نظام مالي لا مركزي: نماذج عمل DeFi ومستقبله

DeFi ما هو؟ التحول المالي لتقنية البلوك تشين

عندما يُبنى النظام المالي التقليدي على الوسطاء، فإن (DeFi)، أي التمويل اللامركزي، يقلب هذا النموذج تمامًا ويقدم بديلاً من نظير إلى نظير وبدون إذن. تعتمد تطبيقات DeFi على تقنية البلوك تشين والعقود الذكية لتنفيذ الوظائف المالية الأساسية مثل خدمات الائتمان، أنظمة الدفع، المنتجات المشتقة، وتبادل الأصول دون الاعتماد على جهة مركزية.

وصل إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في بروتوكولات DeFi إلى أكثر من 256 مليار دولار في ذروتها في ديسمبر 2021؛ وهو مؤشر هام على سرعة نمو القطاع. اليوم، لم يعد DeFi مجرد موضة؛ بل أصبح حركة تعيد تشكيل كيفية تصميم وتقديم الخدمات المالية.

أسباب ظهور DeFi: حدود النظام المركزي

على مر التاريخ، أظهرت الأزمات المالية والتضخم المفرط مدى هشاشة النظام المالي المركزي. تختلف إمكانية الوصول إلى الحسابات البنكية وخدمات الائتمان حسب الموقع الجغرافي والوضع الاجتماعي والاقتصادي. وعندما لا يزال 1.7 مليار بالغ حول العالم غير قادرين على الوصول إلى النظام المالي الرسمي، تظهر خطورة المشكلة.

يسمح DeFi، بفضل تقنية البلوك تشين، بإلغاء آليات السيطرة المالية للبنوك المركزية والحكومات، مما يتيح للجميع الوصول إلى الأدوات المالية. من خلال تطبيق DeFi، يمكنك اقتراض الأموال في أقل من ثلاث دقائق، إنشاء حساب توفير على الفور، إجراء مدفوعات عالمية، والاستثمار في أصول tokenized من أي مكان في العالم.

الأساس التقني لنماذج أعمال DeFi: العقود الذكية

يعتمد تشغيل تطبيقات DeFi على بنية تحتية قائمة على شبكات البلوك تشين مدعومة بالعقود الذكية. العقود الذكية هي اتفاقيات رقمية تُنفذ تلقائيًا عند استيفاء شروط محددة مسبقًا؛ مثل تحويل الأموال إلى حساب معين عندما يكون الضمان كافيًا.

قدم Ethereum، مع (EVM)، البنية التحتية اللازمة لتجميع وتشغيل هذه الأنواع من العقود، وأصبح لغة البرمجة Solidity الأكثر شعبية لكتابة العقود الذكية. كنتيجة لهذا الابتكار التقني، تمكن Ethereum من أن يحتل مكانة رائدة في نظام DeFi بفضل تأثير الشبكة وميزة المبادرة. وفقًا لبيانات DeFiPrime، يعمل 178 من أصل 202 مشروع DeFi حاليًا على شبكة Ethereum.

بالإضافة إلى ذلك، توفر بروتوكولات البلوك تشين البديلة مثل Cardano وPolkadot وSolana وCosmos دعمًا للعقود الذكية، لكن تأثير شبكة Ethereum وقاعدة المطورين الواسعة لا تزال تميزها عن المنافسين.

DeFi مقابل التمويل التقليدي: الفروقات الأساسية

يفرق DeFi عن النموذجين (TradFi) و(CeFi) بعدة نواحٍ:

الشفافية والحوكمة: غياب الوسيط في تطبيقات DeFi يتيح تحديد أسعار العمليات والتبادلات بشكل شفاف بمشاركة المستخدمين. عدم وجود سيطرة على الأصول المركزية يقلل من احتمالية التلاعب أو خطر الانهيار.

سرعة العمليات والتكلفة: النموذج اللامركزي يقلل من مدة العمليات وتكاليفها. التحويلات عبر الحدود التي تستغرق أيامًا في النظام البنكي التقليدي، تُنجز خلال دقائق في DeFi.

الاستقلالية للمستخدم: يمتلك مستخدمو DeFi السيطرة الكاملة على أصولهم؛ فهم غير معتمدين على جهة مركزية. يقلل هذا النموذج من التكاليف من خلال إلغاء الحاجة إلى تأمينات ضد الخسائر من قبل المؤسسات المركزية.

الخدمات المستمرة: بينما تعمل الأسواق المالية التقليدية خمسة أيام في الأسبوع خلال ساعات العمل، تظل أسواق DeFi مفتوحة 24/7، مما يوفر سيولة أكثر استقرارًا.

حماية البيانات: تعمل العقود الذكية على معالجات محمية ضد التلاعب، بينما يضمن الطابع الند للند P2P لللامركزية رؤية كاملة لجميع المشاركين، مما يمنع التلاعب.

التطبيقات الرئيسية ونماذج الأعمال في DeFi

يقوم نظام DeFi على ثلاثة مبادئ مالية أساسية؛ وعند دمجها، تخلق نظامًا ماليًا مفتوحًا وشفافًا ولامحدودًا.

