تطور التداول اللامركزي: أي منصات DEX تعيد تشكيل التمويل اللامركزي في 2025؟

مشهد التمويل اللامركزي يتغير—إليك ما يعنيه ذلك للمتداولين

شهد سوق العملات الرقمية تحولًا دراماتيكيًا منذ عام 2024، مع موافقات على صناديق ETF للبيتكوين الفوري وحدث النصف لبيتكوين في أبريل، مما شكل لحظات حاسمة. ومع ذلك، ربما الأهم للمتداولين هو الثورة الهادئة التي تحدث داخل التمويل اللامركزي (DeFi). لقد شهدت النشاطات عبر منصات التبادل اللامركزي ارتفاعًا كبيرًا منذ أواخر 2023، متجاوزة حاجز $100 مليار( في القيمة الإجمالية المقفلة )TVL(. على عكس الحماسة المركزة في صيف 2020-21 الخاص بـDeFi، تحكي الدورة الحالية قصة مختلفة: الانفجار لم يعد محصورًا في إيثريوم فقط.

اليوم، تعمل منصات DEX عبر شبكات بلوكتشين متعددة—من ترون وسولانا إلى حلول L2، وسلسلة BNB، وحتى بروتوكولات البيتكوين الأصلية. هذا التنويع يشير إلى شيء جوهري: المتداولون يطالبون ببدائل للمنصات المركزية، وتقدم التبادلات اللامركزية حلولًا.

من السيطرة المركزية إلى القوة بين الأقران: فهم ثورة DEX

قبل الخوض في منصات محددة، من المفيد فهم ما يميز التبادلات اللامركزية عن نظيراتها المركزية.

فكر في منصة مركزية كبنك: يحتفظ بأموالك، يدير أصولك، ويسهل عمليات التداول من خلال بنيته التحتية. أنت تثق بمؤسسة واحدة في الحفظ والسيطرة.

أما DEX، فهي تعمل أكثر كسوق. بدلاً من بنك يدير المعاملات، يتفاعل المتداولون مباشرة مع بعضهم البعض. أنت تحتفظ بسيطرة على مفاتيحك الخاصة، تنفذ المعاملات بنفسك، وتسوي الصفقات عبر العقود الذكية. لا يوجد وسيط يحتفظ بأصولك أو يقرر ما إذا كانت الصفقة ستتم.

هذا التمييز مهم جدًا:

• حفظ الأصول: على DEX، تحتفظ بسيطرة كاملة على أموالك ومفاتيحك الخاصة—لا منصة تحتفظ بعملاتك أو يمكنها تجميد حسابك
• الخصوصية والوصول: العديد من DEXs تعمل بدون متطلبات KYC، مما يوفر مزيدًا من عدم الكشف عن الهوية وسهولة الوصول بغض النظر عن الموقع الجغرافي
• الشفافية: جميع المعاملات تتم على السلسلة ولا يمكن تعديلها، مما يخلق سجلات تدقيق دائمة
• التوكنية والابتكار: تبتكر DEXs منتجات DeFi مثل الزراعة العائدية، التعدين السيولي، وآليات السوق الآلي )AMM### التي تكافح المنصات المركزية لتكرارها بفعالية
• المرونة التنظيمية: البروتوكولات اللامركزية تقاوم الرقابة والضغوط التنظيمية بشكل أكثر فاعلية من الكيانات المركزية
• إلغاء مخاطر الطرف المقابل: بدون وسطاء، لا يوجد احتيال في المنصة، أو سوء إدارة، أو إفلاس يثير القلق

ومع ذلك، تأتي هذه الحرية بمسؤولية. يجب على متداولي DEX إدارة سلامة معاملاتهم بأنفسهم، وفهم آليات العقود الذكية، والتعامل مع مخاطر الانزلاق بشكل مستقل.

