المنطق العميق وراء الانخفاض الكبير في سوق الأسهم الأمريكية: رد الفعل التسلسلي على الأسواق المالية العالمية

تحتل أسواق الأسهم الأمريكية المركزية في النظام المالي العالمي، حيث أن كل حركة تقوم بها تكفي لإحداث تقلبات حادة في الأسواق العالمية. على الرغم من صعوبة التنبؤ بالتقلبات قصيرة الأمد، إلا أن التصحيحات الكبيرة غالبًا ما تكون مخفية وراء أسباب اقتصادية أو سياسية عميقة. من خلال استعراض أسباب الانخفاضات الكبيرة السابقة في سوق الأسهم الأمريكية، نناقش آليات تأثيرها على أسواق رأس المال العالمية، ونقدم للمستثمرين أفكارًا لمواجهتها.

نظرة على سبع تصحيحات كبيرة في سوق الأسهم الأمريكية

ثمن الفقاعات والرافعة المالية: الكساد الكبير عام 1929

من أكتوبر 1929 إلى 1933، انهارت مؤشر داو جونز بنسبة 89% خلال 33 شهرًا، وهو أحد أشد الأسواق الهابطة في تاريخ سوق الأسهم. السبب الجوهري كان تراكم المضاربة المفرطة والتداول بالرافعة المالية — حيث كان المستثمرون يتداولون الأسهم عبر اقتراض مبالغ عالية، مما أدى إلى انفصال أسعار الأسهم عن أساسيات النمو الاقتصادي الحقيقي.

عندما بدأت المؤشرات الاقتصادية الأساسية تتدهور، وواجهت السياسات التجارية فوضى، انهارت تلك القمة المبنية على الرافعة المالية فجأة. في عام 1930، أقر الكونغرس الأمريكي قانون التعريفات الجمركية سموث-هولي، الذي زاد من فرض الرسوم الجمركية على أكثر من 20,000 سلعة مستوردة، مما أدى إلى تصعيد حرب تجارية انتقامية على مستوى العالم. أدى ذلك إلى تقلص حاد في التجارة العالمية، وتحول الأزمة المالية إلى الكساد العظيم العالمي. استغرقت الأسواق 25 عامًا كاملة لتعود إلى مستويات ما قبل الانهيار.

فقدان السيطرة على التداول الآلي: يوم الإثنين الأسود 1987

في 19 أكتوبر 1987، هبط مؤشر داو جونز بنسبة 22.6% في يوم واحد، وتراجع مؤشر S&P 500 بنسبة 34%. كان سبب هذا الانهيار هو فقدان السيطرة على أنظمة التداول الآلي. حينها، كانت المؤسسات تستخدم استراتيجيات كمية مثل “تأمين المحافظ”، حيث كانت الحواسيب تبيع العقود الآجلة للمؤشرات تلقائيًا عند انخفاض السوق لمواجهة المخاطر.

غير المتوقع أن، عند هبوط السوق المفاجئ في 19 أكتوبر، تم تفعيل أوامر البيع من قبل آلاف المؤسسات في آن واحد، مما أدى إلى دورة شريرة، وتحول الأمر إلى أزمة سيولة شاملة. بالإضافة إلى ذلك، اتخذت الاحتياطي الفيدرالي سياسة نقدية أكثر تشددًا لاحتواء التضخم واستقرار الدولار، مما زاد من تشديد السيولة، ودمج العوامل الفنية والسياسية، مما زاد الطين بلة. أدت هذه الأزمة إلى إنشاء آلية التوقف المؤقت (الحد الأقصى للخسارة). وخلال عامين، استعادت السوق خسائرها.

وهم فقاعة التكنولوجيا: انهيار أسهم الإنترنت 2000-2002

في أواخر التسعينات، أدت طفرة الإنترنت إلى جنون استثماري عالمي. تدفقت كميات هائلة من الأموال على الشركات ذات الصلة، وانخفض مؤشر ناسداك من 5133 نقطة إلى 1108 نقطة، بانخفاض 78%، وارتفعت أسعار العديد من شركات الإنترنت غير المربحة إلى مستويات خيالية.

