شراء العملات، شركة مدرجة في سوق الأسهم الأمريكية، سر الثروة الجديد

في 27 مايو، في قاعة التداول في ناسداك، أثارت شركة صغيرة غير معروفة موجة هائلة.

SharpLink Gaming（SBET)، شركة مراهنات صغيرة ذات قيمة سوقية تبلغ 10 ملايين دولار فقط، أعلنت عن استحواذها على حوالي 163,000 من إيثريوم (ETH) من خلال استثمار خاص بقيمة 425 مليون دولار.

بعد الإعلان، ارتفعت أسهم SharpLink بشكل جنوني، حيث تجاوزت الزيادة 500% في بعض الأحيان.

شراء العملات الرقمية قد يصبح الآن مفتاح الثروة الجديد للشركات المدرجة في السوق الأمريكية لرفع أسعار أسهمها.

القصة بدأت بالطبع مع MicroStrategy (ميكروستراتيجي، والتي أصبحت الآن تعرف باسم Strategy، ورمزها MSTR)، هذه الشركة التي كانت من أوائل من أطلقوا شرارة المعركة، والتي كانت قد راهنت على البيتكوين منذ عام 2020.

خلال خمس سنوات، تحولت من شركة تكنولوجيا عادية إلى “رائدة استثمار البيتكوين”. في 2020، كانت أسهم MicroStrategy تُتداول بأكثر من 10 دولارات؛ بحلول 2025، ارتفعت إلى 370 دولارًا، وتجاوزت قيمتها السوقية 100 مليار دولار.

شراء العملات الرقمية لم يكتفِ بتضخيم ميزانية MicroStrategy، بل جعلها أيضًا مفضلة في سوق رأس المال.

بحلول 2025، اشتدت هذه الموجة بشكل أكبر.

من شركة تكنولوجيا إلى عملاق تجزئة، ثم إلى شركة مراهنات صغيرة، تستخدم الشركات المدرجة في السوق الأمريكية العملات الرقمية لإشعال محرك التقييم.

ما هو سر الثروة في هذه اللعبة التي تعتمد على شراء العملات الرقمية لزيادة القيمة السوقية؟

MicroStrategy، منهجية دمج العملات والأسهم في كتاب دروس

كل شيء بدأ مع MicroStrategy.

في 2020، كانت هذه شركة برمجيات المؤسسات من أوائل من أطلقوا موجة شراء العملات الرقمية في السوق الأمريكية، حيث قال المدير التنفيذي مايكل سايلور إن البيتكوين هو “أصل يحتفظ بقيمته بشكل أكثر موثوقية من الدولار”؛

الإيمان بالعملات الرقمية كان رائعًا، لكن ما جعل هذه الشركة تبرز حقًا هو أسلوبها في سوق رأس المال.

يمكن تلخيص استراتيجية MicroStrategy باستخدام مزيج “السندات القابلة للتحويل + البيتكوين”:

أولًا، تقوم الشركة بجمع التمويل من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل ذات فائدة منخفضة.

ابتداءً من 2020، أصدرت MicroStrategy عدة مرات مثل هذه السندات، بمعدل فائدة منخفض يصل إلى 0%، وهو أقل بكثير من متوسط السوق. على سبيل المثال، في نوفمبر 2024، أصدرت سندات قابلة للتحويل بقيمة 2.6 مليار دولار، وتكلفة التمويل كانت تقريبًا صفر.

تسمح هذه السندات للمستثمرين بتحويلها إلى أسهم الشركة بسعر ثابت في المستقبل، مما يمنحهم خيارًا صعوديًا، وفي الوقت نفسه، تتيح للشركة الحصول على نقد بتكلفة منخفضة جدًا.

ثانيًا، تضع MicroStrategy كل التمويل الذي جمعته في البيتكوين. من خلال جولات تمويل متعددة، تواصل زيادة حيازاتها من البيتكوين، مما يجعلها جزءًا أساسيًا من ميزانية الشركة.

