى الطويل (نسبة الأرباح المنفقة على المخرجات) هبط إلى أدنى مستوى له في السوق الصاعدة الحالية. عندما يكون SOPR > 1، يعني أن الحائزين على المدى الطويل يبيعون بأرباح، وعندما يساوي 1، يكونون في حالة توازن، وأقل من 1 يعني بيع بخسارة. هذا المؤشر عند أدنى مستوياته عادةً يشير إلى اقتراب السوق من القاع أو نهاية السوق الهابطة.

الاتجاهات في الأرباح والخسائر المحققة

باستخدام المتوسط ​​المتحرك لمدة 365 يومًا، يمكن ملاحظة نسبة الأرباح والخسائر المحققة على البيتكوين، مما يساعد على تقييم مدى سخونة السوق أو هلعه المفرط. عادةً، تكون النسبة عالية في السوق الصاعدة ومنخفضة في السوق الهابطة. الموقع الحالي لهذا المؤشر يعكس الحالة العامة للمشاركين في السوق من حيث الأرباح والخسائر والمزاج.

أهمية السعر الحقيقي كمؤشر مرجعي

هبوط البيتكوين إلى السعر الحقيقي للسوق(TMMP) غالبًا ما يعني تصفية فقاعة المضاربة. يقيس هذا المؤشر، الذي يستبعد البيتكوين الناتج عن التعدين، المعاملات الفعلية في السوق الثانوية، ويساعد على تحديد ما إذا كان السوق مبالغًا فيه أو منخفضًا. السعر أعلى بكثير من TMMP يدل على فقاعة مضاربة، وأقل من TMMP يوفر فرصة شراء محتملة.

توقعات سوق المشتقات

العقود المفتوحة ومعدلات التمويل في ارتفاع

مع ارتفاع السعر فوق 90,000 دولار، زاد حجم العقود الدائمة المفتوحة لبيتكوين من 304,000 إلى 310,000 بيتكوين (نمو حوالي 2%)، وارتفعت معدلات التمويل من 0.04% إلى 0.09%. هذا يعكس زيادة في مراكز الشراء بالرافعة المالية، ويشير إلى أن المتداولين يستعدون لاحتمال سوق نهاية العام.

مشاعر الذعر في سوق الخيارات

علاوة خيارات البيع لبيتكوين ذات استحقاق 6 أشهر ارتفعت إلى مستويات مماثلة لأزمة لونا في 2022، مما يعكس أن السوق في حالة ذعر عالية بشأن استمرار الهبوط في الاتجاه الهابط.

مقياس الدورة الربعية

وفقًا لتحليل الدورات التاريخية، استمرت الدورة السابقة من سعر العملة حوالي 1136 يومًا، والدورة السابقة 1143 يومًا، وهذه الدورة الحالية حتى الآن 988 يومًا. مع دمج مؤشرات أخرى، يمكن أن نرى أن السوق لا تزال في مرحلة تصحيح، لكن مساحة الانتعاش لا ينبغي إهمالها.

يُظهر مخطط الخمس خطوط الكلاسيكي أن المواقع الرئيسية حاليًا هي 46390 دولار، 68952 دولار، 102795 دولار، 159201 دولار، و249449 دولار، وهذه المواقع ذات قيمة مرجعية لفهم هيكل السوق.

نظرة مقارنة لأداء الأصول في 2025

من حيث أداء الأصول العالمية، ارتفعت الفضة بنسبة 130%، الذهب 65%، النحاس 35%، مؤشر S&P 500 بنسبة 16%، بينما انخفض البيتكوين بنسبة 6%، والإيثريوم بنسبة 12%، والعملات البديلة بنسبة 42%. من الطبيعي أن يكون هذا الذعر فرصة لشراء العملات المشفرة بكميات كبيرة.

التقييم العام والاستنتاجات

السوق الحالية تظهر إشارات متعددة. التحليل الفني يؤكد تقاطع الذهب، وبيانات السلسلة تظهر تراكم المؤسسات والأثرياء، والسيولة تتحسن، لكن المزاج لا يزال حذرًا. على الرغم من وجود مخاوف هيكلية في إيثريوم، إلا أن وجود شروط معينة في مؤشرات متعددة يتيح فرصًا للمشاركة.

هذه الإطار التحليلي المبني على مقاييس السلسلة يهدف بشكل أساسي إلى زيادة يقين الاستثمار، وتجنب الضوضاء والتأثيرات العاطفية. في سوق معقدة، الانتظار بصبر لفرص دخول تتوافق مع عدة مؤشرات هو الاستراتيجية الأكثر واقعية للمستثمرين المبتدئين.