الحقيقة وراء التقلبات غير الطبيعية في الأسهم: التعرف على شروط الأسهم المعالجة والمراقبة

هل واجهت من قبل هذا الوضع الغريب في سوق الأسهم — ارتفاع سهم معين بأكثر من مئة بالمئة على المدى القصير، ويبدو أنه فرصة ممتازة، ولكن عند تقديم الطلب تجد أنه لا يمكن إتمام الصفقة، كما أن الرافعة المالية والاقتراض موقوفة؟ وراء ذلك يكمن آلية مهمة: آلية التعامل مع الأسهم المعالجة.

لماذا يتم “حجب الأسهم”؟ فهم منطق عمل الأسهم المعالجة

عندما يظهر سلوك تداول غير طبيعي في الأسهم خلال فترة قصيرة، تتخذ بورصة تايوان إجراءات. تشمل هذه السلوكيات غير الطبيعية تقلبات حادة في الأسعار خلال فترة قصيرة، ارتفاع معدل الدوران بشكل كبير، وتضخم حجم التداول بشكل غير معتاد. إذا توافقت هذه الحالات، تُدرج الأسهم في قائمة المراقبة الخاصة، ثم تدخل مرحلة الأسهم المعالجة.

ومن الجدير بالذكر أن الأسهم لا تنتقل مباشرة إلى حالة المعالجة. عادةً تُصنف أولاً ك أسهم تنبيه، وهي آلية تحذيرية. عندما تتكرر شروط الأسهم التنبيهية لعدة أيام وتحقق معايير معينة، يتم ترقية السهم إلى حالة المعالجة، وعندها يتم تقييد طرق التداول بشكل واضح. تشمل شروط الأسهم التنبيهية ارتفاع السعر بأكثر من 100% خلال 30 يوم عمل، معدل دوران يومي يتجاوز 10%، وتضخم حجم التداول خلال الأيام الستة الماضية.

هدف هذه الآلية من قبل البورصة بسيط جدًا: تقليل سهولة التداول، وتهدئة المشاعر السوقية المفرطة.

واقع تداول الأسهم المعالجة: مدى قسوة القيود؟

لا تزال الأسهم المعالجة قابلة للشراء والبيع، لكن تجربة التداول تختلف تمامًا. حسب مرحلة المعالجة، تختلف درجة القيود.

المرحلة الأولى من المعالجة

في هذه المرحلة، يمكن تنفيذ صفقة كل 5 دقائق فقط. عندما يتجاوز حجم الصفقة 10 أسهم أو يتجاوز الإجمالي 30 سهمًا، يجب استخدام نظام الحجز المسبق للصفقات. المقصود بنظام الحجز هو أن النظام سيقوم بتجميد أموالك أولاً، ويجب أن تتوفر لديك أموال كافية في الحساب لإتمام الصفقة، على عكس الأسهم العادية التي يمكن دفع ثمنها بعد يومين T+2. بالإضافة إلى ذلك، يتم إيقاف الرافعة المالية والاقتراض، ولا يمكن إجراء عمليات الرفع المالي.

تأثير المرحلة الثانية من المعالجة

إذا استمر تقلب السعر بشكل حاد، وتكرر تفعيل شروط الأسهم المعالجة خلال 30 يومًا، تدخل الأسهم في المرحلة الثانية. في هذه المرحلة، يتم تمديد زمن التوفيق إلى 20 دقيقة لكل عملية، ويجب أن يتم الحجز المسبق الكامل لكل عملية شراء أو بيع، مما يقلل بشكل كبير من سهولة التداول، وغالبًا ما ينكمش حجم التداول بشكل حاد.

عادةً، مدة المرحلة الأولى والثانية من المعالجة تكون 10 أيام عمل، ولكن إذا تجاوزت نسبة التداول اليومي خلال فترة المعالجة 60%، يتم تمديد المدة إلى 12 يوم عمل.

من الأسهم التنبيهية إلى الأسهم التحذيرية ثم إلى الأسهم المعالجة: مسار غير طبيعي للسهم

السهم غير الطبيعي لا يحدث فجأة، بل يمر عادةً بمسار واضح من التطور.

السهم الطبيعي لا يواجه أي قيود، ويمكن شراؤه وبيعه بحرية، والدفع خلال T+2.

عند تفعيل شروط الأسهم التنبيهية، يدخل السهم في مرحلة السهم التنبيهي. في هذه المرحلة، يكون الهدف فقط هو تنبيه المستثمرين إلى وجود سلوك غير طبيعي، ولا توجد قيود على التداول، ويعمل بنفس طريقة الأسهم العادية.

إذا استمر الوضع غير الطبيعي في التدهور، يتم ترقية السهم إلى السهم التحذيري ويُدرج أيضًا كـ سهم معالج، عندها تبدأ القيود على التداول بشكل فعلي.

شروط دخول السهم في حالة المعالجة تشمل تكرار تفعيل معايير الأسهم التنبيهية لمدة 3 إلى 5 أيام عمل متتالية، أو تلبية أي من مؤشرات الأسهم التحذيرية. ستعلن البورصة عن الشروط المحددة لتفعيل الأسهم التنبيهية والمعالجة، ويمكن للمستثمرين مراجعة الإعلانات ذات الصلة.

توقعات ارتفاع وانخفاض الأسهم المعالجة: لا توجد إجابة مطلقة

أداء سعر السهم خلال فترة المعالجة غير قابل للتوقع بدقة، فكل سهم له قصته الخاصة.

