ميتــا بلاتفورمز: لماذا تستحق رواية العودة في 2026 المزيد من الانتباه

مخاوف السوق مبالغ فيها

يتمتع المستثمرون حالياً بعلاقة حب وكره مع Meta Platforms (NASDAQ: META). على الرغم من تحقيقها مكاسب جيدة بنسبة 11% منذ بداية العام، إلا أن السهم لا يزال أقل بحوالي 20% من ذروته التاريخية، مما يجعله أقل أداءً من S&P 500، الذي ارتفع بنسبة 17% حتى الآن هذا العام. السبب وراء تردد السوق ليس أساسيات مخيبة للآمال، بل هو خطة الإنفاق الرأسمالي العدوانية للشركة التي أثارت قلق المساهمين.

أشارت الإدارة إلى أن نفقات رأس المال لعام 2026 ستنمو “أكبر بشكل ملحوظ” من النطاق المتوقع لعام 2025 والذي يتراوح بين $66 مليار إلى $72 مليار. بعد استثمار بقيمة 39.2 مليار دولار في عام 2024، قد تتجاوز ميتا $100 مليار في نفقات رأس المال العام المقبل. بالنسبة لشركة ناضجة بحجمها، يثير هذا الاتجاه في الإنفاق مخاوف مشروعة بشأن الربحية على المدى القريب وضغوط التدفق النقدي.

الأداء يروي قصة مختلفة

ومع ذلك، تعكس نتائج الشركة التشغيلية صورة مختلفة تمامًا. في الربع الثالث من عام ( المنتهي في 30 سبتمبر 30)، قدمت ميتا 51.2 مليار دولار من الإيرادات - بزيادة بنسبة 26% على أساس سنوي، متجاوزة الحد الأعلى من توجيهات الإدارة عند 50.5 مليار دولار. بالنسبة لشركة بهذا الحجم والنضج، فإن الحفاظ على نمو يزيد عن 25% ليس بالأمر السهل.

الذكاء الاصطناعي لا يزال المحرك الرئيسي للنمو. أشار الرئيس التنفيذي مارك زوكربيرغ إلى كيفية تعزيز خوارزميات التوصية المدعومة بالذكاء الاصطناعي لمقاييس تفاعل المستخدمين: قضى مستخدمو فيسبوك حوالي 5% من الوقت أكثر على المنصة، بينما ارتفع استخدام Threads بنسبة 10%. أظهرت إنستغرام أكبر تحسن، حيث ارتفع الوقت على المنصة بأكثر من 30% على أساس سنوي. يُترجم هذا التفاعل مباشرةً إلى مزيد من انطباعات الإعلانات وزيادة الإيرادات لكل مستخدم. المنصة تحتفظ بموطئ قدم بوضوح ضد تيك توك على الرغم من المخاوف السابقة في السوق بشأن المنافسة.

لماذا الإنفاق يجلب معنى استراتيجياً

السؤال الحقيقي الذي يجب أن يسأله المستثمرون: هل زيادة إنفاق ميتا الرأسمالي علامة على اليأس أم على البصيرة؟

في هذا السياق: إنفيديا، الرائدة في الطلب على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، تتوقع أن تصل نفقات رأس المال لمراكز البيانات العالمية إلى $3 تريليون إلى $4 تريليون سنويًا بحلول عام 2030 - وهو ما يعادل تقريبًا خمسة إلى سبعة أضعاف الإنفاق السنوي الحالي البالغ $600 مليار. يتطلب تحقيق ذلك المسار أن يكرس تقريبًا كل عملاق ذكاء اصطناعي معظم تدفقه النقدي التشغيلي لبناء البنية التحتية.

ميتا هي ببساطة أول لاعب رئيسي في مجال التكنولوجيا يصل إلى هذه النقطة التحول علنًا. بحلول عام 2026، من المحتمل أن تواجه الشركات المنافسة بما في ذلك مايكروسوفت، جوجل، و أمازون ضغطًا مشابهًا. عندما يحدث ذلك، لن يبدو إنفاق ميتا العدواني كاستثناء - بل سيبدو كاستبصار.

معادلة التقييم

عند 21.5 مرة من أرباح 2026 المتوقعة، تظل قيمة ميتا معقولة بالنسبة لكل من المستويات التاريخية وملف النمو. لا يتم تصنيف السهم كلعبة نمو بأي ثمن؛ بل يتم تسعيره مع الشك المتأصل بشأن دورة النفقات الرأسمالية.

إذا حافظت ميتا على مسار نمو إيراداتها الحالي بينما يقوم السوق بتطبيع مخاوفه بشأن النفقات الرأسمالية في عام 2026، يصبح من المحتمل إعادة تقييم ذات مغزى. إن سرد “العودة” لا يتعلق بالوصول إلى أعلى مستويات جديدة على الإطلاق - بل يتعلق باعتراف السوق بأن الاستثمار في البنية التحتية اليوم يمكّن من وجود حصون تنافسية غدًا.

الخلاصة

تتجه شركة ميتا بلاتفورمز نحو عودة قوية في عام 2026 إذا تحقق شرطان: استمرار نمو الإيرادات بمعدل مزدوج الرقم ( والذي تشير النتائج الأخيرة إلى أنه قابل للتحقيق ) و تقبل السوق بشكل أوسع أن إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ليس عيبًا بل ميزة في السنوات الخمس المقبلة. عندما تتبع عمالقة التكنولوجيا الآخرون ميتا في مسار الإنفاق الرأسمالي، قد تتحول الشكوك الحالية إلى ندم غدًا للمستثمرين الذين ظلوا على الهامش.