في 19 ديسمبر، رفع البنك المركزي الياباني سعر الفائدة، وتقترب لعبة سعر الصرف من الانفجار — هل سيكون 160 أم 150؟

تحركات البنك المركزي الياباني تؤثر بشكل مباشر على أعصاب الأسواق المالية العالمية. قرار الفائدة في 19 من هذا الشهر سيكون لحظة حاسمة، فهو لا يحدد فقط مصير الين، بل يؤثر مباشرة على تدفقات رأس المال في الأسهم الأمريكية، والعملات الرقمية، والأصول ذات المخاطر الأخرى.

وفقًا لتوقعات السوق، من المتوقع أن يرفع البنك المركزي الياباني الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 0.75%، مسجلاً أعلى مستوى منذ ثلاثين عامًا. لكن الذروة الحقيقية في هذا المشهد ليست في رفع الفائدة بحد ذاته — حيث تم استيعابه بشكل كامل من قبل السوق — بل في تصريحات محافظ البنك، أودا هيروشي، حول مسار رفع الفائدة في المستقبل.

توقعات رفع الفائدة أصبحت محسومة، والتركيز يتحول إلى «الإيحاءات»

لم تعد توقعات رفع الفائدة مصدر قلق. ما يهم السوق حقًا هو ما إذا كان البنك المركزي الياباني سيقوم برفع توقعاته لمعدل الفائدة الطبيعي؟ تتوقع معظم المؤسسات أن يرفع البنك الحد الأدنى لمعدل الفائدة الطبيعي من مستواه الحالي عند 1.0%. وفقًا للأسعار الحالية، من المتوقع أن تصل الفائدة إلى 1.0% قبل سبتمبر 2026.

لكن شركة نومورا للأوراق المالية ترى أن هذا التوقع متشدد جدًا. المشكلة تكمن في عدم اليقين حول مسار رفع الفائدة — وهو ما يثير تقلبات السوق.

معركة «الشراء والبيع» في الدولار/الين

تحديد مسار الين في المستقبل يعتمد على موقف البنك المركزي الياباني، سواء كان «متشددًا» أو «مرنًا»:

سيناريو رفع الفائدة المتشدد

تتوقع البنوك الأمريكية أن إذا اتجه البنك نحو سياسة معتدلة، فإن الدولار/الين سيظل عند مستويات عالية، وربما يقفز إلى 160 في بداية 2026. هذا يعني استمرار تراجع الين، وتحقيق أرباح من عمليات التحوط، مع ضغط أقل على الأسهم الأمريكية والعملات الرقمية. الهدف السنوي للبنك الأمريكي هو: 160 في الربع الأول، 158 في الربع الثاني، 156 في الربع الثالث، و155 في الربع الرابع.

سيناريو رفع الفائدة المتشدد

إذا أصدر البنك المركزي الياباني أصواتًا «متشددة»، فقد يؤدي ذلك إلى عكس مراكز البيع على الين، وربما ينخفض الدولار/الين إلى مستوى 150. ومع ذلك، يعتقد السوق أن احتمالية حدوث ذلك منخفضة.

دروس من التاريخ: «البجعة السوداء» في يوليو 2024

في يوليو 2024، رفع البنك المركزي الياباني الفائدة بشكل غير متوقع إلى 0.25%، مما أدى مباشرة إلى سلسلة من ردود الفعل في عمليات التحوط. ارتفع سعر الين، وتراجعت الأسهم الأمريكية، وانخفضت بيتكوين بشكل حاد — وما زالت هذه اللحظة حاضرة في الأذهان.

لكن تأثير هذا الرفع على السوق سيكون أقل حدة هذه المرة. هناك سببان لذلك: أولًا، تم استيعاب توقعات رفع الفائدة بشكل كامل، ولن يكون هناك «بجعة سوداء» مفاجئة؛ ثانيًا، لا تزال السياسات التحفيزية المالية الضخمة للحكومة اليابانية تدعم الين، مما يحد من ارتفاعه.

تنبؤات نومورا «المتفائلة»

تتمتع شركة نومورا برؤية أكثر تفاؤلاً. تشير إلى أن تراجع قيمة الين يضغط على السياسة الداخلية اليابانية، وأن صانعي السياسات قد يتجهون بشكل غير مقصود نحو تعزيز الين بشكل معتدل. بالإضافة إلى ذلك، مع تقلص فارق الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة، ستنخفض جاذبية عمليات التحوط على الين بشكل كبير.

وبناءً على ذلك، تتوقع نومورا مسارًا أكثر حدة للدولار/الين في 2026: 155 في الربع الأول، 150 في الربع الثاني، 145 في الربع الثالث، و140 في الربع الرابع.

كيف يتعين على المتداولين التصرف؟

مع اقتراب موعد رفع الفائدة، من المهم أن نفهم أن الأمر لا يقتصر على سياسة البنك المركزي، بل هو نقطة تحول في تدفقات رأس المال العالمية. إذا تم تأكيد توقعات ارتفاع الين، فإن إغلاق مراكز التحوط سيؤدي إلى تدفق الأموال من الأصول عالية المخاطر، مما يضغط على الأسهم الأمريكية والعملات الرقمية. وعلى العكس، إذا كانت نية البنك المركزي الياباني معتدلة، فسيظل نمط التحوط الحالي قائمًا.

السوق يترقب بترقب. في 19 ديسمبر، ستتضح الصورة.