كيف يضعف ميزة تكلفة Centrifuge مركزية التمويل اللامركزي لمراحل نموها القادمة

يقف قطاع التمويل اللامركزي عند نقطة انعطاف مماثلة لبدايات تحول الصناديق المتداولة في الأسواق التقليدية. تأتي هذه الرؤية من يورغن بلومبرغ، الذي انتقل مؤخرًا من عقدين في عمالقة التمويل—غولدمان ساكس، إنفيسكو، و بلاك روك—لقيادة العمليات في سنتريفيوج، منصة متخصصة في توكينز الأصول الواقعية (RWA) والبنية التحتية للإقراض اللامركزي.

تطور من الأسواق التقليدية إلى التمويل عبر البلوكشين

يكشف مسار بلومبرغ المهني عن نمط يستحق الدراسة. ركز عقده الأول على آليات التداول وهيكل السوق، تلاه عمل محوري في مجال الصناديق المتداولة حيث شهد تحولًا أساسيًا في السوق. “بدأت الصناديق المتداولة كمصدر للجدل،” يوضح، مشيرًا إلى الشكوك التي كانت تحيط بالفئة في بدايتها. خلال 15 عامًا، تجاوزت الصناديق المتداولة الصناديق المشتركة كهيكل صندوقي سائد—وهو تحول دفعه انخفاض التكاليف، والكفاءة التشغيلية، والوصول الأوسع للسوق.

التشابه مع التمويل اللامركزي لافت. كلاهما يمثل اضطرابات تكنولوجية تتحدى البنية التحتية المالية الراسخة. بينما استغرقت الأسواق التقليدية عقودًا لاعتماد الصناديق المتداولة، يعمل التمويل المبني على البلوكشين بسرعة متزايدة. الوصول على مدار الساعة وطوال الأسبوع وتقليل التكاليف التشغيلية بشكل كبير يخلق مزايا هيكلية لا يمكن تحقيقها في الأنظمة القديمة.

تبسيط بنية DeFi وكفاءتها التكاليفية

تصور خاطئ سائد في دوائر التمويل التقليدي يصف DeFi بأنه غير مستقر بطبيعته أو مضارب. هذا السرد يحجب ما يحدده بلومبرغ على أنه تشابهات أساسية في البنية. “المصطلحات تختلف، لكن الآليات تكاد تكون متطابقة،” يوضح. يُستخدم (TVL) كوظيفة إدارة الأصول (AUM) في الأطر التقليدية. تجمعات السيولة تؤدي دور البورصات المركزية. توجد أسواق المشتقات عبر كلا النظامين.

الفرق الحاسم يكمن في هيكل تكلفة سنتريفيوج. حيث تمر رسوم التمويل التقليدي عبر وسطاء متعددين—مراكز المقاصة، الأمناء، وكلاء التسوية—يُدمج هذا في DeFi. للمقترضين والمقرضين، يترجم ذلك إلى وفورات مادية في تكاليف المعاملات وتقليل زمن التنفيذ. تصبح كفاءة التكاليف هذه ذات قيمة متزايدة مع تقييم المؤسسات لرأس مالها لبنية DeFi التحتية.

التوكينز: تمييز الهياكل ذات الجودة عن المنتجات المشتقة

ليس كل أداة توكينز متماثلة في التشغيل. يميز سنتريفيوج بين التوكينز المشتقة المدعومة بالمطالبات المالية مقابل التوكينز الصندوقية المدعومة بالأصول الأساسية الفعلية. يحمل هذا التمييز مخاطر كبيرة.

“توكينز الصناديق، مثل نموذج سنتريفيوج، تضمن أن يحتفظ الحاملون بحقوق ملكية مباشرة على الأصول،” يوضح بلومبرغ. على العكس، فإن هياكل التوكينز المشتقة تقدم مخاطر الطرف المقابل والتعرض للرافعة المالية التي قد لا تتوافق مع الأهداف المعلنة.

الإطار التنظيمي الذي يدفع المنافسة العالمية

يعترف صانعو السياسات حول العالم بأهمية تنافسية DeFi. تتصدر الولايات المتحدة المشهد في الابتكار التنظيمي، بينما تتقدم أوروبا من خلال أطر مثل MiCA والموقف التقدمي للوكسمبورغ. تطور السلطات في آسيا—لا سيما هونغ كونغ وسنغافورة—صناديق تنظيمية خاصة. تجذب هذه المنافسة العالمية لبنية البلوكشين التكنولوجية ابتكارات مشروعة بعيدًا عن السلطات المقيدة.

تستفيد سنتريفيوج من هذا الزخم. تقترب المنصة من $1 billion TVL، مع شراكات تشمل S&P وآخرين في خط الإعلانات. تعكس البيانات الحالية تداول CFG عند $0.13 مع ارتفاع خلال 24 ساعة بنسبة +2.42%، مما يدل على ثقة المستثمرين في مسار المنصة.

ضرورة الابتكار في الشركات الناشئة

قرار بلومبرغ بترك الأمان المؤسسي لظروف الشركات الناشئة يعكس قناعته بأن الابتكار الثوري يظهر في هذا القطاع. المؤسسات المالية الكبرى، على الرغم من مواردها، تعمل ضمن قيود التراث. يمكن للشركات الناشئة غير المقيدة بالبنية التحتية الحالية تنفيذ تحسينات جذرية في الكفاءة وآليات جديدة.

بالنسبة للتمويل اللامركزي بشكل عام وسنتريفيوج بشكل خاص، يمثل هذا اللحظة انتقالًا من المرحلة التجريبية إلى بنية تحتية من الدرجة المؤسسية. تمنح مزايا القطاع من حيث التكاليف، والشفافية التشغيلية، والابتكار المستمر، فرصة لاحتلال الحصة السوقية التي استحوذت عليها الصناديق المتداولة من الصناديق المشتركة—وهو عملية استغرقت 15 عامًا في الأسواق التقليدية، لكنها قد تتسارع بشكل كبير على شبكات البلوكشين حيث يزداد معدل الاعتماد بشكل أُسّي.