فندسترات تتناول نقاش توقعات البيتكوين: أطر مختلفة، عملاء مختلفون

نشأت الجدل من مقارنة التعليقات التي أُدليت لأغراض مختلفة: إطار إدارة المخاطر الدفاعية على مستوى المحفظة لسيان فاريل مقابل وجهة نظر توم لي طويلة الأجل حول الدورة الاقتصادية والسيولة.

تتركز وجهة نظر فاريل الحذرة بشأن النصف الأول من عام 2026 على التقييم، والتدفقات، والمخاطر السلبية، وليس على رؤية هبوطية لتبني البيتكوين على المدى الطويل أو دوره الهيكلي.

أكدت Fundstrat أن العديد من المحللين يعملون بشكل مستقل لخدمة ملفات تعريف المستثمرين المختلفة، بينما لا يزال من المتوقع على نطاق واسع أن يكون لدى البيتكوين والإيثيريوم القدرة على تحدي أعلى المستويات التاريخية على مدى فترة زمنية أطول.

أوضح مسؤولو Fundstrat أن الخلاف الظاهر حول توقعات البيتكوين يعكس أطر تحليلية مختلفة وطلبات العملاء بدلاً من التوقعات المتضاربة، حيث تتعايش وجهات نظر إدارة المخاطر قصيرة الأجل مع توقعات هيكلية صعودية على المدى الطويل.

خلال عطلة نهاية الأسبوع، ازدادت المناقشات على وسائل التواصل الاجتماعي حول ما إذا كان المحللون في شركة أبحاث الاستثمار Fundstrat قد أصدروا آراء متضاربة حول توقعات سعر بيتكوين، مما دفع إلى ردود من المؤسس المشارك توم لي وتنفيذيين آخرين. بدت تعليقات لي متوافقة مع تفسير يدعو إلى قراءة أكثر تفصيلاً للوجهات النظر المختلفة.

بدأ النقاش عندما قام مستخدم X المعروف باسم “هايزنبرغ” (@Mr_Derivatives) بمشاركة صورتين للشاشة، مدعيًا أنهما تظهران اختلافات واضحة في كيفية رؤية الشخصيات البارزة في Fundstrat لآفاق البيتكوين. أحد التعليقات، من رئيس استراتيجية الأصول الرقمية في Fundstrat شون فاريل، أوضح سيناريو الحالة الأساسية التي يمكن أن يتراجع فيها البيتكوين إلى نطاق 60,000–65,000 دولار في النصف الأول من 2026. في المقابل، اقترحت التعليقات العامة الأخيرة لتوم لي أن البيتكوين يمكن أن يصل إلى مستوى قياسي جديد في أقرب وقت مع بداية 2026.

يقول شون فاريل، رئيس استراتيجية الأصول الرقمية في Fundstrat، $BTC إلى $60k كحالة أساسية، النصف الأول من عام 2026.

يقول توم لي، رئيس فاندسترات، $BTC إلى ATH’s، حتى يصل إلى 200 ألف دولار، بحلول نهاية يناير 2026.

هل من الطبيعي أن تتعارض الأموال مع بعضها البعض؟

سؤال صادق. pic.twitter.com/KETNygLEtu

— هايزنبرغ (@Mr_Derivatives) 20 ديسمبر 2025

هذا التباين جذب الانتباه بسرعة على X، حيث تساءل المستخدمون عما إذا كانت Fundstrat تتصرف بشكل غير متسق أو تقدم توجيهات استثمارية غير واضحة للعملاء. ورداً على ذلك، جادل مستخدم على X يُعرف بأنه عميل لـ Fundstrat، “كاسيان”، بأن الجدل كان مضللاً. قال كاسيان إن مدراء تنفيذيين كبار مختلفين في الشركة مسؤولون عن مهام مختلفة وليسوا جميعاً يتحدثون من توقع موحد واحد. تركز وجهات نظرهم بشكل منفصل على أحكام الاقتصاد الكلي على المدى الطويل، وإدارة المخاطر على مستوى المحفظة، والتحليل الفني.

وفقًا لكاسيان، تعكس تعليقات فاريل إطارًا أكثر دفاعية يركز على مخاطر السحب، وتدفقات رأس المال، وقواعد التكاليف، بدلاً من موقف هبوطي طويل الأجل بشأن البيتكوين. أشار كاسيان إلى أن فاريل قد قام بالفعل بتقليل تخصيصات العملات المشفرة في محافظ نموذج فنسترات لأسباب تتعلق بإدارة المخاطر، لكنه يبقى متفائلًا بشأن اتجاهات التبني على المدى الطويل بعد أوائل عام 2026.

في المقابل، يتم وصف دور لي بأنه يركز أكثر على دورات السيولة الكلية والتغيرات الهيكلية في السوق، بما في ذلك الرأي القائل بأن التبني المؤسسي والمنتجات المتداولة في البورصة (ETPs) تغير من الدورة التقليدية لبيتكوين التي تستغرق أربع سنوات. كما يشير المقال إلى أن المحلل الفني مارك نيوتن يعمل بشكل مستقل أيضًا، مع آراء تعتمد بالكامل على هياكل الرسوم البيانية بدلاً من الروايات الكلية.

