توقعات الدولار الأمريكي لعام 2023: هل سيحافظ على قوته أم يواجه تراجعًا؟

عام الهيمنة للدولار في 2022

سيطر الدولار الأخضر على الأسواق المالية طوال عام 2022، مثبتًا نفسه كأقوى أداء خلال العام. منذ جرس الافتتاح، استفاد الدولار من حملة التشديد النقدي الحادة التي نفذها الاحتياطي الفيدرالي. بدءًا من مارس، أطلق الاحتياطي الفيدرالي دورة رفع أسعار غير مسبوقة، مضيفًا 425 نقطة أساس إلى سعر الفائدة القياسي. ثبت أن هذا التشديد كان أكثر عدوانية بكثير من تحركات البنوك المركزية الأخرى التي تدير اليورو والجنيه الإسترليني والين الياباني والفرنك السويسري والدولار الكندي والدولار الأسترالي والدولار النيوزيلندي.

إلى جانب فروقات أسعار الفائدة، زادت الاضطرابات الجيوسياسية من جاذبية الدولار. غزو روسيا لأوكرانيا عطل الأسواق والاقتصادات العالمية، مما دفع المستثمرين نحو العملة الآمنة التقليدية. بحلول سبتمبر، وصل الدولار إلى أعلى مستوى له خلال عقدين، متتبعًا قوة مؤشر الدولار.

ومع ذلك، تغير السرد بشكل مفاجئ في الربع الرابع من عام 2022. أشارت بيانات التضخم في أكتوبر إلى تراجع ضغوط الأسعار، مما أثار تكهنات السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يبطئ من وتيرة رفع الأسعار. أدى هذا الت recalibration إلى انخفاض حاد في الدولار تجاوز 4% في الربع الأخير، مما ترك المراقبين يتساءلون عما إذا كانت موجة الصعود للدولار قد استنفدت ذاتها.

المحركات الأساسية لتحركات الدولار في 2023

الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي

السؤال المركزي الذي يهيمن على مناقشات توقعات الدولار في 2023 يركز على مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي. تشير الزيادة المعتدلة بمقدار 50 نقطة أساس في ديسمبر إلى احتمال توقف مؤقت في حملة رفع الأسعار، ومع ذلك يظل صانعو السياسات متشددين في توجيهاتهم المستقبلية.

توضح توقعات الاحتياطي الفيدرالي الصادرة في ديسمبر نطاق سعر الفائدة المتوقع بين 4.75% و5.75% طوال عام 2023. تشير أسعار السوق المستمدة من بيانات CME FedWatch إلى أن فبراير ومارس قد يشهدان زيادات إضافية بمقدار ربع نقطة، تليها فترة استقرار محتملة. صرح جيروم باول صراحة أن تخفيضات الأسعار غير واردة لعام 2023، مع احتمال استمرار الرفع إذا فشل التضخم في التهدئة.

التقييم الجماعي يرى أن المعدلات تقترب من ذروتها، لكن لا تزال هناك حالة من عدم اليقين بشأن المعدل النهائي الدقيق ومدة بقائه عند ذلك المستوى. يبدو أن احتمالية عودة الاحتياطي الفيدرالي إلى تخفيضات dovish منخفضة إلا إذا تدهور الاقتصاد بشكل حاد.

سيناريوهات الركود الاقتصادي

يضيف سؤال الركود تعقيدًا كبيرًا لأي توقعات للدولار في 2023. يتوقع الاقتصاديون بشكل عام إما ركود قصير وخفيف في بداية 2023 أو سيناريو هبوط ناعم مع نمو مستدام.

عادةً، يضغط الركود على الدولار حيث يفر المستثمرون من الأصول ذات العوائد الأعلى. ومع ذلك، هنا حيث ي diverge التحليل: إذا حافظ الاحتياطي الفيدرالي على معدلات مرتفعة بينما يبرد الاقتصاد، قد يقوى الدولار بشكل متناقض رغم ظروف الركود. بدلاً من ذلك، يمكن أن يؤدي التسهيل العدواني من قبل الاحتياطي الفيدرالي خلال أزمة إلى ضعف الدولار.

