السبب الجذري وراء ضعف الدولار الأسترالي على المدى الطويل — ما هي الشروط اللازمة للانتعاش؟

يشهد سعر صرف الدولار الأسترالي ضعفًا مستمرًا على مدى العقد الماضي، وهذه الظاهرة ليست صدفة، بل نتيجة لتفاعل عدة عوامل هيكلية معًا. كونه خامس أكبر عملة تداول عالميًا، يثير زوج الدولار الأسترالي / الدولار الأمريكي اهتمامًا كبيرًا بسبب سيولته العالية وفروقه الضيقة، إلا أن أدائه على المدى الطويل كان مخيبًا للآمال.

لماذا وقع الدولار الأسترالي في دورة هبوطية استمرت لعشر سنوات؟

إذا أخذنا بداية عام 2013 كنقطة مرجعية (عندما كان سعر الصرف حوالي 1.05)، فخلال هذه العشر سنوات حتى نهاية 2023، انخفض الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي بأكثر من 35%. في نفس الفترة، ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 28.35%، كما تراجعت العملات الرئيسية مثل اليورو والين والكرونة الكندية مقابل الدولار، مما يعكس ظاهرة عالمية — استمرار دورة الدولار القوي.

من منظور دورة السلع، فإن تدهور أداء الدولار الأسترالي مرتبط ارتباطًا وثيقًا بتغيرات الطلب على الاقتصاد الصيني. بين 2009 و2011، أدى الانتعاش القوي للاقتصاد الصيني إلى ارتفاع أسعار السلع الأساسية، ووصل الدولار الأسترالي إلى مستوى قريب من 1.05. بالمقابل، بين 2020 و2022، على الرغم من وجود سوق صاعدة قصيرة الأمد للسلع العالمية (مثل ارتفاع تاريخي لخام الحديد)، إلا أن هذا الارتداد لم يستمر — حيث تجاوز الدولار الأسترالي مستوى 0.80 مرة واحدة، لكنه لم يحافظ على قوته. ومع دخول 2023 و2024، تباطأ وتيرة الانتعاش في الصين بشكل ملحوظ، وتراجع الطلب على السلع، مما أدى إلى تحول مسار سعر الصرف إلى وضعية ضعف طويلة الأمد.

فقدان ميزة الفارق في أسعار الفائدة هو سبب آخر رئيسي لانخفاض جاذبية الدولار الأسترالي. كان يُنظر إلى الدولار الأسترالي سابقًا كعملة ذات عائد مرتفع نموذجي، وكان الفارق في الفوائد هدفًا شائعًا للمضاربين. ومع ذلك، مع تعديل سياسة البنك المركزي الأسترالي، بدأ هذا الميزة يتلاشى تدريجيًا، وتراجع ثقة المستثمرين في الدولار الأسترالي.

ثلاثة عوامل تحدد مستقبل الدولار الأسترالي

لا يتحدد مسار سعر صرف الدولار الأسترالي بواسطة متغير واحد، بل هو نتيجة تفاعل ثلاثة مستويات:

الأول، سياسة سعر الفائدة للبنك الاحتياطي الأسترالي (RBA)

حاليًا، يبلغ سعر الفائدة النقدي حوالي 3.60%، ويتوقع السوق رفعه في 2026. إذا استمرت سياسة البنك المركزي في التمسك بموقف متشدد، وظلت التضخم مرتفعة وسوق العمل قويًا، فسيكون هناك فرصة لإعادة بناء ميزة الفارق في الفوائد؛ أما إذا فشل توقع رفع الفائدة، فسيضعف ذلك دعم الدولار الأسترالي بشكل واضح.

الثاني، الاقتصاد الصيني وأسعار السلع الأساسية

يعتمد هيكل تصدير أستراليا بشكل كبير على خام الحديد والفحم والطاقة، مما يجعل الدولار الأسترالي عملة سلعية بطبيعتها. عندما ينتعش النشاط الإنشائي والصناعي في الصين، عادةً ما ترتفع أسعار خام الحديد، ويستجيب سعر الصرف الأسترالي بسرعة؛ لكن إذا لم يكن هناك انتعاش كافٍ في الصين، حتى مع ارتفاع مؤقت للسلع، فإن الدولار الأسترالي يكون عرضة لظاهرة “الارتفاع ثم التراجع”.

