أسهم الحوسبة الكمية في محفظة الملياردير تظهر نموًا هائلًا، ولكن المحللون يحذرون من مخاطر التقييم

الرهان الكمي الذي قسم وول ستريت

عندما قامت شركة كين غريفين الأسطورية لإدارة صناديق التحوط، سيتي ديل أدفايزرز، بهدوء بتجميع مراكز في شركة ريجتي للحوسبة الكمومية وD-Wave كوانتم خلال الربع الثالث، أحدث ذلك موجات في مجتمع الاستثمار. لقد حققت هاتان الشركتان في مجال الحوسبة الكمومية عوائد مذهلة للمستثمرين الأوائل - حيث ارتفعت أسهم ريجتي بنسبة 3,750% منذ أوائل عام 2023، بينما زادت أسهم D-Wave بنسبة 1,770% منذ أوائل عام 2024. ومع ذلك، فإن وراء هذه المكاسب المذهلة تكمن قصة أكثر تعقيدًا حول التقييم، وتمايز التكنولوجيا، والجدول الزمني للاختراقات الكمومية العملية.

ريجتي حوسبة: التكامل الرأسي يلتقي بالتقييم المتطرف

لقد حققت شركة ريجتي حوسبة مكانة متميزة من خلال التكامل العمودي وتصميم المعالجات الكمومية متعددة الرقائق الرائدة. تقوم الشركة بتصنيع معالجاتها الكمومية الفائقة التوصيل الخاصة بها وتطوير مجموعة البرامج والأجهزة الكاملة اللازمة للخدمات الكمومية المستندة إلى السحابة. من بين سبعة محللين في وول ستريت يتتبعون السهم، فإن سعر الهدف التوافقي يبلغ $40 لكل سهم - مما يعني زيادة بنسبة 42% من المستويات الحالية، مع وصول أكثر التوقعات تفاؤلاً إلى $51 (82% من المكاسب المحتملة ).

ومع ذلك، فإن وراء هذا التفاؤل يكمن واقع مزعج: إن مضاعف السعر إلى المبيعات لشركة ريجتي يبلغ 1,080، وهو ما يتجاوز حتى أغلى الأسماء في مؤشر S&P 500. لوضع هذا في منظور، فإنه يتداول بحوالي 10 مرات مضاعف التقييم لشركة بالانتير تكنولوجيز، والتي تُعتبر بنفسها ذات سعر مرتفع حسب معظم المقاييس. عادةً ما لا تستمر هذه الفجوة في التقييم. من المتوقع أن يظل سوق الحوسبة الكمية مجرد جزء صغير من حجم الذكاء الاصطناعي - أي حوالي 450 مرة أصغر حتى عام 2030، وفقًا لشركة جراند فيو ريسيرش.

D-Wave Quantum: حل مشاكل اليوم، مواجهة أسئلة الغد

تأخذ D-Wave نهجًا تقنيًا مختلفًا fundamentally، حيث تتخصص في التلدين الكمومي بدلاً من الهياكل المعتمدة على البوابات. بينما لا يمكن لمعدات التلدين تنفيذ معظم الخوارزميات الكمومية، إلا أنها تتفوق في مهام التحسين الضيقة. ومن الجدير بالذكر أن D-Wave تقوم حاليًا بنشر أنظمة تحتوي على أكثر من 4000 كيوبت فيزيائي - وهو تباين صارخ مع خارطة طريق Rigetti، التي لا تتصور أنظمة تحتوي على 1000 كيوبت حتى عام 2027. هذه الميزة تترجم إلى فائدة قريبة المدى، حتى لو ظلت تلك الفائدة محدودة.

تظهر الصورة المالية آلام النمو. تضاعف الإيرادات في الربع الثالث إلى 3.7 مليون دولار، ومع ذلك بلغ صافي الخسائر غير المحسوبة 18.1 مليون دولار. لقد أخفت الشركة العجز المستمر من خلال تخفيف حدة الأسهم بشكل عدواني - حيث زادت الأسهم المعلقة بنسبة 31٪ منذ بداية العام و117٪ على مدى عامين. من منظور التقييم، تتداول D-Wave عند 325 ضعف المبيعات. في حين أنها أرخص من Rigetti وفقًا لهذه المعايير، فإن كلا الشركتين تسعران بأسعار تبدو بعيدة عن الواقع، لا سيما عندما من المتوقع أن ينمو الحوسبة الكمومية بنسبة 21٪ سنويًا حتى نهاية العقد.

الحقيقة غير المريحة عن التوقيت

تحمل الأسهم كلاهما مخاطر هبوطية كبيرة على الرغم من المشاعر الإيجابية للمحللين. تشير توقعات D-Wave المتوسطة إلى $40 إلى ارتفاع بنسبة 48% من الأسعار الحالية، مع أن حتى أكثر التوقعات تحفظًا تشير إلى مكاسب بنسبة 30%. ومع ذلك، تشير التاريخ إلى أنه حتى عندما تشير توافق وول ستريت إلى ارتفاع، فإن هياكل التقييم هنا غير مستقرة بطبيعتها. يجب على المراقبين الذين لديهم آفاق استثمارية طويلة أن يفكروا في الانتظار للحصول على نقاط دخول أفضل بشكل كبير أو الحفاظ على أحجام مراكز الحد الأدنى إذا قرروا المشاركة.

قد تصل ثورة الحوسبة الكمومية بالفعل، لكن الجدول الزمني للأنظمة التجارية القابلة للتطبيق والمتحملة للأخطاء لا يزال بعيداً - من المحتمل أن يكون بعيداً لمدة عقد أو عقدين. رأس المال الصبور ينجح في التقنيات الناشئة، لكن الدفع الزائد عند نقطة التحول يدمر العوائد. خطوات كين غريفين تشير إلى الثقة في المسار الطويل الأمد لهذا القطاع، لكن أحجام مراكزه الدقيقة تشير إلى أن حتى المستثمرين المؤسسيين المتطورين يتقدمون بحذر.