تلتقط توقعات Wells Fargo هذا التوتر، متوقعة قوة الدولار مجددًا في بداية 2023 مدفوعة بزيادات إضافية من قبل الاحتياطي الفيدرالي تتجاوز توقعات السوق. ومع ذلك، مع تصاعد الرياح الاقتصادية في منتصف العام، من المتوقع أن تزداد ضغوط البيع.

تكشف أبحاث JP Morgan أن توقفات معدلات الاحتياطي الفيدرالي أدت تاريخيًا إلى نتائج غير متسقة للدولار، وتعتمد تمامًا على الظروف الاقتصادية الكلية السائدة. هذه الفروق الدقيقة مهمة: وجود معدلات أعلى وحدها لا يضمن قوة الدولار.

الأصوات المعارضة، خاصة المخضرم في سوق السندات جيف غوندلاك، يجادلون بأن عوائد الخزانة أقل من 5% تشير إلى احتمالية قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة قبل نهاية العام. تفسيره يقترح أن على المستثمرين الانتباه إلى إشارات السوق بدلاً من تواصل الاحتياطي الفيدرالي، مما يوحي بضعف الدولار في المستقبل.

العوامل العالمية التي تعيد تشكيل ديناميكيات الدولار

ضعف الاقتصاد الأوروبي

آفاق الركود في أوروبا تمثل ربما أكثر آلية دعم ملموس للدولار. يواجه منطقة اليورو تحديات أزمة الطاقة وتداعيات الصراع المستمر في أوكرانيا، مما يبقي اليورو تحت ضغط مستمر مقابل الدولار. من المتوقع أن يتداول اليورو/الدولار ضمن نطاق 0.95-1.05 لمعظم 2023، مع أي انتعاش حقيقي لليورو يعتمد على خفض التصعيد الجيوسياسي.

الجنيه البريطاني يواجه تحديات مماثلة، حيث تعرض لاضطرابات سياسية حديثة ومخاوف متبقية بشأن المصداقية. يجب أن يظل الجنيه عرضة للتقلبات طوال 2023 مع محاولات الإدارات الجديدة إعادة تأهيل الاقتصاد.

مسار الصين بعد سياسة صفر كوفيد

يخلق تطبيع سياسة الصين عنصر مفاجأة رئيسي. قد يؤدي إعادة الفتح الفعالة مع تحفيز مستهدف إلى إعادة تخصيص رأس المال بعيدًا عن ملاذات الدولار الآمنة، داعمًا عملات آسيوية أخرى. ومع ذلك، فإن تعثر جهود التعافي أو تجديد قيود كوفيد قد يعيد إشعال الطلب على التعرض للدولار.

لا يزال استقرار سوق العقارات حاسمًا؛ نجاحه يعزز السيناريو الإيجابي لانخفاض الطلب على الدولار.

بيئة تداول حمل الفائدة

لا تزال آليات تداول حمل الفائدة تفضل تراكم الدولار. مع عرض 56% من العملات العالمية لعوائد أقل من الدولار، يظل اقتراض العملات الأجنبية الأرخص لشراء أصول مقومة بالدولار الأمريكي محفزًا اقتصاديًا. من المتوقع أن يستمر هذا الميزة الهيكلية حتى 2023، خاصة مقابل الين الياباني الذي يعاني من عوائد منخفضة مستمرة.

التوقعات الخاصة للعملة مقابل العملة لعام 2023

يظهر الصورة الفنية لمؤشر الدولار تدهورًا منذ ذروته في سبتمبر. حتى منتصف يناير، يتداول مؤشر الدولار حول 102.7، بانخفاض حوالي 8.76 نقاط خلال ثلاثة أشهر، لكنه مرتفع بنسبة 8.16% منذ بداية العام. انخفض السعر تحت المتوسطين المتحركين لـ50 و200 يوم، مع تكوين تقاطع مميت مع دخول RSI في منطقة البيع المفرط.