الثالث، دورة الدولار الأمريكي والمشاعر العالمية للمخاطر

لا تزال دورة سياسة الاحتياطي الفيدرالي تهيمن على سوق العملات العالمية. في بيئة خفض الفائدة، عادةً ما يضعف الدولار الأمريكي، مما يفيد العملات ذات المخاطر العالية مثل الدولار الأسترالي؛ لكن عندما تتصاعد مشاعر الحذر في السوق، ويعود رأس المال إلى الدولار، فإن الدولار الأسترالي، حتى لو لم تتغير أساسياته، يواجه ضغطًا. مؤخرًا، ضعف أسعار الطاقة وتراجع الطلب العالمي، يدفع المستثمرين نحو الأصول الآمنة بدلاً من العملات الدورية، مما يحد من ارتفاع الدولار الأسترالي.

توقعات مسار الدولار الأسترالي بعد 2026

هل يمكن للدولار الأسترالي أن يخرج من دورة الاتجاه الصاعد طويلة المدى؟ ذلك يتطلب توافر ثلاثة شروط: عودة البنك الاحتياطي الأسترالي إلى موقف متشدد، وتحسن الطلب الصيني بشكل ملموس، وتراجع هيكلي للدولار الأمريكي. إذا توافرت واحدة أو اثنتان من هذه الشروط فقط، فمن المرجح أن يظل الدولار الأسترالي في نطاق تقلبات بدلاً من اتجاه صعودي حاد.

هناك تباين في آراء السوق حول مستقبل الدولار الأسترالي. تتوقع شركة مورغان ستانلي أن يصل الزوج إلى 0.72 بنهاية 2023، استنادًا إلى استمرار موقف البنك المركزي الأسترالي المتشدد وارتفاع السلع الأساسية. أما نموذج Traders Union فيتوقع متوسط سعر عند حوالي 0.6875 بنهاية 2026 (نطاق 0.6738-0.7012)، مع التركيز على قوة سوق العمل في أستراليا وانتعاش الطلب على السلع.

بالمقابل، فإن رأي UBS أكثر تحفظًا، حيث يرى أن الاقتصاد الأسترالي قوي، لكن عدم اليقين في البيئة التجارية العالمية والتغيرات المحتملة في سياسة الاحتياطي الفيدرالي قد يحد من ارتفاع الدولار الأسترالي، ويتوقع أن يبقى سعر الصرف عند حوالي 0.68 بنهاية 2023. ويقدم فريق الاقتصاديين في البنك الأسترالي تقييمًا أكثر حذرًا، حيث يتوقع أن يكون الانتعاش مؤقتًا، وأن يصل الزوج إلى ذروته في مارس 2026، لكنه قد يتراجع مرة أخرى بنهاية العام.

وبالتحليل الشامل، من المرجح أن يتراوح سعر الدولار الأسترالي بين 0.68 و0.70 خلال النصف الأول من 2026، مع تقلبات قصيرة الأمد تتأثر بشكل رئيسي ببيانات الصين وتقارير التوظيف غير الزراعي الأمريكية. من غير المحتمل أن يتعرض الدولار الأسترالي لانهيار كبير، نظرًا لثبات الأساسيات الأسترالية واتباع البنك المركزي سياسة متشددة نسبيًا؛ لكن الميزة الهيكلية للدولار الأمريكي لا تزال قائمة، مما يصعب على الدولار الأسترالي الصعود بشكل حاد. الضغوط قصيرة الأمد تأتي من أداء البيانات الصينية، بينما الفرص طويلة الأمد تتعلق بتحول في صادرات الموارد الأسترالية ودورة السلع الأساسية.

الدروس المستفادة من مسار سعر الدولار الأسترالي

يمثل الدولار الأسترالي عملة سلعية مرتبطة بشكل كبير بأسعار خام الحديد والفحم والمواد الخام الأخرى. على الرغم من تقلبات سوق الصرف السريعة وصعوبة التنبؤ الدقيق، فإن خصائص السيولة العالية وتقلبات النمط تجعل من السهل نسبيًا تحديد الاتجاهات المتوسطة والطويلة.

لتحقيق تحول حقيقي في مسار الدولار الأسترالي نحو اتجاه تصاعدي مستمر، يجب توافر شروط متعددة، منها توسع الفارق في أسعار الفائدة، وانتعاش الطلب الصيني، وضعف الدولار الأمريكي نسبيًا. في غياب توفر هذه الشروط بشكل كامل، من المرجح أن يظل الدولار الأسترالي في نطاق تقلبات بدلاً من تحقيق ارتفاع حاد.