مثلاً، شركة ويف إلكترونيكس (6756) تم تصنيفها كـ سهم معالج في يونيو 2021، وبعد دخولها المرحلة الأولى، استمرت في الارتفاع، ثم دخلت المرحلة الثانية من المعالجة. خلال فترة المعالجة، ارتفع سعر السهم بنسبة 24%، وفي النهاية، بعد تخفيف القيود، استمر في الارتفاع.

بالمقابل، شركة يامينغ (2609) تم تصنيفها كـ سهم معالج بسبب ارتفاع كبير في السعر ومعدل دوران مرتفع، وفي يوليو، بسبب “تراجع كبير خلال الأيام الستة الماضية”، عادت إلى المعالجة، ثم ظل أداؤها ضعيفًا لفترة طويلة، مما أدى إلى خسائر للمستثمرين.

عمومًا، خلال فترة المعالجة، بسبب تمديد زمن التوفيق وتقليل طرق الدفع، ينكمش حجم التداول بشكل كبير، وتزداد سوء السيولة. في مثل هذه الحالات، يزيد التداول القصير الأجل من تكاليف المعاملات، وغالبًا لا يُنصح بالتدخل في الأسهم المقيدة عندما يكون السوق بشكل عام في وضع جيد.

لكن هناك اعتقاد شائع أن “الأسهم المعالجة التي تُغلق أكثر، تكون أكبر في النهاية”، والمنطق هو: الأسهم التي ارتفعت بشكل كبير قبل دخولها المعالجة، تستقر فيها الكميات، وتُقفل السيولة، وعند فك القيود، قد تعود للارتفاع مجددًا. ومع ذلك، إذا تعرضت هذه الأسهم لضغوط من البائعين خلال فترة المعالجة، فسيكون من الصعب بيعها.

إطار تقييم ما إذا كانت الأسهم المعالجة تستحق الاستثمار

الأسهم المعالجة ليست سوى حالة مؤقتة من حالات التداول غير الطبيعية، ولا تعكس جودة الشركة. إذا كانت الدراسات الدقيقة تشير إلى أن الشركة ذات قيمة استثمارية، فإن تصنيفها كـ “سهم معالج” هو مجرد عائق مؤقت، وليس حظرًا على الاستثمار.

طريقة تقييم ما إذا كنت ستدخل في الاستثمار تتشابه مع تقييم الأسهم العادية:

التحليل الأساسي: فهم جوهر أعمال الشركة، قوة منتجاتها، ومكانتها في السوق؛ دراسة البيانات المالية، مع التركيز على معدل النمو في الإيرادات، وهوامش الربح، وصافي الأرباح؛ مراقبة الاتجاهات المالية وما إذا كانت مستقرة ومتجهة للأعلى.

التحليل الفني: متابعة تدفقات الأموال الداخلة والخارجة. خلال فترة المعالجة، لا يمكن التمويل أو الاقتراض، لكن هذا يجعل تدفقات الأموال أكثر شفافية، وتكون نوايا المؤسسات واضحة أكثر، مما يُعد ميزة. بعد إغلاق السوق، يمكن ملاحظة حجم الأموال التي تدخل وتخرج بشكل مستمر، وتحديد ما إذا كان من المناسب المتابعة.

نصيحة عملية: قبل الدخول، تحقق مما إذا كان سعر السهم خلال فترة المعالجة في حالة تذبذب أفقي، وإذا شهد انخفاضًا كبيرًا، فالأفضل تجنبه. كما ينبغي فحص التقييم الحالي، وإذا كان منخفضًا، يمكن استغلال فترة المعالجة للدخول، وانتظار فرصة الارتفاع بعد فك القيود.

هل يجب الاحتفاظ بالأسهم المعالجة على المدى الطويل؟

ذلك يعتمد على تقييم شامل لعوامل متعددة.

أولاً، مخاطر الأسهم المعالجة عادة أعلى من الأسهم العادية. وراء التداول غير الطبيعي قد تكون مشاكل تشغيلية، مخاطر مالية، أو أحداث سلبية كبيرة. إذا كانت أساسيات الشركة مشكوك فيها، فالمخاطرة طويلة الأمد ليست قليلة.

ثانيًا، البيئة العامة مهمة جدًا. في سوق هابطة، تواجه الأسهم المعالجة ضغوطًا مزدوجة؛ وفي سوق صاعدة، قد يؤدي فك القيود إلى انتعاش.

ثالثًا، قدرة المستثمر على تحمل المخاطر تحدد مدى ملاءمتها. المستثمرون الذين يتحملون مخاطر عالية ويؤمنون بمستقبل الشركة، يمكنهم التمركز على المدى الطويل في الأسهم المعالجة المستقرة من الناحية الأساسية؛ أما المستثمرون المحافظون، فيجب أن يتجنبوا ذلك.

وأخيرًا، المتداولون القصيرون هم الأكثر تضررًا — عدم القدرة على التداول الفوري، وزيادة تكاليف المعاملات، لكن الاحتفاظ على المدى الطويل يكون تأثيره محدودًا — القيود على التداول لا تؤثر بشكل كبير على تجربة الاحتفاظ، بل إن التنظيم يفرض على الشركات الإفصاح المنتظم عن البيانات المالية، مما يساعد المستثمرين على متابعة تطورات الشركة بشكل أكثر فورية.

الأسهم المعالجة ليست منطقة محرمة، والأمر يعتمد على مدى ثقتك في الشركة وقدرتك على تحمل المخاطر.