وأخيرًا، تستفيد MicroStrategy من ارتفاع سعر البيتكوين لتحقيق أرباح من الفارق، وتطلق ما يُعرف بـ “تأثير العجلة”.

عندما ارتفع سعر البيتكوين من 10,000 دولار في 2020 إلى 100,000 دولار في 2025، زادت قيمة أصول الشركة بشكل كبير، مما جذب المزيد من المستثمرين لشراء الأسهم. ارتفاع سعر السهم بدوره سمح للشركة بإصدار سندات أو أسهم بقيم أعلى، وجمع المزيد من التمويل، وشراء المزيد من البيتكوين، مما يخلق دورة رأس مال ذاتية التعزيز.

جوهر هذا النموذج هو الجمع بين التمويل منخفض التكلفة والأصول ذات العائد المرتفع. من خلال السندات القابلة للتحويل، تقترض الشركة تقريبًا بدون تكلفة، وتشتري بيتكوين متقلبًا ولكنه طويل الأمد في الاتجاه الصعودي، وتستغل حماس السوق للعملات الرقمية لتضخيم التقييم.

هذه اللعبة لم تغير فقط هيكل أصول MicroStrategy، بل قدمت أيضًا نموذجًا تعليميًا للشركات الأخرى في السوق الأمريكية.

SharpLink، استغلال الشركة المهيمنة ليس في الخمر

SharpLink Gaming (SBET) حسنت من استراتيجيتها، واستخدمت أصول إيثريوم (ETH) بدلاً من البيتكوين.

لكن وراء ذلك، هناك تداخل بين قوة العملات الرقمية وسوق رأس المال بشكل ذكي.

يمكن تلخيص استراتيجيتها أيضًا باستخدام “الاستعانة بشركة مهيمنة”، حيث تعتمد على استغلال “الهيكل” الخاص بالشركة المدرجة وسرد القصص المرتبطة بالعملات الرقمية، لتضخيم فقاعة التقييم بسرعة.

كانت SharpLink في الأصل شركة صغيرة تكافح من أجل البقاء على قيد الحياة على حافة الانسحاب من ناسداك، حيث كانت أسهمها أقل من دولار واحد، وحقوق المساهمين أقل من 2.5 مليون دولار، وضغوط الامتثال كانت كبيرة.

لكن لديها سلاحًا فتاكًا — هوية الشركة المدرجة في ناسداك.

هذا “الهيكل” جذب أنظار عمالقة العملات الرقمية: شركة ConsenSys بقيادة جو لوبين، أحد مؤسسي إيثريوم.

في مايو 2025، بالتعاون مع عدة شركات استثمار في مجال التشفير (مثل ParaFi Capital و Pantera Capital)، قادت ConsenSys عملية استحواذ على SharpLink من خلال استثمار خاص بقيمة 425 مليون دولار (PIPE).

أصدروا 69.1 مليون سهم بسعر 6.15 دولار للسهم، واستحوذوا بسرعة على أكثر من 90% من السيطرة على SharpLink، متجنبين عملية الطرح العام أو SPAC المعقدة. تم تعيين جو لوبين رئيسًا لمجلس الإدارة، وأكدت ConsenSys أنها ستتعاون مع SharpLink لاستكشاف “استراتيجية خزينة إيثريوم”.

يقال إن هذا نسخة من MicroStrategy على إيثريوم، لكن في الواقع، الاستراتيجية أكثر ذكاءً.

الهدف الحقيقي من هذه الصفقة ليس تحسين أعمال المراهنات في SharpLink، بل جعلها جسرًا لدخول سوق رأس المال للعملات الرقمية.

تخطط ConsenSys لشراء حوالي 163,000 من ETH بقيمة 425 مليون دولار، وتغليفها في شكل “MicroStrategy على إيثريوم”، وتدعي أن ETH هو “أصل احتياطي رقمي”.

السوق المالية تعتمد على “قصص التميز”، وهذه الرواية لا تجذب فقط الأموال المضاربة، بل توفر أيضًا للمؤسسات التي لا تملك ETH بشكل مباشر “وكيل ETH علني”.

