آخر تصرفات الاحتياطي الفيدرالي أصبحت بمثابة "مؤشر سياسي". بعد أن خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس، كان الهدف إظهار موقف حمائم، لكنه فُهم في السوق على أنه إشارة نسرية — لأن مخطط النقاط أظهر أنه لا توجد خطط لتخفيضات أخرى بعد عام 2026 تقريبًا. النتيجة كانت ارتفاع عائدات السندات الحكومية مباشرة، والآن تتوقف عند حوالي 4.2%.

الـ"قنبلة" الحقيقية هي التصريحات القوية من ترامب. هاجم بشدة جيروم باول، قائلاً إن تحديد سعر الفائدة مرتفع جدًا، وذكر حتى أن مشروع تجديد مبنى الاحتياطي الفيدرالي تجاوز الميزانية بمقدار 2.5 مليار دولار. يبدو أن هذا هجوم على كفاءة الاحتياطي الفيدرالي، لكنه في الواقع ضغط على باول لخفض الفائدة بشكل كبير. وهناك تلميح ضمني: إذا لم يوافق، فهناك شخص آخر ليكون الرئيس القادم.

لا يزال أمام باول 5 أشهر في منصبه، والضغوط التي يواجهها واضحة. هذا التدخل السياسي في استقلالية الاحتياطي الفيدرالي جعل السوق يشم رائحة المخاطر. إذا اضطر الاحتياطي الفيدرالي فعلاً لتغيير سياسته، فمن المحتمل أن يستمر ارتفاع عائدات السندات طويلة الأجل، وتوقعات التضخم سترتفع أيضًا. حتى أن بعض الاستراتيجيين يتوقعون، تحت هذا الضغط السياسي، أن يتجاوز العائد 4.5%، وهو أمر ليس بمستحيل.

بالنسبة لسوق العملات الرقمية، هذا هو خلفية مهمة يجب الانتباه إليها. ارتفاع عائدات السندات الأمريكية يعني أن جاذبية الأصول ذات المخاطر تنخفض نسبيًا، والمستثمرون يميلون لاختيار مصادر عائد أكثر أمانًا. لكن بمجرد تغير التوقعات، فإن رد فعل السوق يكون سريعًا جدًا.

الوضع الحالي يحمل نوعًا من السخرية: محاولة الاحتياطي الفيدرالي تهدئة السوق من خلال تعديل السياسات، لكنها في المقابل تزيد من عدم اليقين. في يوم مغادرة باول المحتملة في مايو 2026، هل سيكون سوق السندات مرتاحًا أم أكثر قلقًا؟ الأمر يعتمد على كيفية تصرف حكومة ترامب في النهاية.