صانع السوق في العملات الرقمية: الآلية الخفية التي تحافظ على عمل الأسواق

السيولة لا تظهر من العدم. وراء كل عملية سريعة وفعالة في سوق العملات الرقمية يوجد لاعب رئيسي: صانع السوق. بينما يسعى معظم المتداولين لتحقيق الربح بشراء منخفض وبيع مرتفع، يعمل صانعو السوق وفق منطق مختلف—يكسبون من الفرق الصغير بين سعر الشراء والبيع، موفرين الوقود الذي يحافظ على عمل النظام البيئي بأكمله.

بدون هؤلاء اللاعبين المتخصصين، سيواجه المتداولون سيناريوهات صعبة: فروقات واسعة بين العرض والطلب، تقلبات شديدة، واستحالة تنفيذ أوامر كبيرة بدون تأثيرات حاسمة على الأسعار. يحل صانعو السوق هذه المشكلة من خلال الحفاظ على وجودهم المستمر في دفاتر الأوامر، مما يضمن وجود طرف مقابل دائمًا لمن يرغب في الشراء أو البيع.

لماذا يعتبر صانعو السوق مهمين جدًا؟

تعمل أسواق العملات الرقمية 24 ساعة في اليوم، 7 أيام في الأسبوع—مختلفة عن سوق الأسهم التقليدي بمواعيده الثابتة. يتطلب هذا السيناريو مزودي سيولة متاحين دائمًا. يملأ صانعو السوق هذا الفراغ، ويضمنون أنه بغض النظر عن الوقت، يمكن للمتداولين تنفيذ عملياتهم بدون تأخير أو مفاجآت في السعر.

بالإضافة إلى ذلك، عندما يتم إدراج رموز جديدة في البورصات، من الشائع أن تسعى فرق المشاريع للشراكة مع شركات صانع سوق ذات خبرة. توفر هذه التعاونات سيولة أولية حاسمة، وتجذب المتداولين الأفراد والمؤسسات إلى الأصول التي تم إطلاقها حديثًا.

تتجاوز مساهمة صانعي السوق السيولة الفورية. من خلال وضع أوامر شراء وبيع بشكل مستمر على مستويات سعرية متعددة، يسهلون اكتشاف السعر—مساعدين السوق على التوصل إلى إجماع حول القيمة الحقيقية للأصول من خلال عروض مستمرة وتعديلات ديناميكية.

كيف تعمل عملية صانع السوق

الميكانيكية بسيطة نسبيًا من حيث النظرية، لكنها متطورة في الممارسة. يضع صانع السوق أمر شراء وأمر بيع في نفس الوقت. على سبيل المثال، يعرض شخص ما شراء البيتكوين بسعر 100,000 دولار وبيعه بسعر 100,010 دولار—مما يخلق فرق $10 يمثل هامش الربح.

عندما يقبل متداول سعر البيع، يبيع صانع السوق الأصل ويعيد تعبئة دفتر الأوامر بأوامر شراء/بيع جديدة. تتكرر هذه الدورة آلاف المرات، ويشكل الفرق المتراكم عبر هذه العمليات مصدر دخل ثابت.

الفرق الحقيقي يكمن في إدارة المخزون والمخاطر. لا يقتصر دور صانعي السوق على تنفيذ الصفقات—بل يراقبون باستمرار مراكزهم في عدة بورصات لتقليل التعرض لتقلبات السعر. يستخدم العديد منهم خوارزميات تداول عالية التردد (HFT) قادرة على تنفيذ آلاف المعاملات في الثانية، مما يسمح بتعديلات فورية مع تغير ظروف السوق.

تحلل الخوارزميات الحديثة عمق السيولة، والتقلبات، وتدفق الأوامر لتحديد الفروقات المثالية. تضمن هذه العمليات الآلية بقاء الأسعار المقدمة تنافسية ومتوافقة مع لحظة السوق.

صانع السوق مقابل متلقي السوق: وجهان لعملة واحدة

كل عملية ناجحة ناتجة عن تفاعل بين نوعين من المشاركين. صانعو السوق يضيفون السيولة من خلال وضع أوامر محدودة تنتظر التنفيذ. مثال عملي: يضع صانع السوق أوامر لشراء BTC بسعر 100,000 دولار وبيعه بسعر 100,010 دولار. تبقى هذه الأوامر في الكتاب، جاهزة عندما يرغب أحد في تنفيذ العملية.