البورصات اللامركزية (DEXs) وحواضن السيولة

تمكن DEXs المستخدمين من شراء وبيع الأصول الرقمية مباشرة من نظير إلى نظير دون الاعتماد على جهة مركزية. لا تتطلب التحقق من الهوية (KYC) ولا توجد قيود جغرافية.

تنقسم البورصات اللامركزية إلى فئتين رئيسيتين:

DEXs القائمة على دفتر الأوامر: تستخدم نموذج دفتر الأوامر الشائع في البورصات المركزية.

DEXs القائمة على حواضن السيولة: تعمل عبر (AMM)، حيث تتيح للمستخدمين تبادل أزواج رموز معينة. يتيح هذا النموذج للمزودين بالسيولة الحصول على دخل سلبي، ويشكل جوهر نموذج عمل DEX. يوجد أكثر من 26 مليار دولار من الأصول مقفلة حاليًا في أسواق DEX.

العملات الرقمية المستقرة (Stablecoins)

العملات الرقمية المستقرة، هي عملات رقمية مرتبطة بأصول خارجية مستقرة مثل (الدولار الأمريكي) أو سلة من الأصول، وتتمتع بقيمة ثابتة نسبيًا. تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة 146 مليار دولار خلال خمس سنوات، وأصبحت العمود الفقري لنظام DeFi.

هناك أربعة أنواع رئيسية من العملات المستقرة:

• مدعومة بالعملات الورقية: مثل USDT، USDC، PAX، المرتبطة بالدولار الأمريكي بنسبة 1:1
• مدعومة بالعملات الرقمية: مثل DAI وaUSD، مدعومة بأصول رقمية مفرطة في التوثيق
• مدعومة بالسلع: مثل PAXG وXAUT، مدعومة بالذهب أو الفضة
• مدعومة بالخوارزميات: مثل AMPL وESD، التي تستخدم خوارزميات للتحكم في استقرار السعر

اليوم، تستخدم العديد من العملات المستقرة نماذج هجينة تجمع بين هذه الأنواع، كما هو الحال مع RSV، حيث تتكون من تجمعات أصول مدعومة من USDC وDAI، مما يعزز استقرار السعر ويقلل التقلب.

بروتوكولات القروض ونماذج أعمال DeFi

سوق الإقراض والاقتراض هو أكبر قطاع في نظام DeFi. مع أكثر من 38 مليار دولار مقفلة في جميع بروتوكولات DeFi، يمثل هذا القطاع حوالي 50% من إجمالي سوق DeFi. بحلول مايو 2023، بلغ إجمالي TVL في DeFi حوالي 89.12 مليار دولار.

يختلف نموذج الائتمان في DeFi بشكل كبير عن البنوك التقليدية:

• لا يتطلب وثائق صارمة أو فحص الائتمان، بل يكفي وجود ضمان كافٍ وعنوان محفظة
• يمكن للمستخدمين إقراض أصولهم الرقمية لكسب فائدة
• سوق الإقراض P2P يتيح للمزودين بالسيولة والمقترضين التفاعل مباشرة دون مؤسسات مركزية
• الإيرادات من هامش الفائدة الصافي (NIM) تضمن استدامة نماذج أعمال البروتوكولات

آليات تحقيق الدخل في DeFi

يوفر نظام DeFi فرصًا متنوعة للمستخدمين لتحقيق عوائد إضافية من أصولهم الرقمية:

الستاكينج: الدخل السلبي ببساطة

استخدام العملات الرقمية التي تعتمد على آلية إثبات الحصة (PoS) لكسب مكافآت من خلال الاحتفاظ بها. تعمل حواضن الستاكينج مثل حسابات التوفير البنكية، حيث يتم قفل العملات الرقمية مقابل نسبة مئوية من العائد. تُوزع المكافآت على المستثمرين من خلال العقود الذكية التي يتم استخدامها في بروتوكول DeFi.

زراعة العائد (Yield Farming): استراتيجيات متقدمة

زراعة العائد، وهي استراتيجية استثمار أكثر تطورًا من الستاكينج، توفر تدفق دخل سلبي. تستخدم بروتوكولات DeFi زراعة العائد للحفاظ على حواضن السيولة، مما يتيح استمرار عمليات التبادل والإقراض في DEXs.

تعمل (AMM)، عبر خوارزميات رياضية مدعومة بعقود ذكية، على توفير السيولة الكافية. الفرق الأساسي بين زراعة العائد والستاكينج هو أن الأصول تُقفل في بروتوكول DeFi، بينما يُقفل في البلوك تشين نفسه، ويعتمد الاختيار على تفضيلات المستخدم.

تعدين السيولة: عبر رموز LP

على عكس زراعة العائد، يُكافأ مزودو السيولة برموز (LP) أو رموز الحوكمة. يمكن للعملاء الاستفادة من العقود الذكية وموارد مزودي السيولة، ويمكن أن يعمل هذا النموذج بدون الحاجة إلى AMM.

