الـنـيـلـيـة التايوانية تـحـطم الـحـاجـز الـمـاـنـع 30! هل يمكن للـدولار الأمريكي أن يحقق قفزة جديدة في المستقبل؟ تحليلات سوق مايو مقدمة لك

الأداء الأخير للـنـيـلـيـة التايوانية يمكن القول إنه مدهش، حيث ارتفعت خلال يومين تداول تقريبًا بنسبة تقارب 10%، ونجحت في اختراق حاجز 30 دولارًا، وهو ارتفاع فريد بين العملات الآسيوية. في 2 مايو، شهدت ارتفاعًا مفاجئًا بنسبة 5%، مسجلة أكبر ارتفاع يومي خلال 40 عامًا، ثم في 5 مايو، ارتفعت مرة أخرى بنسبة 4.92%، ووصلت أعلى مستوى لها خلال التداول إلى 29.59 دولارًا. كيف ستتطور مستقبلًا اتجاهات الدولار الأمريكي؟ وما هو مدى مساحة التقدير المتبقية؟ هذا المقال يوضح لك المنطق الحقيقي وراء سعر صرف الـنـيـلـيـة التايوانية.

## هل يمكن للدولار الأمريكي أن يواصل ارتفاعه إلى النهاية؟ السوق يعطي ثلاث إشارات

**الإشارة الأولى: 28 دولارًا هو خط دفاع نفسي**

على الرغم من الارتفاع الحاد مؤخرًا، إلا أن الخبراء يعتقدون أن احتمالية وصول الـنـيـلـيـة التايوانية إلى 28 دولارًا مقابل 1 دولار منخفضة جدًا. فما هو أساس هذا الحكم؟

المفتاح هو قياس ذلك باستخدام مؤشر سعر الصرف الحقيقي الفعلي للبنك الدولي (BIS). هذا المؤشر يُقاس على أساس 100، حيث أن القيمة فوق 100 تعني أن العملة مبالغ فيها، وأقل من 100 تشير إلى أنها منخفضة التقدير. حتى نهاية مارس، كانت قيمة مؤشر الدولار حوالي 113 (مبالغ فيها بشكل واضح)، بينما كانت قيمة مؤشر الـنـيـلـيـة عند حوالي 96 (معتدلة ومنطقية). هذا يعني أن الـنـيـلـيـة لا تزال لديها مساحة للارتفاع، لكنها لن تتجاوز الحدود بشكل غير محدود.

**الإشارة الثانية: ارتفاع العملات الإقليمية معًا، والـنـيـلـيـة ليست حالة فريدة**

عند النظر إلى الأداء العام منذ بداية العام، نلاحظ أن:
- الـنـيـلـيـة ارتفعت بنسبة 8.74%
- الين الياباني ارتفع بنسبة 8.47%
- الوون الكوري ارتفع بنسبة 7.17%

على السطح، يبدو أن الـنـيـلـيـة هي الأكثر ارتفاعًا، لكن عند تمديد النظر إلى المدى الزمني، نجد أن جميع العملات الآسيوية تتجه بشكل متزامن. هذا الارتفاع هو ظاهرة إقليمية أكثر منه فرصة فريدة للـنـيـلـيـة.

**الإشارة الثالثة: توقعات المؤسسات تظهر استمرار الارتفاع لكن بحدود**

أحدث تحليلات UBS تشير إلى أن، استنادًا إلى نماذج التقييم، وسوق المشتقات الأجنبية، والخبرة التاريخية، فإن اتجاه ارتفاع الـنـيـلـيـة لا يزال قائمًا. ومع ذلك، من المتوقع أن يبدأ التوجه في التباطؤ عندما يرتفع مؤشر التبادل التجاري للـنـيـلـيـة بنسبة حوالي 3% (قريب من الحد الأعلى الذي تتحمله البنك المركزي)، حيث قد تتدخل السلطات بشكل أكبر لتحقيق استقرار سعر الصرف.

