مُنشئ السوق في العملات الرقمية: الدور الأساسي وكيفية العمل

في نظام بيئة تداول الأصول الرقمية، يلعب صانع السوق دورًا مركزيًا في الحفاظ على السيولة واستقرار الأسعار. بدون هذه الآليات، سيضطر المتداولون لتحمل فروق أسعار كبيرة، وتقلبات مستمرة في الأسعار، وصعوبة في تنفيذ أوامر كبيرة الحجم. ستقوم هذه المقالة بتحليل عميق لمفهوم صانع السوق، عملية عمله، الفروقات بينه وبين متلقي السوق، أبرز الأسماء في الصناعة عام 2025، بالإضافة إلى الفوائد والمخاطر التي يجلبها للسوق.

المفهوم الأساسي: ما هو صانع السوق؟

(صانع السوق) هو الجهات المتخصصة في التداول—وتشمل المؤسسات المالية، شركات التداول الخوارزمية أو المتداولين الأفراد ذوي الخبرة—الذين يعملون باستمرار لتوفير السيولة من خلال وضع أوامر شراء (bid) وبيع (ask) للأصول الرقمية المحددة بأسعار مختلفة في العديد من المستويات.

هذا العمل الثنائي يضمن أن السوق دائمًا في حالة نشاط، مما يسمح للمتداولين العاديين بإتمام الصفقات على الفور دون انتظار طرف آخر لتنفيذ أمر معاكس. بدون صانعي السوق، ستصبح سوق العملات الرقمية أقل كفاءة، مما يؤدي إلى اتساع فروق الشراء والبيع، وتقلبات سعرية قوية، وصعوبات في تنفيذ الصفقات الكبيرة.

يكسب صانعو السوق دخلهم بشكل رئيسي من الفارق بين سعر الشراء وسعر البيع—أي الفرق بين السعر الذي هم على استعداد لشرائه والسعر الذي هم على استعداد لبيعه. بدلاً من محاولة الشراء بسعر منخفض والبيع بسعر مرتفع كما يفعل المتداولون العاديون، يحققون أرباحهم من مئات أو آلاف الصفقات الصغيرة يوميًا، مع كل صفقة تدر أرباحًا تدريجية.

كيفية عمل صانع السوق

###العملية الأساسية

يقوم صانع السوق بتنفيذ أنشطته من خلال عملية منهجية:

الخطوة 1: وضع أوامر متزامنة
يقوم صانع السوق بوضع أمر شراء لبيتكوين (BTC) عند سعر 100,000 دولار، وأمر بيع لبيتكوين عند سعر 100,010 دولار. الفارق $10 يخلق هامش ربح—أي الفرق بين سعر الشراء وسعر البيع الخاص بهم.

الخطوة 2: تنفيذ الصفقة
عندما يقبل متداول سعر البيع 100,010 دولار، يقوم صانع السوق ببيع BTC ويضع على الفور أوامر شراء وبيع جديدة في دفتر الأوامر. يتم تراكم هذا الفارق $10 عبر آلاف الصفقات، مما يخلق تدفق دخل ثابت.

الخطوة 3: إدارة الموقف وتقليل المخاطر
لا يقتصر عمل صانع السوق على التداول فقط، بل يدير أيضًا مخزون الأصول الخاص به عن طريق التحوط من المخاطر عبر منصات تداول متعددة لتقليل تأثير تقلبات السوق.

###التكنولوجيا الداعمة

معظم صانعي السوق الحديثين يستخدمون روبوتات تداول تعتمد على الخوارزميات لضبط الأوامر تلقائيًا استنادًا إلى ظروف السوق في الوقت الحقيقي. بعض الشركات تطبق التداول عالي التردد (HFT)، الذي ينفذ آلاف الصفقات في الثانية بسرعة عالية للتكيف مع تغيرات السوق.

هذه الروبوتات تحلل عمق السيولة، وتقلب السوق، وتدفقات الأوامر لتحديد أفضل المستويات السعرية للفارق بين الشراء والبيع، مما يضمن تنافسهم المستمر في تقديم السيولة.

لماذا يعتبر صانع السوق مهمًا لسوق العملات الرقمية؟

سوق العملات الرقمية يعمل على مدار 24/7، على عكس الأسواق التقليدية، ويؤدي صانع السوق دورًا حيويًا في ضمان توفر السيولة دائمًا، بغض النظر عن الوقت. هذا يساعد على منع تقلبات الأسعار الحادة الناتجة عن انخفاض حجم التداول.

علاوة على ذلك، عند إدراج رموز جديدة، يوفر صانع السوق السيولة الابتدائية—وهو عنصر مهم لجذب المتداولين للأصول الجديدة المُصدرة. تتعاون العديد من المشاريع مع شركات صانع السوق ذات السمعة الطيبة للحفاظ على بيئة تداول صحية.