بدأت الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بسرعة منذ نهاية 1999 لتهدئة الاقتصاد المفرط. ومع تزايد الشكوك حول ربحية تلك الشركات، انهارت ثقة المستثمرين في النهاية. أدت هذه الفقاعة إلى إفلاس العديد من الشركات، واستغرقت ناسداك 15 عامًا لاستعادة أعلى مستوياته السابقة.

مخاطر المشتقات المالية تنتشر: أزمة الرهن العقاري الثانوي 2007-2009

تراكمت فقاعة هائلة في سوق العقارات الأمريكية بعد فترة طويلة من الازدهار. كان التوسع المفرط في سوق الرهن العقاري الثانوي هو شرارة الأزمة. عندما بدأت أسعار العقارات في الانخفاض، وعجز المقترضون غير الموثوق بهم عن السداد، تبع ذلك موجة من التخلف عن السداد.

الأكثر خطورة هو تعقيد المشتقات المالية. قامت المؤسسات المالية بتجميع الرهون الثانويّة في أدوات مالية معقدة وبيعتها للمستثمرين حول العالم. عندما انخفضت أسعار العقارات، وتسببت موجة التخلف عن السداد، انهارت قيمة تلك المشتقات، وانتشرت المخاطر كقطع الدومينو عبر النظام المالي بأكمله. هبط مؤشر داو جونز من 14279 نقطة إلى 6800 نقطة، بانخفاض 52%. أطلق الاحتياطي الفيدرالي برامج التسهيل الكمي لإنقاذ السوق، لكن السوق استغرق حتى 2013 للانتعاش تمامًا. وارتفعت معدلات البطالة إلى 10% في بعض الأحيان.

تأثير الصدمة من جائحة كورونا 2020

انتشرت جائحة كوفيد-19 عالميًا، واضطرت الدول إلى فرض إجراءات الإغلاق، وتوقف النشاط الاقتصادي، وتقطعت سلاسل التوريد، وتراجعت توقعات أرباح الشركات بشكل كبير. في مارس 2020، شهدت الأسواق الأمريكية توقفات مؤقتة متعددة، وانخفضت مؤشرات داو، وS&P 500، وناسداك بشكل حاد، حيث هبط داو لأكثر من 30% على المدى القصير. أثارت حالة عدم اليقين الكبيرة بشأن تطور الوباء حالة من الذعر العميق.

وفي ذات الوقت، تصاعدت حرب أسعار النفط بين السعودية وروسيا، مما أدى إلى انهيار أسعار النفط، واهتزاز قطاع الطاقة. ومع ذلك، سرعان ما أطلق الاحتياطي الفيدرالي برامج التسهيل الكمي، وضخ سيولة هائلة، ومع توقعات التحفيز المالي، عوضت مؤشرات الأسهم الأمريكية جميع خسائرها خلال 6 أشهر، وحققت أعلى مستويات تاريخية.

ألم دورة رفع الفائدة 2022

لمواجهة تضخم غير مسبوق منذ أربعين عامًا، بدأ الاحتياطي الفيدرالي في 2022 دورة رفع أسعار الفائدة بسرعة غير مسبوقة منذ الثمانينات. في يونيو، بلغ معدل التضخم السنوي 9.1%، وهو أعلى مستوى منذ 40 عامًا. رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة 7 مرات خلال العام، بمجموع 425 نقطة أساس، ورفع النطاق المستهدف للفائدة من قرب الصفر إلى 4.25%-4.5%.

في ظل هذه الظروف، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 27%، وناسداك بنسبة 35%. وأدى اندلاع الحرب بين روسيا وأوكرانيا إلى أزمة عالمية في إمدادات الطاقة والغذاء، وارتفاع أسعار النفط، وزيادة التضخم. ومع ذلك، مع تراجع التضخم تدريجيًا وتوقعات السوق بانتهاء دورة رفع الفائدة، وبدء موجة استثمار في الذكاء الاصطناعي، شهدت الأسهم الأمريكية ارتفاعًا قويًا في 2023، واستعادت كامل خسائر 2022 وحققت أعلى مستوى تاريخي.

