اتجاه الدولار الأمريكي يتغير على وشك الانعكاس｜إعادة تشكيل النظام النقدي العالمي في ظل دورة خفض الفائدة لعام 2025

2024年9月، 美聯儲開啟降息大門，這一決策正在重塑全球金融生態。當利率下行時，美元的吸引力隨之衰退，資本開始尋找更高的回報率，美元趨勢面臨轉折點。

美元作为全球结算核心，其利率变动牵动全球市场脉动。根据最新数据预测，美联储目标在2026年前将利率压低至3%左右。这不是简单的数字游戏，而是决定投资机遇的关键变量。

ما هو المنطق وراء سعر صرف الدولار الأمريكي؟

سعر الصرف يعكس في جوهره القيمة النسبية لعملتين. عندما نرى EUR/USD=1.04، فهذا يعني أن يورو واحد يحتاج إلى 1.04 دولار أمريكي للتحويل. إذا ارتفع المؤشر إلى 1.09، فإن اليورو يقدر، والدولار ينخفض؛ وإذا انخفض إلى 0.88، فإن الدولار يقدر.

مؤشر الدولار أكثر تعقيدًا، فهو يتبع الأداء المرجح للدولار مقابل 6 عملات رئيسية. من المهم ملاحظة أن سياسة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ليست العامل الحاسم مباشرة، فسياسات البنوك المركزية الأخرى مهمة أيضًا. إذا حافظ البنك المركزي الأوروبي على معدلات عالية والفيدرالي يواصل خفض الفائدة، فإن اتجاه الدولار الطبيعي يضعف.

ما هي القوى الأربعة الأساسية التي تدفع اتجاه الدولار؟

1. تأثير التوقعات المبكرة لسياسة الفائدة

معدلات الفائدة المرتفعة تجذب تدفقات رأس المال إلى أصول الدولار، والمنخفضة تؤدي إلى هروب رأس المال. لكن الخطأ الشائع للمستثمرين هو التركيز فقط على السياسات الحالية وتجاهل التوقعات. السوق فعال جدًا، ولا ينتظر حتى يتم خفض الفائدة رسميًا ليبدأ في التسعير، بل يتوقع ذلك مسبقًا عبر رسومات النقاط.

2. ضخ السيولة والتشديد

التسهيل الكمي (QE) يزيد من عرض الدولار، والتشديد الكمي (QT) يعكس ذلك. عندما ينفذ الاحتياطي الفيدرالي QT، يقل الدولار في السوق، ويجب أن يقدر. لكن تأثير ذلك يحتاج وقتًا ليظهر بالكامل، وغالبًا ما تتغلب عليه عوامل أخرى على المدى القصير.

3. الأعباء طويلة الأمد من عدم التوازن التجاري

الولايات المتحدة تستورد أكثر مما تصدر، مما يخلق عجزًا تجاريًا كبيرًا. زيادة الواردات تتطلب المزيد من الدولارات للدفع، مما يدعم الدولار على المدى القصير؛ وزيادة الصادرات تقلل من الطلب على الدولار، لكن هذه التأثيرات غالبًا ما تظهر بعد شهور أو سنوات. مع ترقية سياسات الرسوم الجمركية الأمريكية، من المتوقع أن يضعف اتجاه الدولار أكثر.

4. ثقة الدولة والثقة العالمية

هذا هو العامل الأقل تقديرًا. هيمنة الدولار مبنية على ثقة العالم في قوة الاقتصاد والعسكرية الأمريكية. في السنوات الأخيرة، موجة “إزالة الدولار” تتصاعد — تعميق منطقة اليورو، العقود الآجلة للنفط باليوان، وظهور العملات الرقمية — كلها تآكل مكانة الدولار. منذ 2022، زادت البنوك المركزية من احتياطيات الذهب، وهو تصويت صامت على الثقة بالدولار.

ماذا تقول لنا تاريخ الخمسين سنة الماضية؟

2008 الأزمة المالية: هلع عالمي، تدفقات هائلة نحو الدولار كملاذ آمن، وارتفاع كبير في قيمة الدولار.

2020 خلال جائحة كورونا: تحفيز غير محدود عبر التسهيل الكمي من قبل الاحتياطي الفيدرالي، أدى إلى ضعف مؤقت للدولار، ثم انتعاش قوي بعد التعافي الاقتصادي.

