فهم استراتيجية الخيار المغطى: ما يعمل وما لا يعمل في صناديق الدخل اليوم

تمثل استراتيجيات خيارات الشراء المغطاة نهجًا جذابًا للمستثمرين الذين يركزون على الدخل في أسواق متقلبة. على عكس الاستثمار التقليدي في الأسهم، يمكن أن تولد هذه الاستراتيجيات عوائد ملحوظة سواء ارتفعت الأسواق، أو هبطت، أو ظلت ضمن نطاق تداول محدد. الميكانيكيات بسيطة: يبيع المستثمرون أو الصناديق خيارات الشراء على الأسهم التي يمتلكونها بالفعل، جامعًا العوائد بينما يحافظون على حماية من الهبوط. ولكن مع عوائد تتراوح من رقم واحد إلى ما يقرب من 90%، لا تقدم جميع صناديق خيارات الشراء المغطاة نتائج مثيرة للإعجاب بنفس القدر.

كيف تولد خيارات الشراء المغطاة الدخل

في جوهرها، تعمل خيارات الشراء المغطاة على مبدأ أساسي: تحقيق دخل إضافي من المضاربين المستعدين للدفع مقابل تعرض السعر الذي لا يمكنهم تحمله بطريقة أخرى. عندما يقوم المتداول بشراء خيار الشراء، فهو في الأساس يراهن على الحركة الصاعدة ويدفع علاوة مقابل هذا الامتياز. يتخذ المستثمرون الذين يركزون على الدخل موقفًا مخالفًا.

من خلال بيع خيارات الشراء المغطاة مقابل الأسهم الموجودة بالفعل في محفظتنا، نتلقى تلك العلاوة مقدماً. المقايضة واضحة—إذا ارتفع السهم فوق سعر التنفيذ وتم تنفيذ الخيار، قد تُستدعى أسهمنا. ومع ذلك، إذا بقي السهم تحت سعر التنفيذ، نحتفظ بكل من العلاوة وأسهمنا. تتيح هذه الديناميكية للمستثمرين تحقيق الأرباح خلال فترات الصعود، والأسواق الجانبية، وحتى الانخفاضات المعتدلة، مما يجعل خيارات الشراء المغطاة ذات قيمة خاصة عندما تكون ظروف السوق الأوسع غير مؤكدة.

تقييم أربعة صناديق الخيارات المغطاة الرئيسية

إن الشعبية المتزايدة لهذه الاستراتيجية قد أوجدت العديد من خيارات صناديق المؤشرات المتداولة. إليك كيف تتراص أربعة من صناديق الخيارات المغطاة البارزة:

RDVI: استراتيجيات الطبقات لتعزيز الدخل

صندوق الاستثمار المتداول في تحقيقات توزيعات الأرباح المتزايدة RDVI( يعمل بعائد توزيعات أرباح يبلغ 8.2% من خلال دمج طبقتين من الدخل: استثمار نمو الأرباح بالإضافة إلى كتابة خيارات الشراء المغطاة. بدلاً من استهداف متطلبات 25 عامًا الصعبة لمستثمري الأرباح النبلاء، يركز RDVI على مؤشر تحقيقات توزيعات الأرباح المتزايدة في ناسداك - الشركات التي تظهر توسعًا ملحوظًا في توزيعات الأرباح على مدى ثلاث وخمس سنوات.

يتضمن نهج الصندوق شراء الشركات التي تدفع توزيعات أرباح مرتفعة بينما يتم بيع خيارات الشراء ضد مؤشر S&P 500 في الوقت نفسه. وهذا يخلق فائدة نظرية للتنويع، على الرغم من أن الأداء الحالي يروي قصة مختلفة. منذ الإطلاق، عانى RDVI من صعوبة في تمييز نفسه بشكل ملموس عن حيازاته الأساسية. خلال الأسواق الصاعدة، يتخلف عن مؤشّره—وهو أمر مفهوم نظرًا لقيود كتابة خيارات الشراء—لكن فجوة الأداء تشير إلى قيمة محدودة تتجاوز التراكب الخاص بخيارات الشراء المغطاة نفسها.

) EIPI: لعبة متخصصة في قطاع الطاقة

صندوق FT للطاقة والدخل الشركاء الدخل المعزز ETF ###EIPI( يجلب تعقيدًا خاصًا بالقطاع إلى مساحة خيارات الشراء المغطاة، وهو نهج نادر نسبيًا. أُطلق في عام 2024، يقوم هذا الصندوق المدعوم بشكل نشط بإنشاء محفظة طاقة تقليدية تضم أسماء مثل شركة منتجات المؤسسة )EPD(، كيندر مورغان )KMI(، و إكسون موبيل )XOM(.

