## ما مدى طموح أهداف أداء تيسلا خلف حزمة الدفع التي تبلغ $1 تريليون؟

في 5 نوفمبر 2025، وافق مساهمو تسلا على ما تسميه العناوين "$1 صفقة دفع تريليون" للرئيس التنفيذي إيلون ماسك. لكن عند التعمق في التفاصيل، ستجد أن الآليات الفعلية - وإمكانية التنفيذ - ترسم صورة أكثر تعقيدًا بكثير مما تقترحه العناوين.

## تحليل الأعداد الحقيقية

وفقًا لإفصاحات لجنة الأوراق المالية والبورصات من سبتمبر 2025، فإن ماسك سيحصل على ما يصل إلى 424 مليون سهم من تسلا إذا حققت الشركة اثني عشر milestone تقدمية على مدى العقد المقبل. الرقم الذي يبلغ تريليون دولار يفترض أن تصل أسهم تسلا إلى حوالي 2400 دولار للسهم - أي ما يقرب من 6 مرات من سعرها الحالي البالغ حوالي 420 دولارًا - مما يعني أن قيمة السوق ستكون 8.5 تريليون دولار.

حاليًا، تُقدَّر تلك الـ 424 مليون سهم بحوالي $178 مليار بناءً على أسعار الأسهم الحالية. لا يزال هذا رقمًا هائلًا، لكنه يكشف لماذا الوصول إلى هذا الرقم القياسي يعتمد بالكامل على تنفيذ تسلا لخطة توسع استثنائية. لم يتردد السوق في معاقبة الشركات التي تفوت التوقعات بهذا المقياس.

## تحدي التسليم والاشتراك

دعونا نفحص ما يجب أن تحققه تسلا في الواقع. المعلم الأول: تسليم 20 مليون مركبة. للتوضيح، سلمت تسلا 1.8 مليون سيارة في عام 2024 وقد باعت 7.8 مليون منذ تأسيسها. إن زيادة عشرة أضعاف من ذروة الحجم السنوي ليست إنجازًا صغيرًا - إنها تتطلب قدرة إنتاج ثورية أو مكاسب في حصة السوق ستعيد تشكيل صناعة السيارات بأكملها.

يتطلب الهدف الثاني 10 مليون اشتراك في القيادة الذاتية الكاملة. تشير التقديرات الحالية إلى أن أسطول تسلا المكون من 7.8 مليون مركبة لديه تقريبا 12% من الاختراق، أي حوالي 936,000 اشتراك نشط. الوصول إلى 10 مليون يعني تحقيق معدل اعتماد عشرة أضعاف مع الحفاظ على الأسعار على ما يبدو وإقناع كل من العملاء الجدد والحاليين بأن مجموعة الميزات المستقلة تبرر المدفوعات المستمرة.

## حيث تلتقي النماذج الأولية مع الإسقاطات

المعالم الثلاثة والرابعة - بيع مليون روبوت إنساني من نوع أوبتيموس ونشر مليون سيارة روبوتية بشكل تشغيلي - تمثل أكبر فجوة في المصداقية. لا يزال أوبتيموس في مراحل النموذج الأولي بعد أن تم الإعلان عنه لأول مرة في يوم الذكاء الاصطناعي لشركة تسلا في عام 2021. بينما لا تزال سيارات الروبوت في تجارب محدودة عبر أوستن وسان فرانسيسكو، على الرغم من هدف ماسك المعلن وهو 1500 وحدة بحلول نهاية عام 2025. لم تثبت أي من التقنيتين جدواها التجارية على نطاق واسع بعد. يبدو أن المراهنة على توزيع أرباح المساهمين الرئيسيين على الروبوتات التجارية غير المثبتة تشبه المراهنة على الاختراقات العلمية بدلاً من تنفيذ الأعمال.

## حافة الربحية

تتبع المعالم الثمانية النهائية أرباح EBITDA ( قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين ). تبلغ EBITDA لتسلا عن الاثني عشر شهرًا الماضية $11 مليار، لكن المعلم الأدنى يتطلب $50 مليار - وهو زيادة بنسبة 4.5x. ويصل الهدف الأقصى إلى $400 مليار في EBITDA. هذه ليست تحسينات متواضعة؛ بل تتطلب من تسلا توسيع الربحية بشكل جذري أثناء إدارة الضغط التنافسي القادم من المنافسين.

تتقدم الشركات المصنعة الصينية مثل BYD و XPeng بسرعة في تكنولوجيا السيارات الكهربائية بينما تتوسع على مستوى العالم. محليًا، تمكنت سيارة شيفروليه إكوينوكس من جنرال موتورز من جذب اهتمام المستهلكين من خلال affordability والهندسة الصلبة. تمتلك أعمال تسلا الحالية في مجال السيارات الكهربائية إمكانيات للنمو، ولكن النصر ليس مُحددًا سلفًا.

## سؤال التقييم للمستثمرين

تتوقع التوافق الحالي للمحللين أن تنمو مبيعات تسلا بنحو 15٪ لتصل إلى $110 مليار هذا العام، مع أرباح لكل سهم حوالي 2.27 دولار. وهذا يضع نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية عند حوالي 185 - وهي نسبة مرتفعة جداً حسب أي معيار، خاصة بالنظر إلى التحديات في المنافسة في السيارات الكهربائية والشكوك المستمرة حول اعتماد المركبات الذاتية القيادة بشكل تجاري ذي مغزى.

ترتبط هيكل التعويض بالكامل بمصالح ماسك المالية ارتباطًا مباشرًا بعوائد المساهمين، مما يتماشى نظريًا مع الحوافز. لكن التوافق لا يضمن التنفيذ. الخطر هو أنه إذا تعثرت تسلا في تحقيق هذه الأهداف الطموحة - حتى لو بنسبة 30% - فقد تواجه الأسهم ضغطًا شديدًا من المستثمرين المخيبين الذين توقعوا تنفيذًا قريبًا من الكمال.

لقد تحدى ماسك المشككين من قبل، ولكن هذه العقبات المعينة تشمل ليس فقط توسيع العمليات الحالية ولكن أيضًا تسويق التقنيات الناشئة بأحجام غير مسبوقة. هذه تحديات مختلفة جوهريًا عن أي شيء قامت تسلا بمعالجته حتى الآن.