من خلال تقليل الفارق بين المشتري والبائع، يساعدون على خلق بيئة تداول مستقرة وفعالة، مما يجعل سوق العملات الرقمية أكثر سهولة للمستثمرين الأفراد والمؤسسات الكبرى على حد سواء.

الفرق بين صانع السوق ومتلقى السوق: الفروقات الأساسية

يعتمد تداول العملات الرقمية على التفاعل بين فئتين رئيسيتين من المشاركين: صانع السوق (Market Maker) ومتلقى السوق (Market Taker).

###صانع السوق: توفير السيولة

يقوم صانع السوق بتوفير السيولة للسوق من خلال وضع أوامر محدودة—أوامر شراء أو بيع عند سعر معين مسبقًا. هذه الأوامر لا تُنفذ على الفور، بل تبقى في دفتر الأوامر في انتظار مطابقتها مع طرف آخر.

مثال: يضع صانع السوق أمر شراء لبيتكوين عند 100,000 دولار وأمر بيع عند 100,010 دولار، لضمان أنه إذا أراد أحد شراء BTC، سيكون هناك أمر بيع متاح عند سعر مناسب.

###متلقي السوق: التداول الفوري

متلقي السوق هم المتداولون الذين ينفذون الأوامر على الفور بالسعر الحالي للسوق، دون انتظار مطابقة أوامرهم، ويقبلون السعر المعروض للبيع أو الشراء.

مثال: متداول يرغب في شراء BTC على الفور بالسعر السوقي 100,010 دولار، سيتطابق مع أمر البيع الخاص بصانع السوق ويكمل الصفقة.

###التوازن يخلق سوقًا فعالًا

التفاعل بين الطرفين يخلق بيئة تداول مستقرة:

• صانع السوق يضمن توفر أوامر الشراء والبيع دائمًا، مما يسهل إتمام الصفقات
• متلقي السوق يخلق نشاطًا وطلبًا، مما يساعد على مطابقة أوامر صانع السوق باستمرار
• هذا التوازن يقلل من الانزلاق السعري، ويزيد من عمق دفتر الأوامر، ويحافظ على تكاليف التداول عند أدنى مستوى

أبرز صانعي السوق في عام 2025

###Wintermute

Wintermute هي شركة رائدة في التداول الخوارزمي، تقدم السيولة على العديد من منصات التداول للعملات الرقمية. حتى فبراير 2025، تدير الشركة حوالي 237 مليون دولار عبر أكثر من 300 أصل على أكثر من 30 بلوكتشين، مما يعكس دورها المهم في نظام العملات الرقمية.

توفر الشركة خدمات صناعة السوق للعملات الرقمية لأكثر من 50 منصة، مع حجم تداول مجمع يقارب 6 تريليون دولار حتى نوفمبر 2024.

المميزات: تغطية واسعة على منصات CEX و DEX، استراتيجيات تداول خوارزمية متقدمة، سمعة عالية.

العيوب: منافسة عالية، أقل تركيزًا على الرموز الصغيرة أو الأسواق المتخصصة، قد لا تكون مناسبة للمشاريع الناشئة.

###GSR

GSR هي شركة رائدة في توفير السيولة، بخبرة تزيد عن عقد من الزمن، متخصصة في خدمات صناعة السوق للعملات الرقمية، التداول OTC، والتداول بالمشتقات.

حتى فبراير 2025، استثمرت GSR في أكثر من 100 شركة وبروتوكول، وتدعم أكثر من 20% من أفضل 100 مشروع على CoinMarketCap. تعمل على مستوى العالم، وتوفر السيولة على أكثر من 60 منصة.

المميزات: سيولة عميقة، خبرة طويلة، تركيز على إدارة السيولة المستمرة.

العيوب: تركز بشكل رئيسي على المشاريع الكبيرة والتداول المؤسساتي، تكاليف مرتفعة للشركات الصغيرة والمتوسطة.

###Amber Group

تدير Amber Group حوالي 1.5 مليار دولار من رأس المال التداولي لعملاء مؤسساتيين يزيد عددهم عن 2000 حتى فبراير 2025. تشتهر باستراتيجيات تداول متقدمة وتغطية واسعة، مع حجم تداول مجمع يتجاوز تريليون دولار.

المميزات: خدمات تعتمد على الذكاء الاصطناعي، التزام صارم باللوائح، مجموعة خدمات مالية شاملة.

العيوب: متطلبات دخول عالية، عمليات واسعة، غير مناسبة للمشاريع الصغيرة أو الناشئة.