شراء العملات الرقمية هو مجرد الخطوة الأولى، والـ “سحر” الحقيقي لـ SharpLink يكمن في تأثير العجلة. يمكن تفكيك عمليتها إلى ثلاث خطوات متكررة:

الخطوة الأولى، التمويل منخفض التكلفة.

تجمع SharpLink 425 مليون دولار من خلال PIPE بسعر 6.15 دولار للسهم، مقارنةً بالطرح العام أو SPAC، هذه الطريقة لا تتطلب عروضًا تقديمية معقدة أو إجراءات تنظيمية، وتكلفتها أقل.

الخطوة الثانية، ارتفاع السوق يدفع سعر السهم للصعود.

يشتعل حماس المستثمرين بقصة “MicroStrategy على إيثريوم”، ويقفز سعر السهم بسرعة. حماس السوق تجاه أسهم SharpLink يتجاوز بكثير قيم أصولها، حيث يوافق المستثمرون على دفع أسعار أعلى بكثير من صافي قيمة حيازاتهم من ETH، مما يخلق “فائض نفسي” يسرع من تضخم القيمة السوقية للشركة.

كما تخطط SharpLink أيضًا لوضع ETH المملوكة كضمان، وتجميدها على شبكة إيثريوم، مع إمكانية كسب عائد سنوي يتراوح بين 3-5%.

الخطوة الثالثة، إعادة التمويل بالدورة. مع ارتفاع السعر، يمكن للشركة إصدار أسهم جديدة لجمع المزيد من التمويل، وشراء المزيد من ETH، وتكرار العملية، مما يؤدي إلى تضخم التقييم بشكل متسارع.

وراء هذا “السحر المالي”، يكمن ظل فقاعة.

العمل الأساسي لـ SharpLink — التسويق للمراهنات — يكاد يكون غير مهتم، وخطة استثمار ETH بقيمة 425 مليون دولار لا تتوافق مع أساسيات الشركة. ارتفاع سعر سهمها هو في الغالب نتيجة للمضاربة وسرد القصص في عالم التشفير.

الحقيقة أن رأس مال العملات الرقمية يمكن أن يستخدم أيضًا عبر “الاستعانة بشركة مهيمنة + شراء العملات”، حيث تستغل بعض الشركات الصغيرة والمتوسطة في السوق المدرجة في البورصات لزيادة التقييم بسرعة.

الهدف ليس أن يكون الأمر مجرد “خدعة”، فالأعمال الأساسية للشركات المدرجة مهمة، لكن حتى لو لم تكن مرتبطة، فهي ليست مهمة جدًا.

التقليد، ليس دائمًا الحل السحري

استراتيجية شراء العملات الرقمية تبدو كـ “كلمة سر” للثروة للشركات المدرجة في السوق الأمريكية، لكنها ليست دائمًا مضمونة النجاح.

في طريق التقليد، هناك الكثير من المتأخرين.

في 28 مايو، أعلنت GameStop، الشركة التي اشتهرت بصراع المستثمرين الأفراد ضد وول ستريت، عن شراء 4710 بيتكوين بقيمة 512.6 مليون دولار، في محاولة لنسخ نجاح MicroStrategy. لكن رد فعل السوق كان باردًا: بعد الإعلان، انخفض سعر سهم GameStop بنسبة 10.9%، والمستثمرون لم يقتنعوا.

في 15 مايو، أعلنت شركة Addentax Group (رمزها ATXG، اسمها الصيني 盈喜集团)، وهي شركة ملابس ومنسوجات صينية، عن نيتها لشراء 8000 بيتكوين من خلال إصدار أسهم عادية، بالإضافة إلى عملة ترامب TRUMP. وبحسب سعر البيتكوين الحالي البالغ 108,000 دولار، فإن تكلفة الشراء ستتجاوز 800 مليون دولار.

لكن، بالمقارنة، فإن القيمة السوقية الإجمالية للشركة لا تتجاوز 4.5 مليون دولار، أي أن تكلفة شراء البيتكوين النظرية تتجاوز قيمة الشركة بأكثر من 100 مرة.

