فك تشفير DeFi: من المبتدئ إلى المحترف في ثورة التمويل اللامركزي على البلوكشين

DeFi是什么？以及为什么它正在改变金融

في النظام المالي التقليدي، تسيطر المؤسسات الوسيطة مثل البنوك وشركات الصناديق على معظم تدفقات الثروة. لكن التمويل اللامركزي (DeFi) يقدم رؤية مختلفة تمامًا — تتيح للجميع المشاركة مباشرة في الأنشطة المالية دون الحاجة إلى وسطاء.

DeFi هو في جوهره نظام بيئي للتطبيقات المالية مبني على تقنية البلوكشين. يستخدم العقود الذكية، وحواضن السيولة، والعملات المستقرة، وغيرها من الأدوات المالية (الأساسيات المالية) لبناء نظام مالي مفتوح وشفاف وبدون إذن.

في ذروته في ديسمبر 2021، بلغ إجمالي القيمة المقفلة (TVL) لبروتوكولات DeFi ما يقرب من 256 مليار دولار، بزيادة تقارب 4 أضعاف عن العام السابق. هذا لا يعكس فقط حماس السوق، بل يدل أيضًا على أن DeFi بدأ يصبح خيارًا لملايين المستخدمين.

لماذا يعتبر DeFi مهمًا جدًا؟ جذر المشكلة

أزمة الثقة الناتجة عن المركزية

من التاريخ، شهدنا العديد من الأزمات المالية، وارتفاع التضخم، التي أثرت على مليارات الأشخاص حول العالم. وكل ذلك يعود إلى أن المؤسسات المركزية تملك سلطة مطلقة، دون وجود توازن.

احتكار غير عادل للخدمات المالية

الواقع الأكثر قسوة هو أن هناك 1.7 مليار بالغ حول العالم لا يمكنهم الوصول إلى خدمات مصرفية أساسية. يُستبعدون من النظام المالي التقليدي، ولا يمكنهم فتح حسابات توفير أو الحصول على قروض. هذا ظلم عالمي.

كسر احتكار DeFi

تقنية البلوكشين جعلت العملة تتخلص من سيطرة البنوك والحكومات، وDeFi يفعل الشيء نفسه مع النظام المالي التقليدي — حيث يمكن لأي شخص حول العالم الحصول على خدمات مالية خلال دقائق:

• الموافقة على القروض في 3 دقائق فقط (بدون وثائق)
• فتح حساب توفير افتراضي في الوقت الحقيقي
• التحويلات عبر الحدود تتم خلال دقائق (مقارنة بعدة أيام في البنوك التقليدية)
• الاستثمار في الشركات العالمية عبر الأوراق المالية المُرمّزة

كيف يعمل DeFi؟ تحليل تقني أساسي

جميع تطبيقات DeFi تعمل على بلوكشين يدعم العقود الذكية. يمكن فهم العقود الذكية على أنها بروتوكولات رقمية تنفذ تلقائيًا — بمجرد استيفاء الشروط المسبقة، يتم تنفيذها تلقائيًا دون تدخل بشري.

إيثريوم هو رائد العقود الذكية، من خلال محركه الافتراضي (EVM) الذي يوفر بيئة حسابية تامة. يكتب المطورون العقود باستخدام لغات برمجة مثل Solidity، ويتم ترجمتها وتنفيذها بواسطة EVM. أصبحت Solidity اللغة الشائعة لتطوير العقود على البلوكشين.

هذا الابتكار في إيثريوم جعله ثاني أكبر أصل مشفر في العالم، وجاذبيته للمطورين هائلة. ومع ذلك، منصات العقود الذكية ليست مقتصرة على إيثريوم فقط — فهناك كاردانو، بولكادوت، ترون، EOS، سولانا، كوزموس، وغيرها من المنافسين الأقوياء، كل منها يقدم ابتكارات معمارية فريدة لحل مشاكل التوسع والتشغيل البيني.

على الرغم من أن بعض المنصات تتفوق تقنيًا على إيثريوم، إلا أن تأثير الشبكة والميزة المبكرة لا تزالان تمنح إيثريوم السيطرة المطلقة. تظهر بيانات DeFiPrime أن 178 من أصل 202 مشروع DeFi تعمل على إيثريوم، مما يعكس قوة التركيز في النظام البيئي.