أبرز منصات DEX: نظرة عامة على سوق 2025

( Uniswap: الرائد يظل المهيمن

المقاييس الحالية )حتى أواخر 2025(:

• القيمة السوقية: 3.65 مليار دولار
• حجم التداول خلال 24 ساعة: 3.87 مليون دولار
• TVL: أكثر من 6.25 مليار دولار

غيرت Uniswap بشكل جذري التداول اللامركزي عند إطلاقها في نوفمبر 2018. بدلاً من الاعتماد على دفاتر الأوامر، قدمت صانعي السوق الآليين )AMMs###—آلية ينفذ فيها المتداولون ضد تجمعات السيولة بدلاً من متداولين آخرين. ألغت هذه الابتكار مشكلة البداية الباردة التي كانت تعيق منصات DEX السابقة.

تكمن عبقرية المنصة في بساطتها: يودع مزودو السيولة أزواج الرموز في التجمعات ويكسبون رسوم تداول نسبية. يشتري ويبيع المتداولون ضد هذه التجمعات بأسعار تحددها صيغ حسابية. يتيح رمز الحوكمة UNI التصويت على ترقية البروتوكول.

نمت منظومة Uniswap بشكل كبير. تتيح ميزة السيولة المركزة في الإصدار V3 للمزودين تحديد نطاقات الأسعار، مما يحسن كفاءة رأس المال. اليوم، يضم Uniswap أكثر من 300 تكامل مع DeFi ويحافظ على 100% من وقت التشغيل منذ إنشائه. بنية المصدر المفتوح الخاصة به أدت إلى العديد من النسخ المفرعة وألهمت المنافسين عبر جميع الشبكات الرئيسية.

$517 Raydium: المنصة المهيمنة على سولانا

المقاييس الحالية:

• القيمة السوقية: $97 مليون
• حجم التداول خلال 24 ساعة: $832 مليون
• TVL: ###مليون

أُطلقت في فبراير 2021، تعالج Raydium نقاط الألم المحددة في DeFi الخاص بـإيثريوم: رسوم الغاز المرتفعة وتأخير المعاملات. مبنية على بنية سولانا عالية السرعة، تقدم Raydium تأكيدات في ميكروثانية وتكاليف معاملات ضئيلة.

ما يميز Raydium هو تكاملها العميق مع دفتر أوامر Serum DEX. يتيح هذا الهيكل تدفق السيولة ثنائي الاتجاه بين البروتوكولات—يصل مستخدمو Raydium إلى دفتر Serum بينما يستفيد متداولو Serum من تجمعات AMM الخاصة بـRaydium. يوضح هذا التفاعل كيف يمكن لمنصات DeFi الحديثة التعاون بدلاً من المنافسة.

يخدم رمز RAY وظائف الحوكمة، ودفع الرسوم، ومكافآت مزودي السيولة. تواصل المنصة توسيع منظومة DEX الخاصة بـسولانا مع الحفاظ على مكانتها كمنصة التبادل الأساسية للشبكة.

$943 PancakeSwap: أكثر مراكز السيولة على BNB Chain

المقاييس الحالية:

• القيمة السوقية: $597 مليون
• حجم التداول: ###مليون
• TVL: أكثر من 2.4 تريليون دولار

أُطلقت في سبتمبر 2020، أصبحت PancakeSwap أسرع DEX اعتمادًا على شبكة BNB من خلال استغلال سرعة الشبكة ورسومها المنخفضة. يعمل رمز CAKE كآلية حوكمة ومكافأة، حيث يشارك حاملو الرموز في سحوبات اليانصيب والتصويت على الحوكمة.

تطور PancakeSwap يعكس نضوج DeFi. بعد أن توسع من BNB إلى إيثريوم، وأبتوس، وPolygon zkEVM، وArbitrum One، وLinea، وBase، وzkSync Era، أصبح الآن منصة تبادل عابرة للسلاسل مع أكثر من 1.09 مليار دولار من السيولة. يعكس هذا الاستراتيجية متعددة السلاسل الاتجاهات الأوسع في DeFi: لم يعد السيطرة على سلسلة واحدة كافيًا.

