توقعات أداء اليوان الصيني 2026丨هل بدأ دورة التقدير؟ تحليل فرص الشراء قبل نهاية العام

人民币迎来反转机遇，美元兑人民币汇率时下呈现什么态势？

2025年以来，人民币汇率演绎发生了戏剧性转折。在2022至2024年连续贬值三年后，今年人民币终于扭转颓势，展现出令人瞩目的回升动能。美元兑人民币汇率在 7.04至7.3 区间内上下波动，累计升值约3%。同期离岸人民币（CNH）则在 7.02至7.4 之间震荡，波幅更大，也反映了国际市场对人民币前景的持续关注。

最值得关注的是，进入12月后人民币表现明显转强。美联储启动降息周期、市场风险偏好升温等多重利好叠加，人民币兑美元汇率强势突破7.05心理关口。截至目前已触及 7.0404，创下 近14个月新高。这一走势标志着什么？业内普遍认为，始于2022年的贬值周期正在结束，一轮新的升值轨道或许已经开启。

回顾年初至今的完整轨迹，上半年人民币承受双重压力：全球关税不确定性升温、美元指数持续走强，离岸人民币一度贬破 7.40 大关，甚至触及2015年“8.11汇改”以来的最低水平。市场对人民币转向弱势的担忧一度达到顶峰。

转机出现在下半年。随着中美经贸谈判持续推进、关系趋于缓和，加上美元指数掉头向下，人民币开始逐步回稳。在欧元、英镑等主要非美货币齐声上升的背景衬托下，人民币展开 温和而坚定的升值走势，市场情绪也随之稳定下来。

决定人民币前景的四大核心因素

美元指数：短期反弹难改中期走弱

2025年上半年，美元指数从年初109跌至98附近，跌幅接近10%，创1970年代以来最弱的半年表现。进入11月后，由于市场对美联储降息幅度的乐观预期降温，加上美国经济数据亮眼，美元指数开始反弹并多次站上100整数关卡。

然而，这波反弹的可持续性值得商榷。 美元温和走强通常会为人民币带来下行压力，但当下中美经贸协议的稳定效应正在抵消这种短期冲击。进入12月，联准会落地降息决定、未来政策基调转向鸽派信号浮现，美元指数再次调头向下，甚至一度触及 97.869，重新回到97.8-98.5的震荡区间。

中美经贸谈判：休战能否长期维持成关键

最新一轮中美经贸磋商刚在吉隆坡落幕，双方再度达成贸易休战共识。具体而言，美方将对华芬太尼相关商品的关税从20%调至10%，并暂停24%的对等关税加成至2026年11月。两国还同意暂缓实施稀土出口管制及港口费相关措施，扩大采购美国农产品。

这些进展无疑为人民币提供了利好支撑。但历史教训需铭记：今年5月日内瓦协议签署后迅速破局的前车之鉴告诫投资者，贸易休战的脆弱性不容忽视。 因此，中美贸易关系的后续演进，仍然是判断美元兑人民币汇率走势的最重要外部变量。 若现状能够维持，人民币汇率环境将趋向平稳；反之若摩擦升温，市场将重新面临冲击。

联准会与人民银行的政策博弈

美国联准会的动向对美元有直接影响。2024年下半年联储已开启降息周期，但2025年的降息节奏取决于通胀数据、就业表现及特朗普政府政策动向。若通胀维持高位，联储可能放慢降息步伐或维持高利率，这将支撑美元；若经济明显走弱，加速降息将削弱美元。

中国人民银行方面，在房地产疲软、内需不足的背景下，货币政策倾向于保持宽松以支持经济复苏。降息或降准举措虽会对人民币造成短期贬值压力，但若搭配更有力的财政刺激使经济企稳，长期将提振人民币。 需要强调的是，人民币与美元指数通常呈现相反走向，因此这两大央行政策的相对落差将决定汇率的中期轨迹。

人民币国际地位的上升

人民币在全球贸易结算中的占比不断提升，中国与其他国家的货币互换协议不断扩展，这些长期因素对人民币稳定提供支撑。尽管美元作为主要储备货币的地位短期内难以动摇，但人民币国际化的趋势已不可逆转，这将在中长期内为人民币提供坚实支撑。

国际投资银行如何看待人民币升值前景？

目前市场认识逐渐聚焦：人民币汇率正处于周期转折点，贬值周期已终结， 人民币有机会迈入新一轮中长期升值轨道。国际投资银行也给出了相当乐观的预测：

德意志银行 的分析指出，近期人民币走强预示着一轮长期升值周期启动。该行预期，人民币兑美元汇率将在2025年底升至7.0，并于2026年底进一步走强至6.7。

高盛 的观点更加引人注目。其全球外汇策略主管Kamakshya Trivedi在5月的报告中指出，人民币实际有效汇率较十年平均水平低估12%，对美元的低估幅度更达 15%。基于这一评估，高盛将未来12个月美元兑人民币汇率预期从7.35大幅上调至7.0，认为人民币升破7.0的时点可能比市场预期更快到来。高盛的逻辑还基于中国出口表现持续强劲，以及中国政府更倾向运用财政或结构性工具刺激经济，而非诉诸货币贬值。

这些预测背后的共同逻辑是：人民币被低估了，升值潜力巨大，而且有多重基本面因素支撑。

年底前布局人民币：现在是否值得上车？

对于考虑投资人民币相关货币对的投资者，关键问题在于时机判断。

短期内人民币预计将维持偏强态势，整体呈现与美元反向波动、波幅有限的区间震荡特征。快速升值并在年底前突破7.0以下区间的可能性相对有限，投资者不应过度期待短期爆发式涨幅。

