#宏观经济影响 إن توقعات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي (FED) تستمر في الانخفاض، وهذه الإشارة تستحق المتابعة. تشير الإجماع الأخير إلى أن نسبة خفض الفائدة التراكمية بحلول نهاية عام 2026 ستكون أقل من 75 نقطة أساس، بينما كانت توقعات مورغان ستانلي وبنك كندا أكثر تشددًا - فقد يتم إتمام خفض الفائدة دفعة واحدة، مع تعليق زيادة الفائدة لاحقًا.

المنطق وراء ذلك واضح جدًا: قوة زخم النمو الاقتصادي تتجاوز التوقعات، التضخم لا يزال له لزوجة، وعوائد السندات الأمريكية بالقرب من 4% تعكس تسعير السوق للارتفاع المستمر في معدلات الفائدة. ماذا يعني تقييد الفضاء السياسي؟ قد تكون دورة التخفيف في بيئة السيولة أقصر بكثير مما هو متوقع.

معنى الأموال على السلسلة هو عدم المبالغة في الرهان على فوائد السيولة الناتجة عن تخفيض أسعار الفائدة. يجب متابعة إشارتين مؤخرًا: الأولى هي ما إذا كانت الحيتان تقلل من مراكزها عند مستويات عالية؛ والثانية هي ما إذا كانت الأموال الكبيرة تتجه نحو الأصول المستقرة. إذا انتقلت التوقعات الكلية من "تخفيضات متعددة" إلى "تخفيض واحد محتمل"، ستعاد تسعير جاذبية الأصول ذات المخاطر. النقطة الأساسية الآن هي تحديد متى سيستجيب السوق حقًا لذلك.