## لماذا قفز الدولار الأمريكي فجأة؟ ثلاثة عوامل رئيسية تشرح ذلك

**العامل الأول: سياسة ترامب الجمركية أشعلت شرارة الارتفاع**

عندما أعلن ترامب أن الرسوم الجمركية ستُفرض بعد 90 يومًا، ظهرت توقعات سوقية رئيسية: أن العالم سيشهد موجة من عمليات الشراء المركز، وأن تايوان، كمصدر رئيسي للصادرات، ستستفيد على المدى القصير؛ بالإضافة إلى ذلك، قامت صندوق النقد الدولي بتحديث توقعاته لنمو الاقتصاد التايواني بشكل إيجابي. هذه الأخبار الإيجابية دفعت المستثمرين الأجانب للتدفق بشكل كبير، مما ساهم في دفع الـنـيـلـيـة للأعلى.

**العامل الثاني: البنك المركزي في موقف محرج، قدرته على التدخل محدودة**

خطة "العدالة والمنفعة المتبادلة" التي أعلنها ترامب وضعت "التدخل في سعر الصرف" كعنصر رئيسي للمراجعة. هذا يضع البنك المركزي في موقف محرج — فبالأمس، كان قادرًا على التدخل بقوة للحفاظ على استقرار العملة، لكن الآن، إذا تدخل بشكل مفرط، قد يُصنف من قبل وزارة الخزانة الأمريكية كدولة تتلاعب في سعر الصرف.

وفي الواقع، سجلت الفائض التجاري لتايوان في الربع الأول من العام 235.7 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 23%، مع فائض أكبر مع الولايات المتحدة بنسبة 134% ليصل إلى 220.9 مليار دولار. إذا كانت قدرة التدخل للبنك المركزي محدودة، فإن الـنـيـلـيـة تواجه ضغطًا كبيرًا للارتفاع.

**العامل الثالث: عمليات التحوط الجماعية في القطاع المالي**

تقرير UBS يشير إلى أن تقلبات الـنـيـلـيـة غير المسبوقة في 2 مايو تجاوزت المعايير الاقتصادية التقليدية. بالإضافة إلى الحالة النفسية للسوق، قامت شركات التأمين والمصدرين في تايوان بعمليات تحوط واسعة النطاق ضد سعر الصرف، مع عمليات تصفية مركزة لصفقات التمويل بالـنـيـلـيـة، مما أدى إلى هذا التغير في سعر الصرف.

خصوصًا، شركات التأمين على الحياة تمتلك أصولًا خارجية بقيمة تصل إلى 1.7 تريليون دولار (معظمها سندات حكومية أمريكية)، لكنها تفتقر منذ زمن طويل إلى أدوات تحوط كافية ضد سعر الصرف. في الماضي، كانت تعتمد على تدخل البنك المركزي لخفض قيمة العملة، لكن الآن، تواجه مخاطر، وتقوم ببيع الدولار بشكل جماعي لشراء الـنـيـلـيـة. تحذر UBS من أن استئناف عمليات التحوط إلى مستوياتها الطبيعية قد يثير ضغط بيع للدولار بقيمة حوالي 1000 مليار دولار (ما يعادل 14% من الناتج المحلي الإجمالي لتايوان).

## عبر العشر سنوات الماضية: فهم طبيعة الـنـيـلـيـة والتاريخي لمستقبل الدولار

عند النظر إلى عشر سنوات (من أكتوبر 2014 إلى أكتوبر 2024)، كانت قيمة الـنـيـلـيـة مقابل الدولار تتراوح بين 27 و34، مع تقلبات حوالي 23%، وهو تقلب أقل نسبيًا مقارنة بالعملات العالمية.

المثير للاهتمام أن الين الياباني، الذي يُعتبر عملة ملاذ آمن، شهد تقلبات تصل إلى 50% (بين 99 و161 مقابل الدولار)، وهو ضعف تقلبات الـنـيـلـيـة. لماذا يحدث ذلك؟ لأن الفارق في معدلات الفائدة بين تايوان والولايات المتحدة هو العامل الرئيسي، حيث أن سعر الفائدة في تايوان يتغير بشكل بسيط، بينما يتأثر بشكل كبير بسياسات رفع وخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

**2015-2018**: بعد أزمة الأسهم الصينية وأزمة ديون أوروبا، تباطأ وتيرة التشديد الكمي من قبل الولايات المتحدة، واستمرت في سياسة التيسير الكمي، مما أدى إلى قوة الـنـيـلـيـة.