أما متلقو السوق فيعملون بشكل معاكس. هم المتداولون الذين ينفذون الأوامر فورًا بأسعار السوق الحالية. عند القيام بذلك، يزيلون السيولة من السوق. إذا أراد شخص ما شراء BTC على الفور بالسعر الحالي 100,010 دولار، يملأ أمر بيع موجود، مكتملًا الصفقة على الفور.

تخلق هذه الديناميكية توازنًا أساسيًا:

• صانعو السوق: يضمنون وجود أوامر شراء وبيع دائمًا متاحة
• متلقو السوق: يوفرون النشاط والطلب، ويضمنون أن يتم ملء أوامر صانعي السوق باستمرار
• النتيجة: تقليل الانزلاق السعري، زيادة عمق دفتر الأوامر، وتقليل تكاليف المعاملات للجميع

أبرز لاعبي صانع السوق في 2025

قطاع صانع السوق في العملات الرقمية يقوده شركات متخصصة تجمع بين التكنولوجيا المتقدمة، خبرة التداول، ورأس مال كبير.

Wintermute

شركة رائدة في التداول الخوارزمي، تبرز Wintermute باستراتيجيات متقدمة وحضور قوي في السوق. في فبراير 2025، كانت تدير حوالي $237 ملايين في أكثر من 300 أصل على السلسلة موزعة عبر 30 بلوكتشين مختلفة. تعمل في أكثر من 50 بورصة عالمية، مع حجم تداول تراكمي يقارب $6 تريليون حتى نوفمبر 2024.

نقاط القوة: تغطية واسعة في CEXs و DEXs، تكنولوجيا خوارزمية متطورة، سمعة قوية في الصناعة.

القيود: منافسة شديدة من شركات عالية المستوى أخرى، اهتمام أقل بالرموز ذات السوق الضيق، أقل ملاءمة للمشاريع الناشئة جدًا.

GSR

مع أكثر من عقد من العمل في سوق العملات الرقمية، تقدم GSR خدمات تتجاوز صانع السوق—بما في ذلك التداول OTC، المشتقات، والإدارة المتخصصة. حتى فبراير 2025، استثمرت في أكثر من 100 شركة وبروتوكول مهم في نظام Web3، وتعمل كمصدر سيولة في أكثر من 60 بورصة.

نقاط القوة: خبرة راسخة، دعم عميق للسيولة عبر منصات متعددة، تركيز على إطلاق الرموز.

القيود: موجهة بشكل أساسي للمشاريع الكبرى والمتداولين المؤسساتيين، الحلول المخصصة قد تكون مكلفة.

Amber Group

كانت تدير حوالي 1.5 مليار دولار من رأس مال التداول لأكثر من 2000 عميل مؤسسي في فبراير 2025. كان الحجم التراكمي يتجاوز $1 تريليون في نفس الفترة، مع تركيز قوي على خدمات مدعومة بالذكاء الاصطناعي والامتثال التنظيمي.

نقاط القوة: تكنولوجيا مدعومة بالذكاء الاصطناعي، مجموعة شاملة من الخدمات المالية، التركيز على إدارة المخاطر.

القيود: متطلبات دخول عالية، تركيز متنوع يتجاوز صانع السوق، أقل وصولًا للمشاريع الناشئة.

Keyrock

شركة تداول خوارزمية تأسست في 2017، كانت تعالج أكثر من 550,000 عملية يوميًا في 1,300 سوق و85 بورصة في فبراير 2025. بالإضافة إلى صانع السوق، تقدم تداول OTC، غرف خيارات، حلول الخزانة، وإدارة تجمعات السيولة.

نقاط القوة: تحسين مبني على البيانات، حلول مخصصة لمختلف الأطر التنظيمية، تداول خوارزمي متطور.

القيود: حجم أقل مقارنة بعمالقة القطاع، اعتراف أقل بالعلامة التجارية، إمكانيات أعلى للرسوم على الخدمات المخصصة.

DWF Labs

تركز على استثمارات Web3 وصنع السوق، كانت تدير محفظة لأكثر من 700 مشروع في فبراير 2025، تدعم 20% من أفضل 100 و35% من أفضل 1000 مشروع على CoinMarketCap. توفر السيولة في أكثر من 60 بورصة رئيسية، وتعمل في أسواق الفوري والعقود.

نقاط القوة: سيولة سوق قوية، حلول OTC تنافسية، استثمار في المشاريع الناشئة.

القيود: تعمل حصريًا مع مشاريع وبورصات من المستوى الأول، معايير تقييم صارمة للمشاريع.

