最近市场跳水那一幕，确实吓得不少人。

اليوم، شهد السوق هبوطًا حادًا على جميع الأصعدة، وكان السبب مقال تحليل حول A500ETF. بالإضافة إلى أن السوق قد ارتد مؤخرًا لمدة 8 أيام تداول متتالية، مما أدى إلى تراكم أرباح كثيرة، لذلك جاء هذا الانخفاض بشكل عنيف جدًا.

المنطق وراء ذلك المقال كان كالتالي: شركات الصناديق المختلفة تتنافس مؤخرًا على حجز حصص في خيارات مؤشر A500ETF، ولكي تحصل على هذه الحصة، فإنها تدفع بقوة لزيادة حجم A500ETF الخاص بها. لكن المشكلة أن هذه الأموال معرضة للتدفق خارج السوق بعد رأس السنة. يبدو الأمر مخيفًا حقًا.

من ناحية البيانات، فإن ETF المرتبط بـ A500 يتوسع بسرعة مؤخرًا. من 1 إلى 25 ديسمبر، بلغ صافي التدفقات المالية في سوق مؤشر A500 ETF الإجمالي 947.57 مليار يوان. هذه الوتيرة من النمو ليست عادية.

لكن هل الأمر فقط بسبب سباق الخيارات؟ ليس بالضرورة. حجم تداول الخيارات المحلي الآن صغير جدًا، وشركات الصناديق لن تبذل كل هذا الجهد. التفسير الأكثر منطقية هو أن النمو السريع في حجم A500ETF مرتبط بشكل مباشر بعودة أسلوب النمو التكنولوجي. لماذا؟ لأن مؤشر A500 هو الأكثر توازنًا من حيث "محتوى التكنولوجيا".

مقارنة بمؤشرات واسعة أخرى، يتضح الأمر. مؤشر شنغهاي 50 و CSI 300 يغطيان بشكل رئيسي الشركات الكبيرة في القطاعات التقليدية؛ مؤشر 科创50 يُعرف بأنه الأعلى في "محتوى التكنولوجيا"، لكن المشكلة أنه "مُ偏科 جدًا"، حيث يهيمن عليه قطاع الشرائح والرقائق؛ أما مؤشر 创50، فهو مرتبط بالطاقة الجديدة والأجهزة الحاسوبية (مثل CPO و PCB التي شهدت ارتفاعًا كبيرًا هذا العام)؛ أما القطاعات الحديثة مثل الفضاء التجاري، فهي غير مغطاة بشكل كبير في هذين المؤشرين. مؤشر CSI 1000 يركز على الشركات المتوسطة، ويُختار حسب القيمة السوقية، ولا يغطي العديد من الشركات الرائدة في التكنولوجيا.

بالحديث عن ذلك، يجب أن أذكر الفرق بين مؤشر CSI 500 والمؤشر الجديد الذي أُنشئ العام الماضي، وهو CSI A500.

فقط يختلفان بحرف "A"، لكن فلسفة التكوين، واختيارات الأسهم، وتحديد السوق تختلف تمامًا.

مؤشر CSI 500 يعتمد على الترتيب حسب القيمة السوقية بشكل خالص. منطقته هو: استبعاد مكونات CSI 300 وأكبر 300 شركة من حيث القيمة السوقية، ثم اختيار 500 شركة من بين المرتبة 301-800. يعتمد بالكامل على حجم السوق.

أما مؤشر CSI A500، فهو يستهدف نمط مؤشر S&P 500 الأمريكي — باستخدام آلية تصفية متعددة الأبعاد تجمع بين التوازن القطاعي والأولوية للشركات الرائدة. يتم اختيار الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة والسيولة الجيدة من كل قطاع، بحيث تكون من نخبة الشركات في كل صناعة. هذا يتيح احتواء العديد من الشركات الناشئة ذات النمو العالي المحتمل.

الآن، تشمل مؤشرات ETF الواسعة النطاق الكبرى مثل CSI 300، وShanghai 50، وCSI 500، وCSI 1000، وGEM و 创50، و科创50، وCSI A500. وبمقارنة ذلك، ومع خصائص سوق التكنولوجيا الحالية (مثل تنوع المفاهيم، وسرعة التناوب في热点 السوق، وتفضيل الأموال للشركات الرائدة في القطاعات الفرعية)، فإن مؤشر CSI A500 أصبح الآن أقرب مؤشر واسع يتماشى مع اتجاه سوق التكنولوجيا.

من زاوية أخرى، يُلاحظ أن الجهات المسؤولة تدفع بقوة نحو توجيه الأموال إلى السوق عبر صناديق ETF، خاصة من خلال صناديق المؤشرات الواسعة. من هذا المنظور، فإن الارتفاع الكبير في حجم ETF المرتبط بـ A500 مؤخرًا يعكس بشكل رئيسي عودة أسلوب التكنولوجيا، ويُظهر أن المزيد من الأموال على المدى المتوسط والطويل تتجه نحو الثقة في أسلوب التكنولوجيا، وتراهن بأموال حقيقية.

لذا، من خلال الاتجاه العام، فإن سوق التكنولوجيا لا تزال تستحق التوقعات الإيجابية.

وأخيرًا، خبر حديث: تم تشغيل صندوق التوجيه للاستثمار في ريادة الأعمال الوطني رسميًا.

حجم هذا الصندوق على الأقل بمليارات عديدة من اليوان. هذا هو الدعم الحقيقي "المال الحقيقي" — ليس فقط دعم السياسات، بل استثمار أموال حقيقية مباشرة. يعتمد صندوق التوجيه للاستثمار في ريادة الأعمال على هيكل ثلاثي يتكون من شركات الصناديق التوجيهية، والصناديق الإقليمية، والصناديق الفرعية. وتمثل ثلاثة صناديق إقليمية مناطق بكين وتيانجين وتيانجين، دلتا نهر اليانغتسي، ومنطقة قوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو الكبرى.

المصادفة أن هذه المناطق الثلاثة هي بالضبط المناطق التي أكد عليها مؤتمر العمل الاقتصادي المركزي. لذلك، فإن الدعم الحكومي لتطوير التكنولوجيا سيتركز بشكل كبير على هذه المناطق الثلاثة كـ"قادة". من خلال هذا التوجه السياسي، فإن دعم قطاع التكنولوجيا لن يتراجع.