لماذا يجب على الشركات المدرجة في سوق الأسهم الأمريكية شراء العملات المشفرة

تخيل شركة لا تمثل كل سهم فيها مجرد جزء من الأعمال التجارية

بل يأتي معه قطعة صغيرة من البيتكوين

خلال السنوات الماضية

بدأت المزيد من الشركات المدرجة في السوق العام في اعتماد البيتكوين والإيثيريوم وحتى العملات المشفرة الأخرى

كأصول احتياطية طويلة الأمد

وتسجيلها في الميزانية العمومية

من محاولة صغيرة في عام 2020

إلى زيادة ملحوظة بين 2020 و2025

يتغير استراتيجيات التمويل المؤسسي

محاولة لاستكشاف طرق جديدة لتخصيص الأصول، وتجاوز قيود العملة الأحادية

MicroStrategy كانت رائدة في هذا الاتجاه

في أغسطس 2020

أعلن الرئيس التنفيذي مايكل سايلور عن اعتماد البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي للشركة

بسبب مخاوف من تدهور قيمة العملة القانونية

ومنذ ذلك الحين، استمرت MicroStrategy في جمع البيتكوين من خلال سندات قابلة للتحويل وزيادة إصدار الأسهم

حتى نهاية عام 2024، كانت تمتلك حوالي 244,800 بيتكوين

بقيمة سوقية تقارب 9.45 مليار دولار

بمعنى آخر، تمتلك البيتكوين بأكثر من 1% من إجمالي المعروض

وفي الوقت نفسه، ارتفعت قيمة أسهم الشركة بشكل كبير

منذ عام 2020، زادت حوالي 20 ضعفًا

حتى أن المستثمرين بدأوا يرونها كبديل لأسهم البيتكوين للتداول

وتحرك سعر السهم مرتبط بشكل كبير مع سعر البيتكوين

وفي عام 2024، قامت MicroStrategy بعمل تقسيم أسهم 10 مقابل 1 لزيادة السيولة

هذه العمليات لم تربح فقط المساهمين، بل أوجدت نماذج جديدة

حيث حولت الميزانية العمومية للشركة إلى حاملة للأصول المشفرة

وبفضل المضاربة السوقية، زاد التقييم بشكل كبير

في البداية، اقتصر الأمر على عدد قليل من الشركات التي تقلدها

لكن في عام 2021، أثار شراء تسلا لبيتكوين بقيمة 1.5 مليار دولار ضجة كبيرة

لكنها تخلت عن جزء منه لاحقًا

ومع ذلك، بحلول 2023-2024

لم تتراجع موجة الاعتماد، بل استمرت

حيث تمتلك أكثر من 90 شركة مدرجة في السوق (معظمها في الولايات المتحدة) أصول بيتكوين في ميزانياتها

وتقود الولايات المتحدة هذه الموجة، وهو مرتبط بشكل وثيق بتحسن البيئة التنظيمية في البلاد

خصوصًا في يناير 2024، بعد الموافقة على صندوق ETF للبيتكوين الفوري في الولايات المتحدة

وهو خطوة أدخلت الأموال المؤسسية إلى سوق العملات المشفرة بشكل كبير، مما عزز الثقة في السوق

وفي أقل من شهر، أصدرت الحكومة الأمريكية قانون الاحتياطي الوطني للبيتكوين

ومع تزايد البيئة السياسية الداعمة، انضمت المزيد من الشركات إلى هذا الاتجاه

وأبرزها شركة SharpLink Gaming

هذه الشركة الصغيرة التي لم تكن معروفة من قبل، أعلنت في مايو 2025 عن جمع تمويل خاص بقيمة 425 مليون دولار بقيادة شركة ConsenSys، عملاق برمجيات الإيثيريوم

وهدفها هو اعتماد ETH كأصل احتياطي للشركة، وأن تصبح أكبر شركة تمتلك إيثيريوم في السوق العامة

كما جذبت مشاركة Joseph Lubin، أحد مؤسسي إيثيريوم، في مجلس الإدارة

وتم تخصيص الأموال لشراء حوالي 163,000 ETH وتسجيلها في الميزانية العمومية

بعد الإعلان، ارتفع سعر سهم SharpLink بأكثر من 400%، من حوالي 7 دولارات إلى 34 دولارًا، وتضاعف السوق في لحظة

هذه النسخة من إيثيريوم MicroStrategy تظهر أن اهتمام الشركات بالأصول المشفرة الرئيسية يتسارع بشكل كبير

وحالة أخرى هي شركة BTCS، وهي شركة تكنولوجيا بلوكتشين، التي جمعت 57 مليون دولار عبر سندات قابلة للتحويل في 2025، لشراء إيثيريوم وتشغيل عقد التحقق

وفي ذلك العام، كانت تمتلك حوالي 13,500 ETH بقيمة تقارب 25 مليون دولار، بزيادة قدرها 505% عن الربع الأول

بمعنى آخر، تبني BTCS محفظة أصول إيثيريوم وتحقق عوائد من الرهن

وبالإضافة إلى البيتكوين والإيثيريوم، بدأت سولانا أيضًا تجذب اهتمام الشركات المدرجة

