صانعو السوق للعملات الرقمية: كيف يشكلون السيولة في السوق؟

يعمل سوق العملات الرقمية على مدار 24/7، وتقف وراء استمراريته أشخاص لا يلاحظهم الكثير من المتداولين — صناع السوق. هم يضعون باستمرار أوامر شراء وبيع، ويغذون السوق بسيولة حية. بدون وجودهم، كانت التداولات ستكون جحيمًا: فروقات سعرية واسعة، من المستحيل الدخول أو الخروج بسرعة من المركز، والأسعار ستتطاير بشكل جنوني. هؤلاء الأشخاص يحققون أرباحهم من الفرق بين سعر الشراء والبيع، وفي الوقت ذاته يضمنون صحة النظام البيئي بأكمله.

من هم صانعو السوق على بورصات العملات الرقمية؟

في الأساس، صانع السوق هو شركة متخصصة أو متداول يضع باستمرار أوامر ثنائية الاتجاه (وشراء، وبيع) على الأصول. هو ليس مجرد متداول تجزئة ينتظر وصول السعر إلى نقطة معينة. يعمل صانعو السوق بناءً على خوارزميات، ويحللون التقلبات، ويقومون بضبط أسعار عروضهم تلقائيًا وفقًا لظروف السوق.

على البورصات المركزية والمنصات اللامركزية، دورهم حاسم. عندما تريد بيع 5 BTC، يوجد بالفعل أمر شراء جاهز. وعندما تحتاج إلى دخول المركز بسرعة — يكون الفارق ضيقًا والتنفيذ سريعًا. هذا ليس صدفة، بل هو عمل صانعي السوق.

معظم صانعي السوق الكبار هم مؤسسات مالية، وصناديق تحوط، وشركات تداول متخصصة. لكن المتداولين التجزئة ذوي الخبرة أحيانًا يضعون أوامر حد ويصبحون في الواقع صغار صانعي السوق.

كيف يعمل عملية إنشاء السوق في الواقع؟

لنأخذ بيتكوين كمثال. تخيل صانع سوق وضع أمر شراء BTC بسعر 86,860 دولار وأمر بيع بسعر 86,870 دولار. الفارق في 10 دولارات — هو هوامشه المحتملة.

عندما يشتري متداول BTC بسعر 86,870 دولار، يحصل صانع السوق على ربح من هذه الصفقة. ثم يضع أوامر جديدة على الفور. صفقة تلو الأخرى، وفارق تلو الآخر — يتراكم دخل ثابت.

لكن هذا يعمل فقط بفضل الأتمتة. تستخدم صانعي السوق الحديثين خوارزميات عالية التردد، تنفذ آلاف الصفقات في الثانية. يتفاعلون بسرعة مع تغييرات عمق دفتر الأوامر، ومستوى التقلب، وتدفق المعلومات. كل خوارزمية تتخذ قرارًا واحدًا دائمًا: أين تضع الأمر التالي، لتحقيق الربح وعدم التعرض لخسائر كبيرة إذا تحرك السعر ضد المركز؟

إدارة المخاطر هنا أساسية. يقوم صانعو السوق بتحوط مراكزهم على منصات مختلفة لتقليل تأثير تقلبات الأسعار. إذا كانوا يمتلكون كميات كبيرة من العملات الرقمية، فهم لا يحتفظون بها فقط — بل يتداولون بها بنشاط، ويوازنوا محافظهم.

صانعو السوق مقابل متداولي السوق: قطبان في السوق

متداول السوق هو المتداول الكلاسيكي الذي يرغب في الدخول أو الخروج من المركز فورًا. يأخذ السعر المتاح ويغلق الصفقة بسرعة. المتداول يزيل السيولة من السوق.

أما صانع السوق، فهو يخلق السيولة. لا يتعجل، يضع أمرًا وينتظر. من الأفضل له حتى يأتي المتداول ويوافق على سعره.

هذا تكامل. يوفر صانعو السوق تدفقًا مستمرًا للأوامر، مما يمكن المتداولين من تنفيذ صفقاتهم بسرعة. والمتداولون يزودون الطلب ويولدون النشاط، الذي يمنح صانعي السوق فرصة للربح.

النتيجة: فروقات سعرية ضيقة، دفاتر أوامر عميقة، تنفيذ سريع، ورسوم منخفضة. يصبح السوق أكثر كفاءة.

من يهيمن على صناعة السوق في عام 2025؟

Wintermute

Wintermute هو أحد عمالقة هذا السوق. حتى فبراير 2025، تدير الشركة حوالي $237 ملايين في أكثر من 300 أصل على 30+ بلوكتشين. حجم تداولها الإجمالي يصل إلى ما يقرب من $6 تريليونات.

توفر Wintermute السيولة على أكثر من 50 بورصة للعملات الرقمية ومعروفة باستراتيجياتها الخوارزمية المتقدمة. تعمل مع منصات كبيرة وذات تخصصات ضيقة، رغم أن التركيز الرئيسي يبقى على المشاريع الراسخة.

GSR

GSR هو من قدامى سوق العملات الرقمية، بخبرة تزيد عن 10 سنوات. لا يقتصر عمله على صناعة السوق فحسب، بل يقدم أيضًا تداول OTC، وتداول المشتقات، وخدمات استثمارية.

