#稳定币生态发展 看到Revolut和Nubank的估值对比，我想起了这些年数字银行走过的弯路。那时候大家都在拼用户数、拼界面，以为这就是护城河。结果呢？真正赚钱的反而是那些抓住了单客创收的平台。

اليوم تتحدث هذه المقالة عن أشياء أعمق — لقد وصلت البنوك الرقمية إلى مفترق طرق حاسم جدًا. لقد تم استهلاك مزيج المحفظة الإلكترونية وبطاقة البنك منذ زمن، ويمكن لأي مؤسسة أن تقوم بذلك. المشكلة هي أنه تحت تأثير العملات المستقرة، تتفكك نماذج الربح القديمة. فكر في الأمر، عندما يمكن للمستخدمين إجراء تحويلات نظير إلى نظير باستخدام العملات المستقرة، لماذا يدفعون رسوم بطاقة البنك؟ تلك البنوك الرقمية التي تعتمد على رسوم المعاملات ستصبح أيامها أصعب وأصعب.

التحول الحقيقي يكمن في انتقال مركز القيمة. Stripe أنشأت شبكة Tempo الخاصة بها، وCircle أطلقت شبكة Arc، هذه ليست مجرد ابتكارات تقنية بسيطة، بل هي سباق على أكثر القطع ربحًا في النظام — حقوق التسوية وإدارة الاحتياطيات. فهموا قاعدة مهمة: من يتحكم في تدفق الأموال وحقوق الحفظ، يمكنه أن يحقق أرباحًا مستمرة من الأسفل. لقد رأيت هذا المنطق يتكرر مرارًا وتكرارًا عبر تاريخ الصناعة، وكل ترقية صناعية تعيد إنتاجه.

أيضًا، بعد مصادقة الهوية، هذا البعد يستحق الاهتمام. ماذا يعني دفع الاتحاد الأوروبي لمحفظة الهوية الرقمية؟ يعني أن الهوية ستتحول من ملكية خاصة للبنك إلى شهادة يمكن للمستخدم حملها معه. بمجرد أن تنضج هذه المنظومة، ستتضاءل الفروقات بين البنوك التقليدية والبنوك الرقمية بشكل كبير. عندها، لن يكون التنافس الحقيقي حول من لديه نظام حسابات أكثر تقدمًا، بل حول من يستطيع تطوير خدمات ذات قيمة مضافة أعلى استنادًا إلى هذه الهوية الموثوقة.

وفي النهاية، أعتقد أن شكل البنوك الرقمية في المستقبل سيتقسم إلى معسكرين — أحدهما تطبيقات استهلاكية خفيفة، تكاليف التحويل للمستخدم منخفضة جدًا، والمنافسة ستكون شرسة؛ والآخر هو منصات تسيطر بعمق على البنية التحتية، حيث يحققون أرباحًا باستمرار بغض النظر عن العمليات التي يقوم بها المستخدمون. من خلال النظر إلى الدورات التاريخية، فإن الأخير هو الفائز الحقيقي. الشركات التي تقتصر على تقديم تطبيقات سطحية ستُدمج أو تُقضى عليها في النهاية.