صانع السوق للعملات المشفرة: كيف يحافظ مزودو السيولة على استقرار السوق؟

هل تساءلت يوماً عن سبب تمكنك دائمًا من شراء أو بيع Bitcoin دون الانتظار لساعات للعثور على شخص آخر؟ يرجع ذلك إلى حد كبير إلى صانعي السوق — “بائعي السوق” المستمرين في سوق العملات الرقمية. هؤلاء مزودو السيولة يعملون على مدار الساعة، يضعون أوامر شراء وبيع باستمرار لضمان سير العمليات بسلاسة وفعالية.

في الواقع، بدونهم، سيكون سوق العملات الرقمية مكانًا فوضويًا مع فرق سعر هائل بين المشترين والبائعين، وتقلبات سعر مجنونة، وصعوبة في تنفيذ عمليات كبيرة. لذلك، فإن فهم كيفية عمل صانعي السوق لا يساعدك فقط على فهم السوق بشكل أفضل، بل يكشف أيضًا عن الآليات العميقة وراء كل عملية تقوم بها.

ما هو صانع السوق؟ تعريف بسيط

في عالم تداول العملات الرقمية، (صانع السوق) ليس شخصًا عاديًا، بل هو منظمة مالية، شركة تداول خوارزمية، أو متداول محترف بحجم كبير. لديهم مهمة رئيسية: وضع أوامر شراء (bid) وبيع (ask) باستمرار للأصول الرقمية.

على عكس المتداولين العاديين الذين يرغبون فقط في “الشراء بسعر منخفض، والبيع بسعر مرتفع”، يحقق صانع السوق أرباحه من فرق السعر بين الشراء والبيع (spread). على سبيل المثال، إذا وضعوا أمر شراء Bitcoin عند 100,000 دولار وأمر بيع عند 100,010 دولارات، فإن الفرق البالغ 10 دولارات هو أرباحهم. قد يبدو صغيرًا، لكنه يتراكم عبر آلاف العمليات ليصبح مصدر دخل ثابت.

هذه الوظيفة مهمة جدًا لكل من البورصات المركزية (CEX) ومنصات التداول اللامركزية (DEX). في أي مكان يوجد فيه تداول للعملات الرقمية، ستجد بصمة صانع السوق.

مبدأ العمل: كيف يحققون الأرباح

لفهم كيفية عمل صانع السوق، تخيل أنك تدير متجر كتب. أنت لا تبيع الكتب فقط، بل تشتريها أيضًا من العملاء. تشتري بسعر 80,000 VND وتبيع بسعر 95,000 VND، والربح هو 15,000 VND لكل كتاب. هذا هو بالضبط كيف يعمل صانع السوق.

###العملية الأساسية

الخطوة 1: وضع أوامر متقابلة صانع السوق يضع أمرين متقابلين:

• أمر شراء Bitcoin عند 100,000 دولار
• أمر بيع Bitcoin عند 100,010 دولار

الخطوة 2: انتظار التوافق عندما يرغب متداول في بيع Bitcoin، يتم التوافق مع أمر الشراء عند 100,000 دولار. وعندما يرغب أحد في الشراء، يتم التوافق مع أمر البيع عند 100,010 دولار.

الخطوة 3: إدارة المخزون بعد بيع Bitcoin لشخص وشراء من آخر، يحافظ صانع السوق على توازن المركز. إذا كان يمتلك الكثير من Bitcoin، يمكنه بيعه على منصة أخرى للتحوط من المخاطر، أو العكس.

###التقنية وراء ذلك

معظم صانعي السوق الحديثين لا يضعون الأوامر يدويًا. بدلاً من ذلك، يستخدمون روبوتات تداول خوارزمية وأنظمة تداول عالية التردد (HFT). هذه الأدوات يمكنها:

• تحليل عمق دفتر الأوامر (order book depth) لتحديد السعر الأمثل
• تعديل الأوامر آلاف المرات في الثانية استنادًا إلى حالة السوق
• إدارة المخاطر تلقائيًا عبر خوارزميات معقدة

لهذا السبب، يمكن إجراء العمليات دون انتظار شخص آخر لديه نفس الحاجة.