وفي بداية العام، أعلنت شركة UPXI، وهي شركة استهلاكية مدرجة في ناسداك، وشركة GSR، وهي شركة تداول، عن استثمار بقيمة 100 مليون دولار لشراء وتقديم ضمانات على سولانا

وبعد الإعلان، قفز سعر سهم UPXI من 2.3 دولار إلى 19 دولارًا، بزيادة أكثر من 700%، وتضاعف السوق من 3 ملايين إلى 24 مليون دولار

وفي نهاية الفترة، كانت تمتلك 596,700 SOL، بقيمة تتجاوز 100 مليون دولار

هذه الشركة الصغيرة التي كانت تبيع منتجات الحيوانات الأليفة، تحولت إلى شركة احتياطية لسولانا، مما يبرز قدرة الشركات على إعادة تشكيل نماذج أعمالها بسرعة باستخدام الأصول الرائجة

حتى أن بعض الشركات تعلن علنًا عن كمية العملات المشفرة التي تمتلكها لكل سهم، وهو أمر مشابه لمفهوم MicroStrategy السابق بإدراج البيتكوين في تقييمات الأسهم الأمريكية

ما الذي يدفع الشركات إلى دمج العملات المشفرة في استراتيجياتها المالية؟ باختصار، الضغوط التضخمية والقلق الاقتصادي الكلي هما العاملان الرئيسيان

خلال هذا العام، أدى التضخم العالمي وانخفاض عائدات النقد إلى تآكل القيمة الفعلية للأصول

وتأمل العديد من الشركات في تخصيص أصولها لمجالات يمكن السيطرة عليها والحفاظ على قيمتها على المدى الطويل، وغالبًا ما يُطلق على البيتكوين صفة “الذهب الرقمي”

كمثال على ذلك، فإن MicroStrategy أوضحت أن شراء البيتكوين يهدف إلى حماية القيمة الاحتياطية، وأن البيتكوين يظهر أداءً ممتازًا خلال فترات التضخم العالي، مما يدعم خصائصه كملاذ آمن

وبعد ترقية إيثيريوم، بدأ عملية حرق العرض التضخمي، كما أن بنيتها التحتية توفر استخدامات متعددة مثل توزيع الأرباح من الرهن

أما سولانا، فهي تعتبر من شبكات البلوكتشين عالية الأداء، وتُنظر إليها كمواد خام صناعية رقمية، مع مخاطر عالية وإمكانات عالية

كما أن الشركات تشتري الأصول المشفرة لأغراض أخرى، مثل بناء علامة تجارية مميزة، حيث لا توجد وسيلة علاقات عامة أكثر إثارة للاهتمام من امتلاك العملات المشفرة

شركة صغيرة غير معروفة أعلنت عن استراتيجيتها المالية المرتبطة بالعملات المشفرة، وارتفع سعر سهمها بشكل كبير، مثل شركة Classover الصينية، التي أعلنت عن جمع 500 مليون دولار لشراء العملات المشفرة، وارتفع سعر سهمها بنسبة 40% في يوم واحد

هذه الأمثلة تظهر أن سردية ربط الأسهم بمحافظ العملات المشفرة يمكن أن تثير تدفقات رأس مال ساخنة، مما أدى إلى ظهور مؤشرات جديدة مثل “كمية العملات المشفرة لكل سهم”

شركات مثل Microsoft وغيرها تعلن بشكل دوري عن قيمة البيتكوين المقابلة لكل سهم، وفي الربع الثالث من 2023، كانت تحتوي على حوالي 0.012 بيتكوين لكل سهم، وارتفعت النسبة بنسبة 17% في 2024، مما يعني أن زيادة إصدار الأسهم أدت إلى زيادة نسبة البيتكوين لكل سهم

كما أن شركات مدرجة في السوق، مثل شركة Defi development، تصدر إعلانات مماثلة في تقاريرها الفصلية، مثل احتواء كل سهم على 0.293 بيتكوين، وأيضًا شركة كاثيدرا بيتكوين المدرجة في كندا، التي أعلنت عن هدفها الأقصى في زيادة حيازة البيتكوين لكل سهم، وتحويل الهدف المالي إلى تراكم الأصول المشفرة، معتبرة أن ذلك يمثل نموذجًا جديدًا لقياس أداء الشركات

وهذا الاتجاه يخلق دورة ذاتية التعزيز، حيث يؤدي ارتفاع أسعار العملات المشفرة إلى ارتفاع أسعار الأسهم، ثم تستغل الشركات ارتفاع الأسعار لتمويل عملياتها، وزيادة حيازتها للأصول المشفرة، مما يدفع الأسعار للأعلى، كما حدث مع MicroStrategy بعد انضمامها لمؤشر ناسداك 100، حيث زادت صناديق المؤشرات من الطلب على البيتكوين بشكل غير مباشر

بالطبع، لا تزال البيتكوين هي السائدة، ومعظم الشركات تركز على احتياطيات البيتكوين، وبدأت الحكومة الأمريكية مناقشة خطة احتياطي البيتكوين الوطني، مما يجعل سلوك الشركات في تخصيص البيتكوين يبدو كأنه عمليات مالية جريئة، لكنه في الواقع يتناغم مع الاستراتيجية الوطنية

