أسواق الطاقة تتفاعل مع اضطرابات الموردين وعدم اليقين الجيوسياسي

أسعار الطاقة أظهرت زخمًا صاعدًا يوم الخميس حيث تكافح الأسواق مع تحديات جانب العرض المتزايدة. ارتفع خام غرب تكساس الوسيط لتسليم يناير [CLF26] بمقدار +0.21 نقطة (+0.38%)، في حين أن أسعار البنزين RBOB لشهر يناير [RBF26] ارتفعت بمقدار +0.0070 (+0.41%). تعكس المكاسب المتواضعة قوى متضاربة: المخاطر الجيوسياسية التي تشدد من توفر العرض، وسوق الأسهم المتحسن الذي يرفع توقعات الطلب، مما يعوض جزئيًا عن العوائق الناتجة عن العملات والتوقعات الهابطه بشأن مخزونات النفط الخام العالمية.

النقاط الساخنة الجيوسياسية تعيد تشكيل حسابات إمدادات الطاقة

تعتمد بنية دعم سوق الطاقة بشكل كبير على تصاعد التوترات الدولية التي تؤثر على منطقتين رئيسيتين لإنتاج النفط. أعلنت إدارة ترامب مساء الثلاثاء عن حظر شامل يستهدف حركة ناقلات النفط الفنزويلية - وهو تحول في السياسة يقيد مباشرة توفر النفط الخام. في الوقت نفسه، زادت واشنطن الضغط على البنية التحتية للطاقة الروسية من خلال مناقشات حول فرض عقوبات معززة تستهدف أسطول الناقلات الخفي الذي يتجاوز القيود الحالية على صادرات النفط من موسكو.

أثبتت العمليات العسكرية الجارية في أوكرانيا أنها تعطل بشكل خاص إنتاج الطاقة الإقليمي. على مدار الربع الماضي، تسببت الضربات بالطائرات المسيرة والصواريخ في إلحاق الضرر بحوالي 28 منشأة تكرير روسية، مما أدى إلى تقليص قدرة موسكو على المعالجة وتقليص بصمتها في الصادرات العالمية. هذه الهجمات، جنبًا إلى جنب مع العقوبات المتزايدة على شركات النفط الروسية وبنية النقل، قد قيدت بشكل كبير قدرة موسكو على تزويد الأسواق الدولية بالنفط الخام.

ديناميات العرض تخلق دعم هيكلي في السوق

قدمت أوبك+ دعماً إضافياً لأسعار النفط عندما أعادت تأكيد التزامها في 30 نوفمبر بوقف توسيع الإنتاج طوال الربع الأول من عام 2026. عكس هذا القرار تقييم الكارتل في نوفمبر: في حين أن الأعضاء سيزيدون الإنتاج بمقدار 137,000 برميل يومياً في ديسمبر، فإن الفائض المتوقع في النفط العالمي يتطلب توقفاً عن الإنتاج في الربع القادم.

توقع تحليل وكالة الطاقة الدولية في منتصف أكتوبر فائضًا كبيرًا في النفط الخام العالمي يصل إلى 4.0 مليون برميل يوميًا خلال عام 2026، مما يفسر موقف أوبك+ الحذر. تحتفظ المنظمة بـ 1.2 مليون برميل يوميًا من تخفيضات الإنتاج التي تم الإعلان عنها سابقًا والتي لا تزال في انتظار الاستعادة - وهو قيد متعمد على الإمدادات المتاحة.

نما نوفمبر انكماشًا متواضعًا في الإنتاج لأعضاء أوبك، حيث انخفض إنتاج النفط الخام بمقدار 10,000 برميل يوميًا ليصل إلى 29.09 مليون برميل يوميًا. في الوقت نفسه، قامت الكارتل بمراجعة تقييماتها لظروف السوق في الربع الثالث، حيث تحولت من سيناريوهات العجز المتوقعة إلى المراكز الفائضة المتوقعة حيث تجاوز إنتاج الولايات المتحدة التوقعات وزادت إنتاجية الدول الأعضاء.

توسيع الإنتاج الأمريكي وتحديد المخزون

تدعم مسارات إنتاج النفط الخام الأمريكي سرد الفائض العالمي. قامت إدارة معلومات الطاقة برفع تقديراتها لإنتاج الولايات المتحدة لعام 2025 إلى 13.59 مليون برميل يوميًا من التوقعات السابقة للشهر الماضي البالغة 13.53 مليون برميل يوميًا. وصل الإنتاج الأسبوعي للفترة المنتهية في 12 ديسمبر إلى 13.843 مليون برميل يوميًا، وهو أقل قليلاً من الرقم القياسي في 7 نوفمبر البالغ 13.862 مليون برميل يوميًا.

تظهر عمليات الحفر النشطة للنفط في الولايات المتحدة زخمًا متواضعًا في التعافي. أظهرت بيانات بيكر هيوز من 12 ديسمبر وجود 414 منصة تعمل، بزيادة منصة واحدة عن الأسبوع السابق، وبشكل ملحوظ أعلى من أدنى مستوى خلال 4 سنوات والذي كان 407 منصات نشطة في 28 نوفمبر. ومع ذلك، يكشف الاتجاه الأوسع على مدى عامين ونصف عن انكماش كبير: حيث انخفض عدد المنصات بشكل حاد من ذروة ديسمبر 2022 البالغة 627 وحدة والتي استمرت 5.5 سنوات.

تقدم ظروف المخزون صورة مختلطة. اعتبارًا من 12 ديسمبر، أشارت بيانات إدارة معلومات الطاقة إلى أن مخزون النفط الخام الأمريكي أقل بنحو 4.0% من المتوسط الموسمي لخمس سنوات، في حين كانت مخزونات البنزين أقل بنسبة 0.4% من المعايير الموسمية، وتخلفت إمدادات الديزل بنسبة 5.7%. توفر هذه المراكز المتوسطة الضيق للمخزون دعمًا طفيفًا للأسعار على الرغم من الفائض المتوقع في الإمدادات.

الضغوط المضادة تحد من الإمكانات الإيجابية

واجهت الزيادة في أسعار النفط الخام مقاومة من رياحين مهمتين. إن قوة الدولار تقلل من جاذبية السلع المرتبطة بالدولار الأمريكي للمشترين الدوليين، بينما توقعات توفر كميات كبيرة من النفط الخام عالميًا حتى عام 2026 تحد من ارتفاع الأسعار المستدام. أظهر الانخفاض الحاد في السوق يوم الثلاثاء - مما أدى إلى وصول أسعار النفط الخام وRBOB إلى أدنى مستوياتها في 4.75 سنوات - القلق المستمر بشأن كفاية الطلب في ظل الظروف المتوقعة للاكتفاء.