المقارنة: صانع السوق مقابل متلقي السوق

لفهم الدور الكامل لصانع السوق، عليك أن تعرف الفرق بينه وبين (متلقي السوق).

###صانع السوق: مزود السيولة

يقدم صانع السوق السيولة عن طريق وضع أوامر محدودة (limit order) — وهي أوامر عند سعر معين. هذه الأوامر تبقى في دفتر الأوامر في المنصة، في انتظار التوافق.

مثال: يضع صانع السوق أمر شراء Bitcoin عند 100,000 دولار. سيظل موجودًا حتى يرغب أحد في البيع عند ذلك السعر.

###متلقي السوق: مستهلك السيولة

متلقي السوق هم المتداولون الذين ينفذون أوامر فورية بالسعر الحالي للسوق. هم “يستهلكون” السيولة التي يوفرها صانع السوق.

مثال: متداول يرغب في شراء Bitcoin على الفور عند سعر السوق وهو 100,010 دولار. سيقوم بالتوافق مع أمر البيع الخاص بصانع السوق وإتمام الصفقة على الفور.

###التوازن المثالي

هاتان الجهتان تشكلان نظامًا متوازنًا:

• صانع السوق يضمن وجود أوامر جاهزة دائمًا
• متلقي السوق يخلق نشاطًا تداوليًا، مما يتيح توافق أوامر صانع السوق
• النتيجة: فرق سعر منخفض، دفتر أوامر عميق، تكاليف تداول منخفضة

إذا افتقر منصة تداول إلى صانع سوق، ستصبح غير فعالة، مما يؤدي إلى فرق سعر واسع وخسائر للمستثمرين.

الشركات الرائدة في صناعة السوق لعام 2025

شهدت صناعة صانعي السوق تغيرات كبيرة. برزت بعض الشركات كقادة في هذا المجال:

Wintermute

Wintermute هي واحدة من أكبر شركات التداول الخوارزمي، وتوفر السيولة على العديد من المنصات. حتى فبراير 2025، تدير حوالي 237 مليون دولار عبر أكثر من 300 أصل على السلسلة على أكثر من 30 بلوكتشين.

بما يقارب 6 تريليون دولار من حجم التداول (حتى نوفمبر 2024)، تعمل Wintermute على أكثر من 50 منصة تداول للعملات الرقمية حول العالم. من مميزاتها الانتشار الواسع واستراتيجيات التداول المتقدمة، لكن من عيوبها قلة اهتمامها بالرموز الصغيرة.

GSR

GSR شركة تداول للعملات الرقمية بخبرة تزيد عن عقد من الزمن. تقدم خدمات صناعة السوق، والتداول خارج البورصة (OTC)، والتداول بالمشتقات.

حتى فبراير 2025، استثمرت GSR في أكثر من 100 شركة وبروتوكول، وتوفر السيولة على أكثر من 60 منصة حول العالم. تبرز في إدارة السيولة طويلة الأمد، مع التركيز بشكل رئيسي على المشاريع الكبرى.

Amber Group

تدير Amber Group حوالي 1.5 مليار دولار من رأس المال التداولي لأكثر من 2000 عميل مؤسسي. تجاوز حجم تداولها المجمّع تريليون دولار (حتى فبراير 2025).

نقاط قوتها تشمل خدمات تعتمد على الذكاء الاصطناعي والامتثال الصارم، لكن متطلبات الدخول مرتفعة للمشاريع الصغيرة.

Keyrock

Keyrock تنفذ أكثر من 550,000 عملية تداول يوميًا على أكثر من 1300 سوق و85 منصة. تأسست عام 2017، وتقدم خدمات من صناعة السوق إلى إدارة تجمعات السيولة.

مميزاتها: تداول خوارزمي متقدم وحلول مخصصة. عيوبها: موارد أقل مقارنةً بالرواد الكبار.

DWF Labs

DWF Labs تدير محفظة استثمارية تشمل أكثر من 700 مشروع، وتدعم أكثر من 20% من أفضل 100 مشروع على CoinMarketCap. توفر السيولة على أكثر من 60 منصة رائدة، وتعمل في السوق الفوري (spot) وأسواق المشتقات (derivatives).

نقاط قوتها: سيولة عميقة وحلول OTC تنافسية. عيوبها: تقتصر على التعاون مع مشاريع من المستوى الأول فقط.

