قبل هجوم البيانات غير الزراعية الكبرى، كيف يجب أن تتعامل مع الدولار الأمريكي والأسهم الأمريكية والذهب؟

في 16 ديسمبر، ستعلن إدارة الإحصاء الأمريكية عن بيانات التوظيف الرئيسية، والتي تتضمن بيانات غير الزراعي لشهر 10 وبيانات كاملة لشهر 11، ويتطلع السوق بشغف لهذا الحدث. وفقًا للتوقعات الحالية، من المتوقع أن ينخفض عدد الوظائف غير الزراعية في أكتوبر بمقدار 10,000 وظيفة، لكن البيانات لشهر 11 قد تظهر انتعاشًا قويًا، مع زيادة حوالي 130,000 وظيفة. ستؤثر هذه البيانات مباشرة على أداء الدولار الأمريكي والأسهم الأمريكية والذهب.

ومع ذلك، قام خبراء الاقتصاد في سيتي بتبديد الآمال. وأشاروا إلى أن الانتعاش في نوفمبر قد يكون ناتجًا بشكل رئيسي عن عوامل التعديل الموسمي، وليس تحسنًا جوهريًا في الطلب على العمالة. بالإضافة إلى تعقيد جمع البيانات بسبب توقف الحكومة، تضررت قيمة المرجع لهذا التقرير هذا الأسبوع. كما يعتقد كيفن فلاناغان، مدير استراتيجية الدخل الثابت في WisdomTree، أن البيانات غير الزراعية الحقيقية التي تستحق الانتباه ستظهر في 9 يناير 2026، حينها ستظهر البيانات الكاملة للتوظيف لشهر 12.

ردود فعل حساسة على ثلاثة أصول في السوق

هذا التقرير غير الزراعي له تأثير واضح على ثلاثة فئات من الأصول. إذا جاءت البيانات فوق التوقعات، سيرتفع توقع السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي سيبقي على معدلات الفائدة مرتفعة لفترة أطول، مما سيدعم الدولار الأمريكي، وسيتعرض سوق الأسهم الأمريكية والذهب لضغوط. وعلى العكس، إذا جاءت البيانات أقل من التوقعات، ستتزايد توقعات خفض الفائدة، مما يضغط على الدولار، ويعزز الذهب والأسهم الأمريكية.

تشير أحدث خريطة نقاط الاحتياطي الفيدرالي إلى أن خفض الفائدة سيكون مرة واحدة فقط في عام 2026. لكن المتداولين أكثر تفاؤلاً، وفقًا لأداة FedWatch من CME، يتوقع السوق أن يكون وقت خفض الفائدة التالي في أبريل 2026 بنسبة احتمالية تصل إلى 61%، مما يشير إلى أن السوق لا يزال يملك مساحة كافية لتسعير دورة خفض الفائدة. قال جورج كاترامبوني، مدير الدخل الثابت في DWS Americas، “اتجاه أسعار الفائدة سيعتمد في النهاية على قوة سوق العمل، لذلك ستكون البيانات غير الزراعية مهمة جدًا كمؤشر رئيسي.”

وجهات نظر المؤسسات تتباين: من سيحسم مستقبل الدولار؟

بالنسبة لأداء الدولار الأمريكي في 2026، ظهرت خلافات واضحة داخل الأوساط المؤسسية في وول ستريت. تتبنى مورغان ستانلي وجهة نظر متشائمة، وتتوقع أن ينخفض الدولار بنسبة 5% في النصف الأول من العام المقبل، مما يعني أن هناك مساحة كافية لمزيد من الضعف، وتعتقد أن السوق يملك قدرًا كافيًا من التوقعات لبدء دورة خفض الفائدة بشكل أعمق.

أما سيتي، فتميل إلى وجهة نظر معاكسة. فهي ترى أن أساسيات الاقتصاد الأمريكي لا تزال قوية، ومن المتوقع أن تظل تجذب تدفقات رأس المال الدولية، مما سيدعم سعر الصرف للدولار. وقالت: “نحن متفائلون بإمكانات انتعاش الدولار في 2026”، وهو موقف يعكس الثقة في مرونة الاقتصاد.

وراء هذا الاختلاف بين المؤسسات، يكمن تقييم مختلف لمستقبل الاقتصاد الأمريكي، ومسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي، واتجاه البيانات غير الزراعية. بعد إعلان التقرير الأسبوع المقبل، سيكون هناك إجابة على من يتوقع بشكل أدق، وسيعرف السوق من هو الأقرب للواقع.