فهم تكلفة الأسهم: أي طريقة حساب تناسبك أفضل؟

عند تقييم ما إذا كانت الأسهم تستحق رأس المال الاستثماري الخاص بك، تحتاج إلى وسيلة موثوقة لقياس العوائد المتوقعة مقابل المخاطر. صيغة تكلفة الأسهم تقوم بذلك بالضبط - إنها تخبرك بالعائد الأدنى الذي يجب أن تطالب به لجعل الاستثمار ذا قيمة. بالنسبة لمستثمري العملات المشفرة والأسواق التقليدية على حد سواء، فإن إتقان هذا المفهوم يميز القرارات المستنيرة عن التخمينات المحظوظة.

طريقتان لحساب تكلفة حقوق الملكية

يملك المستثمرون طريقتين رئيسيتين لتحديد تكلفة الأسهم، كل منهما لها نقاط قوة مميزة تعتمد على ملف الشركة.

نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) الطريق

يظل نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) هو المعيار الذهبي للشركات المتداولة علنًا. تت breakdown الصيغة كما يلي:

تكلفة الأسهم = معدل خالي من المخاطر + بيتا × (عائد السوق – معدل خالي من المخاطر)

إليك ما يعنيه كل مكون:

• معدل الخالي من المخاطر: العائد الأساسي على الأصول الآمنة للغاية مثل السندات الحكومية ( التي تتراوح حالياً بين 2-5% اعتمادًا على الاستحقاق والدولة )
• بيتا: حساسية سهمك لتقلبات السوق. بيتا تبلغ 1.5 تعني أنه أكثر تقلبًا بنسبة 50% من السوق الأوسع؛ 0.8 تعني أنه أقل تقلبًا بنسبة 20%.
• عائد السوق: العائد التاريخي أو المتوقع للسوق بشكل عام، غالبًا ما يتم تمثيله بمؤشر S&P 500 بحوالي 10% سنويًا

مثال عملي: مع معدل خالي من المخاطر بنسبة 2.5%، وعائد سوقي بنسبة 9%، وبيتا السهم 1.3، فإن حسابك يعطي:

2.5% + 1.3 × (9% – 2.5%) = 2.5% + 8.45% = 10.95% العائد المطلوب

هذا يخبرك أن الشركة يجب أن تولد ما يقرب من 11% في قيمة المساهمين سنويًا لتبرير مخاطر الاستثمار.

نموذج خصم الأرباح (DDM) بديل

تتناسب DDM مع الشركات الناضجة التي لديها تاريخ توزيعات أرباح مستقر وقابل للتنبؤ. الحساب بسيط:

تكلفة الأسهم = (إجمالي الأرباح السنوية لكل سهم ÷ سعر السهم الحالي) + معدل نمو الأرباح المتوقع

باستخدام سيناريو حقيقي: تداول سهم بسعر $100 مع توزيع أرباح سنوي قدره $3 ونمو تاريخي للأرباح بنسبة 5% سنويًا سيحسب كالتالي:

($3 ÷ $100) + 5% = 3% + 5% = 8% تكلفة الأسهم

يعمل نموذج توزيع الأرباح بشكل أفضل عندما تكون سياسة توزيع الأرباح متسقة، ولكنه يتعطل بالنسبة للشركات النامية التي تعيد استثمار الأرباح بدلاً من دفع التوزيعات.

متى تفوز CAPM مقابل قوة DDM

اختر CAPM عندما:

• تحليل شركات النمو المتقلبة ( التكنولوجيا، والتكنولوجيا الحيوية، والقطاعات الناشئة )
• السهم لديه تاريخ محدود أو لا يوجد توزيعات أرباح
• تريد مقياسًا قائمًا على السوق يتطلع إلى المستقبل
• مقارنة الشركات المتنوعة ذات الهياكل الرأسمالية المختلفة

اختر DDM عندما:

• تقييم الأسهم الموزعة المستقرة والناضجة (المرافق، صناديق الاستثمار العقاري، الصناعات الراسخة)
• بيانات الأرباح التاريخية قوية وقابلة للتنبؤ بها
• لدى الشركة ديون قليلة وتدفقات نقدية ثابتة
• أنت تفضل المقاييس التي تركز على الدخل والتي تنظر إلى الوراء

لماذا هذا مهم لمحفظتك

تكاليف الأسهم تعمل كحد أدنى شخصي لعائد الاستثمار - الحد الأدنى من العائد الذي يجب تحقيقه قبل استثمار رأس المال. إذا كانت العوائد الفعلية لشركة ما تتجاوز تكاليف الأسهم، فأنت تنظر إلى خلق قيمة حقيقية. إذا لم تصل إلى هذا المستوى، فإن المساهمين يتلقون عمومًا أقل مما ينبغي لهم مقابل المخاطرة.

بالنسبة للشركات نفسها، فإن هذه المقياس يقود القرارات الكبرى. تكلفة رأس المال العالية تشير إلى رأس مال مكلف وتجعل تمويل التوسعات صعبًا. تكلفة رأس المال المنخفضة تشير إلى ثقة السوق وتفتح الأبواب لاستثمارات النمو.

بالإضافة إلى ذلك، فإن تكلفة الأسهم تدخل في المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (WACC)، والذي يمزج بين تكاليف الديون والأسهم لإظهار التكلفة الحقيقية الشاملة لتمويل الشركة. يعني انخفاض WACC الوصول الأرخص إلى رأس المال لمبادرات النمو.

تكلفة الأسهم مقابل تكلفة الديون: شرح علاوة المخاطر

تمول الشركات عملياتها من خلال قناتين: حقوق الملكية (رأس المال المساهم) والديون (المال المقترض). تحمل هذه القنوات تسعيرات مختلفة.

يواجه المستثمرون في الأسهم حالة من عدم اليقين - لا توجد عوائد مضمونة، وتوزيع الأرباح فقط إذا كان هناك ربح، واحتمالية للخسائر. يتمتع حاملو الديون بالأولوية في حالة الإفلاس ويتلقون مدفوعات فائدة ثابتة بغض النظر عن الأرباح. تفسر هذه اللامساواة سبب كون تكلفة الأسهم عادة أعلى بنسبة 5-8% من تكلفة الديون.

ت amplifies هذه الفجوة. مدفوعات الفائدة قابلة للخصم الضريبي، بينما مدفوعات الأرباح ليست كذلك، مما يجعل الدين أرخص بشكل مصطنع. الشركات الذكية توازن بين الاثنين لتقليل تكاليف رأس المال الإجمالية مع الحفاظ على المرونة.

النقاط الرئيسية

تحويل صيغة تكلفة الأسهم المخاطر المجردة إلى رقم ملموس. يوفر نموذج تسعير الأصول الرأسمالية توقعات قائمة على السوق للأصول المتقلبة؛ بينما يأسسك نموذج خصم الأرباح في واقع دفع الأرباح الفعلي. لا يوجد نموذج متفوق بشكل عالمي - السياق يحدد الأداة المناسبة.

قبل استثمار الأموال، اسأل نفسك: هل العائد المتوقع من هذا الاستثمار يتجاوز تكلفة حقوق الملكية الخاصة به؟ إذا كانت الإجابة بنعم، فتابع بثقة. إذا كانت الإجابة بلا، فإن رأس مالك لديه فرص أفضل في أماكن أخرى.