الرياضيات وراء إيداع إيثيريوم: لماذا يشكل نمو العرض السنوي لـ من إيثيريوم البالغ 730,000 أسئلة اقتصادية

تكشف التحليلات الأخيرة عن توتر أساسي في النموذج الاقتصادي لإيثريوم يستحق فحصًا أعمق. يولد البروتوكول حاليًا حوالي 730,000 ETH سنويًا بعد احتساب حرق الشبكة، وهو رقم يثير أسئلة مهمة حول عوائد المودعين مقابل ربحية المنصة بشكل عام.

تحليل الأرقام

إذا وصل سعر ETH إلى 5,000 دولار لكل رمز—وهو سيناريو يتوقعه بعض المتفائلين—فإن مكافآت الستاكينج السنوية ستصل نظريًا إلى 3.65 مليار دولار. هذا يمثل استحواذًا كبيرًا على القيمة من الشبكة، مع الأخذ في الاعتبار أن تشغيل العقد يتطلب نفقات رأسمالية نسبياً معتدلة في بيئة اليوم.

ومع ذلك، عند مقارنة هذا الرقم مع اقتصاديات المنصة الإجمالية، يظهر تناقض غريب: الربح التراكمي الناتج عن جميع التطبيقات والبروتوكولات اللامركزية المبنية على بنية إيثريوم التراكمية أقل من 1.5 مليار دولار في أعلى التقديرات. هذا يعني أن مكافآت المدققين ستتجاوز قدرة توليد الربح الكلية للنظام البيئي بأكمله.

ما يكشف عنه هذا

يبرز هذا التفاوت خللًا حاسمًا: استحواذ المودعين على الدخل يتجاوز بشكل كبير القيمة الاقتصادية التي يتم إنشاؤها عبر طبقة تطبيقات إيثريوم. المشاريع التي تتراوح بين بروتوكولات التمويل اللامركزي وحلول الطبقة الثانية لا تؤدي أداءً جيدًا مقارنة بحوافز عوائد المدققين.

هذا الديناميكيا الهيكلية تثير أسئلة مشروعة حول الاستدامة على المدى الطويل وما إذا كانت مستويات مكافآت الستاكينج الحالية يمكن تبريرها فقط من خلال اقتصاديات المنصة بدلاً من كونها آلية لنقل الثروة.

تداعيات السوق

بالنسبة لأولئك الذين يستنتجون أن سعر ETH سيصل إلى 10,000 دولار استنادًا فقط إلى اقتصاديات الرموز الحالية، تصبح الحسابات أكثر صعوبة في الدفاع عنها بدون نمو كبير في إيرادات المنصة أو تغييرات جوهرية في هيكل مكافآت الستاكينج.