لماذا قد يكلفك الرهان ضد اندفاع الذكاء الاصطناعي - القادة في السوق لا يزالون في المراحل المبكرة

المدققون يدعون ذلك. بعد الارتفاع القياسي لـ ChatGPT كأسرع تطبيق نموًا على الإطلاق، قامت أكبر الشركات في وول ستريت - Alphabet (GOOGL)، Meta Platforms (META)، و Microsoft (MSFT) - بضخ مئات المليارات في مراكز البيانات، والبنية التحتية للحوسبة، ورقائق Nvidia (NVDA). ومع ذلك، يبقى بعض المستثمرين مقتنعين بأن موجة صعود الذكاء الاصطناعي قد ارتفعت بشكل مفرط، مقارنةً بانهيار فقاعة الدوت كوم. إليك لماذا من المحتمل أنهم يستعجلون الأمر.

1. قصة التقييم تحكي حكاية مختلفة

خلال فقاعة التكنولوجيا في أواخر التسعينيات، كانت Cisco (CSCO) تتحكم في نسبة سعر إلى أرباح مذهلة تبلغ 200x في ذروتها. تقدم سريعًا إلى اليوم: Nvidia (NVDA)، الرائد بلا منازع في ثورة الذكاء الاصطناعي، يتم تداوله عند 50x فقط. حتى مع الأخذ في الاعتبار النمو السريع، فإن هذا يمثل اختلافًا أساسيًا عن الفقاعات التاريخية. تتداول الشركات الرائدة في الذكاء الاصطناعي المدرجة في الولايات المتحدة عند مضاعفات معقولة بالنسبة لمعدلات توسعها، وليس عند الحدود المضاربية للدورات السابقة.

2. مكاسب الإنتاجية في العالم الحقيقي بدأت للتو

بينما تلتقط شركات منصات الذكاء الاصطناعي العناوين الرئيسية، تتكشف القصة الحقيقية عبر الصناعات. آثار الذكاء الاصطناعي—الأتمتة، اتخاذ قرارات أكثر ذكاءً، توسيع الهوامش—تدخل فقط مرحلة التبني السائدة. MongoDB (MDB) تجسد هذه الاتجاه بشكل مثالي. لقد تجاوز عملاق برامج قواعد البيانات التوجيه بفارق كبير، مع مفاجآت في الأرباح بمتوسط 69٪ على مدار الأرباع الأربعة الماضية. تشير هذه النمط إلى أن الفوائد الاقتصادية للذكاء الاصطناعي تمتد إلى ما هو أبعد من اللاعبين الواضحين.

3. تظل الظروف الكلية داعمة

تسيطر سيولة الاحتياطي الفيدرالي على تحركات أسعار الأسهم - وهي حقيقة أكد عليها المستثمر الأسطوري ستانلي دروكينميلر مرارًا وتكرارًا. مع إشارات السوق الحالية التي تشير إلى احتمالات تزيد عن 80% لخفض أسعار الفائدة في ديسمبر وقيادة احتياطي فدرالي تميل إلى التيسير على وشك تولي زمام الأمور، فإن الخلفية الاقتصادية تفضل الأسهم النامية. عادة ما ترفع السيولة الأعلى جميع السفن، وبشكل خاص أسماء التكنولوجيا.

4. جاءت عمليات البيع الأخيرة من سوء التفسير

شهدت الأسهم المتعلقة بالذكاء الاصطناعي ضعفًا مؤخرًا بعد عناوين الأخبار حول Microsoft (MSFT) التي تعدل جداول زمنية لاعتماد الوكلاء. لكن السياق مهم: لم تقم مايكروسوفت بخفض حصص المبيعات، بل أعادت فقط معايرة التوقعات بشأن سرعة انتقال العملاء. والأهم من ذلك، أن المنافسين مثل جوجل يلحقون بسرعة. إن مجال الذكاء الاصطناعي يتنوع بعيدًا عن لعبة لاعبَين، ومع ذلك، فقد انتاب المستثمرين قلق مؤقت بسبب الاحتكاك المؤقت.

5. تدفقات الإيرادات المتعددة تتسارع

تخلق تدفقات الإيرادات المباشرة من الذكاء الاصطناعي مع زيادة استخدام البرمجيات كخدمة (SaaS) فوائد متزايدة. لا تحتاج الشركات إلى أن تكون رهانات خالصة على الذكاء الاصطناعي لتحقيق الربح - فالتكامل في المنتجات الحالية يضاعف الأسواق القابلة للتaddress وقيمة عمر العميل.

الخلاصة

تتجاهل الدببة في السوق التي تستحضر مقارنات الدوت كوم تفصيلًا حاسمًا: تتداول القادة اليوم عند تقييمات مختلفة جوهريًا مع رياح إنتاجية حقيقية. مع الدعم الكلي، وزيادة النشر في العالم الحقيقي، والتسعير العقلاني، والديناميات الناشئة متعددة الإيرادات، لا يزال تداول الذكاء الاصطناعي في مراحله الأولى. بالنسبة للمستثمرين الأمريكيين المتمركزين بشكل استراتيجي، لا يزال سرد الصعود يحمل قيمة كبيرة.