لماذا يعتبر صانع السوق مهمًا للمنصات التداولية؟

1. السيولة المستمرة

يضع صانع السوق أوامر شراء وبيع بشكل مستمر، مما يضمن أن المنصة دائمًا لديها الحجم الكافي لتنفيذ عمليات كبيرة دون إحداث تقلبات سعرية حادة.

تخيل: إذا أردت شراء 100 Bitcoin بدون سيولة، سيتعين على السعر أن يقفز بشكل كبير ليجد بائعين. لكن مع صانع السوق، سيكون جاهزًا للبيع لك.

2. تقليل التقلبات

سوق العملات الرقمية معروف بتقلباته الشديدة، لكن صانع السوق يساعد على استقرار السعر عن طريق تعديل فرق السعر بين العرض والطلب باستمرار، مما يمنع التقلبات الحادة.

3. تحسين الكفاءة

صانع السوق يعزز عملية اكتشاف السعر (price discovery). بدلاً من أن يتأثر السعر بالمضاربة، يتم تحديده بواسطة العرض والطلب الحقيقيين. النتيجة:

• فرق سعر أقل
• سرعة توافق أوامر أسرع
• تكاليف تداول أقل

4. جذب المتداولين وزيادة الإيرادات

السوق ذات السيولة العالية تجذب المتداولين الأفراد والمؤسسات، مما يؤدي إلى حجم تداول أكبر. كلما زاد عدد العمليات، زادت رسوم المنصة.

تتعاون المنصات غالبًا مع صانعي السوق لدعم إدراج رموز جديدة، وضمان السيولة على الفور، وترك انطباع جيد.

المخاطر المحتملة

على الرغم من أن صانع السوق يجلب فوائد كبيرة، إلا أن نشاطه ينطوي على مخاطر كبيرة أيضًا:

تقلبات السوق

تقلبات الأسعار السريعة في العملات الرقمية قد تؤدي إلى خسائر غير متوقعة. إذا تحرك السوق بسرعة كبيرة، قد لا يتمكن صانع السوق من تعديل الأوامر، مما يؤدي إلى خسائر كبيرة.

مثال: إذا انخفض Bitcoin بنسبة 5% خلال ثوانٍ، قد يتعرض صانع السوق لموقف غير مربح.

مخاطر المخزون

صانع السوق يحتفظ بكميات كبيرة من العملات الرقمية لتوفير السيولة. إذا انخفضت القيمة بشكل حاد، قد تكون الخسائر كبيرة، خاصة في الأسواق ذات السيولة المنخفضة.

مخاطر التقنية

نظرًا لاعتماده على الخوارزميات وأنظمة HFT، قد يواجه صانع السوق:

• أخطاء تقنية أو أعطال في النظام
• هجمات إلكترونية
• تأخيرات تؤدي إلى تنفيذ أوامر بأسعار غير مرغوب فيها

المخاطر القانونية

التنظيمات الخاصة بالعملات الرقمية تختلف من بلد لآخر. بعض المناطق قد تصنف أنشطة صناعة السوق على أنها تلاعب بالسوق، مما يؤدي إلى عواقب قانونية. التكاليف الامتثالية مرتفعة عند العمل عبر أسواق عالمية متعددة.

الخلاصة: صانع السوق هو العمود الفقري لسوق العملات الرقمية

صانع السوق ليس فقط من يربح من فرق السعر الصغيرة. هم من يحافظون على استقرار سوق العملات الرقمية.

وجودهم المستمر يضمن أنه يمكنك دائمًا شراء أو بيع العملات الرقمية دون انتظار أو القلق من تقلبات سعرية مجنونة. يساعدون على استقرار السوق، وخلق فرص للرموز الجديدة، وتوفير بيئة تداول أكثر كفاءة للجميع.

ومع ذلك، لا ينبغي نسيان أن نشاط صناعة السوق يأتي مع مخاطر كبيرة — من تقلبات السعر، إلى المشاكل التقنية، إلى التحديات القانونية. مع استمرار تطور سوق العملات الرقمية، ستصبح دور صانع السوق أكثر أهمية في تشكيل سوق أصول رقمية ناضجة وشفافة وأسهل في الوصول إليها.