الفوائد الملموسة للبورصات

يحول صانعو السوق البورصات إلى بيئات تداول فعالة وجذابة. عندما تتمكن منصة من الاحتفاظ بهؤلاء مزودي السيولة، فإن الآثار تتسلسل وتفيد المنصة بأكملها.

سيولة موسعة وتنفيذ سلس

يضع صانعو السوق أوامر شراء وبيع باستمرار، مما يضمن عمق دفتر الأوامر. هذا يسمح بتنفيذ عمليات كبيرة بدون تقلبات حادة. بدون هؤلاء المزودين، قد يؤدي شراء 10 بيتكوين إلى ارتفاع السعر بشكل كبير. مع صانعي السوق، تمتص السيولة الكافية هذه العملية بدون تأثيرات حادة.

استقرار السعر في بيئة متقلبة

العملات الرقمية معروفة بتقلباتها، لكن صانعي السوق يساعدون في الحد من التقلبات الشديدة. خلال الانخفاضات، يقدمون دعمًا من جانب الشراء. خلال الارتفاعات، يقللون من الذروات المفرطة مع الحفاظ على العرض النشط. هذا الدور التثبيتي مهم بشكل خاص في أسواق العملات البديلة الصغيرة ذات الأحجام الأدنى.

فروقات أقل وتكاليف أدنى

من خلال تسهيل اكتشاف السعر عبر العرض والطلب الحقيقيين، يقلل صانعو السوق الفروقات بين السعرين bid-ask بشكل كبير. هذا يفيد المتداولين من حيث تكاليف أقل وتنفيذ أوامر أسرع.

جذب أحجام أكبر وإيرادات للمنصة

الأسواق السائلة تجذب المتداولين الأفراد والمؤسسات. المزيد من التداولات يعني إيرادات أعلى من الرسوم. غالبًا ما تتعاون البورصات مع صانعي السوق لدعم الإدراجات الجديدة للرموز، مما يضمن سيولة فورية للأصول التي تم إطلاقها حديثًا.

المخاطر التي يواجهها صانعو السوق

على الرغم من الفوائد، فإن نشاط صانع السوق يحمل مخاطر كبيرة.

تقلبات مفاجئة

التقلبات السريعة في السعر قد تتسبب في خسائر غير متوقعة، خاصة عندما تكون المراكز كبيرة. إذا تحرك السوق ضد صانع السوق بسرعة كبيرة، قد لا يكون هناك وقت كافٍ لتعديل الأوامر، مما يؤدي إلى عوائد سلبية.

مخاطر المخزون

الحفاظ على كميات كبيرة من العملات الرقمية لضمان السيولة يعرض صانع السوق لخسائر إذا انخفضت قيمة هذه الأصول بشكل كبير. يتضخم هذا الخطر في الأسواق ذات السيولة المنخفضة حيث تكون التقلبات أكثر حدة.

التحديات التكنولوجية

الاعتماد على خوارزميات متقدمة وأنظمة HFT يحمل ثغرات. الأعطال التقنية، أخطاء النظام، أو الهجمات الإلكترونية قد تعطل استراتيجيات التداول. مشاكل الكمون قد تؤدي إلى تنفيذ أوامر بأسعار غير مرغوب فيها في أسواق ذات حركة سريعة.

عدم اليقين التنظيمي

تختلف اللوائح من بلد لآخر، والتغييرات القانونية المفاجئة تؤثر على عمليات صانع السوق. تصنف بعض السلطات هذه الأنشطة على أنها تلاعب بالسوق. تكاليف الامتثال مرتفعة لصانعي السوق الذين يعملون في أسواق عالمية متعددة.

الخلاصة: الأساس غير المرئي لتجارة العملات الرقمية

صانعو السوق هم عناصر أساسية في نظام تداول العملات الرقمية. يوفرون السيولة والاستقرار الذي يجعل الكفاءة في الأسواق وتجارب المتداولين المستمرة ممكنة. وجودهم المستمر يضمن تنفيذ الأوامر بسرعة، ويساهم في صحة الأسواق بشكل عام.

على الرغم من مواجهة مخاطر السوق، والتحديات التنظيمية، والعقبات التكنولوجية، يظل دور صانعي السوق حيويًا. مع تطور تداول العملات الرقمية، من المتوقع أن تزداد أهميتهم. الاعتراف بمساهمتهم الأساسية والمخاطر التي يواجهونها هو المفتاح لفهم سوق الأصول الرقمية الأكثر نضجًا، وكفاءة، وإتاحة.