DeFi مقابل التمويل التقليدي مقابل البورصات المركزية: ثلاثية القوة

التمويل التقليدي (TradFi) والتمويل المركزي (CeFi) يوفران الخدمات عبر وسطاء مثل البنوك، بينما DeFi يعتمد على بنية نظير إلى نظير. هناك اختلافات جوهرية بينهما:

الشفافية والأمان

تطبيقات DeFi بطبيعتها شفافة لأنها تفتقر إلى وسيط — جميع العمليات والرسوم يحددها المستخدمون بشكل مشترك، وليس مخفيًا في صندوق أسود. هذا يلغي نقطة فشل واحدة، وأي تلاعب يُعرف على مستوى الشبكة. بالمقابل، المنصات المركزية أكثر عرضة للهجمات الإلكترونية.

سرعة المعاملات والتكاليف

نموذج DeFi من نظير إلى نظير يسرع معالجة المعاملات. التحويلات عبر الحدود على DeFi تستغرق دقائق فقط، وتكاليفها أقل بكثير. في حين أن البنوك التقليدية تتطلب تنسيقًا عبر عدة دول وإجراءات تنظيمية، وقد تستغرق أيامًا.

سيطرة المستخدم

في DeFi، يسيطر المستخدمون تمامًا على أصولهم، وتحمل مخاطر الأمان بأنفسهم. هذا يجعل المؤسسات المركزية هدفًا للهجمات، ويوفر أيضًا تكاليف كبيرة على المؤسسات المالية التقليدية لحماية الأصول والتأمين.

التشغيل على مدار الساعة

الأسواق المالية التقليدية محدودة بساعات العمل، بينما سوق DeFi يعمل على مدار 365 يومًا في السنة، وعلى مدار 24 ساعة يوميًا. هذا يضمن استقرار السيولة وعدم تقلب السوق بسبب الإغلاق.

خصوصية البيانات ومنع التلاعب

DeFi يحمي بيانات المستخدمين عبر خاصية عدم التغيير في البلوكشين، بينما المؤسسات التقليدية عرضة للغش الداخلي أو الاختراقات الخارجية.

ثلاثة أساسيات مالية في DeFi

يتكون النظام البيئي لـDeFi من ثلاثة مكونات أساسية — نسميها “قطع الليغو المالية”:

1. البورصات اللامركزية (DEX)

تمكن DEX المستخدمين من تداول الأصول المشفرة بشكل لامركزي تمامًا، بدون KYC، وبدون قيود جغرافية. حاليًا، تتجاوز قيمة Locked Value في DEXs العالمية 26 مليار دولار.

هناك نوعان من DEXs:

• الدفاتر الطلبية (Order Book DEX): تحاكي آلية دفتر الطلبات في البورصات التقليدية
• AMM (Automated Market Maker): من خلال حواضن السيولة، يتم تبادل الرموز، ويمكن تداول زوج واحد فقط في كل مرة

2. العملات المستقرة (Stablecoins)

العملات المستقرة هي الأصول الأساسية في DeFi، وقيمتها مرتبطة بأصول مستقرة مثل الدولار، وتحد من تقلبات السعر. خلال الخمس سنوات الماضية، تجاوزت قيمة السوق للعملات المستقرة 146 مليار دولار.

تصنف العملات المستقرة إلى أربع فئات رئيسية:

المرتبطة بالعملات الورقية مرتبطة بالدولار أو عملات ورقية أخرى بنسبة 1:1. أمثلة: USDT، USDC (بقيمة سوقية 76.01 مليار دولار)، PAX، BUSD

المرتبطة بالعملات المشفرة مدعومة بأصول مشفرة مفرطة في الضمان. أمثلة: DAI (بقيمة سوقية 4.24 مليار دولار)، sUSD، aDAI، aUSD

المرتبطة بالسلع مدعومة بالذهب أو الفضة أو أصول مادية أخرى. أمثلة: PAXG (بقيمة سوقية 1.63 مليار دولار)، DGX، XAUT، GLC

المرتبطة بالخوارزميات تحافظ على استقرار السعر عبر خوارزميات بالكامل، بدون ضمانات. أمثلة: AMPL، ESD، YAM

العديد من العملات المستقرة الحديثة تستخدم مزيجًا من هذه الآليات. على سبيل المثال، RSV يدمج بين الضمانات المشفرة والورقية (USDC، DAI) لتحقيق استقرار أقوى.

الخاصية الفريدة للعملات المستقرة هي “غير مرتبطة بسلسلة” — لأنها مرتبطة بأصول خارجية، يمكن أن توجد على عدة سلاسل بلوكشين. تتر (Tether) تعمل على إيثريوم، ترون، OMNI، وغيرها.

3. سوق الإقراض والاقتراض

الإقراض هو جوهر البنوك التقليدية، وDeFi يعيد إنتاج وتحسين هذا النموذج. حالياً، تتجاوز قيمة الأموال المقفلة في بروتوكولات الإقراض 38 مليار دولار، وتشكل حوالي 50% من إجمالي سوق DeFi (إجمالي TVL لـDeFi هو 89.12 مليار دولار، حتى مايو 2023).