$729 Curve Finance: متخصص في تداول العملات المستقرة

المقاييس الحالية:

• القيمة السوقية: $139 مليون
• حجم التداول: (مليون
• TVL: أكثر من 2.4 تريليون دولار

تأسست على يد مايكل إيجوروف وظهرت في 2017، تخصصت Curve في سوق معين: تداول العملات المستقرة مقابل بعضها البعض. عندما يحتاج المتداولون إلى استبدال USDC بـ DAI أو USDT، يقلل خوارزمية Curve من انحراف السعر )الانزلاق### مقارنة بـAMMs العامة.

ثبت أن هذا التركيز كان ذكيًا. تمثل العملات المستقرة الآن أكثر حالات الاستخدام عملية في التشفير، ويستحوذ بروتوكول Curve على حجم هائل من خلال هذا التخصص. توسعها إلى Avalanche وPolygon وFantom يوضح كيف يمكن للبروتوكولات المركزة أن تتوسع عبر الأنظمة البيئية مع الحفاظ على ميزتها التنافسية.

حاملو رمز CRV يشاركون في حوكمة البروتوكول ويتلقون جزءًا من إيرادات رسوم التداول، مما يخلق حوافز متوافقة بين مطوري البروتوكول والمشاركين في الحوكمة.

dYdX: تداول المشتقات بدون وسطاء

المقاييس الحالية:

• القيمة السوقية: 139.17 مليون دولار
• حجم التداول خلال 24 ساعة: 329.76 ألف دولار
• TVL: أكثر من 503 مليون دولار

يمثل dYdX فئة مختلفة تمامًا من DEX: المشتقات والتداول بالرافعة المالية. أُطلق في يوليو 2017، وبدأ بتقديم تداول الهامش والإقراض على إيثريوم L1، ثم تطور لدعم العقود الدائمة—عقود مستقبلية تتداول بلا انتهاء دون تواريخ انتهاء.

يميز هذا الطموح dYdX عن DEXs الخاصة بالتداول الفوري. باستخدام حل التوسعة StarkEx من StarkWare، يحقق سرعة تنفيذ أقل ورسوم أقل مع الحفاظ على التداول غير الحاضن. لا يفقد المستخدمون السيطرة على مفاتيحهم الخاصة أثناء الوصول إلى رافعة 30x على أزواج التداول الرئيسية—ميزة تتطلب عادة الثقة في البورصات المركزية.

يتيح رمز DYDX الحوكمة والرهانات، حيث يصوت الحاملون على معلمات البروتوكول ويتلقون توزيعات من رسوم التداول.

Balancer: ابتكار AMM للمحافظ

المقاييس الحالية:

• القيمة السوقية: 38.74 مليون دولار
• حجم التداول خلال 24 ساعة: 38.20 ألف دولار
• TVL: أكثر من 1.25 مليار دولار

أُطلق في 2020، يوسع Balancer تصميم AMM ليشمل تجمعات تتسع من 2 إلى 8 رموز مختلفة، وتعمل في الوقت ذاته كمنصات تبادل ومديري محافظ آليين.

تخيل تجمعًا يحتوي على 20% بيتكوين، 40% إيثريوم، 20% USDC، و20% LINK. مع تغير الأسعار، يعيد التجمع التوازن تلقائيًا—يبيع الأصول التي ارتفعت ويشتري التي انخفضت. يكسب مزودو السيولة رسوم التداول بينما يحافظ محفظتهم على التوزيعات المستهدفة، مما يحول استثمار رأس المال السلبي إلى أداة إدارة محفظة نشطة.

رموز الحوكمة BAL تحفز توفير السيولة وتمكن المجتمع من التصويت على هياكل الرسوم ومجموعات الرموز المدعومة.

$403 SushiSwap: بدائل يقودها المجتمع

المقاييس الحالية:

• القيمة السوقية: 76.96 مليون دولار
• حجم التداول خلال 24 ساعة: 43.99 ألف دولار
• TVL: ###مليون

أُطلق في سبتمبر 2020 من قبل مطورين مجهولين، بدأ SushiSwap كنسخة من Uniswap—نسخ الكود الخاص بـUniswap للعمل على إيثريوم. بدلاً من التنافس على التقنية، تنافست SushiSwap على الحوافز: رموز SUSHI كانت تكافئ مزودي السيولة بسخاء أكبر من رموز UNI.

