صانعو السوق في تداول العملات الرقمية: كيف يشكلون سوقًا فعالًا

في تداول العملات الرقمية، السيولة هي أكسجين السوق. بدون صانعي السوق الذين يوفرون حجم تداول مستمر، سيواجه المتداولون فروقات سعرية واسعة، وتقلبات حادة في الأسعار، وعدم القدرة على إغلاق مراكز كبيرة بسرعة. يعمل صانعو السوق في الظل، لكن تأثيرهم على استقرار وتوافر أسواق العملات الرقمية لا يمكن إنكاره.

جوهر صناعة السوق: من هم هؤلاء اللاعبون؟

صانع السوق ليس مجرد متداول نشط. هو مشارك متخصص في السوق (متداول، شركة أو مؤسسة مالية)، الذي يضع أوامر شراء وبيع متزامنة لنفس الأصل، ويقدم باستمرار طرفاً مقابلاً لبقية المشاركين في التداول.

الاختلاف الرئيسي بين صانع السوق والمتداول العادي: الأرباح لا تأتي من توقع اتجاه السعر، بل من الفارق السعري — الفرق بين سعر الشراء (bid) وسعر البيع (ask). يمكن للمتداول أن ينتظر ربحه من حركة السعر للأعلى، بينما يحقق صانع السوق أرباحه من كل معاملة، بغض النظر عن اتجاه السوق سواء كان صاعداً أو هابطاً.

اليوم، تهيمن على صناعة السوق المؤسسات المالية الكبرى، وصناديق التحوط، وشركات التداول المتخصصة. ومع ذلك، يشارك المتداولون الأفراد أيضاً في هذا العملية، من خلال وضع أوامر حد على البورصات بأحجام أصغر.

آلية العمل: كيف يدعم صانعو السوق السوق

لننظر إلى مثال محدد على Bitcoin (BTC). لنفترض أن السعر الحالي لـ BTC هو $87,340 (بيانات من 2025-12-26). يمكن لصانع السوق أن يضع:

• أمر شراء BTC بسعر $87,320
• أمر بيع BTC بسعر $87,360

الفارق السعري في $40 يصبح أرباحهم المحتملة عن كل دورة شراء وبيع.

عملية صناعة السوق ذات الأربع مراحل

المرحلة 1: عروض ثنائية الاتجاه
يقدم صانع السوق باستمرار عروضاً من كلا الجانبين. هذا يضمن أن دفتر الأوامر دائماً يحتوي على طلبات للشراء والبيع. المتداول الذي يرغب في الدخول في مركز لن يبقى بدون طرف مقابل.

المرحلة 2: تنفيذ سريع
عندما يقبل المتداول عرض صانع السوق (يشتري بسعر $87,360 أو يبيع بسعر $87,320)، يتم تنفيذ المركز على الفور. يضع صانع السوق أوامر جديدة على الفور للحفاظ على السيولة.

المرحلة 3: تراكم الأرباح الصغيرة
عبر آلاف المعاملات خلال اليوم، تتحول هذه الفروقات الصغيرة إلى دخل مهم. تسمح خوارزميات التداول عالية التردد بتنفيذ مئات أو آلاف الصفقات في الثانية، مما يعظم الأرباح.

المرحلة 4: إدارة المركز والتحوط
صانعو السوق لا يتداولون فقط على منصة واحدة. يقومون بتحوط مراكزهم عبر عدة منصات، لتقليل تأثير تقلبات الأسعار. إذا جمعوا فائضاً من BTC على منصة واحدة، يمكنهم بيعه على منصة أخرى، مما يلغي المخاطر.

التكنولوجيا وراء الكواليس

يستخدم صانعو السوق الحديثون أنظمة خوارزمية معقدة للتداول عالي التردد (HFT)، التي:

• تحلل عمق دفتر الأوامر في الوقت الحقيقي
• تعدل الفروقات السعرية حسب التقلبات
• تتوقع تدفقات الطلبات وتضبط المراكز بشكل استباقي
• تنفذ آلاف العمليات في ميلي ثانية

بدون هذه الأتمتة، لن يكون صناعة السوق ممكنًا على نطاق سوق العملات الرقمية الحديث.

صانعو السوق مقابل متخذو السوق: قطبان للتداول

هاتان الفئتان من المشاركين تخلقان نظاماً بيئياً، حيث يلعب كل منهما دوراً لا غنى عنه.

