يجب اعتبار بلوغ الذهب مستويات تاريخية جديدة كإشارة تكتيكية قليلة بشأن الميل نحو المخاطر في الآونة الأخيرة، بل ينبغي اعتباره إشارة استراتيجية حول كيفية تموضع رأس المال في السياق الكلي. تاريخياً، غالباً ما يتزامن استمرار اختراق الذهب صعودًا مع إعادة تقييم المستثمرين لمصداقية السياسة المالية، واستدامة المسار المالي، أو القوة الشرائية الطويلة الأجل للعملات الورقية. هذه التفرقة مهمة، لأنها تغير من تفسيرنا لتأثيرات BTC والأصول ذات المخاطر الأوسع.

في الوقت الحالي، يبدو أن قوة الذهب تعكس انخفاض الثقة في تطبيع أسعار الفائدة الحقيقية وزيادة الطلب على الحماية من الفترات، بدلاً من الهروب الحاد من المخاطر. لم ترتفع تقلبات سوق الأسهم إلى درجة تشير إلى الذعر، ولا يزال سوق الائتمان منظماً نسبياً. على العكس من ذلك، يبدو أن حركة الذهب مدفوعة من قبل المستثمرين على المدى الطويل، بما في ذلك البنوك المركزية والكيانات السيادية والمؤسسات، الذين يتعاملون مع عجز مالي مستمر، وقيود على مرونة البنوك المركزية، وزيادة عدم اليقين الجيوسياسي في العالم. في هذا السياق، يعتبر الذهب كأصل احتياطي للتحوط، بدلاً من كونه صفقة للهروب من المخاطر على المدى القصير.
من منظور الأصول المتعددة، فإن هذه الانتعاشة في الذهب ليست بالضرورة سلبية تجاه الأصول ذات المخاطر، لكنها تزيد من المتطلبات بشكل فعلي. عندما يرتفع الذهب بسبب اعتقاد أن العوائد الحقيقية لا تعوض بشكل كافٍ عن المخاطر طويلة الأجل، فإن الأصول المضاربة التي تعتمد بشكل كامل على السيولة وتوقعات النمو غالبًا ما تواجه ضغوطًا. يصبح رأس المال أكثر انتقائية. تصبح الأصول التي لا تمتلك تدفقات نقدية واضحة، أو ندرة، أو صلة استراتيجية، صعبة التنافس عندما تتنافس مع قيمة تخزين خالية من المخاطر المدمجة بالفعل في محافظ المؤسسات.
بالنسبة لبيتكوين، فإن معناه يعتمد على البيئة التداولية التي يوجد فيها. BTC تتأرجح بين الأصول ذات السيولة العالية وعملات التحوط. القوة في الذهب لن تجلب تلقائيًا BTC إلى بيئة التحوط، لكنها تخلق فعلاً الظروف التي يمكن أن تحدث فيها هذه الانتقال. عندما يرتفع الذهب بسبب انخفاض قيمة العملات الورقية، أو السياسات المالية السائدة، أو معدلات الفائدة الحقيقية المثبطة هيكليًا، فإن القيمة طويلة الأجل لبيتكوين تعزز نظريًا. ومع ذلك، فإن هذه التعزيزات نادرة ما تكون فورية. تمثل تقلبات بيتكوين الأعلى وسجلها التاريخي الأقصر يعني أنه في هذه البيئات، غالبًا ما يتخلف عن الذهب، خاصة في الحالات التي يتم فيها تقليل الرافعة المالية في أماكن أخرى من النظام.
على المدى القصير، قد يؤدي ارتفاع الذهب إلى مستويات قياسية جديدة إلى إثارة مقاومة في أكثر أجزاء سوق العملات المشفرة حساسية تجاه السيولة العالمية وقدرة تحمل المخاطر، وخاصة العملات البديلة ذات البيتا العالية والسرديات المضاربية. عندما يتحول رأس المال نحو الحفاظ على القيمة والمرونة في الميزانيات العمومية، غالباً ما تؤدي هذه الأسواق الفرعية أداءً ضعيفاً. بالمقابل، عادة ما يكون البيتكوين في وضع متوسط. قد لا يؤداء في البداية بنفس مستوى الذهب، ولكن إذا كانت الدوافع المحتملة هي عدم اليقين النقدي بدلاً من النفور الكامل من المخاطر، فإنه غالباً ما يتفوق على الأصول ذات المخاطر الهامشية.
من منظور أوسع، يمكن اعتبار اختراق الذهب تأكيدًا للسرد بدلاً من كونه تنافسًا مع البيتكوين. كلا الأصولين يمثلان تشكيكًا في نظام العملات الورقية، ولكن كل منهما يجذب شرائح مختلفة من قاعدة المستثمرين. يجذب الذهب رأس المال المحافظ الذي يسعى إلى الاستقرار والوضوح القانوني. بينما يجذب البيتكوين رأس المال الذي يسعى إلى الحماية غير المتناظرة من تغييرات السياسة المالية. عندما يكون الذهب قويًا، فهذا يدل على أن الخطوة الأولى في التشكيك في العملات الورقية قد بدأت. بمجرد أن يكون المستثمرون مستعدين لقبول تقلبات أعلى مقابل منحنى محتمل أعلى، غالبًا ما يأتي اعتماد البيتكوين كأثر ثانوي.
بشكل عام، فإن الوصول إلى أعلى مستوى تاريخي جديد للذهب لا يعني بالضرورة انهيار التوجه العالمي نحو المخاطر. إنما يشير إلى إعادة تسعير المخاطر النقدية على المدى الطويل، ويفضل الأصول ذات الاستمرارية والندرة. في بيئة الأصول ذات المخاطر، يكون هذا أكثر انتقائية وأقل تسامحًا. بالنسبة لـ BTC، فليس هذا عائقًا خالصًا، ولا هو رياح مواتية مباشرة. على المدى القصير، قد يحدث ذلك بالتزامن مع تشديد السيولة وانخفاض الطلب المضاربي. على المدى المتوسط والطويل، طالما أن السوق مستعدة لرؤيته كأصل غير سيادي، وليس مجرد أداء آخر لمخاطر بيتا، فإنه يعزز الحالة الكلية لـ BTC.
‍#GoldPrintsNewATH