###Keyrock

Keyrock تنفذ أكثر من 550,000 صفقة يوميًا على أكثر من 1,300 سوق و85 منصة. تأسست عام 2017، وتوفر خدمات صناعة السوق للعملات الرقمية، التداول OTC، الخيارات، إدارة تجمع السيولة.

المميزات: تداول خوارزمي، حلول مخصصة، نهج قائم على البيانات.

العيوب: موارد محدودة، غير معروفة على نطاق واسع، التكاليف المخصصة قد تكون مرتفعة.

###DWF Labs

DWF Labs تدير محفظة تشمل أكثر من 700 مشروع، وتدعم أكثر من 20% من أفضل 100 مشروع على CoinMarketCap وأكثر من 35% من أفضل 1000 مشروع. توفر السيولة على أكثر من 60 منصة تداول رائدة، وتداول في السوق الفوري والمشتقات.

المميزات: توفير السيولة السوقية، حلول OTC تنافسية، استثمار في مشاريع ناشئة.

العيوب: تقتصر على التعاون مع مشاريع ومنصات Tier 1، عمليات تقييم صارمة للمشاريع.

فوائد صانع السوق

###زيادة السيولة

يقوم صانع السوق بوضع أوامر شراء وبيع باستمرار، مما يضمن أن المنصة دائمًا تحتوي على حجم وعمق في دفتر الأوامر. على سبيل المثال، بدونهم، قد يؤدي أمر شراء 10 BTC إلى ارتفاع كبير في السعر؛ مع وجودهم، تتوفر السيولة الكافية لتنفيذ الصفقة دون تأثير كبير على السعر.

###استقرار السعر

تقلبات سوق العملات الرقمية قوية، لكن صانع السوق يساعد على استقرار السوق من خلال تعديل الفارق بين الشراء والبيع باستمرار، مما يمنع تقلبات حادة خاصة في العملات البديلة الصغيرة.

###تحسين كفاءة السوق

صانع السوق يعزز اكتشاف السعر، ويساعد على تحديد السعر بواسطة العرض والطلب الحقيقي بدلاً من المضاربة:

• فروق الشراء والبيع أقل، مما يقلل تكاليف التداول
• سرعة تنفيذ الأوامر أسرع

###زيادة الحجم والإيرادات

السوق ذات السيولة العالية تجذب المزيد من المتداولين، وتزيد حجم التداول والرسوم للمنصة. غالبًا ما تتعاون المنصات مع صانعي السوق لدعم إدراج الرموز الجديدة.

المخاطر المصاحبة

###تقلبات السوق

تقلبات الأسعار السريعة قد تتسبب في خسائر غير متوقعة، خاصة عند الاحتفاظ بمراكز كبيرة. إذا تحرك السوق عكس التوقعات بسرعة، قد لا يتمكن صانع السوق من تعديل الأوامر في الوقت المناسب.

###مخاطر المخزون

صانع السوق يحتفظ بكميات كبيرة من العملات الرقمية؛ إذا انخفض السعر بشكل حاد، ستكون الخسائر كبيرة، خاصة في الأسواق ذات السيولة المنخفضة.

###مخاطر التكنولوجيا

يعتمد على خوارزميات متقدمة وHFT:

• أخطاء تقنية أو هجمات إلكترونية قد تعطل استراتيجيات التداول
• مشاكل في التأخير تؤدي إلى تنفيذ الأوامر عند أسعار غير مرغوب فيها

###المخاطر القانونية

تختلف اللوائح الخاصة بالعملات الرقمية بين الدول؛ التغييرات المفاجئة في التشريعات قد تؤثر على العمليات. بعض المناطق قد تصنف خدمات صناعة السوق للعملات الرقمية على أنها تلاعب بالسوق، مع تكاليف امتثال مرتفعة.

الخلاصة

صانع السوق هو عنصر لا غنى عنه في نظام تداول العملات الرقمية، حيث يوفر السيولة والاستقرار الضروريين لتجربة تداول فعالة. وجوده المستمر يضمن أن المتداولين يمكنهم تنفيذ الأوامر بسرعة، ويدعم النمو المستدام للسوق.

على الرغم من دوره المهم، يواجه صانع السوق مخاطر تقلبات الأسعار، والتغيرات القانونية، والتحديات التكنولوجية. مع استمرار تطور مجال تداول العملات الرقمية، ستزداد أهمية أدواره في تشكيل سوق للأصول الرقمية ناضج وأسهل في الوصول إليه.

من المهم أن ندرك المخاطر التي يواجهها صانع السوق، بالإضافة إلى دوره الحيوي في الحفاظ على سوق عملات رقمية متوازن وفعال وصحي.