صانعو السوق يضيفون السيولة:

• يضعون أوامر حد وينتظرون التنفيذ
• يحققون أرباحهم من الفارق السعري، وليس من الاتجاه الصحيح
• يضمنون وجود طرف مقابل دائم

متخذو السوق يستهلكون السيولة:

• ينفذون الأوامر بالسعر السوقي فوراً
• يدفعون الفارق السعري (الفرق بين أفضل عرض وسعر التنفيذ)
• يخلقون نشاطاً وحجم تداول

مثال على التفاعل: يضع صانع السوق أمر بيع BTC بسعر $87,360. المتداول المراهن (متخذ السوق)، الذي يعتقد أن السعر سينخفض، يشتري على الفور بهذا السعر، مغلقاً مركز صانع السوق ويدخل في رهانه ضد السوق.

التوازن الصحي بين صانعي السوق ومتخذي السوق يخلق ظروفاً لفروقات سعرية ضيقة، وعمق أوامر مرتفع، وتكاليف معاملات منخفضة لجميع المشاركين.

أبرز صانعي السوق في صناعة العملات الرقمية في 2025

هناك عدد من اللاعبين الكبار يهيمنون على توفير السيولة للأصول الرقمية.

Wintermute: سيولة متعددة البورصات واسعة النطاق

Wintermute — رائد التداول الآلي، يدير حوالي $237 ملايين الأصول بحلول فبراير 2025. تعمل مع أكثر من 300 أصل على السلسلة على 30+ بلوكتشين وتخدم أكثر من 50 بورصة للعملات الرقمية. وفقاً لبيانات نوفمبر 2024، يتجاوز حجم التداول الإجمالي $6 تريليونات.

نقاط القوة: تغطية كل من CEX و DEX؛ أنظمة خوارزمية متقدمة؛ سمعة مثبتة.

القيود: أقل اهتماماً بالعملات البديلة النيشية؛ قد لا تكون متاحة للمشاريع في مراحلها المبكرة.

GSR: خبرة عميقة وتنويع

تعمل GSR في أسواق العملات الرقمية منذ أكثر من عشر سنوات، وتقدم صناعة السوق، والتداول خارج البورصة OTC، وخدمات المشتقات. حتى فبراير 2025، استثمرت في أكثر من 100 بروتوكول وشركة في Web3، وتعمل على 60+ بورصة.

نقاط القوة: تركيز على إطلاق رموز جديدة؛ مجموعة خدمات شاملة؛ شراكة طويلة الأمد.

القيود: تركز بشكل رئيسي على المشاريع الكبرى والمتداولين المؤسساتيين؛ خدماتها مكلفة للأعمال الصغيرة.

Amber Group: إدارة رأس المال وتركيز مؤسسي

تدير Amber Group رأس مال تداول يقارب 1.5 مليار دولار لآلاف العملاء المؤسساتيين. يتجاوز حجم التداول الإجمالي على البورصات المرتبطة بها $1 تريليون في فبراير 2025.

نقاط القوة: تقنيات تعتمد على الذكاء الاصطناعي؛ إدارة مخاطر شاملة؛ تركيز قوي على الامتثال.

القيود: عتبة دخول عالية؛ تناسب بشكل أفضل المشاريع الناضجة من الشركات الناشئة.

Keyrock: تخصص خوارزمي

تتعامل Keyrock مع أكثر من 550,000 صفقة يومياً على أكثر من 1,300 سوق و85 بورصة. تأسست في 2017، وتقدم خدمات صناعة السوق، والتداول خارج البورصة OTC، وخدمات الخيارات، وإدارة تجمعات السيولة.

نقاط القوة: خوارزميات محسنة؛ حلول مخصصة؛ نهج قائم على البيانات.

القيود: نطاق أصغر مقارنةً بالعمالقة؛ أقل شهرة؛ قد تتطلب رسوم عالية.

DWF Labs: استثمارات وسيولة في حزمة واحدة

تدير DWF Labs محفظة من أكثر من 700 مشروع، وتدعم أكثر من 20% من أفضل 100 مشروع و35% من أفضل 1000 مشروع على CoinMarketCap. تعمل على أكثر من 60 بورصة رائدة، وتتداول في كل من السوق الفوري والمشتقات.

نقاط القوة: دعم للمشاريع في مراحل مبكرة؛ حلول OTC تنافسية؛ نشاط استثماري نشط.

القيود: تعمل فقط مع مشاريع من المستوى 1؛ إجراءات اختيار صارمة.