التمويل الجماعي: بفضل اللامركزية

جعل DeFi التمويل الجماعي أكثر سهولة وإتاحة. يمكن للمشاريع جمع التمويل مقابل مكافآت أو حقوق ملكية، بينما يمكن للمستخدمين جمع الأموال بشكل شفاف وبدون إذن من بعضهم البعض.

نماذج أعمال DeFi: الآليات الأساسية

تدور نماذج أعمال DeFi حول ثلاثة مصادر رئيسية للدخل:

1. رسوم العمليات: رسوم التبادل في DEXs والعمولات الموزعة لمزودي السيولة
2. هامش الفائدة: الفرق بين الفائدة التي يتقاضاها بروتوكول الإقراض من المقترضين والفائدة المدفوعة للمقرضين
3. رموز الحوكمة: نماذج أعمال بديلة تقدم رموز الحوكمة التي يوزعها البروتوكول، وتوفر مشاركة في الأرباح أو حقوق تصويت

تُتيح هذه النماذج إنشاء دورة اقتصادية ذاتية التغذية داخل نظام DeFi.

مخاطر وتحديات DeFi

رغم أن مستقبل DeFi مشرق، إلا أن هناك مخاطر وتحديات محددة:

أمان البروتوكول

قد تتعرض بروتوكولات DeFi لثغرات أمنية في العقود الذكية. وفقًا لتقارير Hacken، بعد خسائر تجاوزت 3 مليارات دولار في 2021، بلغت خسائر الاختراقات في 2022 أكثر من 4.75 مليار دولار. يستغل القراصنة الثغرات الأمنية في البرمجيات لشن هجمات.

الاحتيال والمشاريع الوهمية

غياب الشفافية وغياب عمليات KYC يسهل عمليات الاحتيال مثل rug pull وpump-and-dump. سرقة أموال من بروتوكولات DeFi الرائدة أدت إلى تردد المستثمرين المؤسسيين في دخول السوق.

خطر الخسائر المؤقتة

تغير أسعار رموز حواضن السيولة بشكل متفاوت قد يؤدي إلى خسائر كبيرة للمزودين. طبيعة سوق العملات الرقمية المتقلبة لا تزيل هذا الخطر تمامًا.

الرافعة المالية العالية

تقدم بعض تطبيقات DeFi المشتقة رافعة مالية تصل إلى 100x، مما يزيد من الأرباح في الصفقات الناجحة، لكنه يزيد أيضًا من احتمالية الخسائر الكبيرة بسبب تقلب السوق.

مخاطر الرموز

رغم أن الاستثمار في رموز جديدة قد يحقق مكافآت عالية، إلا أن المخاطر تساوي الفرص. الاستثمار في مطورين موثوقين ورموز غير مضمونة قد يؤدي إلى خسائر كبيرة.

عدم اليقين التنظيمي

رغم أن سوق DeFi يحقق مليارات الدولارات من TVL، إلا أن السلطات المالية لم تضع إطارًا تنظيميًا فعالًا بعد. العديد من الدول والحكومات لا تزال تحاول فهم كيفية عمل السوق. المستثمرون المتضررون من الاحتيال لا يملكون حق المطالبة القانونية باسترداد أموالهم.

مستقبل DeFi: النمو والابتكار

يمتلك التمويل اللامركزي القدرة على تقديم المنتجات المالية لمزيد من الناس حول العالم. يتطور القطاع من عدد قليل من التطبيقات اللامركزية إلى بنية تحتية جديدة للخدمات المالية، شفافة وموثوقة، ومقاومة للرقابة، تلغي الحاجة إلى متطلبات غير ضرورية.

توفر البورصات اللامركزية، والعملات المستقرة، وبروتوكولات القروض أساسًا لتطبيقات أكثر تطورًا مثل المشتقات، إدارة الأصول، والتأمين.

بينما يظل Ethereum في الصدارة بفضل تأثير الشبكة ومرونته، تزداد شعبية المنصات البديلة مثل (Solana، Polkadot، وCardano). من المتوقع أن تساهم ترقية ETH 2.0، مع تقسيم البيانات (sharding) وآلية إثبات الحصة، في تحسين العديد من العمليات على Ethereum. من المتوقع أن يشهد نظام DeFi تنافسًا مكثفًا بين Ethereum ومنصات العقود الذكية البديلة للاستحواذ على حصة من النمو المتزايد.

الخلاصة: DeFi يعيد تصميم التمويل

يسعى التمويل اللامركزي إلى إنشاء نظام أكثر شمولية وشفافية، ويقدم نهجًا جديدًا ومبتكرًا للخدمات المالية. مع استمرار تطور نماذج الأعمال والتكنولوجيا، يمتلك DeFi القدرة على إعادة تشكيل البيئة المالية، وتوسيع الوصول إلى الأدوات المالية حول العالم.

يجب على المستخدمين إجراء أبحاث شاملة وفهم المخاطر قبل الانضمام إلى مشاريع DeFi. ومع ذلك، إذا كنت مستعدًا لاحتضان تقنية العملات الرقمية والبلوك تشين، فإن نظام DeFi يوفر استقلالية مالية وفرص دخل جديدة.