EUR/JPY 2025: متى يكون الوقت المثالي للدخول في الين؟

الزوج يورو/ين يواصل تحديد نقطة تحول حاسمة في 2025، مع تغييرات نقدية تعيد تعريف الديناميكيات التاريخية بين العملتين. بينما يبدأ بنك اليابان في تطبيع سياسته، يميل البنك المركزي الأوروبي نحو مزيد من التيسير. يفتح هذا السيناريو نوافذ فرص لمن يعرف كيفية قراءة الدورات بشكل صحيح.

تقلب شديد: خمسة أشهر من الاضطرابات في EUR/JPY

سار الزوج في مسار متعرج منذ بداية 2025. بدأ يناير عند حوالي 161,7 ¥ لكل يورو، وانخفض إلى 155,6 ¥ في 27 فبراير، وارتد إلى 164,2 ¥ في 1 مايو، وأغلق أسبوع 10 مايو بالقرب من 163,4 ¥. يعكس مدى الحركة هذه معركة مستمرة بين قوى متعارضة تدفع أسعار الصرف بين اليورو والين.

تطبيع في طوكيو مقابل تيسير في أوروبا

كسر بنك اليابان سنوات من السياسة التوسعية للغاية برفع سعر الفائدة المرجعي من 0,25% إلى 0,50% في يناير، وهو أعلى مستوى منذ 2008. رد الين بقوة فورية، لكن الزخم تلاشى بسرعة لأن عوائد الأصول الأوروبية كانت لا تزال أعلى بشكل كبير، مما يحفز التمويل بالين والبحث عن أرباح في اليورو.

وفي الوقت نفسه، خفض البنك المركزي الأوروبي سعر ودائعه ثلاث مرات (30 يناير، 12 مارس و17 أبريل)، من 4% إلى 2,25%. مع تراجع التضخم في منطقة اليورو وتباطؤ النشاط الاقتصادي، كل خفض أضعف انتعاشات اليورو، موسعًا تدريجيًا الفجوة لصالح الين.

تأثير الملاذ الآمن في أوقات التوتر

أطلقت الرسوم الجمركية الأمريكية المعلنة في فبراير (10% عامة، و20% إضافية للاتحاد الأوروبي) مبيعات في الأصول عالية المخاطر. كان الين، كعملة ملاذ آمن لليابان—مقرض صافٍ عالمي بدون اعتماد على التمويل الخارجي—يُقدّر كلما استولى الذعر على الأسواق. في 27 فبراير، وصل EUR/JPY إلى أدنى مستوى عند 155,6 ¥.

المفارقة أن سوق الين الآسيوي هو الأكثر سيولة وإتاحة للتسويات السريعة في الأزمات، مما يجعله الوجهة الطبيعية لرؤوس الأموال المذعورة. بالإضافة إلى ذلك، يمول العديد من المتداولين مراكزهم في الين (carry trade). عندما يرتفع التقلب، يغلقون تلك المراكز ويشترون الين لإعادة سداد القروض، مما يضغط أكثر على العملة اليابانية للارتفاع.

التحفيز الصيني كنقطة تحول

في مايو، ضخ بكين سيولة ضخمة لاقتصادها بخفض repo لمدة سبعة أيام إلى 1,40% وتخفيف متطلبات الاحتياطي المصرفي. أطلق التفاؤل الأسواق الآسيوية، وأعاد شهية المخاطرة، وضعف الطلب على الين. النتيجة كانت أن EUR/JPY قفز إلى 164,2 ¥ في أيام قليلة.

توقعات EUR/JPY: دورات السياسة النقدية تكتب السيناريو

من الآن حتى نهاية العام، ستعتمد مسيرة اليورو مقابل الين بشكل شبه كامل على مدى قوة بنك اليابان في التطبيع، بينما يواصل البنك المركزي الأوروبي تباطؤه في رفع الأسعار.

يُتوقع أن يصل بنك اليابان إلى 0,75% في الصيف و1% في الخريف. كل زيادة تقلل من عائدات الcarry trade—تلك الاستراتيجية القديمة لطلب الين الرخيص، وتحويله إلى يورو غالي، وجني الفرق. عندما يرفع بنك اليابان، يتقلص عرض الين في السوق لأنه أقل جاذبية للديون بتلك العملة، مما يوفر دعمًا هيكليًا.

وفي الوقت نفسه، من المحتمل أن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة حتى 2% قبل عيد الميلاد. الفارق في العائد بين اليورو والين، الذي كان حوالي نقطتين مئويتين قبل عام، سيتقلص ليصل إلى حوالي 1,25 نقطة مئوية. لم يعد هذا الهامش يبرر المخاطرة في الاحتفاظ باليورو عندما يصبح التوتر الجيوسياسي غير مستقر. لذلك، تميل اليورو مقابل الين إلى الضعف في سياقات التوتر.

نطاق التداول والسيناريوهات المحتملة

ينبغي أن يتحرك الزوج ضمن نطاق هابط لكنه واسع. عندما تستريح الأسواق وتظهر إشارات نمو، سيجد EUR/JPY مقاومة فوق 165 ¥. كل مفاجأة تضخمية في الولايات المتحدة، أو فرض رسوم تجارية جديدة، أو تصحيح سوق الأسهم، ستعيد الين إلى دوره كملاذ، مما يدفع الزوج نحو المنطقة 158-160 ¥.

السيناريو الأساسي لعام 2025 يضع EUR/JPY بالقرب من 162 ¥، مع ميل نحو يان أكثر تقديرًا إذا أكد بنك اليابان استمرارية دورة التطبيع في 2026. تتقارب توقعات البنوك الاستثمارية بين 158 و173 ¥ وفقًا للمنهجية، مع انعكاس تلك الحالة من عدم اليقين ضمن نطاقات واسعة.

