لماذا لا تزال شركة Arista Networks لم تلحق بتوقعات السوق - عملاق الشبكات الذي يظهر من الظلال

العمود الفقري غير المقدر لشبكات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي

بينما يتجه المستثمرون نحو أسماء معروفة مثل Nvidia وBroadcom وAdvanced Micro Devices في سباق الذكاء الاصطناعي، فإنهم يتجاهلون لاعبًا حاسمًا: Arista Networks (NYSE: ANET). يتم تداول السهم بمعدل 47.5 مرة من الأرباح المتأخرة، ويبدو أنه مكلف من الناحية السطحية. ومع ذلك، عندما تفحص مسار نمو إيرادات الشركة وموضعها في السوق، تبدو Arista undervalued بالنسبة لحجم الفرصة المقبلة.

تروي الأرقام قصة مثيرة. في الربع الثالث من السنة المالية 2025، حققت Arista ربعها القياسي التاسع عشر على التوالي، حيث سجلت 2.3 مليار دولار في الإيرادات مع نمو بنسبة 27.5% على أساس سنوي، بينما قفز الدخل الصافي غير المعتمد إلى 25.1% ليصل إلى 962.3 مليون دولار. هذه ليست مجرد مقاييس مثيرة للإعجاب - إنها تشير إلى شركة لم تلحق بعد بالاعتراف الاستثماري بإمكاناتها الحقيقية.

هندسة مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي من الجيل التالي

لقد أجبر ازدهار الذكاء الاصطناعي الشركات الكبرى على إعادة التفكير في بنية مراكز البيانات من الأساس. يتطلب بناء منشآت متعددة petabit أو gigawatt-scale شبكات ذكاء اصطناعي متعددة المستويات معقدة - بشكل أساسي طبقات شبكية متعددة متوازية تتعامل بشكل مستقل مع تدفقات بيانات مختلفة. بدون طبقة شبكية قوية، حتى أقوى وحدات معالجة الرسوميات تصبح عنق زجاجة.

أريستا نتوركس أصبحت الخيار المفضل لمواجهة هذا التحدي. تشكل مفاتيح الإيثرنت عالية الأداء ومنخفضة الكمون ونظام التشغيل القابل للتوسيع الخاص بها العمود الفقري لهياكل مراكز البيانات الحديثة. كما وضعت الشركة نفسها في طليعة توحيد المعايير الصناعية من خلال مشاركتها في اتحاد الإيثرنت الفائق ومبادرات شبكة الإيثرنت للتوسع، مما أسس بروتوكولات مفتوحة المصدر وقابلة للتشغيل المتبادل تعتمد عليها مجموعات الذكاء الاصطناعي الكبيرة.

تمثل الانتقال من سرعات الشبكات 400 جيجابت إلى 800 جيجابت - وفي النهاية إلى 1.6 تيرابت - دورة تجديد ضخمة. محولات Arista من الجيل التالي R4 Series بسرعة 800 جيجابت مصممة خصيصًا لهذا الانتقال، مما يمنح الشركة ميزة الرائد في إعادة هيكلة البنية التحتية للصناعة.

الكونكريت يحقق انتصارات مع عمالقة هايبر سكيلر

أصبحت الشراكات مع Meta Platforms و Oracle أقوى خندق تنافسي لشركة Arista. قامت الشركة بتطوير شبكة DisaggreGated Scheduled Fabric (DSF) - وهي معمارية إيثيرنت ذات طبقتين - خصيصًا لمجموعات تدريب الذكاء الاصطناعي واسعة النطاق الخاصة بـ Meta. بدأت Meta بالفعل في نقل بنيتها التحتية إلى هذا النموذج الشبكي القائم على DSF.

يلاحظ محللو وول ستريت. تتوقع أبحاث إيفركور أن أريستا يمكن أن تستحوذ على 30% من إنفاق الشبكات السحابية الخلفية في السنوات القادمة، مع إمكانية كبيرة من توسع مراكز بيانات ميتا وحدها. بشكل منفصل، قامت أوراكل بدمج حلول الشبكات الخاصة بـ أريستا في منصة أوراكل أكسلرون، مما يثبت تقنية الشركة ذات المستوى المؤسسي.