**بعد 2018**: بدأ رفع الفائدة من قبل الولايات المتحدة، وتوقف اتجاه ارتفاع الـنـيـلـيـة. لكن مع بداية جائحة كورونا في 2020، قام الاحتياطي الفيدرالي بتوسيع ميزانيته من 4.5 تريليون دولار إلى 9 تريليون، وخفض الفائدة إلى الصفر، مما أدى إلى تراجع الدولار، وارتفعت قيمة الـنـيـلـيـة إلى 27 مقابل الدولار.

**بعد 2022**: مع ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة، رفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة بشكل كبير، وارتفع الدولار، مع عودة سعر الصرف من 27 إلى 32-33. حتى سبتمبر 2024، عندما أنهى الاحتياطي الفيدرالي دورة رفع الفائدة وبدأ في خفضها، عاد سعر الصرف للانخفاض.

## كيف يمكن للمستثمرين الاستفادة من مستقبل الدولار الأمريكي؟

**للمبتدئين**: جرب استثمار مبالغ صغيرة لتجربة تقلبات سوق الصرف. لا تكثر من الزيادة، واحتفظ بعقلية مستقرة. العديد من منصات التداول توفر حسابات تجريبية، وهي مثالية للتدريب واختبار استراتيجياتك.

**للمتداولين على المدى القصير**: إذا كنت محترفًا في سوق الصرف، يمكنك التداول المباشر على منصة الفوركس، والتركيز على تحركات الدولار مقابل الـنـيـلـيـة خلال أيام أو حتى خلال اليوم. تابع بشكل مستمر تحركات البنك المركزي التايواني وأحدث التطورات التجارية بين تايوان والولايات المتحدة، لأنها تؤثر مباشرة على سعر الصرف.

**للمتحوطين**: إذا كانت لديك أصول بالدولار، يمكنك استخدام العقود الآجلة أو أدوات المشتقات للتحوط، لحماية أرباحك من ارتفاع قيمة الـنـيـلـيـة. تذكر أن تضع نقاط وقف للخسارة، وتستخدم نسبة رفع مخاطرة منخفضة.

**للمستثمرين على المدى الطويل**: الاقتصاد التايواني قوي، والصادرات من أشباه الموصلات مزدهرة، لذا من المتوقع أن تتراوح قيمة الـنـيـلـيـة بين 30 و30.5. ينصح أن تقتصر حصة العملات الأجنبية في محفظتك على 5-10% من إجمالي الأصول، وتوزع باقي استثماراتك على أصول عالمية أخرى (مثل الأسهم والسندات)، لتقليل المخاطر.

## الخلاصة: "متر 30" في أذهان الكثيرين

عند مراجعة العشر سنوات الماضية، تشكلت قناعة سوقية: أن الدولار أقل من 30 مقابل الـنـيـلـيـة يمكن شراؤه، وأعلى من 32 يُفضل بيعه. هذا السعر النفسي 30 أصبح مرجعًا للعديد من المستثمرين.

رغم أن الـنـيـلـيـة تتجه حاليًا نحو ارتفاع سريع، إلا أن مستقبل الدولار يظل مرتبطًا بسياسات الاحتياطي الفيدرالي. القوة الحالية للـنـيـلـيـة ناتجة بشكل رئيسي عن محدودية قدرة البنك المركزي على التدخل، وعن حالة السوق المتطرفة، وهذه العوامل ستتعدل مع الوقت عبر آليات السوق.

بدلاً من محاولة الشراء عند القمة، من الأفضل تقييم مخاطر استثمارك بشكل عقلاني، وتحديد نقاط وقف الخسارة، واستخدام نسبة رفع مخاطرة مناسبة. تذكر أن السيطرة على المخاطر دائمًا أهم من السعي وراء الأرباح.