تداعيات السياسات التجارية: موجة الرسوم الجمركية 2025

في أبريل 2025، أعلن ترامب عن سياسة تجارية متشددة، تفرض رسوماً أدنى بنسبة 10% على جميع الشركاء التجاريين، وتزيد الرسوم على الدول ذات العجز التجاري وفقًا لمبدأ “التوازن التجاري”. فاجأت هذه السياسة السوق بشكل كبير، وأدت إلى حالة من الذعر من تعطل سلاسل التوريد العالمية.

في 4 أبريل، هبط مؤشر داو جونز بمقدار 2231.07 نقطة، بنسبة 5.50%، وتراجع مؤشر S&P 500 بمقدار 322.44 نقطة، بنسبة 5.97%، وتراجع مؤشر ناسداك المركب بمقدار 962.82 نقطة، بنسبة 5.82%. خلال يومين، تجاوزت خسائر المؤشرات الثلاثة 10%، وهو أسوأ أداء منذ مارس 2020. ومع تراجع حدة المفاوضات الجمركية، بدأت الأسواق تتعافى، لكن تهديدات التصعيد السياسي لا تزال قائمة.

آليات انتقال تأثيرات الانخفاض الكبير في سوق الأسهم الأمريكية إلى أسواق رأس المال العالمية

عادةً، يؤدي الانخفاض الكبير في سوق الأسهم الأمريكية إلى تفعيل “نمط التحوط”، حيث تتجه الأموال بسرعة من الأصول عالية المخاطر مثل الأسهم والعملات الرقمية إلى أدوات ذات مخاطر منخفضة مثل السندات الأمريكية، والدولار، والذهب.

جاذبية سوق السندات كملاذ آمن

عندما تتراجع الأسهم، يزداد وعي المستثمرين بالمخاطر، فيتجهون نحو الأصول الأكثر أمانًا. تعتبر السندات الأمريكية، خاصة طويلة الأجل، من أبرز الأصول الآمنة عالميًا، ويبدأ تدفق كبير من الأموال من الأسهم إلى سوق السندات، مما يرفع أسعار السندات ويخفض العوائد.

تشير البيانات التاريخية إلى أن، سواء كانت التصحيحات في سوق الثيران أو تحولات السوق من ثور إلى دب، فإن عوائد السندات الأمريكية عادةً ما تستمر في الانخفاض حوالي 45 نقطة أساس خلال الأشهر الستة التالية. ومع ذلك، إذا كان الانخفاض ناتجًا عن تضخم مفرط (كما في 2022)، فقد يؤدي ذلك إلى رفع أسعار الفائدة بشكل حاد، مما يسبب ظاهرة “موت مزدوج” للأسهم والسندات في البداية. لكن، عندما يتحول السوق للقلق من الركود الاقتصادي، تعود وظيفة الملاذ الآمن للسندات لتسيطر على السوق من جديد.

مكانة الدولار كملاذ أخير

في فترات الذعر العالمي، يُعتبر الدولار العملة الاحتياطية النهائية بعد السندات الأمريكية. يبيع المستثمرون الأصول ذات المخاطر العالية مثل الأصول الناشئة والعملات الأخرى، ويشترون الدولار، مما يؤدي إلى ارتفاع قيمته. بالإضافة، عندما يؤدي هبوط الأسهم إلى موجة تقليل الرافعة المالية، يحتاج المستثمرون إلى تصفية مراكزهم وسداد قروض الدولار، مما يخلق طلبًا هائلًا على الدولار ويدفع سعر الصرف للارتفاع.

الذهب كمحرك مزدوج

الذهب هو الأصل التقليدي للتحوط. عندما تتراجع الأسهم، ويعم الذعر السوقي، يلجأ المستثمرون لشراء الذهب لمواجهة عدم اليقين، مما يدفع سعره للارتفاع. وإذا تزامن هبوط الأسهم مع توقعات بانخفاض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، فإن ذلك يمثل دعمًا مزدوجًا للذهب (طلب التحوط + انخفاض الفائدة). لكن، إذا حدث الانخفاض في بداية دورة رفع الفائدة، فإن ارتفاع أسعار الفائدة قد يحد من جاذبية الذهب، ويؤدي إلى أدائه بشكل أضعف مقارنة بالسندات.

