فترة الطباعة المفرطة للبنك الاحتياطي الفيدرالي قد تقترب من نهايتها حقًا. أطلق وزير الخزانة الأمريكي مؤخرًا إشارة واضحة: الاتجاهات الثلاثة للرئيس القادم للبنك الاحتياطي الفيدرالي هي تقليل السلطة، وتقليص الوظائف، وإنهاء التسهيل الكمي طويل الأمد. صرح بصراحة أن التسهيل الكمي خلال الـ15 عامًا الماضية أصبح "محرك عدم المساواة"، حيث استفاد منه وول ستريت بشكل رئيسي وليس الجمهور العادي.

وفي الوقت نفسه، تتصاعد الضغوط على المستوى السياسي. انتقد قادة الولايات المتحدة مواقف السياسات الحالية للرئيس، وألمحوا إلى احتمال تعديل التعيينات العام المقبل. هذا أضعف بشكل مباشر توقعات استقلالية البنك الاحتياطي الفيدرالي. تم كسر تصور السوق المتفائل بشأن خفض الفائدة، ومن المتوقع أن يكون هناك فرصة واحدة فقط لخفض الفائدة قبل عام 2026، ويُفسر ذلك على نطاق واسع بأنه توجه "متشدد". نتيجة لذلك، قفز عائد سندات الخزانة الأمريكية إلى مستوى 4.2%، وحذر المحللون من أنه إذا تزعزعت الاستقلالية أكثر، فقد تصل إلى 4.5%.

السوق المشفرة كانت في المقدمة. البيئة الكلية التي تشهد تضييق السيولة تفرض ضغطًا مباشرًا على البيتكوين والإيثيريوم. يتذبذب سعر البيتكوين حول 87,000 دولار مرارًا وتكرارًا، بينما يحاول الإيثيريوم دعم مستوى 3000 دولار بصعوبة. على الرغم من وجود أصوات مؤيدة للتشفير من الجهات التنظيمية، إلا أن توقعات "تقليص الميزانية" بشكل عام كافية لتهدئة السوق. الذكرى التاريخية لا تزال حية: عندما قام البنك الاحتياطي الفيدرالي بتقليص الميزانية آخر مرة، تعرض سوق التشفير لانفجار في السيولة بمقدار 2.3 مليار دولار في يوم واحد.

السياسات، والسياسة، والعوامل السوقية تتداخل لتشكيل نمط جديد من المخاطر. عادت مخاوف السيولة لإشعال النار من جديد، وقد تتزايد التقلبات. فهل هذا هو بداية الانخفاض، أم موجة الذعر الأخيرة؟