#监管政策与市场影响 شعرت أن إصدار 2020 من إرشادات لجنة تداول السلع الآدرائية (CFTC) حول "التسليم الفعلي" لم تكن مشكلة بسيطة. القواعد معقدة جدا، ولكل ولاية فهمها الخاص للتنفيذ، والحدود بين سوق العقود الآجلة والسوق الفورية مرسومة بشكل ضيق، مما يقيد مشاركة المؤسسات. الآن بعد أن تم إلغاء الإطار القديم، فهذا يعني أن المنظم اعترف أخيرا بواقع: قواعد قبل أربع سنوات أصبحت بالفعل قديمة.

في عام 2020، لا يزال السوق يناقش ما إذا كانت عقود البيتكوين الآجلة هي تحوط حقيقي، والمؤسسات لا تزال تنتظر وترى. والآن، تم تمرير صندوق المؤشرات الساخرة الإيثيريوم، والسوق صوت منذ زمن طويل بقدميه. سحب لجنة تداول السلع الآجلة عن الإرشادات هذه المرة ليس تعديلا في السياسة بقدر ما هو اعتراف بأن السوق كان متقدما على التنظيم.

لكن هناك تفصيل يستحق التأمل: إلغاء القواعد القديمة لا يعني وجود لوائح جديدة. خلال فترة الفجوة، قد تتوسع المنطقة الرمادية في السوق. لقد رأيت هذا الإيقاع مرات كثيرة – فالفراغات السياسية غالبا ما تؤدي إلى أكثر المراجحة شدة. المؤسسات التي تمتلك حاسة شم حادة ستفعل كل ما في وسعها قبل إدخال اللوائح الجديدة رسميا.

المفتاح هو "إعادة تقييم معايير التنفيذ" التي اقترحتها مجموعة العمل الرئاسية. هذا ليس تعديلا بسيطا، بل سؤالا أكثر جوهرية: هل يجب إعادة تعريف طريقة تسليم الأصول الرقمية بالكامل. إذا تغيرت المعايير حقا، فإن نمط سوق اللاعبين المشاركين بعد 2024 سيكون مختلفا تماما عن السوق الذي يراه فريقنا القديم. التاريخ كان دائما هكذا، وغالبا ما تكون نقاط التحول السياسية نقطة انطلاق لإعادة توزيع الثروة.