مؤشرات اقتصادية سباقة على تدهور السوق

عادةً، يشير هبوط الأسهم إلى تباطؤ النمو الاقتصادي أو حتى ركود، مما يقلل الطلب على المواد الخام الصناعية مثل النفط والنحاس. لذلك، غالبًا ما تتراجع أسعار النفط والنحاس مع تراجع السوق. ومع ذلك، إذا كان الانخفاض ناتجًا عن أحداث جيوسياسية تؤدي إلى تعطيل الإمدادات (مثل حروب الدول المنتجة للنفط)، فقد ترتفع أسعار النفط بشكل معاكس للسوق، مكونة نمط “التضخم الراكد”.

خصائص العملات الرقمية كمخاطر أصول

على الرغم من أن بعض أنصار العملات الرقمية يرونها “الذهب الرقمي”، إلا أن أدائها في الأسواق خلال السنوات الأخيرة أصبح أقرب إلى أسهم التكنولوجيا وغيرها من الأصول عالية المخاطر. زادت العلاقة بين البيتكوين والأسهم الأمريكية مؤخرًا، وعندما تتراجع الأسهم، يبيع المستثمرون العملات الرقمية مقابل السيولة أو لتعويض خسائر السوق، مما يؤدي إلى هبوط أسعارها بشكل كبير، وهو ما يعكس طبيعتها كأصول عالية المخاطر وليست ملاذات آمنة.

ردود فعل سوق الأسهم الأمريكية على سوق الأسهم التايواني

وفقًا للبيانات التاريخية، هناك ارتباط عالي بين سوق الأسهم الأمريكية والتايوانية. غالبًا، يتسبب الانخفاض الكبير في سوق الأسهم الأمريكية عبر ثلاثة قنوات رئيسية في تأثيرات على السوق التايواني:

انتقال العدوى من خلال الحالة المزاجية السوقية هو الأكثر مباشرة. تعتبر سوق الأسهم الأمريكية مؤشرًا عالميًا، وعند هبوطها، تثير الذعر بين المستثمرين العالميين على الفور. مع تصاعد مشاعر التحوط، يبيع المستثمرون بشكل متزامن الأسهم التايوانية وغيرها من الأصول عالية المخاطر، مما يخلق ضغطًا بيعيًا “هلعًا”. مثال على ذلك، الأزمة العالمية في مارس 2020 بسبب جائحة كورونا — حيث تراجع السوق التايواني بأكثر من 20%.

تدفقات رأس المال الأجنبي هي القناة الثانية. المستثمرون الأجانب هم لاعبون رئيسيون في سوق الأسهم التايواني. عند حدوث تقلبات أو هبوط كبير في السوق الأمريكية، غالبًا ما يسحب المستثمرون أموالهم من الأسواق الناشئة، بما في ذلك السوق التايواني، لتلبية احتياجات السيولة أو إعادة توزيع الأصول، مما يضغط على السوق التايواني. في أبريل 2022، بعد إشارات رفع أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، شهد السوق التايواني تراجعًا واضحًا.

الارتباط الحقيقي بالاقتصاد هو الآلية الأساسية. تعتبر الولايات المتحدة أكبر سوق تصدير لتايوان. ركود الاقتصاد الأمريكي سيقلل مباشرة من الطلب على الصادرات التايوانية، خاصة في قطاعات التكنولوجيا والصناعة، مما يؤدي إلى تراجع أرباح الشركات، ويظهر في انخفاض أسعار الأسهم. خلال الأزمة المالية 2008، كانت هذه الآلية واضحة جدًا.

كيف تلتقط إشارات التحذير قبل حدوث اضطرابات السوق

كل هبوط كبير في سوق الأسهم الأمريكية لا يحدث صدفة. على المستثمرين مراقبة العوامل الأربعة التي تؤثر على ارتفاع وهبوط السوق بشكل رئيسي:

البيانات الاقتصادية هي المؤشر الأكثر مباشرة. الناتج المحلي الإجمالي، بيانات التوظيف، مؤشر ثقة المستهلك، وأرباح الشركات، كلها مؤشرات مهمة لصحة الاقتصاد. البيانات الاقتصادية الجيدة قد تدفع السوق للارتفاع، والعكس صحيح.