استجابة FUNDSTRAT

توم لي، الذي هو أيضًا رئيس شركة خزينة الإيثيريوم بيتماين، ظهر على إكس ليؤيد توضيح كاسيان، مجيبًا ببساطة: “أحسنت القول.”

تم التعبير عنه بشكل جيد @ConvexDispatch 👌

— توماس (توم) لي (ليس عازف طبول) FSInsight.com (@fundstrat) 20 ديسمبر 2025

تحدث شون فاريل لاحقًا عن الجدل بنفسه، قائلًا إن السوق قد أساء فهم آرائه. وأكد أن Fundstrat تجمع بين عدة محللين يستخدمون أطر تحليلية وأفق زمني مختلفين لخدمة أنواع مختلفة من أهداف المستثمرين، بدلاً من تقديم توقع سوقي موحد.

شرح فاريل أن أبحاثه وتوصياته الاستثمارية تستهدف بشكل أساسي المحافظ التي تحتوي على تخصيصات أعلى من العملات المشفرة واستراتيجيات إدارة أكثر نشاطًا، حيث يكون الهدف الأساسي هو إدارة المخاطر وتعزيز الأداء على المدى الطويل من خلال التعديلات الديناميكية وإعادة التوازن عبر دورات السوق. بالمقابل، تركز أبحاث توم لي أكثر على مديري الأصول الكبار الذين يخصصون البيتكوين والإيثيريوم بأوزان صغيرة نسبيًا حول 1% إلى 5% ويجب عليهم لذلك اتخاذ وجهة نظر طويلة الأجل وأكثر هيكلية حول الاتجاهات الكلية.

1/ قد تكون أسواق العملات المشفرة تدخل مرحلة الغضب في دورة السوق، judging by reactions to the post below.

لكن دعني أشرح لماذا هذا سوء فهم لعملية @fundstrat، ولماذا يجب عليك الحصول على أول كلمة pic.twitter.com/AsShjrVgzI

— شون فاريل (@SeanMFarrell) 20 ديسمبر 2025

فاريل يعيد التأكيد على موقفه

أكد فاريل أن وجهة نظره الحذرة للنصف الأول من عام 2026 تعكس اعتبارات إدارة المخاطر على المدى القصير إلى المتوسط، وليس تحولا إلى نظرة متشائمة على المدى الطويل لأصول العملات المشفرة.

قال: “الأسواق تسعر حالياً شيئاً قريباً من السيناريو الأفضل، ومع ذلك تبقى المخاطر في بيئة ذات فروق أسعار ائتمانية عالية ضيقة وتقلبات منخفضة عبر الأصول - مثل إغلاق الحكومة، وتعطيلات التجارة، وعدم اليقين حول نفقات رأس المال في الذكاء الاصطناعي، وانتقال رئاسة الاحتياطي الفيدرالي.”

أضاف فاريل أن تدفقات الأموال قصيرة الأجل مختلطة أيضًا، مما يترك البيتكوين في نطاق تقييم ليس رخيصًا بشكل خاص ولا مكلفًا. على المدى الطويل، من المتوقع أن يتحسن الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين مع بدء قنوات الوساطة الرئيسية في العمل تدريجياً. في المدى القريب، ومع ذلك، لا يزال البيتكوين يواجه ضغوطًا من بيع حاملي الأسهم الأوائل، وتصفية المعدنين، والاستبعاد المحتمل لمؤشر MSCI لاستراتيجية (MSTR)، واسترداد الأموال. حالته الأساسية هي: “ارتفاع أولي في بداية العام، يليه تراجع آخر في النصف الأول، مما سيخلق بعد ذلك فرص استثمارية أكثر جاذبية قبل نهاية العام.”

كتب: “إذا كنت مخطئًا، سأفضل الانتظار لوجود إشارات تأكيد - مثل اختراق الاتجاه، تدفقات أقوى، زخم، أو عامل واضح. أسواق العملات المشفرة تعكس نفسها، ومن أجل أهدافي، فإن الصبر في 'أرض لا رجل فيها' مهم.”

واختتم بالقول إنه لا يزال يتوقع أن تتحدى البيتكوين والإيثريوم على الأرجح أعلى مستوياتها التاريخية قبل نهاية العام، مما يعني أن الدورة التقليدية التي تستمر أربع سنوات قد تقترب من نهايتها، مع تحول أسواق الدب المستقبلية إلى أن تكون أقصر والانخفاضات أكثر اعتدالًا.

اقرأ المزيد:

بيتكوين ETF: من تجارب المؤسسات إلى التخصيص طويل الأجل

البنوك المركزية وبيتكوين: داخل تجربة الحفظ الرائدة للبنك الوطني التشيكي

〈Fundstrat يعالج نقاش توقعات البيتكوين: أطر عمل مختلفة, عملاء مختلفين〉這篇文章最早發佈於《CoinRank》。