Bitcoin Stock-to-Flow: من النظرية إلى التطبيق توقعات سعر BTC

لماذا يهتم المستثمرون بنموذج S2F؟

منذ ظهور البيتكوين في عام 2009، أصبح أول أصل رقمي ينفذ نظامًا اقتصاديًا لامركزيًا عالميًا. بخصائصه كعملة رقمية تمامًا، شفافة وقابلة للتنبؤ، جذب البيتكوين انتباه ملايين المستثمرين.

حاليًا، يتداول البيتكوين عند مستوى 87.04 ألف دولار، مع سجل وصوله إلى أعلى مستوى عند 69,000 دولار. ومع ذلك، فإن هذا التقلب يجعل من الصعب جدًا التنبؤ باتجاهات الأسعار. السوق الرقمية تعمل وفقًا لدورات، مع فترات نمو قوية تتخللها تصحيحات عميقة. لذلك، يبحث المستثمرون دائمًا عن أدوات تحليل فعالة لتحديد أفضل أوقات الدخول والخروج من السوق.

هذا هو الوقت الذي ظهر فيه نموذج Stock-to-Flow (S2F) - أحد أكثر الأطر التحليلية استخدامًا للتنبؤ باتجاهات سعر البيتكوين على المدى الطويل.

المبادئ الأساسية لنموذج صيغة Stock-to-Flow

Stock-to-Flow هو نموذج اقتصادي مصمم لتقييم العلاقة بين المخزون الحالي (stock) وتدفق الإنتاج الجديد (flow) لأصل معين.

بشكل أكثر تحديدًا:

• Stock = إجمالي البيتكوين المتداول في السوق
• Flow = كمية البيتكوين الجديدة التي يتم إنشاؤها سنويًا من خلال التعدين

يتم التعبير عن صيغة Btcf ببساطة على النحو التالي:

S2F = المخزون الحالي من البيتكوين ÷ كمية البيتكوين الجديدة المُصدرة سنويًا

الفكرة وراء هذه الصيغة هي: عندما ينخفض تدفق البيتكوين الجديد (بينما يزداد المخزون)، يرتفع معدل S2F، مما يؤدي إلى زيادة الندرة، وبالتالي دفع السعر للارتفاع.

كيف يختلف نموذج البيتكوين Stock-to-Flow عن النماذج التقليدية

المتداول الشهير PlanB قام بتعديل مفهوم S2F ليطبق على البيتكوين، بدلاً من استخدامه فقط للسلع المادية التقليدية. بهذه الطريقة، أنشأ أداة تحليل قوية مخصصة لأكبر عملة مشفرة في العالم.

على عكس نماذج التنبؤ الأخرى، فإن Stock-to-Flow يتميز بـ خطية عالية لأنها:

• جدول إصدار البيتكوين محدد مسبقًا (حتى 21 مليون بيتكوين)
• العرض الجديد غير متأثر بالعوامل الخارجية للسوق

هذا يخلق جاذبية كبيرة للمستثمرين الذين يؤمنون بنظرية الندرة (نموذج الندرة).

تقسيم البيتكوين - حدث يغير النموذج

العامل الأكثر أهمية الذي يؤثر على صيغة Stock-to-Flow هو نصف البيتكوين (Bitcoin halving) - حدث يحدث كل 4 سنوات تقريبًا.

في كل نصف:

• يتم تقليل مكافأة التعدين بنسبة 50%
• ينخفض إصدار البيتكوين الجديد بشكل كبير
• يرتفع معدل S2F بشكل حاد، مما يشير إلى زيادة الندرة

لذلك، غالبًا ما يظهر رسم بياني لتوقعات S2F خط سعر ثابت قبل النصف، ثم يصل إلى قمم جديدة مباشرة بعد الحدث.

توقعات PlanB الشهيرة: في نصف عام 2024، من المتوقع أن يتراوح سعر البيتكوين بين 40,000 و50,000 دولار، استنادًا إلى المتوسط المتحرك لمدة 200 أسبوع ونموذج S2F الخاص به.

دقة النموذج تاريخيًا

من الناحية التاريخية، أظهر نموذج Stock-to-Flow ارتباطًا ثابتًا مع السعر الفعلي للبيتكوين. عندما يرتفع معدل S2F، يميل سعر البيتكوين أيضًا إلى الارتفاع. وقد ثبت ذلك عبر العديد من دورات السوق.