هل هو اتجاه هيكلي أم فقاعة دورية؟ السوق الحالية تميل أكثر إلى الأولى، مع وجود عدة عوامل محفزة في 2024-2025، مثل حدث نصف البيتكوين في أبريل 2024، الذي سيقلل من معدل عرض العملات الجديدة، تليه ارتفاعات متكررة في سعر البيتكوين، وتجاوز السعر 100,000 دولار في نهاية 2024، وطرح صندوق ETF للبيتكوين الفوري، الذي يفتح قنوات التمويل التقليدية، مع توقعات بأن يؤدي ذلك إلى موجة جديدة من الاستثمارات المؤسسية

ومع تزايد الضغوط التضخمية والمخاطر الجيوسياسية، تزداد الحاجة إلى الأصول غير الوطنية، وهذه القوى تدفع نحو دمج الأصول المشفرة في النظام المالي السائد، لكن هناك مخاطر، حيث يمكن أن تؤدي تقلبات العملات المشفرة الشديدة إلى اضطرابات في نتائج الشركات، كما حدث في 2022 عندما انهارت البيتكوين، حيث هبط سعرها بأكثر من 80% في يوم واحد، وكادت مراكز الرهن العقاري أن تتعرض للإفلاس، مما أدى إلى حالة من الذعر في السوق

بالإضافة إلى ذلك، تتطلب المعايير المحاسبية الجديدة الاعتراف الفوري بخسائر انخفاض القيمة، بينما لا يمكن تسجيل الزيادات في القيمة على الفور، مما يخلق عدم توازن كبير في التقارير المالية، ومع ذلك، فإن المعايير الجديدة ستغير هذا التوازن، لكن تقلبات الأسعار ستظل تظهر في بيان الدخل، حيث أن بعض الشركات، مثل Macoplanet اليابانية، تمتلك أكثر من خمس قيمة البيتكوين، وتصل إلى خمسة أضعاف سعر البيتكوين، مما يجعلها هدفًا رئيسيًا للمضاربين على الهبوط، وإذا لم تتوقع السوق بشكل صحيح، فإن التصحيح سيكون عنيفًا جدًا

مشكلة أعمق هي ما إذا كانت هذه الشركات تستطيع التوازن بين أنشطتها الأساسية والأصول المشفرة، وإذا كانت مجرد استثمار في الأصول الرائجة، فيجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين من أن قيمة الأصول الحقيقية لهذه الشركات قد تتدهور عندما تنتهي موجة الاهتمام، وعلى المستوى الكلي، إذا تم حجز الكثير من الأصول المشفرة على المدى الطويل في الميزانية العمومية، فإن ذلك قد يقلل من المعروض في السوق، مما قد يؤدي إلى تضييق العرض وخلق دعم للسعر، خاصة بعد نصف البيتكوين، حيث يكون تأثير زيادة حيازة الشركات أكثر وضوحًا، مثل الذهب الرقمي المخزن

لكن إذا اضطرت الشركات التي تمتلك تلك الأصول إلى البيع بسبب ديون أو مشاكل تشغيلية، فقد يؤدي ذلك إلى رد فعل سلبي متسلسل، ويهدد استقرار السوق بشكل منهجي

على المدى المتوسط والطويل، مع تزايد عدد المؤسسات التي تمتلك الأصول المشفرة، ستتحدد خصائصها تدريجيًا كأصول سلع رئيسية، تشبه الذهب، كمخزون استراتيجي للشركات والدول، بالإضافة إلى الأصول المشفرة غير البيتكوين، مثل إيثيريوم، الذي يتحول إلى أصول طاقة رقمية وأداة لتحقيق عوائد من الرهن، وسولانا، التي رغم أنها لا تزال في مرحلة مبكرة، إلا أنها قد تثير موجة جديدة من مضاعفات الأسعار إذا استمرت في النمو، وإذا واجهت ضغوطًا تقنية أو تنظيمية، فإن تدفقات الأموال ستتسارع للخروج

وأخيرًا، عند مقارنة الأصول التقليدية، تاريخيًا، كانت الشركات تخصص أموالها غير المستخدمة في سندات الحكومة، أو الذهب، أو العملات الأجنبية الناشئة، والاتجاه الحالي يُظهر أن المزيد من الشركات تعتبر البيتكوين ذهبًا رقميًا، وإيثيريوم طاقة رقمية، وسولانا أصول عالية الكفاءة على السلسلة، كما قال مايكل سايلور، أن الاحتفاظ بالنقد يشبه الجلوس على جليد يذوب، وأن امتلاك البيتكوين هو الخيار المستقبلي، وتؤكد البيانات الحالية ذلك، حيث ارتفعت أسعار البيتكوين خلال الخمس سنوات الماضية، بينما ظل مؤشر الدولار ثابتًا، مما أدى إلى تآكل القيمة الفعلية للنقد بسبب التضخم **$BROCCOLI **$C98 **$MAGIC **