التحليل الفني: إشارات التوقف في الزخم الصاعد

يحافظ الرسم البياني اليومي لـ EUR/JPY على ميل صاعد معتدل منذ بداية مارس، مع أسعار فوق المتوسط المتحرك الرئيسي (حوالي 161 ¥). ومع ذلك، تظهر علامات على استنفاد الزخم. الشموع الأخيرة ذات جسم ضيق مجمعة على الحد العلوي لقناة بولينجر (مقاومة عند 164,0 ¥؛ المتوسط عند 162,5 ¥)، مما يدل على ضعف ضغط الشراء.

تضيق القناة مقارنة مع مارس، مما يتوقع حركة أكثر حدة عندما تتوسع مجددًا. مؤشر القوة النسبية (RSI) يقف عند 56 بعد أن وصل إلى 67 الأسبوع السابق، متخليًا عن منطقة التشبع الشرائي، ومكونًا تباين هابط مع أعلى 1 مايو (164,2 ¥). يشير ذلك إلى تصحيح أو تماسك على المدى القصير.

الدعوم الرئيسية تقع عند المتوسط في قناة بولينجر (162,5 ¥)، وأدنى من ذلك عند تقاطع الحد السفلي والمتوسط المتحرك حول 161 ¥. فقدان هذا المستوى سيفتح الباب نحو 159,8-160 ¥. المقاومة لا تزال عند 164,2 ¥؛ إغلاق نهائي فوقها سيدعو إلى موجات نحو 166-168 ¥.

استراتيجيات الاستثمار: ثلاثة أطر زمنية

المدى القصير (3-6 أشهر)

يتراوح الزوج بين 160 و170 ¥ منذ بداية العام. كل اقتراب من المنطقة العليا (165-170 ¥) يوفر فرصًا لبيع اليورو مقابل الين، مع هدف أول عند 162 ¥ وإيقاف خسائر منضبط فوق 171 ¥. الأيام التي تسبق اجتماعات بنك اليابان تشهد تحركات سريعة من يان أو اثنين؛ يمكن للمتداولين النشطين الاستفادة منها باستخدام مشتقات بحجم صغير.

المدى المتوسط (حتى نهاية 2025)

تكتيك حذر هو تراكم الين على مراحل: شراء كلما تجاوز EUR/JPY 163-164 ¥، مع متوسط سعر دخول وتقليل المخاطر من خلال الدخول في نقاط متعددة. من يحتاج إلى تغطية التدفقات باليورو يمكنه تثبيت عقود آجلة أو ودائع مربحة بالين بالقرب من المستويات الحالية؛ يقل التكلفة مع تقارب فارق العائد.

جني الأرباح

إذا انخفض الزوج نحو 160-162 ¥ بعد ارتفاعات بنك اليابان المتوقعة في الصيف والخريف، فمن الحكمة تصفية جزء على الأقل، وترك الباقي كحماية من الصدمات الجيوسياسية التي عادةً ما تفيد الين.

المخاطر التي يجب مراقبتها

توقف غير متوقع لبنك اليابان بسبب انخفاض التضخم الياباني، أو ارتفاع غير متوقع في التضخم الأساسي الأوروبي الذي يوقف خفض البنك المركزي الأوروبي، أو ارتفاع سوق الأسهم المستمر الذي يعزز الcarry trade، قد يعيد EUR/JPY إلى أعلى النطاق (167-170 ¥).

على العكس، جولة جديدة من الرسوم الجمركية بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي ستدفع الين كملاذ إلى 158-160 ¥، بينما أي إشارة إلى تهدئة تجارية ستسمح بارتدادات نحو 167-168 ¥. إدارة أوامر وقف الخسارة بشكل منضبط ومراجعة القرارات بعد كل قرار من البنكين المركزيين تظل ضرورية.

النظرة التاريخية: الين كمرآة للأزمات

منذ 1999، شهد EUR/JPY كيف يقوى الين في أوقات الاضطرابات (أزمة 2008، عدم الاستقرار الأوروبي 2010-2012) بينما يفقد أرضيته في فترات التوسع. لقد شكلت التباينات في السياسة النقدية بين البنكين المركزيين هذه الديناميكية باستمرار. اليوم، مع تطبيع بنك اليابان وتيسير البنك الأوروبي، يتنقل الزوج مجددًا في المنطقة 160-165 ¥، عاكسا الصراع بين يان يستعيد مصداقيته كملاذ آمن ويورو مضغوط بسبب التباطؤ الأوروبي.

الخلاصة: نافذة نادرة للفرص

تتقارب التوقعات لليورو مقابل الين في 2025 ضمن نطاق 158-170 ¥، مع اعتراف السوق أخيرًا بالتغير الهيكلي في الدورات. يتخلى بنك اليابان عن سنوات من المال شبه المجاني، بينما يواصل البنك المركزي الأوروبي خفضه. الفارق في العائد، الذي كان نقطتين قبل عام، سيقترب من 1,25 نقطة، مما يلغي الحافز التقليدي للتمويل بالين لتحقيق أرباح في اليورو.

هذه، للمرة الأولى منذ ما يقرب من عقدين، سوق حيث لم يعد الcarry trade مسارًا ذا اتجاه واحد. لذلك، فإن الاتجاه الهيكلي يفضل تقدر تدريجي للين مقابل اليورو. إنه وقت جيد للدخول في اليان في ارتفاعاته نحو 165-170 ¥، مع أهداف عند 160-162 ¥ ووضع أوامر وقف واضحة عند 171 ¥. لقد تحول الميل الأساسي بشكل نهائي لصالح العملة اليابانية.