ما يميز EIPI هو استراتيجيته الدقيقة في الخيارات. بدلاً من كتابة خيارات الشراء على مؤشر طاقة واسع، يتاجر المديرون في الخيارات مباشرة على الحيازات الفردية. مع وجود ما يقرب من 50 مركز خيار نشط، يمثل هذا مرونة تكتيكية أعلى بكثير من الأقران المعتمدين على المؤشرات. على الرغم من تقديمه لعائد متواضع قدره 7.3%، إلا أن EIPI حقق نتائج مبكرة مثيرة للإعجاب: تفوق على معيار الطاقة الخاص به وملفات عائد أكثر سلاسة بشكل ملحوظ. تشير السجلات المبكرة إلى أن علاوة الإدارة النشطة قد تكون مبررة.

) RYLD: استراتيجية تقلبات الشركات الصغيرة

صندوق الاستثمار المتداول في خيارات الشراء المغطاة من جلوبال إكس راسل 2000 ###RYLD( يتبع فرضية بسيطة: يجب أن تولد الأسهم ذات القيمة الصغيرة تقلبات أعلى وبالتالي عائدات خيارات أعلى، مما يؤدي إلى المزيد من الدخل. مع عائد قدره 12.1%، يقدم RYLD بالتأكيد دخلاً مميزاً. يحتفظ الصندوق بصندوق جلوبال إكس راسل 2000 )RSSL( ويكتب خيارات الشراء ضده بشكل منهجي.

في الممارسة العملية، لم تترجم النظرية إلى نتائج مقنعة. لقد كان أداء RYLD أقل بكثير من مؤشر Russell 2000 بفارق مقلق. بينما ينجح الصندوق في تحديد الجانب السلبي خلال تصحيحات السوق - وهو ما ينبغي أن تحققه خيارات الشراء المغطاة - فإنه يقيد أيضاً الجانب الإيجابي خلال الارتفاعات. لقد أثبت تأثير الأداء أنه كبير للغاية لجذب انتباه المستثمرين الباحثين عن عائد حقيقي.

) NVDY: المتفرد في العائد

استراتيجية دخل خيارات YieldMax NVDA ###NVDY( تمثل الأكثر عدوانية، حيث يتم بيع خيارات الشراء المغطاة وانتشار خيارات الشراء على أسهم NVIDIA )NVDA( لتوليد عائد لافت يبلغ 88.9%. على الورق، يبدو أن هذا هو آلة نقدية دائمة.

تثبت الواقع أنه أقل إقناعًا. تتخلف NVDY باستمرار عن NVDA نفسها، غير قادرة على التغلب على تأثير الأداء الناتج عن البيع المستمر للخيارات. تعتمد العائدات المتطرفة لهذه الاستراتيجية بالكامل على استمرار NVDA في مسارها الصعودي - وهو رهان قد لا يدوم إلى الأبد. إذا تباطأ نمو NVIDIA، فإن استدامة هذا الملف العائد تصبح موضع تساؤل. المستثمرون يشترون في الأساس تعرضًا للنمو بخصم مقابل سقف محدود للعائد.

التحدي الرئيسي مع خيارات الشراء المغطاة المعتمدة على الصناديق

تواجه معظم صناديق الخيارات المغطاة مشكلة أساسية: إنها ملزمة عمليًا بتداول الخيارات بانتظام، بغض النظر عن ظروف السوق. تخلق هذه المشاركة القسرية تحديات متوقعة:

عندما يتم تنفيذ خيارات الشراء مبكرًا، يواجه مدراء الصناديق قرارات غير مريحة بشأن توقيت إعادة الدخول ويتكبدون عواقب ضريبية محتملة كبيرة نتيجة التداول المستمر. عندما تذهب استراتيجيات البيع على المكشوف في الاتجاه الخاطئ، يجد المدراء أنفسهم حاملين لمراكز كبيرة في الأسهم التي لم يقصدوا أبدًا امتلاكها. يمكن أن تحول هذه القيود التشغيلية الاستراتيجيات الجذابة من الناحية النظرية إلى وسائل غير فعالة من الناحية الضريبية وتؤثر سلبًا على الأداء.

الرؤية النهائية

استراتيجيات الخيارات المغطاة تقدم بلا شك إمكانيات حقيقية لتوليد الدخل. ومع ذلك، فإن العينة المكونة من أربعة صناديق التي تم فحصها هنا تكشف عن تباين كبير في الأداء. يُظهر نهج EIPI النشط والمحدد للأسهم وعودًا حقيقية؛ بينما تقدم RDVI تنويعًا معقولًا؛ وعلى الرغم من العوائد الجذابة للعناوين، فإن RYLD و NVDY لا يبرران الفجوات في الأداء مقارنة بالمؤشرات الأساسية. بالنسبة للمستثمرين الذين يسعون للحصول على تعرض للخيارات المغطاة، تظل الانتقائية - وربما التنفيذ المباشر للاستراتيجية - أمرًا أساسيًا.