مؤخرًا، قدم فريق التحليل الاستراتيجي في إحدى المؤسسات الاستثمارية وجهة نظر مثيرة للاهتمام — قد يكون السوق متفائلًا جدًا بشأن توقعات التحركات القادمة للاحتياطي الفيدرالي.

منطقهم هو كالتالي: منذ بداية دورة رفع الفائدة الحالية وحتى الآن، خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة بمقدار 175 نقطة أساس، ويقترب حاليًا سعر الفائدة السياساتي من مستوى "المعدل المحايد" المزعوم. ما هو المعدل المحايد؟ ببساطة، هو المستوى الذي لا يحفز الاقتصاد بشكل إضافي، ولا يضغط على النمو بشكل مفرط. بمجرد الاقتراب من هذا النطاق، فإن الحاجة والمساحة لمزيد من التيسير النقدي ستتقلص بطبيعة الحال.

إلا إذا أظهر الاقتصاد علامات ضعف واضحة لاحقًا، خاصة مع تدهور سوق العمل بشكل حاد، فمن الصعب أن يكون هناك سبب كبير لخفض الفائدة بشكل كبير بحلول عام 2026. لكن، انظر كيف يحدد السوق الأسعار — وفقًا لبيانات التداول، السوق الآن يستهلك بشكل أساسي توقعات خفض الفائدة مرتين في العام المقبل. وهذا يخلق انقسامًا: طرف يعتقد أن خفض الفائدة سيستمر، والطرف الآخر من المؤسسات الاستثمارية يؤكد أن المساحة محدودة، وأن شروط التيسير الإضافي تركز بشكل رئيسي على تدهور ملحوظ في سوق العمل.

الاتجاه الفعلي لا يزال يعتمد على البيانات الاقتصادية. إذا لم يتراجع التضخم كما هو متوقع، وما زال الاقتصاد قويًا، فقد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى إبقاء المعدلات عند مستويات مرتفعة لفترة أطول. وعلى العكس، إذا تبرد سوق العمل بسرعة، وأدى ذلك إلى تراجع الإنفاق والتضخم، فقد تتسارع وتيرة خفض الفائدة. لكن النقطة الأساسية هي: في ظل اقترابنا من المعدل المحايد، فإن احتمالية تحول السياسة من التيسير إلى موقف أكثر تشددًا تزداد، ويجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين من توقعاتهم بشأن مدى خفض الفائدة، وهل هي متفائلة جدًا.