#宏观经济影响 最近 هذه التغيرات الكلية تستحق التفكير الجيد. من السطح يبدو أن ETF خرج منها 40 مليار، وبيتكوين انخفض من 125000 إلى 80000، من السهل استنتاج "هروب جماعي للمؤسسات". لكن عند التعمق في البيانات، نجد أن هذا هو في الحقيقة إغلاق نظامي لمراكز المراجحة، وليس هروب الأموال من التخصيص طويل الأجل. في مرحلة الصافي الخارج، استمرت Fidelity وBlackRock في التدفق الصافي الداخل، ومن قام بالإغراق حقًا هم تلك الفرق التي اضطرت لإيقاف الخسارة بسبب انخفاض العائد السنوي من 6.6% إلى 4.4%.

ما هو أكثر إثارة للاهتمام هو المستوى الكلي. ترامب يعيد كتابة نظام الاحتياطي الفيدرالي بسرعات أسرع بكثير مما كان متوقعًا - الأمر لا يقتصر على تغيير رئيس فقط، بل يتم استعادة حق تسعير أسعار الفائدة طويلة الأجل والسيولة من البنك المركزي إلى وزارة الخزانة بشكل قسري. تم ضغط علاوة المدة، وتم تقصير مدة سندات الخزانة، وبدأت الأدوات المالية تحل تدريجياً محل الأدوات النقدية... عصر الهيمنة القديمة للبنك المركزي يتزعزع، ونمط الهيمنة المالية الجديدة يتشكل.

بالنسبة لبيتكوين، فإن هذا يعد فرصة واختبارًا في آن واحد. ستحسن السيولة القصيرة الأجل من الأسعار، لكن على المدى المتوسط والطويل، سيتعين عليه الانتظار حتى يتم تحديد إطار النظام النقدي الجديد بشكل حقيقي. ستشهد الأشهر القليلة المقبلة أسواقًا مضطربة، لكن هذا الاضطراب نفسه هو في الواقع تعبير عن إعادة هيكلة النظام - في هذه المرحلة، غالبًا ما تفقد المنطق التقليدي فعاليته. لذا فإن السؤال الآن ليس "مع من"، بل "كيف" - قد يكون المتداولون الذين يعدلون مراكزهم بمرونة، ويستطيعون التكيف مع التقلبات العالية، أكثر جدارة بالاهتمام.