但这并不意味着没有机会。后续需密切追踪三大变量的动向：

• 美元指数何时重新陷入弱势 — 这将直接推动人民币走强
• 人民币中间价的调控信号 — 人民银行的指导倾向将影响市场预期
• 中国稳增长政策的实施进度与力度 — 这将决定人民币的基本面支撑

学会独立判断：把握人民币走势的投资框架

与其被动等待市场信号，不如学会从根本上判断人民币的走向。这里提供四个核心维度，无论市场如何演变，这些框架始终适用：

1. 中国货币政策的松紧周期

人民银行的政策立场直接影响货币供应量，进而决定人民币的相对稀缺性。宽松政策（降息、降准）会增加供应预期，通常令人民币转弱；而收紧政策（加息、上调准备金）则会强化人民币。

历史案例：2014年11月起，人民银行开启连续降息和降准周期，将中小型金融机构准备金从18%大幅调低至8%以下。同期美元兑人民币从6.3一路升至7.4以上，充分验证了宽松政策对人民币的压制作用。

2. 中国经济数据的相对表现

当中国经济保持稳定增长或超越其他新兴市场时，会吸引外资持续净流入，对人民币需求增加，自然推高人民币；反之经济增速放缓或竞争力下降，外资减速流入甚至撤离，人民币需求萎缩，汇率承压。

值得关注的核心经济数据包括：

• GDP增速 — 季度发布，反映宏观经济整体状况
• PMI指数 — 月度发布，官方与财新版本均应关注，前者代表大型企业，后者反映中小企业活力
• CPI数据 — 月度公布，衡量通胀水平，过高会触发政策收紧
• 固定资产投资 — 月度更新，反映经济内生动力

3. 美元指数的波动逻辑

美元走势直接决定美元兑人民币的涨跌。联准会与欧央行的政策差异往往是美元指数的关键驱动。

参考案例：2017年初，欧元区经济自欧洲主权债务危机以来迎来最强复苏，GDP增速甚至超越美国，欧央行多次释放政策收紧信号，刺激欧元上升。同时美元指数在突破100后开始疲态，资金流向欧元，最终美元指数全年大跌15%。同期美元兑人民币尽管幅度有异，却走出一致的下跌态势，充分说明两者的高度联动性。

4. 官方汇率调控的政策信号

有别于完全自由兑换的货币，人民币自1978年改革开放以来经历多次汇率制度改革。2017年5月26日的最后一次完善，将中间价报价模型由"收盘价+一篮子货币变化"调整为加入"逆周期因子"，强化了官方的指导作用。

人民银行通过中间价设定和外汇市场干预，可以引导市场预期。观察官方的调控取向——是倾向于支撑人民币还是有序贬值，往往能提前2-4周预判市场走向。

近五年人民币走势回顾：周期转换的历史轨迹

2020年疫情冲击下的先升后稳

年初美元兑人民币在6.9-7.0区间震荡。中美贸易紧张与疫情打击一度将人民币推向7.18的弱点。但随着中国率先控制疫情、经济抢先复苏，加上美联储大幅降息至近零、中国央行保持稳健政策拉大利差，人民币在年末强势反弹至6.50附近，全年升值约6%。

2021年出口红利推动人民币强势

中国出口持续畅旺、经济向好，央行货币政策稳健，美元指数低位盘整。整年美元兑人民币窄幅波动于6.35-6.58区间，年均值约6.45，人民币保持相对强势。

2022年美元升息周期的辗转贬值

美联储激进加息、美元指数飙升至109，人民币则从6.35转向上升至7.25以上，全年贬值约8%，创近年最大跌幅。与此同时，中国严格防疫政策拖累增长，房地产危机恶化，市场信心崩溃。

2023年房地产阻力下的震荡承压

全年美元兑人民币在6.83-7.35区间波动，年均值约7.0，年底略升至7.1。中国疫后复苏逊于预期，房地产债务风险未消，消费动能不足；而美国高利率维持、美元指数在100-104区间，人民币长期承压。

2024年政策扶持与美元转弱的交织

美元走弱、中国财政刺激与房地产支持措施发力，美元兑人民币从7.1升至年中7.3附近，8月离岸人民币一度升破7.10，创半年新高。全年波动性明显上升，预示着转折点的接近。

深度视角：离岸人民币（CNH）的市场含义

由于CNH在香港、新加坡等国际市场交易，不受资本管制限制，交易更加自由，其波幅往往大于在岸人民币（CNY）。CNH被视为市场真实预期的反映，CNY则受人民银行通过中间价和外汇干预的引导。

2025年离岸人民币的表现同样精彩。年初美国关税政策冲击、美元指数飙升至109.85，CNH一度贬破7.36。人民银行随即启动一系列稳定举措：发行600亿元离岸票据收回流动性、严控中间价，阻止跌势蔓延。

近期随着中美对话升温、中国稳增长政策渐次发酵、美联储降息预期升温，CNH汇率明显走强。12月15日CNH兑美元一举破7.05，相比年初高点大幅反弹超过4%，触及近13个月新高。这一走势清晰表明，国际市场对人民币升值前景的信心正在重建。

总体判断与展望

随着中国迈入货币政策宽松周期，美元兑人民币的走势正展现出清晰的升值趋势。根据历史经验，这类由政策驱动的周期通常可维持数年至十年之久，中短期可能受美元波动与突发事件扰动，但大方向已然确立。

投资者只要把握好美元走势、贸易环境、央行政策倾向等核心变量，就能大幅提升在外汇市场中的获利概率。外汇市场涉及因素以宏观面为主，各国公开透明的经济数据成为最好的参考工具，加上外汇交易量庞大、可双向交易的特性，对散户投资者而言相对公平公正，是值得长期关注的资产配置方向。