2022-2023 رفع الفائدة بشكل حاد: رفع الفيدرالي للفائدة 114 مرة، وبلغ مؤشر الدولار أعلى مستوى عند 114، مسيطرًا على العملات الأخرى.

2024-2025 بدء خفض الفائدة: تراجع جاذبية الدولار، وتدفقات رأس المال تتجه نحو الذهب والعملات الرقمية، وبدأ اتجاه الدولار في التراجع.

تاريخيًا، يُظهر أن الدولار ليس حركة باتجاه واحد، بل يتذبذب بشكل عنيف نتيجة تصادم عوامل متعددة.

كيف ستتجه اتجاهات الدولار خلال السنة القادمة؟

بالنظر إلى الوضع الحالي، هناك عوامل سلبية أكثر من الإيجابية:

• حرب الرسوم الجمركية العالمية: الولايات المتحدة تتصاعد من استراتيجيتها ضد الصين إلى هجوم تجاري شامل، مما يقلل من الشركات التي تتعامل مع أمريكا، ويضعف الطلب على الدولار.
• تسريع إزالة الدولار: البنوك المركزية تواصل زيادة احتياطيات الذهب، ونظام الدفع الدولي يتنوع.
• تضييق فارق الفائدة: انخفاض الفائدة في الدولار، مع انخفاض مماثل في منطقة اليورو واليابان، يقلل من جاذبيته.

لكن لا تنسَ جوهر الدولار — هو أكبر أصول الملاذ الآمن عالميًا. في حال حدوث اضطرابات جيوسياسية أو أزمات مالية، ستعود رؤوس الأموال بشكل غريزي إلى الدولار.

لذا، المسار الأكثر احتمالًا لاتجاه الدولار هو: تذبذب عند المستويات العالية ثم يتراجع تدريجيًا، وليس هبوطًا حادًا واحدًا. لا تزال هناك فرص للتذبذب على المدى القصير، لكن على المدى الطويل يميل إلى الانخفاض.

كيف تؤثر تغيرات اتجاه الدولار على الأصول الأخرى؟

الذهب: أكبر المستفيدين من ضعف الدولار. انخفاض الدولار يقلل من تكلفة شراء الذهب، وفي بيئة انخفاض الفائدة، تتراجع تكلفة الفرصة البديلة للذهب، مما يعزز الطلب.

الأسهم: خفض الفائدة يحفز تدفقات رأس المال إلى سوق الأسهم، خاصة أسهم التكنولوجيا، لكن إذا ضعف الدولار بشكل مفرط، قد تتجه الاستثمارات الأجنبية إلى أوروبا واليابان والأسواق الناشئة.

العملات الرقمية: ضعف الدولار يعني ارتفاع مخاطر التضخم، وبيتكوين كـ"ذهب رقمي" يزداد الطلب عليه.

مراقبة اتجاهات العملات الرئيسية:

USD/JPY: البنك المركزي الياباني أنهى سياسة الفائدة المنخفضة جدًا، والين يتجه للارتفاع، مع احتمالية ضعف الدولار مقابل الين.

TWD/USD: الدولار التايواني يتبع عادة الدولار، لكن عوامل السوق العقاري المحلي تحد من خفض الفائدة، والارتفاع محدود.

EUR/USD: اليورو قوي نسبيًا، لكن الاقتصاد الأوروبي يعاني، والتضخم لا يزال مرتفعًا، لذلك لا يتوقع أن يضعف الدولار بشكل كبير.

نصائح عملية لالتقاط فرص تذبذب الدولار

عدم اليقين هو فرصة التداول. بيانات مؤشر أسعار المستهلك الشهرية، اجتماعات الفيدرالي، قرارات البنوك المركزية، كلها تؤدي إلى تذبذبات قصيرة الأمد.

المهم هو أن تدرك أن اتجاه الدولار لم يعد زمن الصعود الأحادي. دورة خفض الفائدة تمثل بداية تدفقات رأس مال جديدة — من السعي وراء معدلات عالية إلى البحث عن الملاذ، ومن هيمنة الدولار إلى تنويع الأصول. التعرف المبكر على هذا التحول يمكن أن يتيح لك الاستفادة من دورة تراجع الدولار.