ديناميكيات USD/JPY: تجاوز الزوج 150 في أكتوبر—وهو أعلى مستوى منذ 32 عامًا—مدفوعًا بعجز التجارة الياباني وتوجه البنك المركزي dovish. مع استبعاد قيام بنك اليابان بتشديد السياسة بشكل كبير، من المتوقع أن يظل الين تحت ضغط مقابل الدولار حتى منتصف 2023، مع احتمال أن يقدر بشكل معتدل فقط بعد توقف الاحتياطي الفيدرالي.

توقعات العملات السلعية: الدولار الأسترالي والنيوزيلندي يظهران بشكل هيكلي منخفضين مقارنة بالدولار، لكن التعافي الحقيقي يتطلب استقرار شهية المخاطرة وتحسن توقعات النمو في الصين. الدولار الكندي قد يوفر مزيدًا من الارتفاع نظرًا لانخفاض تعرضه لمشاكل الاقتصاد الأوروبي والصيني.

التوقعات المهنية لتحركات الدولار في 2023

يختلف المشاركون في السوق بشكل حاد حول مسار الدولار في 2023:

المؤيدون للدولار الصاعد يرون أن ذروة الدولار لم تصل بعد. يعتقد محللو FX في ING أن الأسواق المالية تقلل من تقدير التضخم الثابت والحاجة إلى تشديد مستمر من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما يدعم استمرار قوة الدولار حتى أوائل 2023. كما يعترف TD Securities بأن الذروة قد تكون قريبة، لكن النمو العالمي يفتقر إلى الحيوية الكافية لتبرير انعكاس للدولار قبل استقرار الربع الأول.

الفريق المحايد إلى الهابط يتوقع تصحيحًا كبيرًا. يتوقع CrossBorderCapital أن يتراجع الدولار بنسبة 15-20% مع إعطاء البنوك المركزية أولوية لدعم السيولة لأسواق الدين السيادية المتوترة، مما يعكس ديناميكيات الدولار التي سادت في 2022. يضع Tim Hayes من Ned Davis Research توقعات لانتعاش أسهم الأسواق الناشئة إلى جانب قوة عملات الأسواق الناشئة وضعف الدولار الأمريكي مع استمرار 2023.

السيناريو المقيد هيكليًا يقترح أن لا اتجاه واضح للدولار ولا قناعة واضحة ستسيطر. من المتوقع أن تستمر تقلبات عالية مع توازن صانعي السياسات بين احتواء التضخم والحفاظ على استقرار مالي هش.

الخلاصة: التنقل في عدم اليقين لتوقعات الدولار في 2023

يبقى مستقبل الدولار في 2023 معتمدًا بشكل أساسي على عوامل غير محسومة مسبقًا. سيكون الربع الأول حاسمًا—إذا قدم الاحتياطي الفيدرالي زيادات إضافية تتجاوز توقعات السوق، فمن المتوقع أن يستمر القوة في بداية العام. ومع ذلك، قد يؤدي تدهور الاقتصاد، أو فشل اختراق التضخم، أو حل النزاعات الجيوسياسية إلى تحولات جوهرية.

تظل توقعات النمو العالمي منخفضة، خاصة فيما يخص أوروبا، مما يضيف عوائق هيكلية أمام استمرار ارتفاع الدولار. في الوقت نفسه، تثير مخاطر الركود والتحولات المحتملة في السياسات مخاطر هبوطية على مسار العملة.

آراء المحترفين تتشعب عبر سيناريوهات محتملة متعددة، ولا يوجد منها ما يحظى بإجماع ساحق. الدرس: قم بإجراء تحليل مستقل شامل قبل الالتزام برأس مال، واحتفظ بانضباط صارم في حجم المراكز نظرًا لعدم اليقين الحقيقي حول حركة الدولار في 2023.