مزايا إقراض DeFi واضحة:

• بدون وثائق معقدة أو فحوصات ائتمانية
• فقط بضمان كافٍ وعنوان محفظة
• الإقراض نظير إلى نظير يفتح أسواقًا جديدة، والمقرضون يحصلون على فوائد
• المنصات تربح من فارق الفائدة الصافية (NIM)، بنفس نمط البنوك التقليدية

النظام البيئي لـDeFi مبني على هذه الثلاثة أساسيات. باستخدامها بشكل مركب، يمكن إنشاء نظام خدمات مالية مفتوح وشفاف وبدون ثقة وبدون حدود.

كيف تربح من DeFi؟

DeFi يفتح أبوابًا جديدة للمستثمرين الباحثين عن دخل سلبي. دعونا نستعرض طرق الربح الرئيسية:

التجميد (Staking)

التجميد هو قفل الأصول المشفرة التي تستخدم آلية إثبات الحصة (PoS) للحصول على مكافآت. حواضن التجميد في DeFi تشبه حسابات التوفير البنكية، حيث يمكن للمستخدمين إيداع الأصول في حوض معين، والحصول على مكافآت بنسبة مئوية مع مرور الوقت. تأتي هذه المكافآت من إصدار البروتوكول وتوزع على المشاركين.

مزارع العائد (Yield Farming)

مقارنة بالتجميد، مزارع العائد هو استراتيجية أكثر تقدمًا. وهو أحد أكثر طرق الربح شعبية في DeFi. يستخدم البروتوكول مكافآت المزارع للحفاظ على سيولة كافية في المنصة، لضمان عمل DEX بسلاسة.

مزارع العائد تعتمد على مزودي السيولة (AMM) — وهم عقود ذكية تدعم تداولات DEX عبر خوارزميات رياضية. في وضع المزارع، يحافظ AMM على الحوض عبر مزودي السيولة لضمان وجود سيولة كافية.

التعدين بالسيولة (Liquidity Mining)

رغم التشابه مع مزارع العائد، هناك فرق دقيق. التعدين بالسيولة يستخدم العقود الذكية ومزودي السيولة للحفاظ على سيولة التداول، بينما مزارع العائد يعتمد على دعم AMM.

في المزارع، يحصل المستخدمون على مكافآت APY مقابل قفل الأصول؛ وفي التعدين بالسيولة، يحصل المستخدمون على رموز مزود السيولة (LP tokens) أو رموز الحوكمة.

التمويل الجماعي (Crowdfunding)

رغم أن التمويل الجماعي موجود منذ زمن، إلا أن DeFi خفضت الحواجز بشكل كبير. الجمع بين القوة اللامركزية والتمويل الجماعي أدى إلى ظهور طرق جديدة للتمويل والعائد.

مشاريع DeFi تتيح للمستخدمين استثمار الأصول المشفرة مقابل مكافآت مستقبلية أو حصص في المشاريع. كما يمكن للمستخدمين إطلاق حملات دعم مجتمعية، وتحقيق تمويل نظير إلى نظير، وتحقيق أرباح شفافة.

مخاطر DeFi: التحديات التي لا يمكن تجاهلها

على الرغم من أن مستقبل DeFi مشرق، إلا أن المخاطر والفرص متلازمان:

ثغرات العقود الذكية

تعمل بروتوكولات DeFi عبر عقود ذكية، وهذه الأكواد قد تحتوي على ثغرات يمكن استغلالها. وفقًا لتقييم Hacken، في 2022، تعرضت DeFi لهجمات من قبل القراصنة أدت إلى خسائر تجاوزت 4.75 مليار دولار، وهو أعلى بكثير من 3 مليارات دولار في 2021. يستخدم القراصنة اكتشاف واستغلال عيوب برمجية رئيسية لتنفيذ الهجمات.

الاحتيال والعمليات الاحتيالية

الخصوصية العالية وغياب عمليات KYC تجعل DeFi مرتعًا لعمليات الاحتيال. “السحب السجاد” (Rug Pull) و"الضخ والتفريغ" (Pump-and-Dump) ظهرت بكثرة في 2020-2021، مما أثار خوف المستثمرين. الاتجاه الأخير هو أن عمليات الاحتيال تسرق أموال المستثمرين عبر بروتوكولات DeFi الرئيسية، وهو أحد العوامل التي تعيق دخول المؤسسات.