سياسات الاحتياطي الفيدرالي تحدد بيئة السيولة. عندما ترتفع أسعار الفائدة، تتزايد تكاليف الاقتراض، مما يقلل الإنفاق والاستثمار، وقد يضغط على السوق؛ والعكس صحيح، عندما تنخفض الفائدة، تقل تكاليف الاقتراض، ويزداد الإنفاق والاستثمار، مما يدعم السوق. أهمية هذا العامل تزداد خلال العشرين سنة الماضية.

العوامل الجيوسياسية تؤثر مباشرة على توقعات المستثمرين. الصراعات الدولية، الأحداث السياسية، السياسات التجارية، كلها قد تثير تقلبات السوق. غالبًا ما تكون هذه الأحداث مفاجئة، ويصعب التنبؤ بها تمامًا، لكن متابعة الأخبار الدولية تساعد المستثمرين على الاستعداد النفسي.

مشاعر السوق تحدد الاتجاهات قصيرة الأمد. ثقة المستثمرين أو ذعرهم يؤثر بشكل كبير على ارتفاع وهبوط السوق. عندما يكون المستثمرون متفائلين، يميل السوق للارتفاع؛ وعندما يشعرون بالذعر أو يقلقون بشأن المستقبل، ينخفض السوق. غالبًا ما تتداخل هذه العوامل، حيث أن تغيّر سياسة واحدة قد يؤثر على البيانات الاقتصادية، مما ينعكس على مشاعر السوق، وفي النهاية يسبب تقلبات السوق.

يجب على المستثمرين أن يعتادوا على متابعة هذه المصادر بشكل دوري، والتعرف على تغيرات السوق قبل وقوعها. تقليل فجوة المعلومات هو الخطوة الأولى لمواجهة تقلبات السوق. البيانات الاقتصادية غير الصحية، إشارات السياسات الفيدرالية، الأحداث الجيوسياسية، ومؤشرات مشاعر المستثمرين غير الطبيعية، كلها علامات تحذير.

استراتيجيات إدارة المخاطر للمستثمرين الأفراد عند هبوط سوق الأسهم الأمريكية

تُظهر التجارب أن كل هبوط كبير في سوق الأسهم الأمريكية يتطلب من المستثمرين الأفراد أن يكونوا أكثر يقظة، وأن يتخذوا استراتيجيات إدارة مخاطر نشطة.

على مستوى تخصيص الأصول، يُنصح بخفض نسبة الأسهم والأصول عالية المخاطر، وزيادة حيازة النقد والسندات ذات الجودة العالية. هذا يوفر حماية أثناء الانخفاض، ويضمن القدرة على المشاركة في انتعاش السوق.

بالنسبة للمستثمرين ذوي الخبرة، يمكن استخدام أدوات المشتقات المالية بحذر، مثل الخيارات، لبناء استراتيجيات “البيع الوقائي”، التي توفر حماية واضحة من الانخفاض، وتحد من الخسائر خلال تقلبات السوق الحادة.

بالإضافة إلى ذلك، التنويع هو استراتيجية تقليل المخاطر الكلاسيكية. عدم تركيز كل الأموال في أصل أو سوق واحد، بل توزيعها عبر مناطق وأصول مختلفة، يقلل من مخاطر السوق الواحد. عندما تتراجع الأسهم الأمريكية بشكل كبير، قد تظهر أسواق أو أصول أخرى أداءً أكثر استقرارًا، مما يوازن محفظة الاستثمار بشكل عام.

وأخيرًا، يُنصح بتبني عقلية الاستثمار على المدى الطويل. التاريخ يُظهر أن، على الرغم من تقلبات السوق القصيرة الأمد، فإن السوق في النهاية يعاود الارتفاع ويحقق مستويات قياسية جديدة. تخصيص الحصص بشكل مناسب، والصبر على الاحتفاظ، غالبًا ما يكونان أقوى أدوات لمواجهة تقلبات السوق.