حتى فبراير 2025، استثمرت GSR في أكثر من 100 شركة وبروتوكول كبير في Web3. تعمل على أكثر من 60 بورصة عالمية، وخدماتها موجهة بشكل رئيسي للمشاريع الكبرى والعملاء المؤسساتيين. قد يبدو الأمر مكلفًا للشركات الناشئة والمشاريع الصغيرة.

Amber Group

تدير Amber Group رأس مال تداول بقيمة 1.5 مليار دولار لآلاف من العملاء المؤسساتيين. حجم تداولها الإجمالي يتجاوز $1 تريليون (حتى فبراير 2025).

معروفة بنهجها المعتمد على الذكاء الاصطناعي وإدارة المخاطر القوية. لكن متطلبات الدخول مرتفعة، وليس للمشاريع الصغيرة مكان هنا.

Keyrock

Keyrock تنفذ أكثر من 550,000 صفقة يوميًا على أكثر من 1,300 سوق و85 بورصة. تأسست في 2017، وتقدم خدمات صناعة السوق، وتداول OTC، وخدمات الخيارات، وحلول الخزانة، وإدارة تجمعات السيولة.

تشتهر Keyrock بتحسين السيولة الخوارزمية ونهجها الفردي. ومع ذلك، فهي أقل مواردًا من العمالقة وأقل شهرة على نطاق واسع.

DWF Labs

DWF Labs تدير محفظة من أكثر من 700 مشروع، وتدعم أكثر من 20% من أفضل 100 مشروع و35% من أفضل 1000 مشروع حسب CoinMarketCap. توفر السيولة على أكثر من 60 بورصة رائدة، وتعمل مع كل من التداول الفوري والمشتقات.

العيب: يقتصر عملها على مشاريع وبورصات Tier 1، وتقييماتها صارمة جدًا.

لماذا تعتبر صانعي السوق مهمة جدًا للبورصات؟

تخيل بورصة بدون سيولة — كأنها متجر لا يُباع فيه شيء أبدًا. صانعو السوق يحلون هذه المشكلة.

زيادة حجم التداول. عندما يكون دفتر الأوامر عميقًا والفروقات ضيقة، يتداول المتداولون بشكل أكثر نشاطًا. المزيد من الصفقات = المزيد من الرسوم للبورصة.

استقرار الأسعار. يضع صانعو السوق أوامر شراء أثناء الانخفاضات ويزيدون العرض عند الارتفاعات. هذا يخفف من التقلبات ويمنع عمليات البيع الذعر بسبب نقص السيولة.

جذب الرموز الجديدة. عندما يتم إدراج رمز جديد في البورصة، يضمن صانعو السوق السيولة الأولية. بدونهم، لن يكون الأصل الجديد مناسبًا للتداول.

الميزة التنافسية. البورصات ذات السيولة الأفضل تفوز على المنافسين. يختار المتداولون الأماكن التي يمكنهم فيها الدخول والخروج بسرعة.

ما هي المخاطر التي يتحملها صانعو السوق؟

يبدو الأمر مربحًا، لكنه يتطلب التعامل مع المخاطر.

تقلبات سوق العملات الرقمية. عندما ينخفض السعر بنسبة 20% خلال ساعة، قد يتكبد صانع السوق ذو المركز الكبير خسائر كبيرة. إذا تحرك السوق أسرع من خوارزمياته، تتراكم الخسائر.

مخاطر الجرد. يحتفظ صانعو السوق بكميات هائلة من العملات الرقمية. إذا انخفض سعر الأصول التي يمتلكونها بشكل حاد، سيخسرون ملايين. هذا خطير بشكل خاص في الأسواق ذات السيولة المنخفضة، حيث تكون تحركات الأسعار أكثر حدة.

الأعطال التقنية. الخوارزميات عالية التردد أنظمة معقدة. التأخيرات، الأخطاء، الهجمات الإلكترونية، أو أخطاء النظام يمكن أن تفسد التداول وتؤدي إلى خسائر مالية. حتى تأخير جزء من الثانية يمكن أن يكون حاسمًا.

عدم اليقين التنظيمي. التشريعات المتعلقة بالعملات الرقمية تختلف. في بعض الدول، قد يُصنف عمل صانع السوق على أنه تلاعب بالسوق. التكاليف المرتبطة بالامتثال للقوانين في مختلف الولايات القضائية يمكن أن تكون هائلة.

الخلاصة

صانعو السوق هم العمود الفقري لسوق العملات الرقمية. بدونهم، ستكون التداولات غير فعالة، مكلفة، وبطيئة. هم يضمنون السيولة، ويستقرون الأسعار، ويجعلون السوق متاحًا للجميع — من المتداولين التجزئة إلى المستثمرين المؤسساتيين.

لكنهم ليسوا خيرًا مجانيًا. يربحون من الفروقات، ويقومون بالتحوط من المخاطر، ويواصلون تعديل استراتيجياتهم. ورغم أن عملهم غير مرئي، إلا أن تأثيرهم على السوق كبير. مع تطور صناعة العملات الرقمية، ستزداد أهمية صانعي السوق، مما يساهم في تشكيل سوق أكثر نضجًا وتوفرًا للأصول الرقمية.