الخسارة غير الدائمة (Impermanent Loss)

نظرًا لتقلبات السوق العالية، قد تتغير أسعار الرموز في حواضن السيولة بشكل غير متزامن. على سبيل المثال، إذا ارتفع سعر رمز واحد بشكل حاد وتوقف الآخر، قد تتضرر أرباح المستخدمين أو يتكبدوا خسائر. على الرغم من أن التحليل التاريخي للأسعار يمكن أن يقلل من المخاطر جزئيًا، إلا أن تقلبات السوق الشديدة تجعل المخاطر غير قابلة للإلغاء تمامًا.

الرافعة المالية المفرطة

بعض أدوات DeFi المشتقة والعقود الآجلة توفر رافعة تصل إلى 100 ضعف. على الرغم من أن الرافعة العالية تجذب في التداول الناجح، إلا أن الخسائر تتضاعف في الأسواق عالية التقلب. لحسن الحظ، غالبًا ما توفر DEX الموثوقة مستويات رافعة معقولة لمنع المستخدمين من الاقتراض بشكل مفرط.

مخاطر الرموز

يجب فحص كل رمز استثماري في DeFi بدقة، لكن هذا غالبًا ما يُغفل. في سياق التوجهات السريعة، لا يجرى الكثير من المستخدمين تقييمًا كافيًا قبل الاستثمار. الرموز الجديدة عالية المخاطر، حتى لو كانت مجزية، والاستثمار في رموز بدون سمعة مطور أو دعم مجتمعي قد يؤدي إلى خسائر كبيرة.

المخاطر التنظيمية

رغم أن إجمالي القيمة المقفلة في سوق DeFi يصل إلى عشرات المليارات، فإن الجهات التنظيمية المالية لا تزال تراقب بشكل محدود. العديد من الحكومات لا تزال تفهم السوق، وتدرس فرض تنظيمات لحماية المستثمرين. ومع ذلك، فإن معظم مستخدمي DeFi غير مدركين لهذا القصور. المستثمرون الذين يتعرضون للاحتيال يفتقرون إلى وسائل قانونية للانتقام، ويعتمدون فقط على آليات الأمان في بروتوكولات DeFi.

مستقبل DeFi: الابتكار والمنافسة جنبًا إلى جنب

لدى DeFi القدرة على تقديم خدمات مالية لمليارات الأشخاص حول العالم. تطور النظام من عدد قليل من التطبيقات إلى بنية أساسية مالية كاملة، مفتوحة، وبدون ثقة، وبدون حدود، ومقاومة للرقابة.

هذه التطبيقات الأساسية تمهد الطريق لتطوير أدوات أكثر تعقيدًا مثل المشتقات، وإدارة الأصول، والتأمين.

إيثريوم، بفضل تأثير الشبكة ومرونته، يحتل مكانة قيادية في DeFi، لكن منصات بديلة تظهر تدريجيًا وتستقطب أفضل المواهب. ترقية ETH 2.0 عبر التقطيع وآلية إثبات الحصة من المتوقع أن تحسن بشكل كبير من إيثريوم، وقد نرى منافسة شرسة بين إيثريوم وغيرها من منصات العقود الذكية في النظام البيئي لـDeFi.

ملخص النقاط الأساسية

1. تعريف DeFi: نظام مالي مفتوح مبني على البلوكشين، يحقق الديمقراطية المالية عبر إلغاء الوسطاء
2. القيمة الأساسية: حل مشكلة الثقة في النظام المركزي، وتقديم خدمات مالية للجميع حول العالم
3. الأساس التقني: العقود الذكية التي تنفذ تلقائيًا الشروط المسبقة، لتحقيق لامركزية كاملة
4. الميزة التنافسية: مقارنة بـTradFi وCeFi، يوفر DeFi شفافية أكبر، سرعة أعلى، سيطرة أكبر للمستخدم، تشغيل على مدار الساعة، وخصوصية محسنة
5. التطبيقات الأساسية: البورصات اللامركزية، العملات المستقرة، وخدمات الإقراض تشكل أساس النظام
6. طرق الربح: التجميد، مزارع العائد، التعدين بالسيولة، التمويل الجماعي وغيرها
7. قائمة المخاطر: ثغرات الكود، الاحتيال، الخسارة غير الدائمة، الرافعة المالية، مخاطر الرموز، عدم اليقين التنظيمي
8. آفاق التطور: سيواصل DeFi الابتكار والتوسع، لكن على المستخدمين فهم المخاطر جيدًا وإجراء تقييم دقيق قبل الاستثمار

التمويل اللامركزي يمثل نمطًا جديدًا للخدمات المالية — أكثر شمولية وشفافية. مع تقدم التكنولوجيا، من المتوقع أن يعيد تشكيل النظام المالي العالمي بشكل جذري، ويوفر فرص وصول غير مسبوقة للأدوات المالية حول العالم.