الفضة تتجاوز حاجز 54 دولارًا! هل لا تزال هناك قوة صعود في عام 2026؟

من التوتر في العرض إلى التيسير النقدي، الفضة تتهيأ لفرص استثمارية جديدة

شهد سوق الفضة مؤخرًا موجة قوية من الارتفاع. في نهاية نوفمبر، اخترقت أسعار عقود الفضة الآجلة في بورصة نيويورك مستوى 54.65 دولارًا للأونصة وهو أعلى مستوى تاريخي، كما اقتربت الأسعار الفورية من 54.22 دولارًا للأونصة. عند مراجعة الأداء منذ بداية العام حتى الآن، حققت الفضة ارتفاعًا إجماليًا بنسبة 87%، متفوقة بشكل كبير على ارتفاع الذهب الذي بلغ 57% في نفس الفترة، مما جعلها من المعادن الثمينة الرائدة. ومن خلال خبرة تقلبات أسعار النفط على المدى الطويل، فإن الدورة الصعودية للسلع الأساسية غالبًا ما تعكس تغييرات أعمق في التوقعات الاقتصادية.

**توسع فجوة العرض وزيادة حمى الشراء في السوق**

الدافع الرئيسي وراء ارتفاع أسعار الفضة يأتي من اتجاهين. أولًا، هو عدم توازن مستمر في جانب العرض. لقد ظلت الفضة لسنوات طويلة في حالة من الطلب الزائد على العرض، وقد تفاقم هذا الوضع مؤخرًا بسبب توقعات الرسوم الجمركية. ولتجنب المخاطر المحتملة لرسوم جمركية أمريكية، ظهرت موجة من الشحنات المركزية للفضة إلى نيويورك، مما أدى مباشرة إلى انخفاض سريع في مخزونات البورصات العالمية الأخرى. هذا الانخفاض المفاجئ في المخزون لم يثر فقط عمليات التحكيم الآجل، بل يلوح في الأفق أيضًا مخاطر الإغلاق المحتمل للمراكز. حاليًا، عقد COMEX للفضة 2512 دخل رسميًا في فترة التسليم، مما زاد من تقلبات السوق.

**توقعات خفض الفائدة تزداد، المعادن الثمينة تستفيد جميعها**

الدافع الآخر يأتي من تحول في السياسة النقدية. أطلق مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا إشارات واضحة على التيسير، مع استمرار توقعات السوق لخفض الفائدة. وفقًا لأحدث بيانات التداول، فإن احتمالية خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر تصل إلى 85%. في ظل هذه التوقعات التيسيرية، تزداد جاذبية الأصول الثمينة غير ذات العائد. اقترب سعر الذهب من مستوى 4200 دولار، كما ارتفعت المعادن مثل الفضة والبلاتين، مما أدى إلى تزامن ارتفاع جميع قطاعات المعادن الثمينة.

**الفجوة الهيكلية في 2026 من المتوقع أن تستمر**

بالنظر إلى العام القادم، تتسم توقعات المؤسسات المهنية بالتفاؤل بشكل عام. يعتقد المدير التنفيذي للجمعية العالمية للفضة، مايكل دي رينزو، أن «الفجوة الهيكلية من المحتمل أن تستمر في عام 2026». وتوقع بنك دويتشه بنك بشكل أكثر تحديدًا أن الفضة ستظل في عجز مستمر حتى عام 2026، مع توقع أن يصل متوسط السعر السنوي إلى 55 دولارًا للأونصة، مع توقع أن يتجاوز حجم حيازات صناديق الاستثمار المتداولة في الفضة في عام 2026 أعلى مستوى لها في عام 2021.

تشير تحليلات جولدمان ساكس إلى أنه مع دخول الاحتياطي الفيدرالي في دورة تيسير، ومع توجه المستثمرين نحو تنويع محافظهم، فإن المستثمرين الأفراد سيستمرون في اعتبار الفضة والبلاتين والبالاديوم بدائل عن الذهب. هذا يعني أن الاتجاه الصعودي للمعادن الثمينة مثل الفضة لا يزال لديه مجال لمزيد من التوسع.

بشكل عام، تواجه الفضة دعمًا مزدوجًا من استمرار ضيق العرض وبيئة نقدية ميسرة، مما يمهد الطريق لأداء سعرها في 2026. ويجب على المستثمرين عند تقييم تخصيصات المعادن الثمينة أن يوليوا اهتمامًا للفرص الهيكلية التي تقدمها الفضة.