جميع هذه الشركات تستخدم خوارزميات متقدمة، وتحليلات عميقة، وتقنيات حديثة لتحسين السيولة وتقليل عدم كفاءة التداول.

لماذا تعتبر صناعة السوق حاسمة لصحة البورصات

1. نمو هائل في السيولة

يضمن صانعو السوق حجم أوامر كافياً بحيث حتى عمليات الشراء أو البيع الكبيرة لا تؤدي إلى تحركات سعرية مفرطة. بدونهم، محاولة شراء 10 BTC في زوج قليل السيولة قد تدفع السعر إلى السماء.

2. تخفيف التقلبات

في سوق العملات الرقمية على مدار الساعة، يلعب صانعو السوق دور المخمّدات. خلال فترات الذعر، يدعمون الطلب على الشراء، وخلال الصعود، يعرضون البيع بشكل أكثر نشاطاً، مما يمنع الانفجارات السعرية الحادة.

3. تحديد السعر بشكل عادل

العروض الثنائية المستمرة من صانعي السوق تساعد على أن تعكس الأسعار الطلب والعرض الحقيقيين، وليس المضاربات أو الأخطاء في الأسواق غير السائلة.

4. فروقات ضيقة = تكاليف أقل

المنافسة بين صانعي السوق تضيق الفروقات السعرية. المتداولون يدفعون رسوماً أقل ويحصلون على أسعار تنفيذ أفضل.

5. جذب الحجم والأرباح

الأسواق ذات السيولة تجذب المتداولين الأفراد والمؤسسات، مما يزيد من حجم التداول والإيرادات من العمولات. غالباً ما تتطلب الإدراجات الجديدة للرموز دعم صانعي السوق لتوفير سيولة فورية.

مخاطر صانعي السوق: الجانب المظلم

بالرغم من أهميتها، يواجه صانعو السوق تحديات كبيرة.

التقلبات كعدو رئيسي

أسواق العملات الرقمية معروفة بعدم التنبؤ. إذا تحرك السعر بشكل حاد (مثلاً، عند انخفاض غير متوقع في سعر BTC من $87,340 إلى $80,000 خلال ساعات)، قد لا يتمكن صانع السوق من تعديل الأوامر بسرعة، وسيخسر.

مخاطر الاحتفاظ بالمركز (المخزون)

صانعو السوق يحتفظون بكميات كبيرة من العملات الرقمية. إذا انخفض سعر الأصول التي يحتفظون بها بشكل حاد، قد يتضرر توازنهم. هذا الأمر خاص بالمشاريع ذات السيولة المنخفضة.

أعطال تقنية

أنظمة HFT الخوارزمية تتطلب موثوقية مطلقة. أخطاء تقنية، تأخيرات في التنفيذ، أو هجمات إلكترونية قد تؤدي إلى خسائر أو عدم القدرة على تعديل المراكز.

عدم اليقين التنظيمي

في دول مختلفة، يُنظم صناعة السوق بشكل متفاوت. التغييرات التشريعية المفاجئة، تصنيف النشاط كمحاولة تلاعب بالسوق، أو فرض متطلبات امتثال صارمة قد تؤثر بشكل كبير على أنشطة صانعي السوق عالمياً.

الخلاصة: صانعو السوق كأساس لتداول العملات الرقمية

صانعو السوق هم القوة غير المرئية التي تضمن التشغيل الطبيعي لأسواق العملات الرقمية. هم يحلون مشكلة السيولة الأساسية، مما يسمح للمتداولين بالدخول والخروج من المراكز بأقل التكاليف وبدون خوف من تقلبات حادة في الأسعار.

مع تطور منظومة العملات الرقمية، تصبح دور صانعي السوق أكثر حيوية. وجودهم لا يثبت فقط الأسعار، بل يجذب مشاركين جدد للسوق، مما يعزز نضجه وشفافيته.

لكن، صانعي السوق معرضون أيضاً لمخاطر كبيرة — من التقلبات، والأعطال التقنية، إلى التهديدات التنظيمية. صانعو السوق الناجحون هم من يستطيعون الموازنة بين جني الأرباح الصغيرة وإدارة هذه المخاطر على المدى الطويل.

سوق العملات الرقمية بدون صانعي السوق سيكون فوضوياً وغير متاح. ومع وجودهم، يصبح السوق ديناميكياً، عادلاً، ومفتوحاً للجميع.