على مخطط S2F للبيتكوين، يمكن ملاحظة:

• غالبًا ما يتبع السعر مسار التوقعات بشكل دقيق
• الاختلافات تحدث بشكل رئيسي خلال فترات الارتفاع أو الانخفاض الشديد (فقاعة)
• يعتبر المستثمرون على المدى الطويل هذا الاتساق أحد العوامل الرئيسية لتحديد استراتيجيتهم

وفقًا للتوقعات الحالية من نموذج S2F، من المتوقع أن يظل سعر البيتكوين حول 50,000 دولار حتى النصف التالي، ثم قد يتجاوز 500,000 دولار بعد عام 2025 (إذا استمر النموذج في العمل بدقة).

القيود التي لا يمكن إنكارها لنموذج S2F

على الرغم من فعاليته في الماضي، لا يخلو نموذج Stock-to-Flow من بعض النقاط الضعيفة الملحوظة:

عدم احتساب العوامل الخارجية:

• الأحداث الاقتصادية الكلية (الأزمة المالية، السياسات النقدية)
• أحداث “البجعة السوداء” (black swan) التي لا يمكن التنبؤ بها
• معدل التبني (adoption rate) الذي يتغير

الطابع الخطي للنموذج:

• يركز فقط على الندرة، متجاهلاً العوامل الأساسية المهمة
• لا يعكس تغيرات نفسية السوق مع مرور الوقت

ضعف الأداء على المدى القصير:

• المتداولون الذين يحاولون استخدام S2F للتداول قصير الأجل يواجهون صعوبة
• النموذج مصمم بشكل رئيسي للمستثمرين الذين يحتفظون بأصولهم على المدى الطويل

آراء الخبراء حول نموذج S2F

هناك آراء متباينة بين مجتمع العملات الرقمية حول هذا النموذج:

• آدم باك (مدير Blockstream): S2F يقع ضمن نطاق الخطأ المقبول
• فيتاليك بوتيرين (مؤسس إيثريوم): ينتقد النموذج لكنه يعترف بأنه لا يمكن استبعاده تمامًا، خاصة أن النصف لا يرافق دائمًا ارتفاعًا في السعر
• كوري كليبتسن (مؤسس Swan Bitcoin): يعتقد أن PlanB يحاول إرباك المتابعين
• أليكس كروغر (اقتصادي ومتداول): من أشد المنتقدين، ويعتبر S2F بلا معنى لتوقعات السعر
• نيوكو كوردييرو (صندوق Strix Leviathan): يصف النموذج بأنه يشبه “حيوان التغيير لون”

كيفية استخدام Stock-to-Flow بطريقة ذكية

بدلاً من الاعتماد فقط على صيغة S2F، ينبغي للمستثمرين استخدام هذا النموذج كـ جزء من استراتيجية شاملة:

بالدمج مع أدوات أخرى:

• التحليل الفني (Technical Analysis)
• التحليل الأساسي (Fundamental Analysis)
• تحليل المشاعر (Sentiment Analysis)
• بيانات على السلسلة (blockchain metrics)

الأكثر ملاءمة لـ:

• المستثمرين على المدى الطويل (الاحتفاظ لمدة 2-4 سنوات أو أكثر)
• من يؤمنون بخصوصية البيتكوين
• استراتيجيات تقييم الأصول بناءً على الندرة

غير مناسب لـ:

• التداول قصير الأجل (day trading، swing trading)
• من يحتاجون إلى توقعات قصيرة الأجل دقيقة

الخلاصة: S2F أداة، وليست طريقة مثالية

لقد أثبت Stock-to-Flow قيمته في التنبؤ باتجاهات البيتكوين على المدى الطويل. تبسيط النموذج يجعل من السهل على العديد من المستثمرين الجدد فهمه وتطبيقه. ومع ذلك، من المهم ألا تعتمد فقط على صيغة S2F لاتخاذ قرارات الاستثمار.

التاريخ الدقيق لا يضمن المستقبل الدقيق. يجب على المستثمرين الأذكياء استخدام S2F مع مؤشرات وأدوات أخرى، لخلق رؤية شاملة أكثر للسوق وإمكانات النمو في الدورات القادمة للبيتكوين.