وفي ذات الوقت تقريبًا، انضمت شركة أخرى مدرجة في السوق الأمريكية بالصين، وهي Jiuzi Holdings (رمزها JZXN، اسمها الصيني 九紫控股)، إلى موجة شراء العملات الرقمية.

أعلنت الشركة عن نيتها لشراء 1000 بيتكوين خلال عام، بتكلفة تزيد عن 100 مليون دولار.

وتُظهر البيانات أن 九紫控股 شركة تركز على بيع السيارات الكهربائية الجديدة، تأسست في 2019، وتنتشر متاجرها بشكل رئيسي في مدن من المستوى الثالث والرابع في الصين.

لكن القيمة السوقية الإجمالية للشركة على ناسداك حوالي 50 مليون دولار فقط.

السعر يتزايد، لكن مدى توافق القيمة السوقية مع تكلفة الشراء هو الأهم.

بالنسبة للمزيد من المتأخرين، إذا انخفض سعر البيتكوين، وإذا قاموا بالشراء فعلاً، فإن ميزانيتهم ستواجه ضغطًا كبيرًا.

استراتيجية شراء العملات الرقمية ليست دائمًا كلمة السر للثروة. بدون دعم أساسي، مع مديونية مفرطة، قد تكون مجرد مقامرة على فقاعة ستنفجر في النهاية.

طريقة أخرى للخروج من المأزق

على الرغم من المخاطر الكبيرة، لا تزال موجة شراء العملات الرقمية قد تصبح وضعًا طبيعيًا جديدًا.

بحلول 2025، لا تزال ضغوط التضخم العالمية وتوقعات تراجع الدولار مستمرة، ويبدأ المزيد من الشركات في اعتبار البيتكوين وإيثريوم “أصول مقاومة للتضخم”. شركة Metaplanet اليابانية، على سبيل المثال، زادت من قيمتها السوقية من خلال استراتيجية خزينة البيتكوين، والكثير من الشركات الأمريكية المدرجة تتبع خطى MicroStrategy بشكل أسرع.

في ظل الاتجاهات الكبرى، تتزايد ظهور العملات الرقمية في السياسة والاقتصاد العالمي.

هل هذا هو “الخروج من الدائرة” الذي يتحدث عنه متداولو العملات الرقمية غالبًا؟

عند النظر إلى الاتجاهات الحالية، فإن طريق خروج العملات الرقمية إلى التيار الرئيسي يتلخص في مسارين رئيسيين: صعود العملات المستقرة واحتياطيات العملات الرقمية في ميزانيات الشركات.

من الظاهر أن العملات المستقرة توفر وسيلة دفع وادخار وتحويل مستقرة، تقلل من التقلبات، وتدفع إلى انتشار استخدام العملات الرقمية. لكن جوهرها هو استمرار لهيمنة الدولار.

على سبيل المثال، USDC، التي تصدرها Circle، مرتبطة بشكل وثيق بالحكومة الأمريكية، وتحتفظ بكميات كبيرة من سندات الخزانة الأمريكية كاحتياط، مما يعزز مكانة الدولار كعملة احتياط عالمية، ومن خلال تداول العملات المستقرة، يواصل النفوذ المالي الأمريكي التوغل في سوق العملات الرقمية العالمية.

أما الطريق الآخر للخروج، فهو استحواذ الشركات المدرجة على العملات الرقمية، حيث تستخدم سرد القصص المرتبطة بالعملات الرقمية لجذب المضاربين، ورفع الأسهم، لكن باستثناء بعض الشركات الرائدة، فإن مدى تحسين أساسيات الأعمال الأساسية للمقلدين لا يزال غير واضح.

سواء كانت العملات المستقرة أو أصول التشفير في ميزانيات الشركات، فإن العملات الرقمية تبدو أكثر كأداة، تستخدم لاستمرار أو تعزيز النظام المالي السابق.

هل هو استثمار في “القطاف” أم ابتكار مالي؟ الأمر يشبه وجهة نظر عملة واحدة، يعتمد على أي جانب من الطاولة أنت تجلس. **$TRX **$HTX