هذه العلاقات ليست مجرد تأييدات - بل تمثل تقنيات معتمدة تم نشرها على نطاق واسع عبر البنية التحتية الحيوية.

القوة المالية تدعم طموحات النمو

أريستا تمتلك ملفاً مالياً ينافس شركات البرمجيات بدلاً من بائعي الأجهزة التقليديين. تحافظ الشركة على هامش إجمالي غير GAAP يبلغ 65.2% وهامش تشغيل يبلغ 48.6%، بينما تمتلك 10.1 مليار دولار من النقد مع تدفق نقدي تشغيلي ربع سنوي يبلغ 1.3 مليار دولار.

توجيهات الإدارة لنمو الإيرادات بنسبة 26-27% (حوالي 8.87 مليار دولار في منتصف الطريق) في السنة المالية 2025، تليها نمو بنسبة 20% إلى 10.65 مليار دولار في السنة المالية 2026. تقدر الشركة بشكل محافظ أن إيرادات الشبكات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي ستصل إلى ما لا يقل عن 1.5 مليار دولار في السنة المالية 2025 و 2.75 مليار دولار في 2026. مع توقع أن يتجاوز سوقها القابل للت_address $100 مليار خلال سنوات، Arista تلتقط فقط جزءًا من الفرصة المتاحة.

استحواذ VeloCloud عزز محفظة الشبكات الجامعية للشركة، مضيفًا قدرات الشبكة الواسعة المعرفة بالبرمجيات (SD-WAN)، وقناة مبيعات راسخة، وأكثر من 20,000 عميل مؤسسي إلى مزيج منتجاتها.

لماذا تخطئ المخاوف الأخيرة الهدف

تراجعت أسهم أريستا بنحو 18% على مدار الشهر الماضي، على الرغم من تجاوزها توقعات الإجماع في الربع الثالث. تركز قلق السوق على قلقين: أولاً، قد يكون الإدارة قد قدمت توجيهات أقل من القوة القريبة؛ ثانياً، يشكل دخول نفيديا إلى الشبكات السلكية مع منصة Spectrum X تهديدًا تنافسيًا.

كلا القلقين يسيئان قراءة الديناميات الفعلية للسوق. إن الدفع الذي تقوم به Nvidia من أجل Spectrum X في الواقع يؤكد التحول الأوسع في الصناعة نحو الشبكات المعتمدة على Ethernet - وهو اتجاه يفيد Arista مع توسع السوق. الفرصة كبيرة بما يكفي لدرجة أن العديد من البائعين يمكنهم الازدهار. إن انتصارات Nvidia مع Meta وOracle لا تأكل من حصة Arista في السوق؛ بل تؤكد الأولوية الاستراتيجية التي يضعها مزودو الخدمات السحابية الكبيرة على بنية الشبكات التحتية.

قسط يستحقه

في التقييمات الحالية، أريستا تحقق علاوة في المضاعف. ومع ذلك، فإن هذه العلاوة مبررة. فشركة تنمو بنسبة تزيد عن 20% سنويًا مع الحفاظ على هوامش ربح تشبه البرمجيات وتتمتع بعلاقات قوية مع العملاء تستحق أن تتداول بمضاعفات مرتفعة - خاصة عندما تعمل في سوق لا يزال في مراحله الأولى.

إن تقارب الشبكات الإيثرنت الموحدة، والطلب المتزايد من شركات الهيبر سكيلر، وعلاقات العملاء العميقة المترسخة لشركة Arista يضع الشركة في موقع يمكنها من تحقيق أداء مستدام يتفوق على السوق. لم يتمكن المشاركون في السوق بعد من مواكبة هذه الرواية. بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن التعرض لبنية الذكاء الاصطناعي بخلاف الاختيارات الواضحة، تمثل Arista Networks فرصة جذابة ولكنها غير ملحوظة خلال التراجع الحالي في السوق.