الآثار المتسلسلة التي يسببها العملات المستقرة في الأسواق الناشئة أكثر تعقيدًا مما يتصور الناس.

مؤخرًا، أشار محللون مخضرمون في الصناعة إلى ظاهرة تستحق الانتباه: تدفق العملات المستقرة على نطاق واسع يضرب إطار السياسة النقدية للاقتصادات الناشئة. هذا ليس مجرد مسألة تقنية، بل يتعلق بالاستقرار المالي العميق.

على وجه التحديد، النمو السريع للعملات المستقرة (مثل USDT و USDC وغيرها من الأصول المرتبطة بالدولار) يمنح سكان الأسواق الناشئة وسيلة جديدة لتجاوز عملاتهم المحلية. عندما تزداد ضغوط انخفاض قيمة العملة المحلية، يصبح من الأسهل للمستخدمين التحول إلى العملات المستقرة كملاذ آمن، مما يزيد من الضغط على العملة المحلية — مما يخلق دائرة مفرغة.

بالنسبة للبنك المركزي، هذا يعني أن أدوات السياسة النقدية التقليدية أصبحت أقل فاعلية. لا يمكنك ضبط العرض النقدي بشكل فعال من خلال تعديل أسعار الفائدة، لأن نظام العملات المستقرة يعمل بشكل مستقل تمامًا. الأمر يشبه أنك تعدل درجة حرارة غرفة، بينما هناك من يفتح النافذة في الظلام.

أما المشكلة الأعمق فهي في انتقال السلطة. مُصدرو العملات المستقرة (غالبًا شركات أمريكية) يلعبون في الواقع دور "البنك المركزي الظلي" للأسواق الناشئة، وهذه العملية تفتقر إلى الشفافية والتنظيم.

في المستقبل، ستحتاج البنوك المركزية في الأسواق الناشئة إلى إعادة التفكير في فعالية السياسات المالية، وأيضًا في كيفية التعايش مع قوة التمويل اللامركزية هذه. إنها معركة غير معلنة لإعادة توزيع سلطة العملة.