ثبت أن هذا النموذج جذاب خلال صيف 2020-21 الخاص بـDeFi، حين بلغت الإثارة ذروتها في الزراعة العائدية. تدفق مزودو السيولة إلى SushiSwap من أجل توزيعات SUSHI الأفضل. اليوم، يحافظ SushiSwap على مجتمع مخلص رغم أن TVL الخاص به أقل من المنافسين، مما يوضح أن نجاح DeFi يعتمد جزئيًا على توافق المجتمع أكثر من التفوق التكنولوجي فقط.

حاملو SUSHI يشاركون في إيرادات الرسوم ويصوتون على مقترحات الحوكمة، مما يحافظ على روح المجتمع التي جذبت المستخدمين الأوائل.

$555 GMX: العقود الدائمة عبر السلاسل

المقاييس الحالية:

• القيمة السوقية: 88.67 مليون دولار
• حجم التداول خلال 24 ساعة: 27.96 ألف دولار
• TVL: ###مليون

أُطلق GMX على شبكة أربيتروم في سبتمبر 2021، ثم توسع إلى أفالانش في أوائل 2022. مثل dYdX، يتخصص في العقود الدائمة والتداول الفوري، لكن بآليات مميزة. يستخدم GMX تصميم “اصطناعي” حيث يتداول المتداولون ضد تجمع ضمانات بدلاً من متداولين آخرين، مما يلغي مخاطر التصفية الناتجة عن إفلاس الطرف المقابل.

الرافعة القصوى 30x والرسوم المنخفضة للمبادلة تجذب المتداولين المحترفين الباحثين عن رافعة جدية. يحصل حاملو رمز GMX على جزء من رسوم منصة التداول، مما يخلق حوافز متطابقة—مع زيادة حجم التداول، تزداد قيمة الرمز من خلال جمع الرسوم.

$296 Aerodrome: مركز السيولة الصاعد في Base

المقاييس الحالية:

• القيمة السوقية: $667 مليون
• حجم التداول: 47.7 مليون دولار
• TVL: $190 مليون

يمثل Aerodrome موجة جديدة من DEXs الأصلية على شبكات Layer 2. أُطلق في 29 أغسطس على بلوكتشين Base الخاص بـCoinbase، وحقق TVL يقارب (مليون في وقت قصير—دليل على زخم Layer 2 وتأثير منظومة Coinbase.

مبني على آليات Velodrome V2 المثبتة من Optimism، ينفذ Aerodrome نموذج AMM لكن مع حوافز مجتمعية فريدة. يتم قفل رموز AERO في veAERO )NFTs ذات التصويت-المؤجلة###، مما يمنح حقوق الحوكمة وإمكانيات مشاركة الرسوم. يتماشى هذا النموذج من رموز ve مع مصالح أصحاب المصلحة على المدى الطويل مع نجاح المنصة.

يمثل Aerodrome تجزئة DeFi: كل شبكة Layer 2 تخلق منظومة DEX خاصة بها بدلاً من الاعتماد على جسور رمزية إلى Uniswap أو التنافس مع DEXs المبنية على إيثريوم.

( منصات أخرى ملحوظة

Camelot )Arbitrum( يجمع بين وظائف AMM التقليدية وآليات السيولة المبتكرة مثل Nitro Pools، مما يجذب المشاريع الباحثة عن جمع تمويل فعال. رموز GRAIL توزع رسوم المنصة على أصحاب المصلحة على المدى الطويل.

Bancor، الذي أُطلق في يونيو 2017، كان رائدًا تقنيًا في صناعة صانعي السوق الآليين—قبل Uniswap بـ18 شهرًا. رغم تفوقه في الحجم، تظل ابتكارات بروتوكوله مؤثرة. يشارك حاملو BNT في حوكمة البروتوكول ويوفرون السيولة التي تكسب توزيعات رسوم المبادلة.

VVS Finance )Cronos( تركز على سهولة الوصول والبساطة مع رسوم منخفضة وتجربة مستخدم مباشرة، مما يجذب المتداولين الأقل خبرة الباحثين عن وظائف تبادل أساسية.